如果要论二季(jì)度迄今(jīn)，全球股票市场中(zhōng)最为靓丽的一道“风景线(xiàn)”，那么显然(rán)非日本股市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数进一步强势高开逾(yú)1％，最高触及30924.47点(diǎn)，创下了自1990年8月以来的(de)新高，收在30808.35点。在本周早些(xiē)时(shí)候，东(dōng)证(zhèng)指(zhǐ)数(shù)已经率先创下了1990年8月3日以来的(de)最高收盘(pán)点位。

　　多组对(duì)比可以显示出日(rì)股今(jīn)年以来(lái)的强势(shì)：东证(zhèng)指数年内已累计上(shàng)涨了逾(yú)15％，远远超(chāo)过了标普500指数约(yuē)9％的(de)涨幅(fú)。截止(zhǐ)本(běn)周三(sān)，追踪日本股市的最大规(guī)模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上涨了11.8％，而(ér)追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到二季度迄今的(de)短短一个半月，日股(gǔ)的涨幅更是(shì)在全球(qiú)主要股指中几无敌手……

　　日(rì)股为(wèi)何能一举领涨全球？对于(yú)许多国际市场的投资者而(ér)言，近来提到日股的(de)优异表现(xiàn)，脑海(hǎi)中第一时间浮现出的，无疑(yí)都是“股神(shén)”巴菲特在(zài)上(shàng)月(yuè)对日本市场表现出的强烈投资意愿(yuàn)。正是巴菲特进一步增持了日本(běn)五大商社仓位(wèi)，令越来越多的业内人士开始注意到这(zhè)一全球第三大(dà)经(jīng)济体的巨(jù)大投资机会。

　　不过，日股(gǔ)本轮爆发背(bèi)后的成功秘诀，真(zhēn)的仅仅只(zhǐ)是获得了“股神”的青睐吗(ma)？

　　答(dá)案(àn)显然没那(nà)么简(jiǎn)单(dān)！事(shì)实上，在M&；；G Investments亚太(tài)股票(piào)团队联席主管(guǎn)Carl Vine看来，并不是(shì)巴菲特的(de)出现让(ràng)日股变得吸引人。巴菲特所看到的（机会）其实也正(zhèng)是其他人眼下正在看到(dào)小兔子被蛇用两根WRITEAS，小兔子被蛇用两根做了的，人们对日股的前景(jǐng)正感到非常兴奋！

　　至于(yú)究竟有哪些(xiē)因(yīn)素(sù)在(zài)推动(dòng)着日股(gǔ)上涨(zhǎng)？“干货”其实(shí)有(yǒu)很多……

　　狂热的外资买需

　　根(gēn)据东京(jīng)证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显示，外国投资者目前已经连(lián)续(xù)第六周成为了(le)日本股票的净买家(jiā)。在此期(qī)间(jiān)，外国投资者大举(jǔ)涌入了日股股(gǔ)票和(hé)期(qī)货市场，净(jìng)流(liú)入逾300亿美元，是(shì)过去10年(nián)最大规模的(de)资金流入之一。

　　根据交(jiāo)易所的数据，在截至5月12日的最(zuì)近一周内，海外交(jiāo)易者(zhě)又净买入了价值7810亿(yì)日(rì)元(yuán)（约合57亿(yì)美元）的股票和(hé)期货。

　　杰(jié)富瑞(ruì)日本股(gǔ)票策略师Shrikant Kale表(biǎo)示，自2012年“安(ān)倍经(jīng)济学”时代初期(qī)以(yǐ)来，他就从未见过外国(guó)投资者对(duì)日本如此感兴趣。

　　在欧美银行系(xì)统(tǒng)不稳定和信用紧缩风险的笼罩下，越来越多(duō)的(de)海外投资者似乎看(kàn)到了(le)日(rì)本股市作为避(bì)险地(dì)的“稳定性”。日本股票(piào)给人的(de)长期低迷印象正(zhèng)在减弱(ruò)，持(chí)续(xù)稳定在1美(měi)元兑换130日元的日元汇率、以及股神(shén)巴(bā)菲特对日(rì)本(běn)五大商(shāng)社的增持，也令(lìng)不(bù)少海外投资者对投资日本产生了更多的兴趣。

　　高盛日本(běn)公(gōng)司就表示，近(jìn)来已受到了越来(lái)越多平时不太(tài)关小兔子被蛇用两根WRITEAS，小兔子被蛇用两根做了注日本市场的海外投资者的咨询。不少海外投(tóu)资者在看到(dào)日本股市的涨幅(fú)超过美股(gǔ)后，开始调查其中的原因，他们的建仓买(mǎi)入又(yòu)进一步促使股市上涨，形(xíng)成了(le)目(mù)前的(de)良性循环。

　　一个值得留意的现(xiàn)象是，在巴菲特上(shàng)月公(gōng)开表态力挺日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在内(nèi)华尔街资本(běn)也已相(xiāng)继造访(fǎng)日本。这(zhè)些海外(wài)资金(jīn)有意复制(zhì)巴菲特的策(cè)略，通过低(dī)成本日(rì)元融资押(yā)注高股息(xī)日元资(zī)产。

　　其实(shí)，巴菲特在日本五大商社(shè)上的(de)加大投资，也存在(zài)着在国(guó)际市场上分散(sàn)投资对象的想法。虽然巴菲特相信美(měi)国的增(zēng)长(zhǎng)潜(qián)力(lì)，但(dàn)过度集(jí)中(zhōng)会产生风险。

　　嘉(jiā)信理财（Charles Schwab）首席全球投(tóu)资策略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本股(gǔ)市的(de)回报(bào)率是在(zài)波动性远低(dī)于美(měi)国(guó)科技股的情况下(xià)实现(xiàn)的。这意味(wèi)着日(rì)本股市对美(měi)国投资者来说应该(gāi)颇(pǒ)有吸引力(lì)。对美国债务(wù)上限的担(dān)忧可能也刺激了一(yī)些(xiē)“末(mò)日准备者”涌入日本股市，以此作(zuò)为避险手段。

　　法(fǎ)国(guó)兴业(yè)银(yín)行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人(rén)在周二的(de)一份报告中(zhōng)也表示，“外资(zī)的(de)回归是(shì)日本股市(shì)复(fù)苏的重要标(biāo)志。（我们）将继续对(duì)日(rì)本股票维持超配，并偏向银行、金(jīn)融和价值股(gǔ)的(de)投资。”

　　深层次(cì)的企业治理变革

　　当然，在海外投(tóu)资者今(jīn)年(nián)对日本(běn)产生兴(xīng)趣之前，他们此前(qián)在这片“失(shī)落(luò)地带(dài)”曾经历过长(zhǎng)达数十年(nián)虚假的曙光和令人失望的低回报(bào)。那么这一次，即便有着避险和多元化分散投资的需求，他们(men)又为何铁了心一(yī)定要来日(rì)本(běn)市场(chǎng)？日本(běn)市场(chǎng)的吸引力就(jiù)一定(dìng)远(yuǎn)超全球(qiú)其(qí)他地(dì)区吗？

　　这便(biàn)不得(dé)不提(tí)日(rì)本市场眼(yǎn)下正(zhèng)经历的一场“蜕变”了(le)！

　　金融(róng)服(fú)务提供(gōng)商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表(biǎo)示，日本股市本轮(lún)上(shàng)涨的主要(yào)原因还源于治(zhì)理标准的提(tí)高，以及企业部门推(tuī)动向股东返还(hái)现(xiàn)金。日(rì)本多年的公司治理改革已开始见效(xiào)，这项改革最(zuì)初由已故前首(shǒu)相安倍晋三(sān)倡导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出(chū)，目前日本企(qǐ)业的派息已大幅增加，在截至今年3月的财年中，日本企业宣布的回购规模已飙升至(zhì)9.7万亿日元（合714亿美元(yuán)）的历史最高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还(hái)发现，近50％的日本公司资(zī)产负债表上有净(jìng)现金，而美国的这一(yī)比例(lì)只有20％多一点；东(dōng)证指(zhǐ)数成分股公司中约有54％的公司股价低于每股账(zhàng)面价值，而标普(pǔ)500指数成分股(gǔ)中这一比例仅(jǐn)为7％。单从市净率(lǜ)等估(gū)值指标来看(kàn)，这(zhè)就为日本股(gǔ)市提供(gōng)了(le)更(gèng)坚(jiān)实的底部和更高(gāo)的上限。

　　今年3月底(dǐ)，东京证券(quàn)交易所为了改变股(gǔ)价跌破(pò)每股净(jìng)资产——市净(jìng)率低于1倍的情况(kuàng)，还请求(qiú)上市企业(yè)在意识(shí)到资本成本的(de)前提下(xià)推进经(jīng)营并公布(bù)改(gǎi)善方案(àn)等。

　　与此(cǐ)相呼(hū)应的行动已开始扩大。4月下(xià)旬，JVC建伍株式会社推(tuī)出了力(lì)争“早日实现市(shì)净(jìng)率超过1倍”的中期经营计划和股票回购(gòu)，股价(jià)随后(hòu)大涨近(jìn)4成。清水建(jiàn)设株式(shì)会社(shè)4月(yuè)下旬也宣布了上限200亿日元的股票回购和积极压(yā)缩(suō)政策性持股(gǔ)的(de)方针，该公司股(gǔ)价随(suí)后上(shàng)涨了(le)10％。

　　包括软银、丰(fēng)田(tián)汽车、三菱商事在内(nèi)的日本龙头(tóu)企业在(zài)近期公(gōng)布(bù)财报时，也均宣布(bù)了新(xīn)的(de)股(gǔ)票回购计(jì)划。不少分析(xī)师预(yù)计，到今(jīn)年(nián)5月底，各日本上市公(gōng)司的回(huí)购规模(mó)将进一步(bù)创下新纪录。

　　高盛首席日本股票策略师(shī)Bruce Kirk表示：“（东京(jīng)证(zhèng)交(jiāo)所）主题(tí)正引起许多海外投资者的共(gòng)鸣(míng)，他们开始(shǐ)看到这方面的有利证据。在交(jiāo)易所(suǒ)这(zhè)些变(biàn)化(huà)的推动下，许多公司正在(zài)回购股份，厘清经(jīng)常令人困惑的交叉持股(gǔ)，并在定期公开会议之前与股东进行更密切的(de)接(jiē)触。”

　　对冲基金集团(tuán)Man GLG日本(běn)股(gǔ)票主管Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓励意味着“过去两年在这方面发生的事情比过去30年还(hái)要多”，这是股市充满活力(lì)表现的最大单一原因。他(tā)们对提高股本(běn)回报率有着坚定的态度(dù)，希(xī)望市(shì)值上升。

　　宽货(huò)币、稳(wěn)经(jīng)济

　　最后，日本央行目前依然(rán)宽松的(de)货(huò)币政策和日本相对稳(wěn)健的经(jīng)济基本面，显然也对日股的表(biǎo)现构成了(le)提(tí)振。

　　尽管新行长(zhǎng)植田和男上月已走马上(shàng)任，但日本央(yāng)行(xíng)暂时仍未改变其大规模的货币宽松路线。即便日本通货膨胀率(lǜ)超过了央行(xíng)2％的目标，但(dàn)植(zhí)田和男(nán)依然强调，“还(hái)不(bù)能(néng)放心地(dì)说通胀（达到了央行目标(biāo)）”。

　　相比之下，欧美央行今年上半年(nián)还在(zài)持(chí)续加息，并已被迫(pò)在物价与经(jīng)济稳定之间作出艰难抉择。继(jì)续(xù)宽松的(de)日(rì)本央行眼下依然(rán)处于能让海外投资者(zhě)放(fàng)心(xīn)购买的(de)状态。

　　日本(běn)宏观(guān)经济(jì)的表现目前也相(xiāng)对更为稳健。日本内阁府17日公布的数据显示，今年前(qián)三个月(yuè)日(rì)本(běn)国内生产总值（GDP）折(zhé)合成年率增长1.6％，创下了近三(sān)个季度以来新高。

　　日本国家旅游局表示，受益于中(zhōng)国放宽旅行限制，4月商务和休闲外国游客人(rén)数从(cóng)此前的182万(wàn)攀升至195万(wàn)。高(gāo)盛策略师在报告中(zhōng)指(zhǐ)出，考虑到入境旅游业复苏、强(qiáng)劲资本(běn)支(zhī)出(chū)计划和日本央行(xíng)持续宽松等积极因素，日本这(zhè)个世界(jiè)第三大(dà)经(jīng)济体的前(qián)景十分强劲。

　　值得一(yī)提的是，从经济合作与发展(zhǎn)组织的(de)经济前(qián)景指数来(lái)看，日本目前是七国集团(tuán)中唯一一(yī)个超过(guò)临界线100的(de)。

　　日(rì)本(běn)第(dì)三(sān)大在线经纪商Monex的首席(xí)策略师Takashi Hiroki表示(shì)，日本企业的业(yè)绩似乎相当不错，重要的汽车行业(yè)预计(jì)利(lì)润(rùn)将增长。以内需为导向(xiàng)的企业正受益于入(rù)境(jìng)游增长的前景(jǐng)，而(ér)大型银(yín)行也获得(dé)了(le)丰厚的收益。预计日本股市到今年(nián)年(nián)底将(jiāng)进一步(bù)上涨(zhǎng)10％或更多。

　　里昂证券也认为，日本(běn)股(gǔ)市今年的涨(zhǎng)势或将延续下(xià)去，因盈利增(zēng)长、股票(piào)回购和(hé)估值仍处于低(dī)位吸引了买(mǎi)家(jiā)，巴菲特的认可、公(gōng)司治理的(de)改(gǎi)善均(jūn)提振了市(shì)场，而企业(yè)财报的不(bù)俗表现或有(yǒu)望(wàng)成(chéng)为最新的上(shàng)行催化剂。

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