财联社5月8日讯（记者 闫军）铁树开(kāi)花(huā)了！不(bù)仅仅是中国平(píng)安在4月(yuè)27日迎来时隔8年的涨停，就在5月(yuè)8日，中信(xìn)银行、中国银行(xíng)也迎来(lái)涨停，而(ér)上一次(cì)涨(zhǎng)停分别是(shì)13年前、7年前，邮储银行更是(shì)盘中刷新历史最高。

　　有(yǒu)市场观点将(jiāng)大涨归因为两份(fèn)会议通知。

　　一(yī)是，5月11日“发现央企投资价值(zhí)促进央企(qǐ)估值(zhí)回归”业务交流会暨国新央企股东回(huí)报(bào)ETF宣介会即(jí)将举办；另(lìng)外一份(fèn)则是沪市(shì)金融业主题(tí)座谈会，其中(zhōng)“在服务中国式(shì)现代化(huà2023年过年是哪一天，2023年春节是哪天一天)中促进金(jīn)融业(yè)估值(zhí)提升和(hé)高质量发展”成为重要议题。

　　中(zhōng)特估(gū)成为了市(shì)场较长一段时期(qī)的热(rè)门词，尽管(guǎn)披上了主题(tí)、政策等色彩，底层逻(luó)辑是过去的A股市场对(duì)部分传统(tǒng)行业(yè)国央企的(de)严重(zhòng)低配和低(dī)估。说到A股(gǔ)的低估(gū)值、高分红(hóng)，银行为首的大金融板块(kuài)首当其冲。上(shàng)述5.11会议是(shì)为此前获批的(de)央企股东(dōng)回报ETF发(fā)行预热(rè)，会(huì)议作用显然被放大(dà)。

　　事(shì)实上，不仅(jǐn)是两份会(huì)议通知的推波助澜，“小作文”又来添油加醋。一则无(wú)头(tóu)无尾的所谓指导意见，要求“国企要做到1倍PB以上”，捕风捉(zhuō)影，却获(huò)得极大(dà)的传播(bō)。

　　低估值、高(gāo)股息(xī)，在经济温(wēn)和复(fù)苏预(yù)期之下，中特估(gū)银行概念获得资金的青睐。有了多(duō)重消息(xī)的加(jiā)持，暴涨顺理成(chéng)章。

　　根据以往经验(yàn)，大金(jīn)融(róng)板(bǎn)块走强(qiáng)往往(wǎng)预(yù)示着行情的(de)结束，这一次历(lì)史(shǐ)是否会重演(yǎn)呢？多位(wèi)受访人士指出，这种单一衡量逻辑(jí)可能(néng)不再奏效，当前市(shì)场(chǎng)，银行板块是(shì)作为“国资含量”比较高的板块行进，从去年底开始监管开始提出中特估后有比较(jiào)不错(cuò)的表现，中特估有(yǒu)望持续为投资者带来除(chú)稳定股息(xī)收益外的收益(yì)。

　　银行为首(shǒu)的大金(jīn)融爆发(fā)

　　5月8日(rì)，银行满屏大涨(zhǎng)，中国银行、中信银(yín)行(xíng)、西安(ān)银(yín)行涨停，农业银行(x2023年过年是哪一天，2023年春节是哪天一天íng)、民生银行、工商(shāng)银行(xíng)、浙(zhè)商银行(xíng)大涨超过6％，42只银行股(gǔ)超(chāo)过9成涨幅超(chāo)过(guò)2％。有网友感慨：“你(nǐ)以(yǐ)为的(de)大牛(niú)市is back，其(qí)实大牛市is bank。”从指数维度(dù)来看，银(yín)行(xíng)板块(kuài)大涨早已启动，银行指数(shù)（中信）近(jìn)5个交易日涨幅达(dá)到了9.42％。

　　此外，除(chú)了银行板(bǎn)块，券商股也(yě)持(chí)续爆发，券商指数收盘涨幅超(chāo)过(guò)2％。其中，中国银河(hé)领涨，盘中一度涨停，近5个工作日涨幅达(dá)到(dào)35.82％。

　　从银(yín)行板块ETF涨(zhǎng)势来看，场内10只中(zhōng)证银行ETF涨幅(fú)明显，比如，天弘中证银行ETF、富(fù)国中证800银行(xíng)ETF、南(nán)方中证(zhèng)ETF、华夏中证(zhèng)ETF、华宝中证ETF等多只基金涨幅超过4％，从资金流动来(lái)看，以规模最大的(de)华宝中(zhōng)证银(yín)行(xíng)ETF为例，不仅当日收盘价创一年新高，全天成交量飙升(shēng)超过14亿(yì)元，刷新近(jìn)两年来的(de)最高(gāo)。

　　对于银行股的大涨，市场早有(yǒu)预期。睿郡资产(chǎn)合(hé)伙人董承非在(zài)5月7日(rì)表示，在(zài)经济复苏不强(qiáng)劲情况下(xià)，原来(lái)看(kàn)不起的(de)那些(xiē)低(dī)增速的(de)企业，现在反(fǎn)而显得难能可贵，因(yīn)此被忽略高分红、深度价值的企(qǐ)业反而(ér)受到(dào)追捧。

　　博时(shí)基金权益投(tóu)资一(yī)部基金经理吴(wú)鹏也表(biǎo)示，银行股这波(bō)快速(sù)上涨，是(shì)其在估值极度低水平、股息(xī)率具备一定吸(xī)引力、持仓极度低配、基本面(miàn)预期极度悲(bēi)观等背景下，配(pèi)合当前经济弱复(fù)苏整体回报率预期下行、中特估政(zhèng)策背景下的估值修复。

　　涨幅与成交(jiāo)量齐升，背后仍是中特估(gū)逻(luó)辑

　　经过漫(màn)长的季节，银行股(gǔ)等来了久违的上涨，截至5月8日，自今(jīn)年4月以来全市场42家上市银(yín)行(xíng)中，有17家涨幅(fú)超过(guò)10％，其中，中信(xìn)银行(xíng)涨幅(fú)近40％，中国银行涨幅超(chāo)过(guò)322023年过年是哪一天，2023年春节是哪天一天％，民生、邮储、农(nóng)行、交(jiāo)行、西(xī)安等5家银行涨幅超过20％。

　　资金的流入(rù)量同(tóng)样可观，5月8日(rì)，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创(chuàng)一年(nián)新高，全天成交(jiāo)量飙升超过14亿(yì)元，也刷(shuā)新(xīn)近两年来的(de)最高。中(zhōng)国银行龙虎(hǔ)榜数据显示，近三日沪股通累计买(mǎi)入5.65亿元并(bìng)卖(mài)出10.74亿元，4家机构累(lèi)计买入(rù)11.37亿元。

　　银行股的大涨，正如吴鹏所言(yán)，估值极度低水(shuǐ)平(píng)、股(gǔ)息率具备一定(dìng)吸引力、持仓(cāng)极(jí)度低(dī)配、基本面预(yù)期极度悲观都是银行股上涨的逻辑所(suǒ)在。

　　具(jù)体(tǐ)而(ér)言，在估值上，截至(zhì)目前(qián)，42家A股银行的平均市净率为(wèi)0.6倍左右(yòu)。除(chú)了宁波银行和(hé)招商银行(xíng)，其(qí)余银行均处于“破净”状(zhuàng)态。在这一轮估(gū)值修复中(zhōng)，有市场人士指出，中字头银行目标价估(gū)值最(zuì)保守看到0.6，相当于2020年疫情前的估(gū)值位置，当前板块交(jiāo)易(yì)热度之下目标价抬升至0.7-0.8，明显看到，资金对资产质量、让利实体(tǐ)经济(jì)容忍(rěn)度提升。

　　稳定的高分红和高股(gǔ)息是银行股相对(duì)于其他主题板块更强的优势(shì)，据财通证(zhèng)券研(yán)报，国有大行近五年分(fēn)红(hóng)率基本稳定在30％左右，稳定分红符(fú)合(hé)价值投资和长期投资(zī)需要。近(jìn)年来国有大行股息率也呈逐年提(tí)升(shēng)趋势平均股(gǔ)息率从2019年的4.85％提(tí)升至2022年(nián)的5.83％。

　　而公募持仓占比极低也(yě)为调仓提(tí)供了空(kōng)间，公募“冷”银行久矣，2023年一季度(dù)银行股占偏(piān)股型基金仓位为1.96％，为(wèi)2016年三季度以来新低，显著(zhù)低(dī)于2010年(nián)以来均值。

　　华(huá)宝基(jī)金银行ETF基金经理胡洁就(jiù)向财联社表示，高(gāo)股息策略以其确定(dìng)的股(gǔ)息收入(rù)和(hé)较高(gāo)的(de)安(ān)全边际可以为投资者提供不(bù)错的(de)收益。而(ér)基本面稳健(jiàn)、分红(hóng)率高而稳定、估值处于历史低位(wèi)的银行板块是高股息策略的理想增配板块。与此同(tóng)时，银行板块在一季度是业绩低点(diǎn)。随着大行重定价(jià)的压力(lì)过去以及二三季度农(nóng)商行小(xiǎo)微投放旺季的到(dào)来，资产端(duān)收(shōu)益率将会逐(zhú)步企(qǐ)稳(wěn)，后(hòu)续业(yè)绩有望改(gǎi)善。

　　鹏华基金量化及衍生品投(tóu)资(zī)部基金经(jīng)理余展昌也指(zhǐ)出(chū)，与海外银行(xíng)对比，在中特估背景(jǐng)下的国内(nèi)银行仍然具(jù)有较好的投(tóu)资机会。以(yǐ)国有(yǒu)大行(xíng)为例，从PB角度而言，邮储银行(xíng)的PB最高(gāo)在0.75倍(bèi)左右，其他大行在0.5-0.6倍之间，而海外绝大部分的(de)银(yín)行估值都在1倍PB以上。考虑到海外银行还有大量的商誉，国内银行的估值水平是偏低(dī)的(de)，本身(shēn)就(jiù)有比较(jiào)大的修复空间(jiān)。此外，他还指(zhǐ)出，国企改(gǎi)革(gé)有望使得这些问题(tí)得到改善，从而(ér)提(tí)高(gāo)银行(xíng)的利润增速，持续修(xiū)复估(gū)值。

　　银行是否意味着行情的(de)结束？

　　随着证券、银(yín)行等大金(jīn)融(róng)板块的(de)走强，有市场(chǎng)观(guān)点开(kāi)始担忧(yōu)市场行情告(gào)一段落。对此，市场人士认为，站在中特估(gū)背景下去看金融股的爆发，并不(bù)能(néng)简单(dān)做出市(shì)场行情(qíng)结束的结论。

　　吴鹏分析称，大(dà)金融板块过(guò)去被(bèi)当成行情结束的指标，其背后(hòu)通常潜意识(shí)映射包括不限于大金融爆发往往(wǎng)代表市场没有别的方向、市场(chǎng)进入避险(xiǎn)状态、大金融“吸(xī)血”严(yán)重(zhòng)等。但从(cóng)当前的金融股走强来看，市场表现(xiàn)并不(bù)存在上述问(wèn)题。

　　首先，当(dāng)前大(dà)金(jīn)融“吸血”效(xiào)应并不(bù)强，比如银行板块近(jìn)期大幅放量，成交量约(yuē)为(wèi)600亿，作为大(dà)市值的板块，这一成交(jiāo)量与甚至部分中小市值板块成交量相差甚远(yuǎn)。

　　其(qí)次(cì)，大金(jīn)融板块本次表现也不是单一的，放(fàng)眼(yǎn)全市(shì)场，部分港(gǎng)口、铁路、建筑、电力、石(shí)化等板(bǎn)块也表现较好(hǎo)，因此不能单一地以过去大(dà)金融上(shàng)涨(zhǎng)作为单一比较。

　　吴鹏坦言，当下较为极端的交易结构容易被表征为(wèi)市场波动的前奏，但市场变量影响较多、今年行情结构差异巨(jù)大(dà)，建(jiàn)议不要单一映(yìng)射(shè)分析。

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