北京(jīng)时间周五晚(wǎn)间，备受关注(zhù)的4月美国(guó)非农数据(jù)出炉，其中新增就业(yè)25.3万人，高于预期的18万人，打断了此前(qián)两个月连(lián)续环比下(xià)降(jiàng)的节奏；失(shī)业率(lǜ)继续(xù)下降至3.4％；更(gèng)受关注的(de)平均小(xiǎo)时(shí)工资(zī)环比上涨(zhǎng)0.5％（预期0.3％），较上个月(yuè)略有(yǒu)上升。

　　可以被视(shì)作利好(hǎo)的是，美国(guó)劳工部将今(jīn)年2月和3月(yuè)非农数据(jù)均大(dà)幅下修超7万人，至24.8万和16.5万人(rén)。

　　随(suí)着(zhe)焦点转(zhuǎn)换，本周持(chí)续(xù)承(chéng)压(yā)的美国地区银行股也获得喘息的机会。截(jié)至发(fā)稿(gǎo)，周五盘前西(xī)太(tài)平(píng)洋合(hé)众银(yín)行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯(sī)西部银行（WAL）涨21.26％，第一地(dì)平线国(guó)家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄(huáng)金短线急挫逾10美(měi)元/盎司；美(měi)元指数短线拉升(shēng)35点；美(měi)国(guó)10年期国债收益率上(shàng)升9.60个(gè)基点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金(jīn)期货(huò)6月合约收(shōu)于2024.8美(měi)元/盎司，跌(diē)幅(fú)为1.5％；COMEX白银期货7月合约收(shōu)于25.93美(měi)元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高级(jí)宏(hóng)观分析(xī)师周之云告诉期(qī)货日报(bào)记(jì)者，周(zhōu)五晚间公布的非农数(shù)据(jù)远高于前值且显著偏离投行们预测的中值。此前公(gōng)布的ADP数(shù)据在(zài)3月份增加14.2万(wàn)人后(hòu)，4月增长了29.6万人，增长幅度达到(dào)9个月(yuè)以来的(de)最高水平。

　　记者注意到，美(měi)国4月(yuè)非(fēi)农数据(jù)公布后，美股期货短线走(zǒu)低，美元指数短线拉升，贵金属下跌。尽(jǐn)管科技和金融行业持续(xù)裁员(yuán)，但不断下降却仍然高企的(de)劳动(dòng)力需远远(yuǎn)抵消了裁员的影响，也超过了(le)信贷紧缩(suō)带来的大约(yuē)2.5万招聘减少。4月非农(nóng)就业的季节(jié)性因素相对于(yú)新(xīn)冠(guān)大流(liú)行(xíng)前也有(yǒu)了有(yǒu)利(lì)的手机灯可以当美甲灯吗，下载一个紫光灯手电筒发展(zhǎn)，为就业人数的增长提供了(le)5万(wàn)—10万人的支持。

　　“不过，我们还是应(yīng)该对就业数据(jù)保持一定(dìng)的谨慎(shèn)，因(yīn)为本周早些(xiē)时(shí)候，美国3月份的就(jiù)业机会(huì)和(hé)劳(láo)动力流动调查（JOLTS）已经(jīng)显示，3月职位空缺继续下(xià)降(jiàng)，为连续第三个月下跌，创下2021年5月以(yǐ)来最(zuì)低(dī)。JOLTS现在确(què)实指向(xiàng)了(le)与其(qí)他劳动力市场数据(jù)相同的方向(xiàng)：劳动力市场正(zhèng)在降温。包括(kuò)最近几周的(de)首次申请失(shī)业金人数也呈(chéng)现上升趋势。”周之云说。

　　从趋势上看，周之云认为，加(jiā)息会导致消(xiāo)费者信贷和企业融(róng)资成本上(shàng)升，进而迫使雇主削减支(zhī)出(chū)包括(kuò)裁员等，从而减缓经济增长。短期强劲(jìn)的非农(nóng)就业数据会让市场对于(yú)下半年货币政策放松进程有所改变，进而对商(shāng)品的流动性溢价部分有(yǒu)所(suǒ)减少(shǎo)，但从中长期(qī)来看，美国会继续朝着衰(shuāi)退(tuì)的方向前进(jìn)，后(hòu)市继(jì)续看好贵金属的表现。

　　非农(nóng)数据公布(bù)后，贵金属进入调整期？

　　“4月非农就(jiù)业新(xīn)增(zēng)人数超预期将引导贵金属步入调整。对(duì)于贵(guì)金属而言(yán)，3—4月的(de)大幅冲高主要(yào)受益于其金(jīn)融属性(xìng)，尤其是(shì)市场预计5月是美联储最后一(yī)次加息，且预计9月(yuè)之(zhī)后可能降息，这(zhè)导致美元名义利率回落，在通胀(zhàng)温和回落(luò)的情(qíng)况下(xià)，美元(yuán)实际利(lì)率有了明(míng)显的下行。”广州(zhōu)金控期货研究(jiū)所副总经理程(chéng)小勇说。

　　记(jì)者注意(yì)到，5月3日，美联(lián)储(chǔ)议(yì)息会议如(rú)期加(jiā)息25个基点，将(jiāng)政策(cè)利率联邦基金(jīn)利率的目标(biāo)区间从4.75％至(zhì)5.0％上调到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发布会上的讲话暗(àn)示(shì)加(jiā)息临近(jìn)尾(wěi)声，因此(cǐ)美(měi)元指数和美债收益率大幅回落。

　　然而(ér)，美联储会后声明(míng)表示，委员会将密切(qiè)关注(zhù)未(wèi)来发布的信息，并评估其对(duì)货币政策的影响，且鲍威(wēi)尔在新闻(wén)发布会上表示，美(měi)联储焦点仍在(zài)双重使命上。这意味着美联储是(shì)否(fǒu)结束加(jiā)息需要看(kàn)到(dào)通(tōng)胀明显回落。至于是否要开始降(jiàng)息，手机灯可以当美甲灯吗，下载一个紫光灯手电筒需要(yào)看到就业市(shì)场出现明显恶化(huà)。从历史经验(yàn)来看，美联储加息看通胀(zhàng)，降息(xī)看就业。

　　徽(huī)商期(qī)货贵金属分(fēn)析师从姗姗告诉记者，美国银行业风波持续发酵、经济走弱预期升温叠加市(shì)场(chǎng)预期美联储年内或将(jiāng)降息，贵金属振荡偏强(qiáng)运行。美国就业数据(jù)超(chāo)预期，美债收益(yì)率、美元指数走高，贵(guì)金属短线大幅下(xià)挫。这份超预(yù)期的非农报(bào)告，这让美(měi)联(lián)储陷入困境，美联储希望暂停加息(xī)，甚至可能很(hěn)快就需要降(jiàng)息，但就业市场(chǎng)并不配合，美国(guó)就业(yè)市场依然强(qiáng)劲，美(měi)联储可能在长时间(jiān)内维持高利率。

　　光大期货贵(guì)金属分析师(shī)展大(dà)鹏告诉记者，4月美国(guó)非(fēi)农(nóng)就业数据和时薪增(zēng)速全面超(chāo)预期，表明美国当前劳动力(lì)市场仍十(shí)分强(qiáng)劲(jìn)，美联储控通胀压力加大，这也就(jiù)意味着美联(lián)储可能(néng)会在较长时间内维持高利率环境(jìng)，且6月再次(cì)加(jiā)息的预期开始(shǐ)回升。

　　“美(měi)国(guó)非农(nóng)数据强(qiáng)于预期或(huò)在短期提(tí)振美元(yuán)指(zhǐ)数和美债收(shōu)益率，从而打压贵(guì)金属的涨势，但中期(qī)看，美(měi)联(lián)储(chǔ)5月(yuè)会议加息(xī)25BP后暗示停止加息(xī)，货币政策进入新阶(jiē)段，市(shì)场将(jiāng)加大对(duì)下半年降息(xī)的(de)博弈(yì)，贵金属将获得提(tí)振而走强(qiáng)，使均值平台不(bù)断上移。”广发期货贵金属研究员(yuán)叶倩宁表(biǎo)示(shì)。

　　记(jì)者发(fā)现，从2006年和2018年两轮美联(lián)储停止(zhǐ)降息后的表现来看(kàn)，尽管此后美国经(jīng)济仍市场偏强运(yùn)行一段(duàn)时间，失业率继(jì)续走低，但(dàn)美联(lián)储(chǔ)并未再(zài)次(cì)加(jiā)息，而贵(guì)金属则在美债收益率持续下行的情况下，呈现振荡走强的趋势。但当前情况不同的是，通胀率相对更高，而黄金价格对降(jiàng)息并(bìng)未提前预期更多。

　　虽然目前距(jù)离降息仍有时间，美联储表示美国银行(xíng)系统仍健(jiàn)康(kāng)并有(yǒu)弹性，但高利率环(huán)境下美国银(yín)行系统风(fēng)险(xiǎn)并未解除，在第一共和银行宣布被(bèi)接管(guǎn)收(shōu)购后，因银(yín)行业长期存在(zài)的弱点(diǎn)，又有多家区域性银行出现股价暴跌。存款(kuǎn)仍(réng)在持续流出使银(yín)行融资成本正在(zài)攀升，信贷收(shōu)紧将(jiāng)不断向实体经济蔓延(yán)，美国(guó)2023年一季度实际GDP年(nián)化环比(bǐ)增长(zhǎng)1.1％，不仅比去年四季(jì)度(dù)2.6％的增(zēng)速大幅放缓，而且(qiě)远不及(jí)预期的1.9％，具(jù)体看企(qǐ)业投资(zī)和库存(cún)对(duì)GDP拉(lā)动转(zhuǎn)负(fù)，但(dàn)消费的(de)拉动(dòng)上升反(fǎn)映(yìng)出(chū)一(yī)定的韧性。未来随着(zhe)经济下行压(yā)力(lì)不断上升(shēng)，市场手机灯可以当美甲灯吗，下载一个紫光灯手电筒预(yù)期下半年美国GDP将出现负增长。“总体(tǐ)上在风险(xiǎn)和衰退的共同影响下，美(měi)债收益(yì)率和美(měi)元指数将持续(xù)承压，避险需(xū)求提振下，贵金(jīn)属价格有望再创历史(shǐ)新(xīn)高，长(zhǎng)线可(kě)维持逢低(dī)买入配置思路，短(duǎn)线(xiàn)则可买(mǎi)入黄(huáng)金(jīn)和白(bái)银虚值看涨期(qī)权把握突(tū)破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇(yǒng)介绍说(shuō)，从黄金的供需数(shù)据来看，黄金的(de)需求实际上(shàng)是明(míng)显下降的。世(shì)界(jiè)黄金协(xié)会公布的数据显示(shì)，今年第一季度(dù)剔除场外交易(yì)的全球(qiú)黄(huáng)金需(xū)求(qiú)下降13％至1081吨，虽(suī)然各国央行(xíng)和中(zhōng)国消费(fèi)者需求较高，但(dàn)其余(yú)投(tóu)资者购买量的减少抵消(xiāo)了这一增(zēng)长。其中对黄(huáng)金价格其关键(jiàn)作用(yòng)的黄金投资需在一季度同比下降50％左右(yòu)，较去年(nián)四季(jì)度有(yǒu)所增(zēng)长(zhǎng)，大约为273.74吨，去年同期高达(dá)558.41吨。其中，实(shí)物金(jīn)条和(hé)硬币方(fāng)面的黄金需求为302.41吨，高于去年同期的287.74吨，但低于去年四季度的340.25吨；黄金ETF及(jí)类似产品需(xū)求下(xià)降28.67吨(dūn)，去年同期高(gāo)达270.67吨。白银(yín)方面，由于美国经济指(zhǐ)标耐用品(pǐn)订单等指标(biāo)走弱，商品属性更强的白银因需求受经济(jì)下行拖累而涨幅(fú)受限(xiàn)。因此，金(jīn)银(yín)比价大概率(lǜ)继续(xù)攀(pān)升。世(shì)界白银协会预计2023年(nián)白银实物消(xiāo)费较(jiào)2022年(nián)下降(jiàng)16％。

　　之前(qián)美(měi)联储加息(xī)25个基点在议息前已经被充分(fēn)计提(tí)，议息前(qián)的谨慎(shèn)转(zhuǎn)变为(wèi)议(yì)息(xī)后的乐观(guān)，因此(cǐ)黄金市(shì)场一度(dù)表(biǎo)现为极为乐(lè)观，伦敦现货黄金甚至创出了历(lì)史新高。

　　“目前(qián)欧美央行加息靴子(zi)落地，且银(yín)行业风险(xiǎn)仍在蔓延，避险情绪提振(zhèn)贵(guì)金属价格。此外，随(suí)着(zhe)经济(jì)走弱预期升温，预(yù)计(jì)美联(lián)储下半年大(dà)概(gài)率暂(zàn)停加(jiā)息并将进入降息(xī)周期，实际利(lì)率(lǜ)或将(jiāng)继续下行(xíng)，贵(guì)金属中长期仍具有较高(gāo)配置价值。”从姗姗说。

　　展(zhǎn)大鹏则认为，对(duì)于黄(huáng)金(jīn)而言，市场寄希(xī)望于美联储最后一次加息落地然后(hòu)转降息预期，从而(ér)刺激价格继续(xù)高走，从这个角度考虑黄金确实(shí)存在恢复上行趋(qū)势的可能性(xìng)。但(dàn)当前美通胀仍在高位(wèi)，美联(lián)储货币紧缩(suō)动作并没有结束(shù)，官员们的(de)讲(jiǎng)话仍(réng)偏鹰(yīng)派，5％的利率可能会维系较长一段时间，且高利(lì)率环境到(dào)底(dǐ)会对经(jīng)济和金融市(shì)场产生怎样的影响(xiǎng)也未(wèi)可知，因此在当前看多观点出奇一致(zhì)，且海(hǎi)外看多头(tóu)寸(cùn)比较拥挤(jǐ)的情况下，对待金(jīn)价节节(jié)攀高(gāo)的观点谨慎为上。

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