随着一季报披露完毕(bì)，有着“专业买手”之(zhī)称的(de)公募FOF最新持(chí)仓随之(zhī)出炉。

　　Wind数据(jù)统(tǒng)计显示，华商新趋(qū)势优选、易方达科瑞、易方达供给(gěi)改(gǎi)革(gé)三只基(jī)金是全市场公募FOF一季度持有只数最多的(de)权(quán)益(yì)基金，相比去年(nián)四季度，易(yì)方达(dá)供给改(gǎi)革取(qǔ)代融通健(jiàn)康产业(yè)，新进FOF“最(zuì)爱(ài)”权益(yì)基(jī)金前三(sān)名。

　　从(cóng)调仓(cāng)变动上看，部(bù)分公募FOF继(jì)续超配权益资产，并偏向(xiàng)成长(zhǎng)风格(gé)基金，有的对阶段性(xìng)涨幅(fú)过(guò)快(kuài)的行业做了减仓，增加了部分(fēn)业绩和估值匹配合理的行业。

　　谈及(jí)后(hòu)市，多位FOF基金经理认为(wèi)，中期维持对权(quán)益资(zī)产(chǎn)的乐观，国内宏观经济处于底部(bù)向上修(xiū)复的状态，且(qiě)市(shì)场估值压力仍较小，战略(lüè)上将推动(dòng) A 股的上涨。结(jié)构上主(zhǔ)要关(guān)注(zhù)以(yǐ)下条潜在盈(yíng)利主线(xiàn)：TMT、复苏（消费、投资）以(yǐ)及(jí)美债(zhài)利率定(dìng)价资产估值修复等。

　　华商(shāng)新趋(qū)势优选、易方达科(kē)瑞、易方达供给改革(gé)

　　最受(shòu)公募FOF青睐

　　随着公募基金旗下一季报披露，FOF基金经理(lǐ)新一季的基(jī)金配置(zhì)清单也重磅出炉。

　　Wind数(shù)据显示(shì)，华商新(xīn)趋势优选在(zài)一季度(dù)末获(huò)26只公募(mù)FOF重仓买入，从数量上看，是(shì)目前公募(mù)FOF买入数量(liàng)最多的权益基金，这也是(shì)华(huá)商新趋势优选第二(èr)个季(jì)度坐(zuò)上公募(mù)基(jī)金(jīn)“团购”榜首(shǒu)，去(qù)年末是(shì)与融通健康产业(yè)并列首位。在此(cǐ)之前，则由海富通改(gǎi)革驱动连续第五个季(jì)度霸(bà)榜。

　　具(jù)体(tǐ)来看，平安盈禧均衡配(pèi)置(zhì)1年(nián)持有、平安养(yǎng)老2035、富国智优精选3个月持有等基金在(zài)一季度均重点配置华(huá)商新趋势优选基金，其中更有包括平(píng)安盈禧均衡配置1年持有、平(píng)安养老(lǎo)2035、富国智优(yōu)精选3个月持(chí)有、嘉实养老2050五年、嘉实养老2040五年等基金将(jiāng)华商(shāng)新趋势优(yōu)选作为(wèi)前三大重仓(cāng)基金。

　　不(bù)过，从持仓数量(liàng)上(shàng)看，一(yī)季度末公募FOF合计(jì)持(chí)有(yǒu)华商新(xīn)趋势优选基金份额4995.19万份，相比(bǐ)去年末增持了17.62万份，持(chí)有(yǒu)华商新趋(qū)势优选的FOF基金数(shù)量则(zé)相比去年末增加了5只。

　　据相关资料(liào)介绍，华(huá)商新趋势优选基金成立于2015年5月(yuè)14日，基金(jīn)经理周(zhōu)海栋过往长期以成长风格著称，截止今年一季度末，成立以来收益(yì)率达(dá)到(dào)355.53％，过去(qù)五年收(shōu)益308.35％，业绩排(pái)名同类基(jī)金第(dì)一。

　　Wind数据显(xiǎn)示，共有25只公募FOF三季(jì)度重(zhòng)仓(cāng)持有易方达科瑞，合计持有份额(é)1.74亿份，相比去(qù)年末(mò)持有的FOF基金(jīn)只(zhǐ)数增加了(le)6只，环比减(jiǎn)持(chí)8437.61万(wàn)份。据悉，易(yì)方达科(kē)瑞基金经理杨嘉(jiā)文擅长逆势(shì)投(tóu)资，关(guān)注估值(zhí)被错(cuò)杀的个股，对于(yú)基本面(miàn)坚固(gù)或出(chū)现好转信号的公司(sī)敢于重仓买入。

　　易方达供给改革在一季度新进公募(mù)FOF买入(rù)只数榜前三(sān)。Wind数(shù)据显示(shì)，共有20只公募FOF三季度重仓持有易方达(dá)供(gōng)给(gěi)改革，合计(jì)持有(yǒu)份额1.90亿份(fèn)，相比去年底(dǐ)持有的FOF基(jī)金只(zhǐ)数(shù)增加了13只，环比增(zēng)持了1.29亿(yì)份。据悉，易方达供给改革基金经理杨宗昌(chāng)是化学博士，有(yǒu)过多年(nián)化工研究经验，他坚(jiān)持在熟悉的行业内把握投(tóu)资机会，并通过努力(lì)不断扩大能力圈，目(mù)前行业配置更趋均衡。

　　从增持(chí)榜单来(lái)看，据Wind数据统计(jì)，被动(dòng)指数基(jī)金增持前三“花落华(huá)泰(tài)柏瑞中证光(guāng)伏产业ETF、广发(fā)中(zhōng)证全指(zhǐ)信息技术ETF、华夏恒(héng)生科技ETF；灵活配置混合基(jī)金中，汇添富科技创新、易方达供给改革、易方(fāng)达(dá)新(xīn)兴成长(zhǎng)位列(liè)增持份(fèn)额(é)前三；偏(piān)股混合基(jī)金(jīn)增持前(qián)三则被易方达信息产业、财通资管健康产业(yè)、中欧碳中和(hé)占据；股票(piào)基金增持前三分别为中欧信(xìn)息产业、汇添富外延增(zēng)长主题、华夏智胜(shèng)先(xiān)锋；平衡基金增持前三则是交银定期支(zhī)付(fù)双息平衡、摩根(gēn)双核平衡(héng)、易方达平(píng)稳增长(zhǎng)；偏债混(hùn)合(hé)基(jī)金增持前三依次为易方达安盈回报、安信民稳(wěn)增长、创金合信鑫(xīn)祺(qí)。

　　权(quán)益仓位偏向成长(zhǎng)风格

　　减持涨幅(fú)过高行业配置比例

　　一季度A股市场整体表现(xiàn)相对(duì)较好(hǎo)，但行业分化较大。受益(yì)于数字(zì)经济政策的提振(zhèn)与人(rén)工智能(néng)主题的不断发酵，科技板块(kuài)涨幅(fú)较(jiào)大；而(ér)地(dì)产和新能源等板块表现较弱。从一季(jì)度披(pī)露的情况上(shàng)看(kàn)，部分(fēn)FOF基(jī)金经理继(jì)续超配(pèi)权益仓(cāng)位，并(bìng)向(xiàng)成长风格偏移，也有部分FOF基金经理在一(yī)季度末(mò)对涨(zhǎng)幅(fú)过高行业基金进(jìn)行(xíng)了(le)减仓(cāng)， 增加了部分业绩和估值匹配(pèi)合理的行业(yè)。

　　长(zhǎng)期业绩(jì)领(lǐng)先(xiān)的兴全安泰平衡养老(lǎo)FOF基金经理(lǐ)林国怀在(zài)一季(jì)报中表示(shì)，本季(jì)度基金(jīn)主(zhǔ)要进行以下操作：1、持续(xù)维持(chí)权益(yì)资产的仓位略高于权益配置(zhì)中枢(shū)；2、逐步提升组合(hé)中成(chéng)长型基金的(de)配置比例，同时适度(dù)降低价值型基金的配置比(bǐ)例(lì)；3、逢高减(jiǎn)持部分转(zhuǎ分压公式是什么，分压公式是什么意思n)债品种，增(zēng)加(jiā)其他确(què)定性较高的绝对收(shōu)益或相对收益基金品种(zhǒng)；4、继续(xù)根据既定(dìng)的策略参与股票(piào)定增、大宗交易(yì)等投资机会，减(jiǎn)持(chí)解禁的股票。

　　组合(hé)风格(gé)上，目前权益部(bù)分依然保持略超配(pèi)价(jià)值(zhí)风格，但偏(piān)离幅度已显(xiǎn)著(zhù)下降，保持一贯的“略(lüè)偏左侧”和“适度均衡”的(de)配置策略，通过积极挖掘市场上相对收益和绝对(duì)收益的投资机会不断增(zēng)厚组合收(shōu)益，通过“多(duō)资产、多策略”的方式(shì)来平滑组合波动(dòng)，努力将该基(jī)金呈(chéng)现(xiàn)为“相(xiāng)对稳定的‘贝(bèi)塔(tǎ)’和相对确定的‘阿(ā)尔法’特征”。

　　从一季(jì)度持仓上看(kàn)，富国城镇发展、博时标普500ETF新(xīn)进兴全安泰前十大重仓基金(jīn)，富(fù)国(guó)信用债、万家安弘淡出前十大之列。

　　“在年初的时候，基金(jīn)经理对全年(nián)市场的主线判断不是很清晰(xī)，因此组合整体上除了(le)向小市值(zhí)成长风格有(yǒu)一定(dìng)偏离外(wài)，其他方(fāng)面没(méi)有明显的偏离(lí)，整体(tǐ)上比较(jiào)均衡。随着近(jìn)期政策方(fāng)向的明(míng)朗，基金经理对(duì)今年全年股票市场的(de)主要方(fāng)向逐渐有(yǒu)了(le)较明确的(de)判断，在(zài)操作上，本基金在 1 季度，逐渐增加了低估值价值风格基金和股票(piào)，以及与数字经(jīng)济相关的基金和股票，未来计划视相关板块(kuài)的估值(zhí)水(shuǐ)平变化做(zuò)动态调整。”华夏养老2045三年基金经理(lǐ)许利明表示。

　　中欧预见(jiàn)养老2035三年今年一季度的主要持(chí)仓仍然(rán)坚持长期(qī)资产配置策略(lüè)，但继续对部分主动权益基金进行了(le)分散和优(yōu)化，在一季度股票市场整体小幅上涨但行业之(zhī)间分化巨大的市场(chǎng)中，基于对长期基本(běn)面、行业景(jǐng)气度(dù)、估值、性价比(bǐ)等的判断，对(duì)行(xíng)业风格的持仓结构进(jìn)行了小(xiǎo)幅(fú)调整，减持(chí)部(bù)分涨(zhǎng)幅较高的(de)行业(yè)基金，增持(chí)部分短期表现较差(chà)的(de)行业(yè)基(jī)金。

　　年(nián)内(nèi)表现领(lǐng)先的平安(ān)养老2045一(yī)季报中表(biǎo)示，报告期(qī)内，基(jī)金整体保(bǎo)持中枢附(fù)近的权益仓位，但内部结构有所调(diào)整(zhěng)。债券(quàn)方面，适当增加固收仓位的(de)弹性，其(qí)他(tā)以现金管理为主；权(quán)益方(fāng)面，基于不同板块的基本面和估(gū)值性价比，略加仓港股(gǔ)基金，减(jiǎn)仓美股基金，A 股减仓(cāng) TMT 持仓兑(duì)现部(bù)分收益。整体(tǐ)而言，通过动态再平衡，保持(chí)组合处于稳健(jiàn)均衡(héng)状态(tài)，重点关注(zhù)一(yī)季(jì)报超预期(qī)的方向。

　　易方(fāng)达汇诚养老1季度适(shì)度降低了(le)深度价值和(hé)价值质量等偏(piān)价值策略的基金的超配比(bǐ)例(lì)，继续超配(pèi)偏小盘风格的基金，适度增加(jiā)了偏成长策略的基金(jīn)的配(pèi)置(zhì)比例。在行(xíng)业方(fāng)面，TMT等科技行业(yè)经历过去几年的大幅调整(zhěng)，处于“三低(dī)”类资产（景气周期(qī)低(dī)位、低估值、低拥挤度）的范畴(chóu)，1季度逐步加仓了偏科技(jì)成长策(cè)略基(jī)金的(de)配置(zhì)比例。不(bù)过仍(réng)然选择那(nà)些能够长期拿得(dé)住(zhù)的基金(jīn)，很(hěn)少去追(zhuī)逐(zhú)那些(xiē)短期(qī)大幅度上涨的(de)、最(zuì)亮眼的科(kē)技基金。在(zài)不同地域的投资(zī)方(fāng)面，在市场大(dà)幅反弹后，小幅降低了港股基金(jīn)的配置比例。

　　2023年，嘉实2040五年权益类资产(chǎn)年度目(mù)标配置比(bǐ)例为(wèi)70％。截(jié)至一季(jì)度末，基金的权益(yì)类资产实际配置(zhì)比例为71％，相对年度(dù)目标配置(zhì)比例战术型(xíng)标配(pèi)，对阶段(duàn)性涨幅过快的行业做(zuò)了减仓，增加(jiā)了部分业绩(jì)和估值(zhí)匹配合理的(de)行业。

　　富国智(zhì)优精选3个月持有一季度操作上围绕经济(jì)增(zēng)长和政(zhèng)策支持方向作(zuò)为调(diào)整配(pèi)置主要方向(xiàng)，组合主(zhǔ)要(yào)提高了中小盘暴露、加大(dà)对于业绩预期增(zēng)速(sù)较高板块的配置，并通(tōng)过优选选股alpha较高、稳(wěn)定性较好的(de)标的实现配置。

　　基于对PMI、中长期(qī)信贷和消(xiāo)费(fèi)者(zhě)信(xìn)心等方面(miàn)的观察(chá)，鹏华养(yǎng)老2045将组合权益资产维(wéi)持超配状态，结构上均衡配置于：受(shòu)益于顺(shùn)周期低估值的(de)金融周期板块、受益于社会经(jīng)济活动趋(qū)于正常的(de)消费医药(yào)板块，以及受(shòu)益于产业(yè)周期(qī)见底(dǐ)及国产替代的(de)科技制造板块上。

　　权益市场仍(réng)将有所(suǒ)作为

　　关注(zhù)确(què)定(dìng)性和未来发(fā)展方向(xiàng)的机会

　　目前A股市场行(xíng)至3300点附近(jìn)，未(wèi)来市场存在哪些风(fēng)险和机会？如(rú)何寻找投(tóu)资主线？FOF基金经理(lǐ)们(men)也在(zài)一季报中提到(dào)了(le)对当下的思考。

　　南方基金鲁炳(bǐng)良认为(wèi)，展望后(hòu)市，随着经济数据真空期的度过，国内(nèi)大类(lèi)资(zī)产(chǎn)复苏(sū)预(yù)期进入验证阶段(duàn)。中期维持对权益资产的乐观(guān)，国内宏(hóng)观经济(jì)处于底部向上修复的状态，且市场估(gū)值压力仍较小(xiǎo)，战略(lüè)上(shàng)将推(tuī)动 A 股的上涨。结(jié)构上主要关注以下条(tiáo)潜(qián)在(zài)盈(yíng)利(lì)主线：TMT、复苏（消费、投资(zī)）以及美债利率定价资(zī)产估值(zhí)修复。从(cóng)确定性(xìng)和(hé)未(wèi)来发展(zhǎn)方(fāng)向角(jiǎo)度(dù)出(chū)发，关注 TMT 中信(xìn)息安全、数(shù)字经济和新技(jì)术领域。大复苏中在大消费(fèi)板块(kuài)内重点(diǎn)关注航空出(chū)行供(gōng)需格局和票价弹性带来的(de)潜(qián)在超预期机会。投(tóu)资(zī)端关注地产链(liàn)以及一带一路带动下的部分细分领域配(pèi)置机会。

　　摩(mó)根锦程积极成长养老目标五年基金经理杜习杰(jié)、吴(wú)春杰表示，对(duì)于国内(nèi)权(quán)益来(lái)讲，当(dāng)前历史估(gū)值(zhí)分位(wèi)、相对债券资产的估值处均在具备吸引(yǐn)力的(de)水平，为长期投资提供(gōng)一定安全边(biān)际。年内经济(jì)修(xiū)复是确定性的，节奏与幅(fú)度上虽有分(fēn)歧，但政(zhèng)策仍有相机(jī)抉择加码托底(dǐ)的(de)空间。结(jié)构上(shàng)，维(wéi)持(chí)此前判断(duàn)，关注受益(yì)于稳内需政策(cè)加码的领域，包括地(dì)产(chǎn)链(liàn)、政(zhèng)府支出或补(bǔ)贴可能增加(jiā)的基建(jiàn)、信创、自主可控等领域，TMT相关板块涨幅超预期，有ChatGPT主(zhǔ)题(tí)催(cuī)化的(de)成份，对交易情(qíng)绪的过热持(chí)谨慎的态度，后(hòu)续会持续关注新技(jì)术对经济(jì)各(gè)个领域的影响；对消费服务业(yè)来(lái)讲，去年(nián)博弈情(qíng)绪已较浓，二(èr)季度市场(chǎng)对其关注度有望(wàng)随着节日出行、消费数据改善而增加。

　　景顺长(zhǎng)城(chéng)养老(lǎo)目标(biāo)2035三年持有基金经理薛显志、江虹表(biǎo)示，权(quán)益市(shì)场(chǎng)来(lái)看，当前(qián)中国经(jīng)济处于复苏早(zǎo)期，2月以来市场的下跌属于“放开(kāi)交易”、春(chūn)季躁动后的正常回调(diào)。复盘历史上的复苏周(zhōu)期，权益方面均(jūn)能有(yǒu)所作为，基(jī)本面的(de)总(zǒng)体改(gǎi)善能(néng)激(j分压公式是什么，分压公式是什么意思ī)活(huó)市场的生态，市场(chǎng)会不(bù)断寻找基本面(miàn)改善(shàn)的诸(zhū)多细分方向。结构方面，市场一(yī)季(jì)度已找出“中特+”、数字(zì)经(jīng)济两条主(zhǔ)线。4月份开始(shǐ)，估计市场(chǎng)会围绕各行业受益改善幅度(dù)，不断(duàn)挖掘(jué)一(yī)季(jì)报超预期、全年指引(yǐn)较好的细分方向。同时(shí)，因(yīn)处于复(fù)苏阶(jiē)段，顺周(zhōu)期方向也会(huì)存在机会。

　　鹏华(huá)基金孙博(bó)斐表示，未来持续关注(zhù)以(yǐ)下三个方向(xiàng)：一是顺周期低估值板块具备长期投(tóu)资(zī)价值(zhí)，此外，关注(zhù)央国企改革能否带来相(xiāng)关行业、企业基本面的(de)改善，并打开估(gū)值(zhí)提升(shēng)的空间。

　　二是消(xiāo)费医药板(bǎn)块的场景复苏逻辑较(jiào)为确定，比较而言，医药板(bǎn)块的估值性价比(bǐ)更高。三是(shì)科技制造板块(kuài)，特别是(shì)国产替代的关键环(huán)节，是长期关注(zhù)的方(fāng)向。短周期来看(kàn)，半导体行业可能在下(xià)半年周期见(jiàn)底(dǐ)，计算机(jī)行业的景气度相较于去(qù)年也是大幅改(gǎi)善(shàn)。而人工智能等技(jì)术(shù)的突破，有可(kě)能打开科技板块的成长空间。

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