作(zuò)者：于博 蒋佳榛

　　事件(jiàn)描述(shù)

　　2023年5月11日，国(guó)家统计局公布了4月(yuè)份的通胀(zhàng)数据(jù)：4月份居(jū)民(mín)消费价格同比上涨0.1％，环比(bǐ)下降0.1％，工业生(shēng)产者出厂价格同比下降3.6％，环(huán)比下降0.5％。

　　核心观(guān)点

　　1、4月CPI环(huán)比降幅收(shōu)窄，同(tóng)比涨幅(fú)回落至0.1％；其(qí)中，鲜菜(cài)、猪肉(ròu)价格(gé)续降，出(chū)行价格上涨。

　　2、4月PPI环(huán)比下(xià)降0.5％，同比降(jiàn逆天邪神为什么不更新了 逆天邪神是什么时候开始写的g)幅扩大至-3.6％；其中，分项价格跌多涨少，黑金价(jià)格走(zǒu)弱。

　　3、4月(yuè)CPI同比(bǐ)离转负仅一步之遥，是否到了需(xū)要担心通(tōng)缩的时候？我们认(rèn)为“通缩(suō)论(lùn)”言过其实(shí)：一(yī)方面，今(jīn)年(nián)初以(yǐ)来核(hé)心CPI有所反弹，意味(wèi)着通缩压力正逐步(bù)缓解(jiě)；另一方面，4月CPI环比降幅收(shōu)窄、核(hé)心CPI环(huán)比回升，也指向当(dāng)前经济(jì)仍(réng)在(zài)温(wēn)和修复(fù)。下半年随着(zhe)生猪价格筑底回升、消(xiāo)费需求逐步回暖(nuǎn)，物价水平有望回归(guī)正常水平，通缩和通胀(zhàng)均不构成当前(qián)主要矛(máo)盾。

　　目录

　　1、食(shí)品拉低通(tōng)胀，核心通胀持(chí)平

　　2、菜、肉价格续降，出(chū)行价格上涨

　　3、PPI环比(bǐ)走弱，同比降幅扩大

　　4、价格跌多涨少，黑金价格走弱

　　5、通(tōng)缩(suō)言过(guò)其实，关注核(hé)心通(tōng)胀

　　以下(xià)是正(zhèng)文

　　食品(pǐn)拉低通胀(zhàng)，核心通胀(zhàng)持平

　　4月(yuè)CPI环比下降0.1％，降幅(fú)较(jiào)上月收窄0.2个pct，同比回落0.6个(gè)pct至0.1％，其中翘尾(wěi)、新(xīn)涨价分别影响(xiǎng)0.3、-0.2个(gè)百(bǎi)分点。从结构上看，食品项仍是主要拖累(lèi)，4月食品(pǐn)价格环比下(xià)降1％、非食品价格则(zé)环比(bǐ)小幅上涨0.1％。剔除(chú)食品和能源后，4月核心CPI环(huán)比回升0.1个百分点(diǎn)至0.1％、同比持平至0.7％。

　　菜、肉价格(gé)续降(jiàng)，出行(xíng)价格上涨

　　食(shí)品(pǐn)方面，菜、肉(ròu)价格续(xù)降，逆天邪神为什么不更新了 逆天邪神是什么时候开始写的仍是主要(yào)拖累。受受生(shēng)猪(zhū)产能充足(zú)以及消费(fèi)淡(dàn)季(jì)影响(xiǎng)，猪肉价(jià)格环(huán)比续降3.8％，但降幅较(jiào)上(shàng)月(yuè)收窄0.4个pct；鲜菜、鲜果(guǒ)大(dà)量上市，带动价格分别环比(bǐ)下(xià)降(jiàng)6.1％、0.7％，降幅较上月收窄1.1、走阔1.1个pct。非(fēi)食品方面，小长(zhǎng)假出(chū)行需求带动旅游(yóu)价格环比上涨(zhǎng)4.6％，受车企降价促销(xiāo)以(yǐ)及国内油(yóu)价下降影响，交通(tōng)工(gōng)具及交(jiāo)通工具用燃料价(jià)格环比分别下降0.9％、1.6％。

　　PPI环比走(zǒu)弱，同比降幅扩大

　　受国(guó)内外市场需求表(biǎo)现偏弱及国际大宗商(shāng)品(pǐn)价格(gé)波(bō)动影响，4月(yuè)PPI环比下(xià)降(jiàng)0.5％，同时受上年同(tóng)期高基数(shù)的(de)影响，同比(bǐ)降(jiàng)幅扩大1.1个(gè)pct至-3.6％，其中翘尾、新涨价(jià)分别影(yǐng)响-2.6、-1.0个百(bǎi)分点(diǎn)。国内生产资料、生(shēng)活资料价(jià)格环比分别下降0.6％、0.3％。

　　价格跌多涨少，黑金价(jià)格走弱

　　分行(xíng)业看，国际(jì)原油价格(gé)波动带动国(guó)内油煤(méi)加工、化学原料(liào)及制品相关行业(yè)价格环比(bǐ)分别(bié)下(xià)降2.3％、1.1％；受国内需求表现(xiàn)不(bù)及预期(qī)影响(xiǎng)，黑金采选及冶炼、有(yǒu)色采选相关行业价格结束自去(qù)年(nián)底以来(lái)的强势(shì)表现，环比(bǐ)分别(bié)下降0.1％、1％、0.6％；煤炭采选在产(chǎn)能(néng)继(jì)持(chí)续释(shì)放(fàng)、供给相对(duì)充足的影(yǐng)响下，价格环比(bǐ)续降4％。

　　通缩(suō)言(yán)过其实(shí)，关注核(hé)心通(tōng)胀(zhàng)

　　4月CPI同比降至0.1％的(de)历史较低水(shuǐ)平，离转负仅一步之(zhī)遥，是否(fǒu)到了需要担心通缩(suō)的(de)时候？我们认为，应当理(lǐ)性(xìng)看待物(wù)价(jià)数据，“通缩论”言过其(qí)实：一方面，去年(nián)下半年核(hé)心(xīn)CPI同比持续徘徊(huái)在(zài)0.6％的历(lì)史(shǐ)低位，但今(jīn)年初以来有所反弹，意味(wèi)着通(tōng)缩压力(lì)正在逐步缓解；另一方面，4月(yuè)CPI环比(bǐ)降(jiàng)幅收窄(zhǎi)、核心CPI环比(bǐ)回升，环比走势均(jūn)处于正常波动区间，也指向(xiàng)当前经济仍在温(wēn)和修复。往前(qián)看(kàn)，去年二、三季度受疫(yì)情影响供给偏(piān)紧(jǐn)，CPI同比涨幅较高，高基数或(huò)对今年后续(xù)CPI同比读数(shù)持续(xù)造成(chéng)扰动。我(wǒ)们认(rèn)为(wèi)，应更(gèng)多关注环比变动(dòng)情况以及核心CPI的走势。而(ér)随着下半年(nián)生(shēng)猪需求(qiú)的回(huí)升(shēng)，以及中央猪肉收储工作(zuò)的开展，生(shēng)猪价格有望(wàng)筑(zhù)底(dǐ)回升，食品项对(duì)CPI的拖(tuō)累将有所缓(huǎn)解(jiě)，下半年物价水平有望逐步回归至正常水平、整体将(jiāng)保持温和上涨态势，通缩和通胀均(jūn)不构成当前经济(jì)的主要矛盾。

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