银行业危(wēi)机再现(xiàn)？

　　昨夜美股开(kāi)盘不久(jiǔ)，第一(yī)共和银行盘中(zhōng)跌幅一度扩大至超过40％，经历至少五次(cì)停牌，股价再(zài)刷新(xīn)历史新(xīn)低，市(shì)值一度跌(diē)破10亿美元(yuán)。

　　据英(yīng)国《金融时报》报道，知情人士说，几个星期以(yǐ)来，第一(yī)共(gòng)和(hé)银(yín)行已在为其部分业务寻找买家，但潜在的(de)收购方担心承担过多(duō)风险(xiǎn)。目前可能的解决方案是(shì)，向近期(qī)曾为第一共和银行注(zhù)资300亿美元(yuán)的大型银(yín)行(xíng)寻求帮助，或者由美国(guó)联邦(bāng)存款保险公(gōng)司接管该银行，并为所有(yǒu)存(cún)款提(tí)供政府担保。

　　而据CNBC援引消息人士报道，白宫(gōng)或美国财政(zhèng)部无意干预该银行(xíng)的状况(kuàng)。

　　CNBC财经记者和市(shì)场新闻分析师(shī)David Faber说，他目前不知(zhī)道这(zhè)家(jiā)银行能(néng)否(fǒu)在未来的日子(zi)继(jì)续经(jīng)营下(xià)去，也不知道联邦存款保(bǎo)险公司是否会对(duì)此家(jiā)银行发表“破产(chǎn)声明”。但他说：“解决方(fāng)案（可能是联邦存款(kuǎn)保(bǎo)险(xiǎn)公(gōng)司(sī)的接管）目前(qián)正(zhèng)变得越来(lái)越有可(kě)能，因为第(dì)一共和银(yín)行找到买家的(de)机会‘几乎为零’。”

　　商品(pǐn)方面，今天凌晨，美、布(bù)两油日内跌幅快(kuài)速扩大至(zhì)3％。

　　有市(shì)场(chǎng)评论称，尽(jǐn)管此前API报告显示(shì)美国上周原(yuán)油库(kù)存降幅大于预期，由于市场消化(huà)了疲弱的美国经济数据，对美国经济衰退的担(dān)忧增加，油价(jià)周三延续前一交易日的跌势，目前已经抹(mǒ)去了自(zì)欧佩克+4月初宣布进一(yī)步(bù)减产以(yǐ)来(lái)的(de)全部涨幅。

　　截至(zhì)今晨收盘，第一共和(hé)银行收跌(diē)近30％再创(chuàng)历史新低，最新报道称，美国联邦存款保(bǎo)险(xiǎn)公司FDIC威(wēi)胁下(xià)调该行评级，将限制(zhì)第(dì)一共和银(yín)行(xíng)从美(měi)联储取得融资的渠道。

　　原油方面，WTI 6月原油期货收跌3.59％，报74.30美元/桶；布伦特6月原油期(qī)货收(shōu)跌(diē)3.81％，报77.69美元/桶，抹去了(le)自OPEC+本月初因需求低迷(mí)而(ér)减产带来的价格(gé)涨(zhǎng)幅。

　　美联(lián)储5月加(jiā)息路径“扑(pū)朔迷(mí)离”

　　宏观层面风险不断，让美联储5月的加(jiā)息路径变得“扑(pū)朔迷离”。一边是仍然高企的通胀，一边是银行系统(tǒng)危机以及(jí)由(yóu)此扩大的(de)经济(jì)衰退阴霾，美联储会如何(hé)选(xuǎn)择，无疑(yí)是市(shì)场最(zuì)引(yǐn)人(rén)瞩(zhǔ)目的焦点。

　　在广州(zhōu)金(jīn)控期货研究所副总(zǒng)经理(lǐ)程(chéng)小勇看(kàn)来，对于(yú)美联储货币政策(cè)，大概率还(hái)是维持加息的大方向，只不过加息力(lì)度会维(wéi)持(chí)25个基点，不(bù)会像去年那样以50个基点的大力(lì)度加息。

　　“首(shǒu)先，考虑到美国通胀(zhàng)具(jù)有(yǒu)很强的粘性，当前核心通胀增速依(yī)旧处于历(lì)史高位，3月高达5.6％，较此轮高点仅仅回落(luò)了1个百分点，‘通(tōng)胀中的通胀’3月住(zhù)房租金价格指数增速(sù)高达(dá)8.3％。其次，尽管高利率和(hé)美(měi)国银行业危机引(yǐn)发了经济减速，但是据我们测算当(dāng)前美国私人(rén)部门(mén)资产(chǎn)负债表受冲击的影响大(dà)约(yuē)将(jiāng)在三、四(sì)季度出(chū)现，短期(qī)经(jīng)济减速不至于引发美联储(chǔ)货(huò)币政策转向(xiàng)。从历(lì)史上美联储加息的经验来(lái)看，高通胀(zhàng)下的(de)美联储加(jiā)息并不会因经济减(jiǎn)速而转向。此外(wài)，美(měi)国地区银(yín)行担忧引(yǐn)发银行股大(dà)跌，但由于(yú)当前美(měi)国(guó)商业银行危机(jī)主要是(shì)资产负责错配，并非如2007年次贷危(wēi)机时(shí)那样的(de)产(chǎn)品层(céng)层嵌(qiàn)套和加(jiā)杠杆(gān)导致危机爆发时过渡去(qù)杠杆，金融市场系(xì)统(tǒng)性风险暂难(nán)发生。”程小勇表示。

　　混沌天成期货研究院首席宏(hóng)观分析师赵(zhào)旭初同样认(rèn)为(wèi)，由(yóu)美国银行业“爆雷(léi)”引发(fā)系统性风险(xiǎn)的可(kě)能性是较(jiào)小的，基于此，美联储也不会轻(qīng)易改变(biàn)“显著控(kòng)制通胀(zhàng)”的目标(biāo)。“从硅谷银行的事件来看，政策(cè)部门应(yīng)对危机(jī)的速度和积极(jí)性非常高，在(zài)这种形(xíng)式下(xià)，去押(yā)注系(xì)统性风险发生概率(lǜ)比(bǐ)较低的。对于通胀率，当前市(shì)场主流的(de)预测对5月CPI是4％，即便(biàn)到了市场认为(wèi)有一定(dìng)降息(xī)概率的7月，CPI预测也有3.5％以上(shàng)，除(chú)非是出现了几乎失(shī)控(kòng)的风险，如金融机构或者非(fēi)金融企(qǐ)业大(dà)面(miàn)积(jī)的‘爆雷(léi)’，否(fǒu)则(zé)在这个通胀水平预测下(xià)，美联储是不会在7月份就去做降息操(cāo)作的。”他(tā)说(shuō)。

　　据外媒(méi)报(bào)道，对于美国通胀将从(cóng)几十年来的最高水平进一(yī)步回落多少(shǎo)这(zhè)一(yī)争论(lùn)，全球知名(míng)机(jī)构的基(jī)金经理们也开始产生分歧。其中，一方是安联环球投资和西部信托等公(gōng)司认为，美联(lián)储和其他央(yāng)行(xíng)将在加息方面(miàn)取得胜利，即使这(zhè)意味着(zhe)继续加息、控制通胀到2％的目标可能会让经济陷(xiàn)入衰退。而另(lìng)一方(fāng)面，贝莱德和DoubleLine等公司则质(zhì)疑，面对粘性极强的通胀，美联(lián)储和其他央行的政策制定者是(shì)否真的愿意冒让数百万人失业(yè)的风险，换句话说(shuō)，央(yāng)行们最(zuì)终可能不得(dé)不做出妥协，容忍高于目标的(de)通(tōng)胀。

　　相关数据显(xiǎn)示(shì)，4月美国消费(fèi)者(zhě)信(xìn)心指数(shù)降至了101.3，为(wèi)去年7月以来最低水(shuǐ)平。对此，程(chéng)小勇表示(shì)，从美国居(jū)民消费来看，高利率(lǜ)和银行业(yè)信贷收(shōu)紧(jǐn)导致(zhì)消费者(zhě)信心指(zhǐ)数下(xià)降，消(xiāo)费支出(chū)增速放(fàng)缓(huǎn)是确定性事件，说明未来(lái)美(měi)国经(jīng)济继续减(jiǎn)速也(yě)是大概率事件(jiàn)。然(rán)而，由于美(měi)国居民消费支出(chū)增(zēng)速虽然在下(xià)滑，但(dàn)在2月还是维持(chí)正增(zēng)长(zhǎng)，使得市场(chǎng)避险情(qíng)绪短期虽(suī)有升温，但不至于(yú)出发市场系统(tǒng)性(xìng)泡沫，通过(guò)贵金(jīn)属温(wēn)和(hé)反弹也(yě)可(kě)以验证这一(yī)点(diǎn)。不(bù)过，随着美国居民利息支出占可(kě)支配(pèi)收入(rù)的比例越来越高，未来(lái)并不排除由(yóu)于经济严重减速加快导致大规(guī)模恐慌再现的情况出现(xiàn)。

　　“消费者信心(xīn)的(de)下降(jiàng)和最近的美国居(jū)民部门(mén)信(xìn)用(yòng)卡违约率上升是相匹配的，在高通胀高(gāo)利率经济下行的环境下，居民部门(mén)的(de)资产负债(zhài)表和收入状况(kuàng)边(biān)际上(shàng)会有(yǒu)恶(è)化也是情理(lǐ)之中；但美国居民部门已经经(jīng)过了十(shí)年的(de)去杠(gāng)杆，本身资产负债处于一个相对健康的状(zhuàng)况，这也是为(wèi)何即便(biàn)消费(fèi)信心在恶化，即便(biàn)银(yín)行利率(lǜ)在飙升(shēng)，美国(guó)居(jū)民部门的消费(fèi)贷(dài)款(kuǎn)仍然在继续扩(kuò)张，这显示着美国居民部门的需求仍然(rán)十分有韧(rèn)性。”赵旭初表(biǎo)示。

　　在(zài)赵旭(xù)初看(kàn)来，当前市场避险情绪(xù)的催化有两方面的背景，一是(shì)按照历史经验看，海(hǎi)外加息结(jié)束(shù)到降息之间就(jiù)是一个容易出风险的时间段；二是能够激发风险偏(piān)好(hǎo)的中国这(zhè)边的(de)复苏环(huán)比(bǐ)高点已经看到，同比高点接近(jìn)看到，在(zài)中国没有(yǒu)更多刺激政策的情(qíng)况下，市场对全球经济的(de)预(yù)期(qī)想要进一步边际改善是(shì)比较困(kùn)难的(de)。

　　“在这样的背景(jǐng)下，近日(rì)A股的主线(xiàn)题材下(xià)跌与海外银行业(yè)危机共振成为了(le)一个激发避险情绪(xù)升级的导火索(suǒ)。”赵旭(xù)初认为，今(jīn)年大的宏观周期和(hé)前几年(nián)有所不同(tóng)，国内和(hé)海(hǎi)外(wài)出现明显的周期背(bèi)离，且(qiě)海外的政策部门应对危机的速(sù)度又很快(kuài)，所以(yǐ)不至于出现陈奕迅《是但求其爱》歌词是什么，陈奕迅《是但求其爱》歌词是什么歌n style='color: #ff0000; line-height: 24px;'>陈奕迅《是但求其爱》歌词是什么，陈奕迅《是但求其爱》歌词是什么歌单边的(de)持续(xù)性共振，这就导致(zhì)各类风险资产难(nán)以出(chū)现(xiàn)大幅度的流畅单边行情，比较合(hé)适(shì)的操作(zuò)思(sī)路应该是“在下跌(diē)时不过分恐(kǒng)慌、在上(shàng)涨时也不过分乐(lè)观”。

　　宏观(guān)环境走弱 有(yǒu)色金属全(quán)线下行

　　在(zài)宏观环境偏(piān)弱的影响(xiǎng)下(xià)，昨日(rì)的有色金属板块(kuài)全面下行。沪铜主力合约(yuē)2306大(dà)幅下挫1.09％，沪(hù)铝主力合约2306微跌(diē)0.48％，沪锌主(zhǔ)力(lì)合约2306走低0.91％，沪镍主力合(hé)约2306收跌1.93％，沪锡(xī)主力(lì)合约(yuē)2306大跌2.14％，只有(yǒu)沪铅主力合约(yuē)2306微涨0.23％。

　　光大期货研究所有(yǒu)色金属研(yán)究(jiū)总(zǒng)监展(zhǎn)大鹏表示，整体来看，有色金属的全面下行有两个利空背景和一(yī)个触(chù)发因素，一是临近美联储5月(yuè)份议息(xī)会议，加息25个(gè)基点的概(gài)率升至高位，市场表现出(chū)谨慎情(qíng)绪；二是(shì)面(miàn)临国内五一假期，资(zī)金提前流出(chū)规避不确定性风险；三是(shì)前一(yī)晚欧(ōu)美银行季(jì)报(bào)再(zài)爆利空，引发市场对银(yín)行业危(wēi)机蔓延的担(dān)忧(yōu)，避险情绪骤(zhòu)然(rán)升(shēng)温(wēn)，美股(gǔ)大幅下(xià)挫，美元指数快(kuài)速回升，成(chéng)为有色板块全面下行的直接触发(fā)因素。

　　“可以看出，当前宏观情绪对市(shì)场(chǎng)的扰动(dòng)较大。市(shì)场一直在(zài)衰(shuāi)退论和(hé)加(jiā)息预期之间摇摆不定(dìng)。一(yī)方(fāng)面对银行业(yè)和全球经济前景感到担忧，担心陷入(rù)衰(shuāi)退，衰退(tuì)论升温(wēn)又会使(shǐ)得加(jiā)息预期降低。加息(xī)预期降低后又不得不面对(duì)高企的通胀数据，美联(lián)储喊(hǎn)话加(jiā)息(xī)不应停止(zhǐ)，市(shì)场(chǎng)又(yòu)继续预测(cè)衰退(tuì)，周(zhōu)而复始(shǐ)。”国海良时期货有色金属分析师何燕艳表示，此外，国内面临五一(yī)假期，之前(qián陈奕迅《是但求其爱》歌词是什么，陈奕迅《是但求其爱》歌词是什么歌)看多需求修(xiū)复的情(qíng)绪慢慢平(píng)复，也使得价格下跌。

　　具体(tǐ)品(pǐn)种(zhǒng)来看，何(hé)燕艳表示，以(yǐ)铜和(hé)铝(lǚ)为代表的大部分(fēn)品种还(hái)在(zài)区间运行(xíng)，除了锌的空头势头较为明显，而(ér)镍和锡则是辗转反弹状态。

　　展大(dà)鹏表示，二季度是有色金属的传(chuán)统旺季，4月的开局延续了需求的强预期，有色一度出现(xiàn)触(chù)底(dǐ)反(fǎn)弹和冲高(gāo)预期，但随着(zhe)4月(yuè)旺(wàng)季过半，市场却出现不一样的(de)声音。一是精炼铜(tóng)及再生铜制杆、铝(lǚ)材加工(gōng)和镀锌板等行业样本企业(yè)开工率却(què)出(chū)现接连下(xià)降(jiàng)，社会(huì)库存(cún)虽然(rán)持续去化，但速(sù)度(dù)较3月份明显放缓；二是(shì)部分下游(yóu)加工企业订单难以为(wèi)继，且产成品库(kù)存较(jiào)往年出现小幅累积，这(zhè)也就意(yì)味着之前的“强预期”出现(xiàn)“弱兑现”的情况，或(huò)者说3月份的高开工透支(zhī)了部分旺季的需求。

　　“对(duì)铜价来说，海(hǎi)外(wài)‘衰(shuāi)退(tuì)+加息’的(de)宏观(guān)环境并(bìng)不支(zhī)持价格高(gāo)走(zǒu)，同(tóng)时国内(nèi)劳动节假期即将(jiāng)到来，资金从有色(sè)市场流出规避不确定性风险(xiǎn)，价格出现(xiàn)回(huí)调并(bìng)不意外，昨日(rì)有(yǒu)色价格快(kuài)速回落也是近段时间对(duì)利空因素(sù)的(de)集中体(tǐ)现，节前宜(yí)谨(jǐn)慎。”展大鹏表(biǎo)示，不过，5月中上旬(xún)延续旺季下，需求不会大幅走(zǒu)弱，因(yīn)此若价(jià)格在节前(qián)持续(xù)表(biǎo)现偏弱，下游(yóu)企业可适当补库过节。

　　何(hé)燕艳介绍说，从具体的行业数据来看(kàn)，下游需求无(wú)疑(yí)是在慢慢(màn)复苏的。如(rú)房屋竣工(gōng)面积19422万平方(fāng)米，增长14.7％，较上期(qī)回升6.7％。但是反应(yīng)在下游开(kāi)工率上最近几(jǐ)周出现了高位停(tíng)滞，没(méi)有(yǒu)进一步的增长(zhǎng)，可能和旺季慢慢过(guò)去也有关系。此外，4月的总(zǒng)体预测值普(pǔ)遍也(yě)没有(yǒu)高于3月，虽然下降数值也不大，但也没能有力提振需求。不(bù)过，何燕艳表(biǎo)示(shì)，价格一(yī)旦大跌(diē)到目前的状态，现货上(shàng)面买盘又(yòu)会出现，错综复杂之下走势也表现的偏振荡。

　　“当(dāng)前，宏观面上的市场预期过于一(yī)致(zhì)，主流(liú)观点(diǎn)认为加息(xī)已近尾(wěi)声，最(zuì)坏的(de)时候已(yǐ)经过去，但今年可能(néng)不(bù)会(huì)降(jiàng)息(xī)。我们要警(jǐng)惕这种(zhǒng)市场过于(yú)一致的(de)情(qíng)况。因为美通胀高位持续，美联(lián)储的(de)结(jié)果导向很(hěn)可能使(shǐ)得加(jiā)息时间或(huò)者(zhě)幅度超预期(qī)，这样市场就会有超预期(qī)的下(xià)跌(diē)。最主要的(de)是(shì)，有色(sè)板块多数品(pǐn)种供(gōng)应(yīng)增加总体(tǐ)比(bǐ)较确定的(de)，需求跟不上(shàng)供应的增速，整个周期(qī)是向下(xià)而不是向上。因(yīn)此，我对整个板块还是(shì)持中(zhōng)线(xiàn)偏空(kōng)思路，投资者可以用振荡(dàng)的策略(lüè)去操作。”何燕艳(yàn)说。

　　宏观经济(jì)是对未来的预期，更多的是反映市场对未来一个季(jì)度(dù)、半年度(dù)甚至更长时间的(de)需(xū)求(qiú)预期，展大鹏认为，其对有(yǒu)色(sè)板(bǎn)块的(de)短期(qī)或(huò)短线(xiàn)影响并不(bù)显著，短期可关注(zhù)供求(qiú)现(xiàn)状与价(jià)格趋势的关系以(yǐ)及可能突发的(de)风险事件上。“对有(yǒu)色而(ér)言(yán)，投资(zī)者(zhě)更(gèng)多担心(xīn)的是在(zài)多空分歧(qí)的位置和时间节点突(tū)发未(wèi)知的风险事件(jiàn)，从而放大(dà)了价格短线的波动性(xìng)，带来持仓管理的压力。”他说。

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