财联(lián)社6月3日讯(xùn)（编辑 刘越）啤酒行(xíng)业具备(bèi)明显的淡旺季(jì)特征，其中Q1、Q4为淡(dàn)季，Q2、Q3为旺季。夏天历来是(shì)啤酒企(qǐ)业(yè)的“兵家必争之地”，而年内火爆的淄博烧烤一(yī)定(dìng)程(chéng)度上助力啤酒行业“淡季不淡”，盛夏旺季更是值得投资(zī)者期待。

　　从一(yī)季度(dù)业绩(jì)来看，燕京啤酒以近74倍的同比增速“一骑绝尘(chén)”，青(qīng)岛啤(pí)酒、重庆啤酒、珠江(jiāng)啤酒的同比增速也分(fēn)别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒(jiǔ)单季度营收突破(pò)百(bǎi)亿元。但包括百威亚太、兰州黄河和西(xī)藏发展在内的外资系(xì)啤酒(jiǔ)公司(sī)基本面仍然堪忧，业绩(jì)下(xià)滑或亏损，本(běn)土与外资两大阵营的(de)分化明显。

　　去年消(xiāo)费整体偏低迷(mí)，啤酒行业则堪称一(yī)抹亮色。民生(shēng)证(zhèng)券王(wáng)言(yán)海(hǎi)5月8日发布的研报指出，2022年啤酒(jiǔ)板(bǎn)块(kuài)营收(shōu)稳增、归母净利润高(gāo)增(zēng)；2023年伴随疫情扰动褪去，下游场景逐(zhú)步复苏，叠加成本压(yā)力边(biān)际缓(huǎn)解，23Q1营(yíng)收(shōu)、利润相比去年同期明显提速(sù)。国盛证券(quàn)符(fú)蓉预计(jì)2023年将是啤酒龙头弱势区域持续扭亏(kuī)、释放利润的(de)一年(nián)。

　　外资啤酒在中国市场颓势(shì)明显 大鱼吃小鱼(yú)后“五强争霸”格局或成“一超多强”？

　　从二(èr)级(jí)市场表现来看，华润(rùn)啤酒和青岛(dǎo)啤酒自2020年阶(jiē)段低点迄今股价累计最大涨幅分别达159%和187%，前(qián)者目前总市值超1600亿港元，后者总(zǒng)市(shì)值超(chāo)1300亿(yì)元。燕京啤酒、重庆(qìng)啤酒(jiǔ)和珠江啤酒股价(jià)同期累计最大涨幅分别(bié)达(dá)154%、335%和135%。值得注意的是，自2021年(nián)高点迄(qì)今重庆(qìng)啤酒(jiǔ)股(gǔ)价跌近六(liù)成(chéng)，珠江啤(pí)酒(jiǔ)则跌超(chāo)三成。

　　上世纪80年代中国实施“啤酒专项工(gōng)程”后，啤酒产业兴起，北(běi)京的燕京、上(shàng)海(hǎi)的力波、福(fú)建的(de)惠(huì)泉(quán)、新疆(jiāng)的乌苏、兰州的(de)黄河、重庆的山(shān)城、四(sì)川的蓝(lán)剑、桂(guì)林(lín)的漓泉(quán)、河南的金星(xīng)、陕西的(de)汉斯等，几乎每座城市都拥有自(zì)己的啤酒(jiǔ)厂。

　　经过“大(dà)鱼(yú)吃小鱼”的阶段后，2016年，中国(guó)啤酒(jiǔ)市(shì)场(chǎng)五强争霸，华润啤酒、青岛啤酒、百威英博(bó)、嘉士伯、燕京啤酒的(西安军事院校有几所，西安军事院校有几所大学de)市场份额(é)分(fēn)别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年(nián)之(zhī)后的2021年，行业CR5从74.7%提升(shēng)至92.9%，华鑫(xīn)证券孙山山4月24日(rì)发布的研报罗列五大(dà)巨头的具体(tǐ)市(shì)场(chǎng)份额，华润啤酒、青(qīng)岛啤酒(jiǔ)、百威亚太（百威英博子公司）、燕(yàn)京(jīng)啤酒(jiǔ)、嘉士(shì)伯(bó)市占率分别(bié)为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形(xíng)成(chéng)寡头格局(jú)。

　　孙山山指出，我(wǒ)国(guó)啤酒行业CR1市(shì)占率属于中等水平，市场(chǎng)集中(zhōng)度仍有提升空间，待CR1市占率提升(shēng)后头部企业将有(yǒu)望进(jìn)一步(bù)提升盈利水(shuǐ)平。分析人(rén)士指(zhǐ)出，如果“大鱼吃大(dà)鱼”的市场趋势不变，经过一段时间的此(cǐ)消彼长，持(chí)续(xù)多年的“五强争霸”格局，将演变为“一超多强”：华润啤酒把青岛啤(pí)酒和百威英博甩(shuǎi)开，燕(yàn)京啤(pí)酒(jiǔ)追上(shàng)来，形成1+3的主(zhǔ)流啤酒阵营。

　　值得注意的是西安军事院校有几所，西安军事院校有几所大学，这几年，外资啤酒在中(zhōng)国(guó)市场颓势(shì)明(míng)显，百(bǎi)威英博销(xiāo)量下滑(huá)，一手(shǒu)扶持的嫡(dí)系珠江啤(pí)酒2022年净(jìng)利同比下降(jiàng)2.11%；嘉士伯(bó)预(yù)测2023年的营业利(lì)润(rùn)增长将(jiāng)低于去年的水平，研(yán)报指出重(zhòng)庆啤酒为嘉士伯在华运营啤酒资产唯一(yī)平台，并将乌苏啤酒、1664，以及嘉(jiā)士伯啤酒在中国多个地区的(de)销售权划(huà)归重(zhòng)庆啤酒。

　　主流厂(chǎng)商纷纷提价 占据高端(duān)如同坐拥印钞(chāo)机？

　　分(fēn)析(xī)人士指出，这几年啤酒行业的(de)业绩增长，多亏了高端化(huà)。此前多年，高端(duān)啤酒市场主要由外资(zī)啤酒百(bǎi)威英博、嘉(jiā)士伯、喜(xǐ)力等(děng)品牌牢牢(láo)掌控。近年(nián)来，本土啤酒开始发力。以(yǐ)销量最大的(de)华润雪花啤(pí)酒为例，早年畅销(xiāo)大江南(nán)北(běi)的大绿棒子，现在(zài)已经很难见(jiàn)到(dào)了，各种纯(chún)生、原(yuán)浆、精酿、鲜啤大行其道。

　　孙山山指出，啤酒行业处于产(chǎn)业链中游，对上游成本敏感，大麦、玻璃、易(yì)拉(lā)罐、瓦楞纸为影响啤酒成本主要材料；下(xià)游终端议(yì)价能力较(jiào)强，进(jìn)入存量竞争时代后，企业(yè)为向高(gāo)端化转型已多次实(shí)施(shī)提(tí)价举措(cuò)。符蓉指出，2023年餐饮等现饮(yǐn)消(xiāo)费场景恢复将(jiāng)加速各啤酒龙(lóng)头(tóu)产品结构优化、加(jiā)速高端(duān)化进程，2023年吨价提(tí)升(shēng)幅度或(huò)不弱于成本催生普遍(biàn)提价(jià)的2022年。

　　整体性的(de)提价，近几(jǐ)年(nián)时有发生。啤(pí)酒(jiǔ)提价涨幅、频次、企业(yè)参与数量高增，提价区(qū)域由部分(fēn)到全(quán)国。仅在2022年，华润啤酒、青岛啤酒、嘉(jiā)士(shì)伯等主(zhǔ)流(liú)厂商纷纷提价，中高低档(dàng)均有所涉及。勇闯天(tiān)涯(yá)出厂价提升0.5元左右(yòu)，崂山(shān)啤(pí)酒零售价从(cóng)3-4元(yuán)提升(shēng)至5-6元(yuán)，乐堡、重(zhòng)啤、乌苏提价(jià)3%-8%。就在前几年，中国(guó)啤(pí)酒市场(chǎng)的(de)产品(pǐn)价格(gé)稳(wěn)定在3-5元(yuán)区间，如今，已经(jīng)整体进入了6-8元价格带(dài)。甚至(zhì)，巨头(tóu)们纷(fēn)纷推出千元啤酒，华润啤酒的“醴(lǐ)”，青岛啤酒的(de)“一世传奇”，百威啤酒(jiǔ)的“大师传奇”，都是(shì)为(wèi)了继(jì)续突破价格天花板。

　　▌青岛啤酒：中档高端齐发力 高端化势能锐(ruì)不(bù)可挡(dǎng)

　　华鑫证(zhèng)券指(zhǐ)出(chū)，在百元级产品上(shàng)，青岛啤酒率先在2020年率先(xiān)推出“百(bǎi)年之旅”，售(shòu)价388元，并在2022年推(tuī)出价值1399元的“一世传奇(qí)”；超高端产(chǎn)品方(fāng)面，青(qīng)岛啤酒布局丰富，产品价位最高，均价约29元/瓶，最(zuì)高达72元/瓶(píng)。

　　西南证券(quàn)朱(zhū)会振4月29日发布的研报指出，青岛啤酒中档高端齐发(fā)力，高(gāo)端化势能锐不可当。产品端(duān)方面，公司(sī)在坚(jiān)持纯生系及经典系“1+1”品牌战略基础上，进一步提升中档崂山(shān)品牌占(zhàn)比，并借助桶啤、白啤等(děng)高端(duān)产(chǎn)品放量，带动整(zhěng)体(tǐ)产品(pǐn)结构持(chí)续(xù)升级。随着23年现(xiàn)饮(yǐn)场(chǎng)景全面复苏叠加(jiā)去(qù)年Q2以来(lái)低基(jī)数(shù)效(xiào)应，预计(jì)公司全年业绩将维持高(gāo)增。

　　▌华润啤酒(jiǔ)：收购喜力如虎添翼 但目前主要(yào)销量来(lái)自中低端(duān)产品

　　2019年，华润啤酒收购喜力中国(guó)正式(shì)完成(chéng)交(jiāo)割。1863年创立于荷兰(lán)的(de)喜力，旗(qí)下拥有上百(bǎi)家酒厂(chǎng)，连续多(duō)年(nián)跻身(shēn)世界500强(qiáng)榜单(dān)。而收购方(fāng)华润啤酒，满打满(mǎn)算也才30岁，借(jiè)此拓展(zhǎn)高端(duān)市场。华鑫证券指出，华润啤酒高端及超高端(duān)产品仅占其收入占(zhàn)比17%，而经济型（5元以下）产品收入占(zhàn)比达47%，表明目前市场(chǎng)更(gèng)加认(rèn)可、熟悉其经济(jì)型产品(pǐn)如勇闯天(tiān)涯等，但对(duì)其(qí)高端(duān)产品认(rèn)知(zhī)度或接(jiē)受度(dù)相(xiāng)对偏低(dī)。公司提价空(kōng)间较大，高端化完(wán)成(chéng)后利润(rùn)可期(qī)。

　　▌燕京啤酒：“二次创业”新篇章(zhāng) 借助(zhù)U8势能持续开拓市(shì)场

　　作(zuò)为曾(céng)经国产啤酒(jiǔ)行业(yè)的老(lǎo)大哥(gē)，燕京啤酒(jiǔ)近几年风光不在。不仅销售范围(wéi)收缩不少，被雪花(huā)和(hé)青岛(dǎo)啤(pí)酒甩开不(bù)说，2020年(nián)的营业额甚至被重庆啤酒反超(chāo)。但(dàn)燕京啤酒去年业绩爆发，营业收入增长10.38%至(zhì西安军事院校有几所，西安军事院校有几所大学)132.02亿元，归母净利(lì)润3.52亿元，增速(sù)高达54.51%。今年一季度延续高增，净利同比(bǐ)增长近74倍。

　　分析人士认为，燕京啤酒突破增长瓶(píng)颈的(de)秘诀，是高端新(xīn)品燕京U8的(de)成功(gōng)营销，以及旗下燕京(jīng)酒號(hào)社区小酒(jiǔ)馆这(zhè)种新零售业(yè)态(tài)的落地生根。中邮(yóu)证券分(fēn)析师蔡雪(xuě)昱(yù)4月21日研报指出，渠道反馈，U8一季度销量(liàng)同增约50%，公司借(jiè)助U8势能持续开拓市场，推(tuī)动整(zhěng)体销量同增(zēng)13%至96.31万千(qiān)升，同时带(dài)动公司吨价同增0.8%至3661.3元(yuán)/千升。国君食品点评称，改革红利释放正处起(qǐ)步阶段，旺季动销加速、成本优化之(zhī)下，公司(sī)业绩弹(dàn)性将进(jìn)一步加速。

　　此外，分析人士指出(chū)，精(jīng)酿啤酒目(mù)前属(shǔ)于(yú)蓝海市(shì)场，拥有巨大发(fā)展潜(qián)力及空间，且目前行(xíng)业(yè)格(gé)局未定，企业拥(yōng)有弯道超车机会(huì)；基于精酿(niàng)啤酒多元风味(wèi)发展趋势(shì)，产品风味及应用(yòng)场(chǎng)景(jǐng)布局多元化企业，将更加(jiā)能(néng)够顺应(yīng)精酿(niàng)市(shì)场发展趋势，拥有长期可(kě)持续发展(zhǎn)潜力，并(bìng)有望(wàng)成为行业新引领(lǐng)者(zhě)。

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