核心(xīn)观点:在当前经济恢复的不(bù)确定性下，高股(gǔ)息策略有望(wàng)以其确(què)定的股息收入和较(jiào)高的安全边际为投资者(zhě)提供不错的收益(yì)。而基本面(miàn)稳健，分红率高(gāo)而稳(wěn)定，估(gū)值处于历史低位，银行板块(kuài)将成(chéng)为高股(gǔ)息(xī)策略的理想增配板块。

　　高股(gǔ)息(xī)策略是以股(gǔ)息(xī)率为投(tóu)资(zī)要素(sù)，选择股(gǔ)息率较(jiào)高的(de)股(gǔ)票并长期持有(yǒu)的投资(zī)策(cè)略(lüè)。高(gāo)股息率一方(fāng)面意味着公司有较高(gāo)的股利(lì)支付率，投(tóu)资者每年可以获(huò)得(dé)较高的股利(lì)收入作(zuò)为绝对收(shōu)益，另一方面意(yì)味着公(gōng)司估值较低，因此具备一定的安全边际(jì)，而且投资的成本相(xiāng)对较(jiào)低(dī)，长期(qī)持有(yǒu)还(hái)可以节税。从历史表现上来看，高股息策略(lüè)的(de)安(ān)全性较高，在市场下(xià)行阶段更加(jiā)抗跌，防御性更强。从当前(qián)宏观经(jīng)济的角度来看，疫情三(sān)年(nián)后经济(jì)恢(huī)复仍然有较大(dà)的不确定性；从大类资产的(de)投资(zī)收益(yì)来看，目前(qián)可投(tóu)资的资产不(bù)多，收益率在下(xià)行。因此(cǐ)以银行板块为(wèi)代表的高股息策略有望取得相对(duì)不错的收(shōu)益。

　　高股息率想要取(qǔ)得(dé)较好的收益就需要(yào)满足以下几个(gè)条件：1）在(zài)分子部分也就是股息端需要有一(yī)贯较高而且稳定(dìng)的分(fēn)红(hóng)率；2）有稳定(dìng)股(gǔ)息的前提就是(shì)行业基本面需(xū)要稳定；却的部首叫什么名称拼音，卩是什么偏旁怎么念3）在(zài)分母部分也(yě)就是(shì)股价(jià)端(duān)估值低，因此安全边际(jì)比较高，下降空(kōng)间有限，波动性较低；4）公司最好(hǎo)有一定的成长性(xìng)，股价有进一步提升的可(kě)能

　　而银行板块恰好满足以上条(tiáo)件：1）上市(shì)银行过去三年(nián)的(de)现金分红率整体都在24％以上，其中大(dà)行最高，其次(cì)是(shì)股份行和城商行，农商行相对低一些。2）银(yín)行高(gāo)分(fēn)红的(de)背后也(yě)离不开经营业绩的稳定。从2023年一季(jì)度(dù)来(lái)看，上(shàng)市银(yín)行整体营(yíng)收同比+0.6％，在一季度集中迎来资产重定价的情况(kuàng)下能够保持(chí)正增殊为不易。上市银行整体净利润同比+2.3％，行业利润增速高于营收，拨备与税收优惠共(gòng)同贡(gòng)献利润释放。预计随着(zhe)大行重定价的压力过去以及二三季度(dù)农商行小微投放旺(wàng)季的到来，资产端收益率(lǜ)将会逐步企(qǐ)稳，而中(zhōng)小银行(xíng)存款利(lì)率(lǜ)的下行(xíng)和(hé)理财资(zī)金赎回(huí)的趋缓(huǎn)也会使得负债成本(běn)有望(wàng)进一(yī)步下行，净息差预计会(huì)在(zài)下(xià)半年(nián)提升。资产(chǎn)质(zhì)量方(fāng)面银行板块处于历史较优水平，上市银行不(bù)良率继续环比(bǐ)下降，基本处在2014年来(lái)历史低位，拨备覆盖率维持在245％的高位。3）目(mù)前银行(xíng)板块的PE水平为5.13，PB为0.57，均是各个(gè)板块(kuài)中最(zuì)低的。而(ér)从2010年到现在的历史数据来看，银行板(bǎn)块的PE分(fēn)位(wèi)为19.7％，PB分(fēn)位(wèi)为7.09％，都处于比较低的水(shuǐ)平(píng)。因此(cǐ)银(yín)行板块的配(pèi)置安(ān)全边际和性价(jià)比较好(hǎo)，作为(wèi)低且稳定(dìng)的分(fēn)母也保证了其(q却的部首叫什么名称拼音，卩是什么偏旁怎么念í)比(bǐ)较高的股息率。4）银(yín)行板块作为“国资含量”比较(jiào)高的板块，从去年底开始监管(guǎn)开始提出中(zhōng)特(tè)估(gū)后有比较不错的表(biǎo)现，国资持股比例和(hé)今年以来的涨幅也有43％的正相关性，中(zhōng却的部首叫什么名称拼音，卩是什么偏旁怎么念)特估有望为(wèi)投资者带来(lái)除稳(wěn)定股息收益外的附(fù)加资(zī)本利(lì)得(dé)。

　　风险(xiǎn)提示事(shì)件：经济下滑超预期，经济恢复不及预(yù)期。

　　摘要(yào)选自中泰证(zhèng)券研究所研(yán)究(jiū)报告：《银行板块与高股息策略：稳定收益的溢(yì)价》

未经允许不得转载：成都工装公司_工装装修效果图_专注公装设计装修 - 无同之家装饰 却的部首叫什么名称拼音，卩是什么偏旁怎么念