5月以来(lái)，嘉实基金、博时基金(jīn)、富(fù)国基金、南方基(jī)金等(děng)多家头(tóu)部公募基金密集申(shēn)报(bào)了跟(gēn)踪海外半(bàn)导体指数QDII产品，布局全(quán)球半导体(tǐ)市场，引发业内广泛关注。

　　从国内半导体板块表现来看(kàn)，在经历(lì)一季度的持续回调(diào)后(hòu)，半导(dǎo)体板块自4月(yuè)中(zhōng)下旬以来又开始持续(xù)下(xià)跌。不过资金对主(zhǔ)题ETF越跌越买(mǎi)，区间份额增幅(fú)最高达40％。拉长时间看，年内超半数(shù)半导体主题(tí)ETF产品(pǐn)份(fèn)额(é)出现正增(zēng)长，最高份额增幅超1282％。

　　多(duō)位业内人(rén)士认为，资金(jīn)对半(bàn)导体主题ETF的越跌越买，主要是(shì)基花王牙膏为什么那么便宜，这三种牙膏千万别再买了于对板(bǎn)块中长期投资价值的肯定。尽管(guǎn)半导体板块(kuài)年内表现震荡(dàng)，但随着国(guó)产替代持续推进，以及(jí)近期AI行(xíng)情的带动下，板块细分领域仍有较多投资机(jī)会。

　　越跌(diē)越买，最高份额(é)涨超(chāo)1282％

　　从国内(nèi)半导体板块(kuài)表现来看(kàn)，在经历一季度的(de)持(chí)续(xù)回(huí)调后(hòu)，半导体(tǐ)板块自4月中下旬以来(lái)又开始持续下跌。以(yǐ)中(zhōng)证全指(zhǐ)半导体指数表现为(wèi)例(lì)，该(gāi)指数在4月6日攀(pān)至年内(nèi)高(gāo)位后便(biàn)开始不断下跌，4月10日(rì)至(zhì)5月12日区间跌(diē)幅近(jìn)20％。

　　本周板块(kuài)表(biǎo)现上，半导体与(yǔ)半导体生(shēng)产设备(bèi)板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级(jí)行业中跌幅居前(qián)。

　　值(zhí)得注(zhù)意的是(shì)，尽管板块(kuài)持续下(xià)跌，但资金(jīn)对主题ETF产品越跌越买。Wind数据(jù)显(xiǎn)示，截至5月12日(rì)，月内半导体芯片主(zhǔ)题(tí)ETF收益(yì)均告负(fù)，平(píng)均收益率为-7.18％；但份额却悉数上(shàng)涨。其中，工银瑞信(xìn)国证半(bàn)导(dǎo)体芯(xīn)片ETF、鹏华国(guó)证半导(dǎo)体芯片(piàn)ETF月内份额(é)增幅居(jū)前(qián)，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内(nèi)半导体芯片主(zhǔ)题(tí)ETF产品(pǐn)份(fèn)额变(biàn)化，截至5月12日，除汇添富中(zhōng)证芯片产业(yè)ETF、华泰柏(bǎi)瑞中证韩交所中韩半导(dǎo)体ETF等(děng)三只产品份额出现下(xià)降外，其余产(chǎn)品份(fèn)额均有(yǒu)大幅增长。其中，嘉实(shí)上证科(kē)创板芯片(piàn)ETF份额涨幅位(wèi)列第一，年(nián)内份额(é)猛(měng)增1282.5％。

　　对(duì)于近期半导体板块(kuài)持续下跌，嘉实上证(zhèng)科创板芯片ETF基金经理田光远分析(xī)，当前(qián)半导体行业复(fù)苏不及预期(qī)主要原因，一是国产(chǎn)替代进程不及预期，国内(nèi)半导体企(qǐ)业相比(bǐ)海外(wài)半导体大(dà)厂(chǎng)起步较晚(wǎn)，在(zài)技术和人(rén)才等(děng)方面存在(zài)差距，在(zài)国产替代过程中产品研发和客户导入(rù)进程可能(néng)不(bù)及预期(qī)；二(èr)是下游需求不及预期，在边缘政治(zhì)和全球(qiú)经济疲软背景下，全球(qiú)电子产品等终端(duān)需(xū)求可(kě)能不及预期(qī)，从而导(dǎo)致(zhì)对半导体产品需求量(liàng)减少。

　　“2023年是(shì)全球半导体行业正处于下行筑底的阶(jiē)段(duàn)，但我(wǒ)们认为有(yǒu)望于今年看到拐点的出现”田光(guāng)远表示(shì)，在本轮周期中(zhōng)，率先回(huí)暖的种类要看芯片下游的景气度(dù)，有创新属性(xìng)和(hé)份额(é)提升属性的环节会率先(xiān)回暖(nuǎn)。一(yī)方面中国经济体重(zhòng)要(yào)的构成央国企(qǐ)对(duì)资产回报提(tí)出(chū)要求(qiú)，民(mín)营企业(yè)的竞争力提升也会更加依赖(lài)数字化，成本效率提升是(shì)数字化的长期(qī)关键驱动力(lì)，另一方面短周期维度数(shù)字经济(jì)有顺周(zhōu)期属性，经济(jì)复(fù)苏会加(jiā)大企业数字化(huà)投入力度。

　　九泰基金战略投资部副总监(jiān)、九泰(tài)泰富灵活配(pèi)置混合（LOF）基金经(jīng)理刘源表(biǎo)示，首先，回顾年初以(yǐ)来(lái)半导体板块上(shàng)涨的原因，一(yī)方(fāng)面是2022年(nián)板块调整幅度较大，行业(yè)估值处(chù)于底部位置；另(lìng)一方(fāng)面(miàn)市场预期基本面即(jí)将(jiāng)见底，再(zài)加上有AI主题的催化，所以(yǐ)从(cóng)年初到(dào)4月初半导体(tǐ)指(zhǐ)数出现了一定的反弹(dàn)。

　　“但事(shì)实上，其中许多个股的股价其(qí)实是过度反应的，所以随着4月中下(xià)旬(xún)半导体一(yī)季(jì)报披露，整体呈现(xiàn)强预(yù)期(qī)、弱(ruò)现实的表现，再加上AI主题(tí)的降温，综合因素引(yǐn)起(qǐ)行(xíng)业(yè)近期的持续回(huí)调(diào)。”刘源直言。

　　长期看(kàn)好半导体投资价值(zhí)

　　尽管半导体(tǐ)板块(kuài)年内(nèi)表现震(zhèn)荡，但从资金对主题ETF产品(pǐn)越跌越(yuè)买(mǎi)也能看(kàn)出投资者对板(bǎn)块价值的肯定，多(duō)位业内人士也表示，长(zhǎng)期看好半导体板(bǎn)块(kuài)投(tóu)资(zī)价值(zhí)。

　　“我(wǒ)们认为当(dāng)前无(wú)需过度悲观。”嘉(jiā)实基金(jīn)田光远(yuǎn)表示，从(cóng)基本面上，人工(gōng)智(zhì)能(néng)给(gěi)半导体(tǐ)带来了新的需(xū)求增量，从周期视角，预计未来1-2个(gè)季度虽然(rán)会有一定业绩的压力(lì)，但一方面需求会重(zhòng)新复苏，另一(yī)方面(miàn)中国(guó)半导体(tǐ)企业有国产替代(dài)的中期逻辑支撑；另外，估值方面，半导体板块估(gū)值波动较(jiào)大，且子板块和细分线索较多，始终有估值(zhí)合(hé)理甚至低估(gū)的机会(huì)出(chū)现。

　　田光远认为，当前该板(bǎn)块很多优质的公司处于历史估值分位低位区间(jiān)，随(suí)着需求(qiú)回暖或者新产品(pǐn)的突(tū)破，会有形成很好的(de)投资(zī)机会。他进一步表示，人类历(lì)史经历了三次工业革命，前两(liǎng)次(cì)都是以(yǐ)能源为(wèi)对(duì)象进(jìn)行创(chuàng)新，第三次是信(xìn)息为对象进(jìn)行创新，当(dāng)前阶段的人工智能从感知(zhī)智能走向认知智(zhì)能后(hòu)，将对人类生(shēng)产力的(de)提升产生巨大的影响，也(yě)会开启新一(yī)轮的工(gōng)业革命，它是信(xìn)息革命经(jīng)历了个人电脑、互联网革命(mìng)和移动互(hù)联网革命后在万物(wù)智联层面(miàn)的延伸，将(jiāng)会(huì)在经(jīng)济、社会(huì)、政治、军事等方面全面影响(xiǎng)人类社会。当(dāng)前仍处于新一轮产业革命爆发的(de)早期的阶段(duàn)，在人工(gōng)智能带来的技术变革(gé)浪潮(cháo)花王牙膏为什么那么便宜，这三种牙膏千万别再买了下，人工(gōng)智(zhì)能对云管端(duān)各(gè)方面都产生了(le)影响，云侧变化最为显著(zhù)，很多(duō)环节发生了改变，产生了新的投资方(fāng)向，如算力(lì)芯片(piàn)的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人(rén)工智能应用的落地，端侧和(hé)网侧的新硬件也会产生(shēng)新的投资机(jī)会。因(yīn)此我们长期(qī)看好半导(dǎo)体的(de)投资价(jià)值。”田(tián)光(guāng)远建议投资者长期关注该(gāi)板块(kuài)投资(zī)机会(huì)，他(tā)认为可(kě)以重(zhòng)点配置的主(zhǔ)线包括(kuò)以AI为代表的创新(xīn)线、周期(qī)见(jiàn)底后的复(fù)苏线、以(yǐ)及(jí)以半导体设(shè)备(bèi)材料(liào)国产化为代表的制造(zào)线。

　　诺安基金(jīn)科技组基金经理(lǐ)刘慧影(yǐng)也(yě)表示，2023年全面看好整个(gè)半导体板块(kuài)，其(qí)中，从(cóng)半导体国(guó)产(chǎn)化为主的设备材料EDA板块，到(dào)下游需求为主(zhǔ)的芯片设计都会在今年都有(yǒu)非常好的机会。首(shǒu)先，基本面上(shàng)，美国(guó)对中国的极(jí)限(xiàn)制(zhì)裁将加(jiā)速中国芯(xīn)片的国产替代，党的(de)二十大对于科技安全的强调为芯片的国产替代(dài)提供(gōng)了坚实的理论(lùn)基础。其次，芯片设计板块经过近一(yī)年的充分调整，股价已经充分反映悲观(guān)预期。最后，伴随AI等新(xīn)需(xū)求(qiú)拉动，整(zhěng)个芯片设计(jì)板块有望(wàng)正式迎来(lái)反转。

　　“站在当前(qián)，我们将持续跟踪(zōng)和调(diào)研半导体行业库存、动销数据和重点公司的边际(jì)变化，同(tóng)时动态跟踪电子消费品的复苏情况，预判半(bàn)导体景气(qì)的拐(guǎi)点。”九泰(tài)基金刘源(yuán)表示，展(zhǎn)望未来，AI的基础模型(xíng)训练需(xū)要(yào)大量算力，硬(yìng)件基础设施成(chéng)为发展(zhǎn)基石，算力芯片等核心(xīn)环节预(yù)期将(jiāng)会受益，后续有望驱动半导体行(xíng)业持续(xù)增长。此外，半(bàn)导体设备公司的(de)一季报业绩相对较强，国产(chǎn)化(huà)趋势仍在加速推进，后续半导体设备、材(cái)料也是可(kě)以关(guān)注的(de)方向。存储作为半导体中(zhōng)最(zuì)大的周期品种，也可能(néng)在年内迎(yíng)来边(biān)际变化，需要持续(xù)动态(tài)跟(gēn)踪。

　　“风险方面，我(wǒ)认为需(xū)要(yào)关注景气度修复速度和(hé)估值的(de)匹(pǐ)配程度，尽管基(jī)本面(miàn)改善的趋势比较(jiào)确定，但改善的过程中股价有可能波动较大，要结(jié)合基本(běn)面变化综合判断配置价值，我们也会通过(guò)适当调仓(cāng)来平衡风(fēng)险。”刘源(yuán)补充道。

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