射频芯片(piàn)领域面临变(biàn)局，下游市场增(zēng)速放缓(huǎn)叠加(jiā)进入竞争(zhēng)红海，海外巨(jù)头已开始寻求业(yè)务转型。

　　今日，射频芯(xīn)片厂商(shāng)慧智微正式在科(kē)创板上市。公(gōng)司股价开盘(pán)破发，跌(diē)9.75％。截至收盘，慧智微(wēi)报19.05元/股，较发行价跌去(qù)8.94％，目前总(zǒng)市值为85.2亿(yì)元。

　　IPO前(qián)，慧智(zhì)微在(zài)一级市场受到资本热(rè)捧。据公司上市文(wén)件，慧智微于2018年末开始(shǐ)进入(rù)融资快车道，先后引(yǐn)入了华兴资本(běn)、元禾璞华(huá)、大基金二期、红(hóng)杉中国、IDG资(zī)本、光(guāng)速中国以及金沙(shā)江创投等(děng)一(yī)系列外部机(jī)构股东。截至上市前，大基金二期(qī)、广发信德以(yǐ)及金沙江创投为持股达5％以上(shàng)的(de)外部(bù)机构股东，持(chí)股比例(lì)分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与慧(huì)智微产品结构相(xiāng)似的唯捷创芯，上(shàng)市首日(rì)也走出了破发(fā)的行情，该公司股价于去年下半年触底(dǐ)回升，但截至今日收(shōu)盘(pán)股(gǔ)价仍(réng)略(lüè)低于发行价。

　　二级(jí)市场遇冷背后(hòu)，是射频(pín)领(lǐng)域正面(miàn)临变(biàn)局。目前，正射频需求(qiú)走(zǒu)向疲软。Yole数据显示，由于(yú)智能手机增速放缓以及5G普(pǔ)及潜力(lì)有限等因素影响，预计到2028年射频前端(duān)市130万韩元等于多少人民币，130万韩元等于多少美元场年复(fù)合增长率约(yuē)为(wèi)5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以及Qorvo等多家(jiā)全(quán)球(qiú)射频芯片巨头，近年来也在响应市场变(biàn)化谋求射(shè)频芯片业务以(yǐ)外的转型。

　　《科创板日报》记者注意到，当(dāng)前(qián)，射频领域(yù)仍有飞骧科(kē)技、康希通(tōng)信(xìn)等公司(sī)正排队(duì)IPO。

　　▌引入大(dà)基金二期等多个知名资方

　　公开资料(liào)显示，慧(huì)智微成(chéng)立(lì)于2011年(nián)，主营业(yè)务(wù)为(wèi)射频前端芯片(piàn)及模(mó)组的研发、设计(jì)和(hé)销售，下游应用领域主要包括智能(néng)手机以及物联(lián)网，客户(hù)包括(kuò)三星、OPPO等智能手机品牌，闻泰科技等移动终(zhōng)端设备(bèi)ODM厂商，以及移远(yuǎn)通(tōng)信等无(wú)线(xiàn)通(tōng)信模组厂商。

　　据招股(gǔ)书，2020-2022年(nián)，公司分别(bié)实(shí)现营业收入(rù)2.07亿元、5.14亿元以及(jí)3.57亿(yì)元(yuán)；公司当(dāng)前仍处于亏(kuī)损状态，净亏(kuī)损(sǔn)额分别为9619.15万(wàn)元、3.18亿元(yuán)以(yǐ)及3.05亿元。

　　对(duì)于(yú)公司亏损持(chí)续的原因(yīn)，慧智微在招股(gǔ)文件中称，是由(yóu)于持续(xù)进(jìn)行高额研发投入；下(xià)游客户集中且(qiě)具有产品验证周期，尚(shàng)未形成规模(mó)效应；市场竞争激(jī)烈，叠加下(xià)游去库(kù)存周期(qī)影响，公司(sī)产品毛利空间受挤压(yā)。

　　研发投(tóu)入(rù)方面，近三(sān)年(nián)的总额分别为7588.54万元、1.16亿(yì)元以及(jí)1.85亿(yì)元(yuán)，占营收比例分(fēn)别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方(fāng)面，近三年公司的综合(hé)毛(máo)利(lì)率分别为6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远低于同行(xíng)业(yè)头部卓胜(shèng)微50％左右的毛(máo)利率(lǜ)水平，也不及和慧(huì)智微(wēi)产(chǎn)品结构更接近的唯捷创芯，后(hòu)者毛利率为30％上下(xià)。

　　在自(zì)身(shēn)造血能力(lì)不足(zú)，但(dàn)仍要抓紧扩大(dà)规模的情况下(xià)，慧(huì)智微开启了对(duì)外融资之路。公开(kāi)信息(xī)显示(shì)，公(gōng)司于(yú)2018年(nián)末开(kāi)始进入融资快车(chē)道(dào)，尤其是冲刺(cì)IPO前(qián)的2021年，其在一年内完(wán)成了三轮融资，众多知名资方(fāng)，包(bāo)括(kuò)大(dà)基金二(èr)期、元(yuán)禾璞华(huá)、红(hóng)杉(shān)中国、IDG等也(yě)是在这(zhè)一(yī)阶段对(duì)慧智微进入了慧智(zhì)微(wēi)的股东序(xù)列。

　　据(jù)招股(gǔ)书(shū)，截至IPO前，大(dà)基金二期、广发信德以及金沙江创(chuàng)投为持股达5％以上的外部机(jī)构股(gǔ)东，持(chí)股比例分别(bié)为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财联(lián)社创投通-执(zhí)中数据显示，从当前的股(gǔ)价情况看，大基金二期(qī)在投(tóu)资慧智微的近两年(nián)时(shí)间(jiān)里(lǐ)，实现了(le)近2.5倍的账(zhàng)面回报(bào)，而较大(dà)基金二期晚3个月进入(rù)、并(bìng)在后一轮(lún)持续(xù)加(jiā)注的红杉(shān)中国，平均持(chí)股成本(běn)增至13.78元/股，当前实现账面回报1.38倍。

　　▌射(shè)频(pín)芯(xīn)片领(lǐng)域面临变局

　　慧智微(wēi)招股(gǔ)书显示(shì)，公(gōng)司目前有超过接(jiē)近67％的收入来自于手机领(lǐng)域。当(dāng)前，智(zhì)能手机出(chū)货量的大幅下(xià)降，已(yǐ)经对慧智(zhì)微的(de)业绩造成了(le)冲击，而市(shì)场对智能手机未来增(zēng)速持续放(fàng)缓的(de)预期，也让资本市场对包(bāo)括慧智微在内(nèi)的射(shè)频(pín)芯(xīn)片厂商做出了重新思考(kǎo)。

　　根(gēn)据Yole的数据，2021年(nián)射频前端的市场为190亿美元以上，2022年由于手机市场的下滑，射频前端市场(chǎng)规模与(yǔ)2021年的市场相(xiāng)差(chà)无几。而接下来，由(yóu)于智能手(shǒu)机的温和增长以及5G普及(jí)的潜力有限，预计到(dào)2028年射频前端的市场年复合(hé)增长率约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智微有着(zhe)相似产品结构，同样在(zài)IPO前(qián)获豪(háo)华(huá)股东突击入股的(de)射频(pín)龙头唯捷创芯(xīn)，在去年4月(yuè)科创板上市时，也遭遇了破(pò)发(fā)的行(xíng)情，上(shàng)市(shì)首日跌(diē)36％。尽管在去年10月跌至(zhì)30元每(měi)股的价格后(hòu)止跌回升，但(dàn)截至今日收盘，唯捷创芯股价(jià)仍低(dī)于66.6元/股的发行价，报61.19元/股(gǔ)。

　　近几年，全球(qiú)多家(jiā)射(shè)频(pín)芯片领域的巨头(tóu)厂商都在谋求转型，拓展射频以外的业务领域。以Qorvo为例，除了(le)原有的(de)射频芯片外，其还(hái)增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产(chǎn)品，下(xià)游触角延伸至汽车、物联网、电(diàn)源等领域。

　　国内方(fāng)面，射(shè)频领域正呈(chéng)现出一(yī)片红(hóng)海的竞争格局(jú)，由于入(rù)局者(zhě)众，且产品(pǐn)仍(réng)集中在中(zhōng)低端(duān)市场，各射频芯(xīn)片厂(chǎng)商(shāng)只能再(zài)卷价格，进一步压低(dī)了自身的利(lì)润空间。

　　射频厂商三伍微电子(zi)创始人(rén)钟林此前曾(céng)表示，国产射(shè)频前端(duān)芯片杀价已(yǐ)经无底线(xiàn)，而预计未来(lái)每个射(shè)频细分(fēn)赛道还会有更多竞争(zhēng)者进入(rù)，往后三年(nián)射频芯片厂商(shāng)将面(miàn)临(lín)更大的生存和竞争压力。

　　目(mù)前，一级市场对(duì)射频芯片厂(chǎng)商的关(guān)注亦有(yǒu)所下(xià)降(jiàng)，截至目前，今年共有9家射(shè)频芯片厂商宣布完成融资，而在2021年上半年(nián)，这个(gè)数据是(shì)近50家，且投资(zī)机构涵(hán)盖(gài)了投(tóu)资机构(gòu)涵盖了中金资本、红(hóng)杉(shān)资本中国、小米长江产业基(jī)金、深创(chuàng)投等知名机构(gòu)。

　　当前(qián)，射频(pín)领域(yù)仍有飞骧(xiāng)科技、康(kāng)希通信等公司正排队IPO。

　　慧智微(wēi)在招股书130万韩元等于多少人民币，130万韩元等于多少美元中(zhōng)表示，本次(cì)IPO募得130万韩元等于多少人民币，130万韩元等于多少美元资金将用于芯片测(cè)设中(zhōng)心建设、总部基地及上海和广州研发中(zhōng)心建设以及(jí)补充流动(dòng)资金(jīn)。具体战略规(guī)划方面，其(qí)表示将(jiāng)巩固在5G射频前端领域取得的市场(chǎng)地(dì)位(wèi)，增(zēng)加头部客(kè)户的(de)市场份额；技术上跟进(jìn)射频(pín)前(qián)端(duān)技术迭代，优化可重构技术框(kuāng)架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品(pǐn)上加大对(duì)上游滤(lǜ)波器(qì)、多(duō)工器(qì)的产业链布(bù)局，拓展 L-PAMiD 等更高(gāo)门槛的产品系列。

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