周一(yī)的(de)股市震荡翻红，上周股市下跌期(qī)间(jiān)净买入的“抄底(dǐ)资金”笑了(le)。

　　上周五，资金借道股票ETF（统计股票ETF和跨境ETF）单(dān)日(rì)净买入39.5亿(yì)元；而上周5个交易(yì)日市场总体下跌期间(jiān)，资金更是净买入(rù)220亿元，股票ETF“越跌越买(mǎi)”的(de)理性操作模式，在股市(shì)大幅下挫的时刻再度显现。

　　从资(zī)金流向(xiàng)结(jié)构看，上证50、沪深300ETF等受到资金净流入(rù)，“中特估”长期投资(zī)价值(zhí)被资金看好，而(ér)高位回调的科创(chuàng)50ETF、游戏ETF也(yě)再度吸引资金追逐；净流出方(fāng)面(miàn)，创业(yè)板、中证1000ETF等宽基ETF，以及基建、非银(yín)、电(diàn)力ETF等(děng)短期(qī)净流出(chū)，资金出现短(duǎn)期避(bì)险，但(dàn)鉴于多(duō)数标的估值(zhí)仍在(zài)低位，多家机构仍看好长(zhǎng)期配置(zhì)价值(zhí)。

　　净流入资金(jīn)近40亿元

　　科创50、上证50净流入资金居前

　　上周(zhōu)五股市大跌，当日(rì)股票ETF总份(fèn)额增长32.58亿(yì)份，以区(qū)间(jiān)成交均价(jià)测(cè)算，当日净流入(rù)资(zī)金39.5亿(yì)元；拉(lā)长时(shí)间(jiān)到(dào)上周5个交易日(rì)，5天股市调整期(qī)间，资金更是净买(mǎi)入220亿元，展现了资金逆市(shì)布局的特点。

　　从(cóng)资金净买入排行看，截至上周(zhōu)五，科创50ETF、上证50ETF净流入资金居前，都超过11亿(yì)元。宽基指(zhǐ)数中，华(huá)泰柏(bǎi)瑞、易方达和嘉(jiā)实基金(jīn)旗下(xià)沪深300ETF，富国上证指数ETF等产品，净流入(rù)资(zī)金(jīn)也位(wèi)居前列。

　　而从5月(yuè)15日收(shōu)盘股(gǔ)市表现(xiàn)看，科(kē)创50、上证50、沪(hù)深300全(quán)部(bù)收红(hóng)，上证50指数涨幅还超过1.7％，上周大跌期间(jiān)的“抄底(dǐ)资(zī)金(jīn)”，皆斩获了不(bù)错的回(huí)报。

　　行业或主题ETF中，近期震荡(dàng)下行(xíng)的半导体ETF成(chéng)为资金净买入(rù)的榜(bǎng)首，单日净买入金额接(jiē)近5亿元，目前仍(réng)处于估值低位的医疗ETF、中概互(hù)联ETF等(děng)产品也(yě)位居净流入资金前列，而在近(jìn)日遭遇高位(wèi)回调的游(yóu)戏(xì)ETF，也受到(dào)资金的逆市买入(rù)，不过目前游戏ETF今年还(hái)有近80％涨幅(fú)，“AI+游戏(xì)”的投资(zī)逻辑，在游戏(xì)板(bǎn)块行情冲(chōng)顶、收益翻(fān)倍后，仍然有(yǒu)资金(jīn)逆市净买(mǎi)入(rù)。

　　谈及(jí)资金的(de)上述(shù)流向(xiàng)情(qíng)况，一位(wèi)公募股票权益基(jī)金经理表示，预计复苏仍(réng)是中国(guó)经济中长期的趋(qū)势，但(dàn)耐用品复苏的空间受限(xiàn)、出口(kǒu)下行及(jí)地(dì)产(chǎn)销售(shòu)恢复疲软将驱动市场展(zhǎn)现出更多结构性(xìng)机会。不过，在短期市场(chǎng)炒作热度回落，波动率偏高的情(qíng)况下(xià)，资(zī)金可能(néng)更青睐用大盘宽基(jī)指数，比如科创(chuàng)50、上(shàng)证50、沪深300指数等来(lái)跟踪市(shì)场，以获取整(zhěng)个市场的平均回(huí)报(bào)。

　　而在行业方面，沪上一(yī)家公募机构(gòu)分(fēn)析，由(yóu)于(yú)近日(rì)以游(yóu)戏为代表的TMT板块(kuài)有所调整(zhěng)，主因是前期炒(chǎo)作有逐步(bù)退(tuì)潮趋(qū)势，中期在(zài)市场炒作热度有所(suǒ)回落。但从长(zhǎng)期看(kàn)，资金还会长(zhǎng)期(qī)关注数字化对(duì)生产(chǎn)力的提升，因此，包(bāo)括计算机(jī)、互联网(wǎng)和传媒等调(diào)整下来的行业，可能会继续受到了资金(jīn)的关注(zhù)。

　　也有行业机构认为(wèi)，近期上证50、沪深300等(děng)权重(zhòng)指(zhǐ)数ETF受(shòu)到资金青睐，可(kě)能(néng)与看好“中特估”长期投(tóu)资价(jià)值有关(guān)。

　　民生加银(yín)基金表示，伴随(suí)大金融(róng)、大基建(jiàn)等权重股(gǔ)高(gāo)位调(diào)整，上周沪(hù)指下跌。前期部分(fēn)板块(kuài)短期上冲较(jiào)快，导致博弈资金出现分歧，随(suí)着建筑(zhù)、银行、石(shí)化等PB逐步修复，权重板块内部出现分化，获利兑(duì)现需求叠加经济数据不及预期，权重板(bǎn)块回调带动大盘(pán)指(zhǐ)数回落。

　　不过，民生加银基(jī)金认为，从长远看(kàn)，“中特估”或(huò)有(yǒu)望引领低估值(zhí)央企的价(jià)值(zhí)重估，有(yǒu)基本(běn)面支撑的(de)低估值央(yāng)企或有望受(shòu)益。

　　博时(shí)基金权益投资一部基(jī)金(jīn)经(jīng)理吴(wú)鹏也(yě)认为，“中特估”投资的部分底(dǐ)层(céng)逻(luó)辑仍旧(jiù)是过去的A股市(shì)场对部(bù)分传统(tǒng)行(xíng)业国(guó)央企的严重低配和低估。而在这种大幅(fú)低估(gū)和低配(pèi)背景下，部分企业因为自身经营改善、高股(gǔ)息水平等(děng)特征，使得其(qí)估值修复成为了可能(néng)。虽然经(jīng)过前期反弹，大金(jīn)融整体估值仍旧处于低位，由于情(qíng)绪和(hé)资(zī)金仍旧是主导，短(duǎn)期表现存在剧(jù)烈(liè)波动(dòng)可(kě)能；从中期看，整体大金融当前估值仍旧(jiù)处于中低(dī)水平，部分个股尤其是基(jī)本面明(míng)显改善的个股，仍旧有估值修复的空间(jiān)。

　　基建、非(fēi)银、电力(lì)ETF净(jìng)流出

　　估值水平仍具(jù)吸引(yǐn)力

　　在上周下跌的A股市场(chǎng)中(zhōng)，股票ETF整体呈现“越跌越买”趋(qū)势(shì)，净流入(rù)资金超出净流出资金。但也有部分短期涨幅偏(piān)高、短期行情板块，以(yǐ)及部(bù)分(fēn)海外指数(shù)遭遇(yù)资金的净卖出。

　　从资金净流出榜单看，今年涨幅超20％的基建50ETF单日净流出4.76亿元，为单(dān)日之最。另外，证券保险ETF、电(diàn)力ETF指数基金、恒生(shēng)科技(jì)ETF等多(duō)只产品(pǐn)，单日净流(liú)出资金也超过2个(gè)亿。

　　宽基指数中，今年来“越(yuè)跌(diē)越买”的(d15mm等于多少厘米 15mm等于多少微米e)创业板ETF、创业板50ETF，单日出现短暂净流(liú)出(chū)现象，华夏、南方、富国旗下中证1000ETF产品，也在单(dān)日(rì)出现净流出，而今(jīn)年涨幅接近20％的(de)纳指ETF，也在股市调整中(zhōng)迎来“获利了结”资金，单(dān)日净流出1.67亿元。

　　沪(hù)上(shàng)一家公募机构评价，基建板(bǎn)块受益于(yú)“一带(dài)一路”板块前期涨(zhǎng)幅较大，有调(diào)整要(yào)求，可能会受到获(huò)利盘的短期(qī)卖出(chū)。不过，从长期(qī)看，经济复苏(sū)趋(qū)势确立(lì)后，“顺周(zhōu)期(qī)”板块的整(zhěng)体机会值得关注(zhù)。

　　民生加银基(jī)金评(píng)价净(jìng)流出的证券保险板块称(chēng)，一季(jì)报陆续披露，非银金融(róng)业绩超(chāo)预期，证(zhèng)券板块市场交投活(huó)跃度较一季度显著改善，差异化(huà)最低结算备付金缴(jiǎo)纳比例机制引(yǐn)入，证券(quàn)公司(sī)保证金(jīn)比例下调，经(jīng)济(jì)温和复(fù)苏(sū)下(xià)行业景(jǐng)气度有望持续(xù)修复。保险板(bǎn)块一季报净利润超预期(qī)，部(bù)分险(xiǎn)企凭借储蓄险(xiǎn)的产(chǎn)品力实(shí)现(xiàn)了一(yī)定的(de)增(zēng)长(zhǎng)，负债(zhài)端V型反转趋势(shì)较(jiào)明显，资产端或有望(wàng)维(wéi)持较高增(zēng)速。

　　而针对电(15mm等于多少厘米 15mm等于多少微米diàn)力板块，民生加(jiā)银(yín)基(jī)金认为，2023年宏观(guān)经济运行总体回升有望将促(cù)进(jìn)电力消(xiāo)费需求(qiú)增长。受上年同期(qī)低基数等(děng)因(yīn)素(sù)影响，预计今年(nián)二季(jì)度电力消费增速将有望回(huí)升。在电力(lì)市场化改革的持(chí)续推进(jìn)下(xià)，电价趋(qū)势有望稳中(zhōng)小幅上涨，电力现货市场和辅助(zhù)服务市(shì)场机制有望持续推广，容量补(bǔ)偿电价等机制(zhì)或有望出(chū)台。

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