金融界(jiè)5月16日消息 国(guó)新办今(jīn)日(rì)上(shàng)午(wǔ)举行4月份国民经济运行情况新闻发布会。现场(chǎng)有记者提问，4月份CPI与PPI同比表现均弱(ruò)于预期，尤其是PPI通缩加剧(jù)，请问(wèn)原因有哪些？国家统计局如何看待(dài)未来的(de)走势？

　　国家(jiā)统计局(jú)新闻发(fā)言(yán)人、国(guó)民(mín)经济综合统计(jì)司司长付凌晖回应(yīng)称，当(dāng)前价(jià)格低位运行主要(yào)是阶段性的，当前(qián)中国经济不(bù)存在通(tōng)缩，总的来看，下阶段(duàn)也(yě)不会出现(xiàn)通缩。从CPI的(de)情况(kuàng)来看，今(jīn)年以来，CPI同比(bǐ)涨幅总(zǒng)体上是回落的，4月(yuè)份同比上(shàng)涨0.1％，涨幅比(bǐ)上个月回落(luò)了0.6个(gè)百分点，CPI走低(dī)主要是(shì)一些(xiē)阶段性因素影响。

　　一是食品价格的(de)回落(luò)。随(suí)着气温的(de)转暖，鲜菜、鲜(xiān)果供应增加，市场价(jià)格有所回落。同时(shí)，生猪市场供(gōng)应(yīng)总体是充(chōng)足的。进(jìn)入4月份以后，猪肉消费进(jìn)入淡季(jì)，猪肉(ròu)价格下行，也带动了食品价格的回落(luò)。4月份，食(shí)品价格同比上涨(zhǎng)0.4％，涨幅比上月回落2个百分点。

　　二(èr)是能源价格(gé)降幅扩大。今年以来，受(shòu)到(dào)世界(jiè)经(jīng)济复苏乏(fá)力、全球(qiú)能(néng)源价格(gé)总体上趋于回落(luò)，对国内居民消费汽柴油价格输出型影响显现，4月份CPI中，能源价格同(tóng)比(bǐ)下降5.4％，比上月降幅有(yǒu)所扩大。

　　三是国内部(bù)分耐用消费品降(jiàng)价促销(xiāo)。今年以来，受到汽车优惠(huì)补贴政策去年底到期影响，国六B的排放标准(zhǔn)在今年7月份切换，车(chē)企降价促销力度加大(dà)，带动了(le)价格的(de)下行。我们看到，4月份燃油小汽车价格环比还(hái)在(zài)下降(jiàng)。

　　四是(shì)上年同期对比基数走高(gāo)。上(shàng)年(nián)同期受到疫情冲击，猪(zhū)肉(ròu)价格进入到上涨周期(qī)等因素的影响，食品价格涨幅扩大。同时(shí)，由于国际地缘(yuán)政(zhèng)治(zhì)冲突、全球(qiú)疫情影响(xiǎng)，去年国(guó)际油(yóu)价高涨(zhǎng)，带动了(le)CPI中(zhōng)能(néng)源价格(gé)上升。在(zài)这(zhè)些因素共(gòng)同影响下，去年4月份CPI同比上涨2.1％，涨幅比3月份扩大0.6个百分(fēn)点(diǎn)。

　　付凌晖(huī)指出(chū)，在价格中食(shí)品和能源由于受到短(duǎn)期因素(sù)影响，往(wǎng)往波(bō)动(dòng)会比较大，看价(jià)格(gé)总体的状(zhuàng)况，更重要的(de)还要看核心CPI。从核(hé)心CPI的状况来看(kàn)，4月份同比(bǐ)上涨0.7％，涨幅和上月相(xiāng)同，总体保持基本(běn)稳(wěn)定(dìng)。从核(hé)心CPI目前的情(qíng)况来看，目(mù)前(qián)0.7％的涨(zhǎng)幅和疫情(qíng)前相比还(hái)是偏低的，很(hěn)重要的(de)原因是服(fú)务需求仍(réng)在恢复中(zhōng)，相(xiāng)关价(jià)格涨幅跟过去相比偏(piān)低。

　　他表示，随(suí)着经济(jì)社会恢复常态化运(yùn)行(xíng)，服务需求稳步扩(kuò)大(dà)，旅(lǚ)游、交通、住宿、餐饮等(děng)价(jià)格涨(zhǎng)幅回升(shēng)，带(dài)动服务价(jià)格涨(zhǎng)幅有所扩大。4月份(fèn)，服务价格同比(bǐ)上(shàng)涨1％，涨幅比上月(yuè)扩大(dà)0.2个百分点，连续两个月(yuè)回(huí)升。未来随着服务消费(fèi)需求带(dài)动(dòng)增强(qiáng)，价格(gé)回升也会(huì)推动核心CPI涨幅(fú)回归到合理的水(shuǐ)平。

　　付(fù)凌晖指(zhǐ)出，从PPI情(qíng)况来(lái)看(kàn)，今年(nián)以来受到国内外多重因(yīn)素影响，PPI同比降幅连续(xù)扩(kuò)大，4月份(fèn)同比下降3.6％，主要影响因(yīn)素有以下(xià)几个：

　　一是国际输入性因素(sù)影(yǐng)响(xiǎng)。我国部分大(dà)宗商(shāng)品价格与(yǔ)国(guó)际市场联系比较紧(jǐn)密，今年(nián)以来受到世界经济恢复乏力影响，国际大宗商(shāng)品(pǐn)价(jià)格走(zǒu)低、国内石油、有色(sè)价格出(chū)现(xiàn)下降，4月份石油和(hé)天然气开采业价格下降(jiàng)16.3％，化学原料和化学制品(pǐn)业价格下降9.9％，有色金属冶炼(liàn)和压延(yán)加工(gōng)业(yè)价(jià)格下降8.6％。

　　二是部分行(xíng)业(yè)市场(chǎng)需(xū)求不足(zú)。经济(jì)恢复常态化(huà)运行(xíng)以后，部分(fēn)行业产(chǎn)能供(gōng)给充裕，但市场需(xū)求相(xiāng)对不足，价格有所下降。比如煤炭产(chǎn)能继(jì)续释放，进(jìn)口持续增加，而电煤需求季节性减少，市(shì)场(chǎng)进入(rù)淡季(jì)，价格降幅有(yǒu)所(suǒ)扩大，4月份煤炭开采和(hé)洗选(xuǎn)业价格下(xià)降(jiàng)9.3％。我(wǒ)国(guó)钢材产能比较(jiào)充足，而市场(chǎng)需求还在(zài)恢复中，价格出(chū)现下降，4月份黑(hēi)色金属冶炼和压延加(jiā)工业(yè)价格下降13.6％。

　　三是(shì)上年价格变动(dòng)翘尾下拉影响加(jiā)大。4月份上年价格翘尾(wěi)影响是负2.6个百分(fēn)点，比3月份下拉影响扩大0.6个百(bǎi)分点。

　　从下(xià)阶(jiē)段情况来(lái)看，国(guó)际输入性(xìng)影响还会(huì)持续，国内市场需求(qiú)仍(réng)在恢复中(zhōng)，部分工(gōng)业品价格短期下行情况(kuàng)还会延续。但(dàn)是(shì)随着国(guó)内经(jīng)济恢复，市场需求回(huí)暖，总的判断，下半年PPI有望逐步回(huí)升。

　　央行(xíng)报告：当前(qián)我(wǒ)国经济(jì)没有出现通缩

　　值得注(zhù)意的是，昨(zuó)天央行发布的一季度货币(bì)政策报告也提及通(tōng)缩。报告提到，我国(guó)通(tōng)胀(zhàng)水平处于温和区间。过去一年、五年和十(shí)年(nián)，CPI年均涨幅都在2％左右。

　　今年以来物价涨幅阶段性回落(luò)，主(zhǔ)要与供需恢复时(shí)间差(chà)和基数效(xiào)应有关。我国(guó)经济运行开局良(liáng)好，同时(shí)通胀保持(chí)温和，CPI涨(zhǎng)幅逐(zhú)月下行，4月涨幅降至0.1％，PPI近(jìn)几个(gè)月运行在(zài)负值(zhí)区间。

　　总的看，若(ruò)经济保持正常增(zēng)公元1世纪是哪一年到哪一年，公元1世纪是什么年代长态势，CPI阶段性回落的影响不宜夸大。

　　本(běn)轮物价回落客(kè)观上有以下因素：

　　一是供给能(néng)力较强。在稳经济一(yī)揽子政策有(yǒu)力支持下，国内生产持(chí)续(xù)加快恢复，PMI生产分项保持(chí)在较高景气区间(jiān)；农副产(chǎn)品生产稳定、物流渠道畅(chàng)通，也保证了居民“菜(cài)篮子(zi)”“米袋子”供(gōng)应充足。

　　二是需求(qiú)复(fù)苏偏(piān)慢。实体经(jīng)济生(shēng)产、分配、流通(tōng)、消费等环节(jié)本身(shēn)有个过程(chéng)，加之疫情的“伤痕(hén)效应”尚未消退(tuì)，居民超额储蓄向消费的(de)转化(huà)受收入分配分化、收入(rù)预(yù)期不稳等制约，特别是汽车、家装等(děng)大宗消费需求偏弱(ruò)。近期(qī)居(jū)民出现提前还(hái)贷现象(xiàng)，也一定程(chéng)度影响当期(qī)消费(fèi)。

　　三是基数效应(yīng)明(míng)显。去年国际油(yóu)价一度逼近140美元大关，今年以来(lái)已回落至(zhì)80美(měi)元附(fù)近，带动CPI交(jiāo)通工具燃料(liào)和(hé)居住水电燃料的同比增(zēng)速走(zǒu)低(dī)；疫情扰动(dòng)使得去(qù)年3月(yuè)鲜菜价格反季节上涨，对今年也存在高基(jī)数(shù)影响。GDP等宏(hóng)观经济(jì)数(shù)据同样(yàng)存(cún)在明显基(jī)数效(xiào)应，去年二季(jì)度(dù)受疫情冲击GDP同(tóng)比降(jiàng)至0.4％，低(dī)基数作用(yòng)下(xià)今年二季(jì)度(dù)GDP增速(sù)可能明显(xiǎn)回升。

　　未来(lái)几个月受(shòu)高基数等影响，CPI将低(dī)位窄(zhǎi)幅(fú)波(bō)动。今年(nián)5-7月CPI还将阶(jiē)段(duàn)性保持(chí)低位(wèi)，主要受去年同期CPI涨(zhǎng)幅基(jī)本在2.5％左右的高(gāo)基数(shù)影响。但要(yào)看到，随着基数降低，特别是政策效(xiào)应(yīng)将进(jìn)一步显现，市场机制发(fā)挥充分作用，经济(jì)内生动力(lì)也在增强，供需缺口(kǒu)有望趋于弥合，预计下半年CPI中枢可能温和抬升，年(nián)末可能回升至(zhì)近(jìn)年(nián)均值水平附(fù)近。

　　报告表示，当前(qián)我国经(jīng)济没(méi)有(yǒu)出现通缩(suō)。通缩主要指(zhǐ)价格持续负增(zēng)长，货币供应量也具有下降趋势，且通常伴随(suí)经济衰退。我国物价仍(réng)在(zài)温和上涨，特别(bié)是核(hé)心(xīn)CPI同比稳定在0.7％左右，M2和社融增长相对(duì)较(jiào)快(kuài)，经济运行持续好转，不(bù)符合通缩(suō)的(de)特征。

　　中长期看，我(wǒ)国经济(jì)总(zǒng)供求基(jī)本平衡，货币条件合理适度，居民预期稳定，不存在长(zhǎng)期通缩或通胀的基础。

　　国金宏观：通缩讨(tǎo)论，可以休矣

　　一问：通缩大讨论？通缩是个伪命题，担忧大可(kě)不(bù)必

　　物价(jià)是经(jīng)济短周(zhōu)期波动(dòng)的滞后指标，不能仅以物价(jià)回落(luò)来评(píng)判经(jīng)济进入“通缩”。过(guò)往经验显示，经(jīng)济的周期性波动主要由需求驱(qū)动，物价跟随(suí)需(xū)求变化而变化，使得物价变化滞后经济1-2季度左(zuǒ)右；经(jīng)济复(fù)苏初期，需求才刚刚(gāng)开始修(xiū)复，对价格的提振尚不(bù)明显，使得物价指(zhǐ)标低位(wèi)徘徊，例如(rú)，2015年初、2017年初(chū)CPI同比均在1％以下。

　　领先(xiān)指标持续修复，显示经(jīng)济处于(yú)复苏初期。以企(qǐ)业中长期资金来源刻画的有效社融增速(sù)，去年9月以来(lái)持续回升，由去年8月的8.7％回升2.8个百(bǎi)分(fēn)点至今年4月的11.5％；按照有效社融变化领先经(jīng)济2个季度左右的(de)经验规律，本轮(lún)信用(yòng)扩(kuò)张会带动经济在2023年初见底回升，1季度经济指标已有所体现。

　　年初(chū)以(yǐ)来物(wù)价(jià)的回落，受基数、供给和外需(xū)等影响(xiǎng)较大；伴随(suí)拖累减弱、需求(qiú)修复，CPI、 PPI或在年中前后开始抬升。除(chú)去年基数较高(gāo)外，猪肉、鲜(xiān)菜等食品价格(gé)回落，及油、气价(jià)格回落(luò)等(děng)，对CPI、PPI的拖累显著，而线下活动相关(guān)服务、衣着等价格逐步(bù)抬升。伴随拖累减(jiǎn)弱、需求(qiú)支撑增(zēng)强，CPI即将底部(bù)回升、PPI在年(nián)中(zhōng)前后(hòu)开始抬升。

　　二(èr)问(wèn)：资(zī)金空转加剧(jù)，政(zhèng)策托底无用？周期启动，渐入(rù)佳(jiā)境

　　经济复苏初期，资金存(cún)在一(yī)定空(kōng)转较为常见。经验显示(shì)，资金空转多发生在经济回落、货币明显宽(kuān)松阶(jiē)段，部分(fēn)资金滞留在金(jīn)融体系，使(shǐ)得(dé)M2-M1“剪(jiǎn)刀差”扩大，去(qù)年(nián)底(dǐ)以(yǐ)来也有类似特征(zhēng)；有(yǒu)所不同的是，当前资金多滞留在银(yín)行(xíng)体系、而不(bù)是非银金(jīn)融机构，与居民(mín)理(lǐ)财(cái)回表、购(gòu)房(fáng)偏(piān)弱(ruò)带(dài)来的(de)居民与企业(yè)之间(jiān)信用派生偏少等紧密相关。

　　稳增长思路不(bù)同，使得(dé)信用派生(shēng)驱动和表征(zhēng)不(bù)同(tóng)过往(wǎng)，企业有效(xiào)信用派生自去年9月以来(lái)持(chí)续(xù)改(gǎi)善，而房(fáng)地产相关(guān)融(róng)资(zī)拖(tuō)累总体信(xìn)用派生。传统周期(qī)下，信(xìn)用扩张以房(fáng)地(dì)产驱动(dòng)为主，使得居(jū)民贷款增长(zhǎng)明显快(kuài)于企业；相较之下，本轮信用修复主要靠(kào)企(qǐ)业(yè)融资扩张，有效社融(róng)从去年(nián)9月开始(shǐ)持(chí)续回升，而居(jū)民信(xìn)贷一度拖累社融回落。

　　本轮信用(yòng)派生带(dài)来的(de)经济效应不同过往，有效信用派生对企业(yè)行为的支持已开始显现。去年3季(jì)度(dù)以来，资金(jīn)加速流向(xiàng)制(zhì)造(zào)业，而房地产相关融(róng)资显著弱于以(yǐ)往，使得制造(zào)业投资表现(xiàn)显著(zhù)强于房地产；伴(bàn)随融资的持续(xù)改善，企业(yè)资本(běn)开(kāi)支在1季度有所扩(kuò)大。但房地产“缺位”，压(yā)低了信用派生和经济增(zēng)长(zhǎng)的(de)弹性。

　　三问：中观数据已现“疲态”？疫情“后(hòu)遗症(zhèng)”或被过度渲染

　　高频指标报复(fù)性反弹(dàn)后(hòu)走弱，主(zhǔ)要缘于(yú)场(chǎng)景(jǐng)恢复的(de)“脉冲”；但疫后“疤痕效应”的存在，使得大家容易(yì)产生悲观情绪。疫情(qíng)政策(cè)调整(zhěng)，放大了“春(chūn)节(jié)效(xiào)应”带(dài)来的经(jīng)济(jì)波动，部分高(gāo)频指标报复性反弹后(hòu)出现走弱的迹象。其中，偏消费端的活(huó)动多在(zài)2月底之(zhī)后走弱，偏生产端略晚一点(diǎn)，导致宏观数据屡超预(yù)期(qī)的同时，市场信心反其(qí)道而(ér)行之。

　　内(nèi)生动能的修复已然(rán)开(kāi)始，消(xiāo)费动能或(huò)被低估，前半程(chéng)靠居民(mín)出行和企业消费，后半程靠居民消费(fèi)能(néng)力(lì)的恢复。出行意愿的持续改善(shàn)、企(qǐ)业经营活动正常化(huà)等，皆指向场景恢复带来的消(xiāo)费修复持(chí)续性和弹(dàn)性不宜低估(gū)；批发零售(shòu)、住(zhù)宿(sù)餐(cān)饮等服务(wù)业，及稳增长相关行业(yè)招工需(xū)求公元1世纪是哪一年到哪一年，公元1世纪是什么年代在逐步修复(fù)，有助于推动收(shōu)入与消费的正循环(huán)。

　　地产链条(tiáo)的(de)“积极”信(xìn)号也(yě)在累积。地产(chǎn)大周期向(xiàng)下已是共(gòng)识，地产链条(tiáo)修复会弱于传统周(zhōu)期；但(dàn)小周期超调后的修复(fù)出现(xiàn)一些(xiē)“积极”信号。1）高能级城市(shì)地产供给增多、质量改善，利于需(xū)求释放(fàng)、形成供(gōng)需“正向循环”；2）中西部地区棚(péng)改加码(mǎ)（可比(bǐ)口径增长近60％）、中西部地区收入修复(fù)等，有利于稳定低能级城市需求。

未经允许不得转载：成都工装公司_工装装修效果图_专注公装设计装修 - 无同之家装饰 公元1世纪是哪一年到哪一年，公元1世纪是什么年代