本周，沪综(zōng)指3400点关口之(zhī)前(qián)虚晃一枪，以连跌6天(tiān)的逼空形态洗盘，兔年收(shōu)益消耗殆尽。乐观(guān)来(lái)看，A股下行更(gèng)多(duō)是受(shòu)中概股拖累，后市下跌空(kōng)间不大。

　　中概股(gǔ)下跌拖累A股急挫

　　截(jié)至周四，兔年股市(shì)走过(guò)3个月行(xíng)程，期(qī)间沪指仅上涨0.65％，似有“兔子尾(wěi)巴长不(bù)了”之叹。其实，4月下旬行情看似疾风骤(zhòu)雨，大盘较4月18日峰值仅缩水约3％，上行通道(dào)仍(réng)在。

　　A股缘(yuán)何急跌(diē)？或是外围股(gǔ)市下跌的风险输(shū)入。作为同股同权的两地(dì)上(shàng)市指(zhǐ)数，恒(héng)生AH股(gǔ)A指数和H指数兔年涨幅分别(bié)为(wèi)1.7％和(hé)-0.7％，A股(gǔ)更胜一筹。StockQ全(quán)球股市排行(xíng)榜数据显示，截(jié)至周(zhōu)四，香(xiāng)港中企指数和恒生指数过去(qù)3个月(yuè)表现为全球垫底(dǐ)，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯(sī)达(dá)克中国金龙指(zhǐ)数周二(èr)盘中低位较2月峰(fēng)值缩水24.7％。

　　中概(gài)股(gǔ)表现低迷(mí)，主(zhǔ)因是美联储加(jiā)息在即，市场避险情绪上(shàng)升，国际资金从新兴市场撤离。瑞士瑞联(lián)银(yín)行(xíng)日前将中(zhōng)国股票评级从高配下(xià)调(diào)为(wèi)中(zhōng)性。从宏观(guān)面看，今年首季，美国GDP年化环比(bǐ)增长(zhǎng)1.1％，较上(shàng)季放缓1.5个百(bǎi)分点。剔除食(shí)品和能(néng)源的核(hé)心PCE物价指(zhǐ)数首季上升4.9％，去年(nián)四季度为4.4％。两大数据预示着美国滞胀隐(yǐn)忧未减，加息势在必(bì)行(xíng)。英(yīng)为(wèi)财情的(de)美(měi)联储利率观(guān)测器最新数据显示，5月4日加息25个基点至(zhì)5％~5.25％的概(gài)率是85.3％。

　　当滞胀风险显现，美国对策是：以(yǐ)1930年大萧条以(yǐ)来最快速度(dù)紧缩(suō)货(huò)币供应。美国3月(yuè)M2货(huò)币(bì)供(gōng)应量（未经季节性调整）为(wèi)20.7万亿美元(yuán)，同比下降4.05％，为历史(shǐ)最大(dà)降幅，且是连续第四个月收缩。美(měi)联储加息导致金融资产(chǎn)盈利缩水，缩表则令流动性(xìng)折价效应加剧，在(zài)全球金(jīn)融市场(chǎng)催生戴(dài)维斯双(shuāng)杀现象。

　　中特估受(shòu)追(zhuī)捧

　　助涨中字头个(gè)股

　　美国银行业又一张骨牌崩塌！第一共和银行股价(jià)周三盘中最(zuì)多(duō)下跌41.23％至4.76美元(yuán)（对应的总市(shì)值为8.86亿美元），较(jiào)2021年(nián)11月(yuè)的历(lì)史峰值缩水约97.85％。截至一季度末，其实际存款(kuǎn)较(jiào)去(qù)年末(mò)减少约1020亿美元，缩水(shuǐ)约57.8％。全(quán)球银行业危机频(pín)现(xiàn)，让A股机构不(bù)再抱团银行(xíng)股，银行部分龙头股招(zhāo)行等(děng)承压，相较而(ér)言，工商银行兔年以来表现(xiàn)抢眼，A股股价等不及了在车上就弄到了高c，在车上迫不及待上涨9.5％。

　　招行(xíng)和宁波银行股价兔年颓势，一是二者虎年最后3个(gè)月股价大涨，涨幅透支了(le)盈利增速；二(èr)是“中国特色估(gū)值体系”开始风(fēng)行，市场风格转(zhuǎn)换(huàn)。但二者市净(jìng)率远高于行业均值，难以赋予中特估(gū)概念中的回购预(yù)期。

　　通(tōng)达(dá)信(xìn)数据(jù)显示(shì)，中字头指数(shù)年内上涨11％，强于同期上涨6.36％的沪综指，年(nián)K线已(yǐ)是五连阳。其市盈率和市净(jìng)率分别为11.63倍和0.8倍(bèi)，堪称(chēng)估(gū)值(zhí)洼地，而(ér)沪深京三市(shì)A股的市盈率和市净率(lǜ)中位数分(fēn)别为49.29倍(bèi)和2.43倍。

　　从政(zhèng)策面来看(kàn)，让央企国企估(gū)值(zhí)回(huí)归市场(chǎng)均值，已是国家资本(běn)新战(zhàn)略。国家外(wài)汇局(jú)日前表示：“无论从市盈率还(hái)是市净率等(děng)指标看，当前A股的估值相对偏(piān)低。”类似(shì)表态无疑是(shì)为中字头股票(piào)点(diǎn)赞(zàn)。

　　典型个股(gǔ)是(shì)，当(dāng)前总市(shì)值取代贵州茅(máo)台成为(wèi)市值“一哥”的中国移动，流(liú)通(tōng)小(xiǎo)盘+次新(xīn)+绩优概(gài)念(niàn)让其成为中特估龙头(tóu)。

　　五(wǔ)月预(yù)期下跌空(kōng)间(jiān)不大等不及了在车上就弄到了高c，在车上迫不及待strong>

　　股市“红五(wǔ)月”之说，源自井喷(pēn)式(shì)牛市带来的财富记忆。1992年5月21日，上(shàng)交所放(fàng)开(kāi)15只股票的涨跌幅限制，沪指当日大涨105.27％。1999年5等不及了在车上就弄到了高c，在车上迫不及待月(yuè)19日(rì)，沪指(zhǐ)大涨(zhǎng)4.64％，科技股主(zhǔ)导(dǎo)的行情(qíng)拉(lā)开序(xù)幕。

　　自从1991年以来(lái)的32年里(lǐ)，沪指全年和(hé)5月份上涨的年份分别为(wèi)18次和17次，二(èr)者同时(shí)上涨的年(nián)份有(yǒu)11次。自2008年至去(qù)年的15年(nián)里，红五月出现7次(cì)，占比为46.7％。期间(jiān)5月和全年(nián)同步飘红4次(cì)，5月(yuè)份这个(gè)风向标已不太(tài)灵光。相比(bǐ)之下，自(zì)从2008年以(yǐ)来，沪(hù)综(zōng)指4月(yuè)飘红5次，除了2008年当(dāng)年(nián)下(xià)跌65.4％之外，其余年份皆(jiē)飘红。截(jié)至(zhì)周四，沪指4月份上(shàng)涨0.4％，全年飘红概率不低。

　　以(yǐ)科技股为主题的红五月行情能(néng)否再现？关键(jiàn)在要(yào)看两点：一是(shì)年内上涨(zhǎng)逾53％的互联网指数能否维(wéi)持强势行情。二是作为A股(gǔ)第二(èr)大行业(yè)指数，电气设备板(bǎn)块能否(fǒu)企稳。该指数年内跌幅(fú)为4％，总市值跌至5.48万亿(yì)元，较历史峰值(zhí)缩水35.5％，占全市场权重(zhòng)降低6.52％。不过，龙头宁德时代首季盈利(lì)增长5.58倍，周四收盘较(jiào)周三(sān)低位(wèi)上涨(zhǎng)一(yī)成，或(huò)是否极泰来(lái)。

　　进入4月(yuè)以来，沪深两(liǎng)市单日成交始终(zhōng)维(wéi)持在万(wàn)亿(yì)元之上，市场人(rén)气(qì)并未退潮，只是风格轮换(huàn)在加速。鉴于大盘重新(xīn)回(huí)到W形(xíng)整理格局(jú)，后市即使考验3200点(diǎn)附近的半年线和年线(xiàn)关口，下跌空间亦不大。