用友网(wǎng)络（600588）的(de)3.0-II转型，即云服务转型第二阶段(duàn)进展(zhǎn)明显(xiǎn)不(bù)佳。

　　2023年(nián)一(yī)季度，用友网络净亏(kuī)损(sǔn)3.97亿(yì)元(yuán)，创公司(sī)2001年5月上市以(yǐ)来单季最大亏(kuī)损；2022年净利润2.19亿元(yuán)，同比下降69％，是2020年以来连续(xù)第(dì)三(sān)年净利下滑。与此对应(yīng)的是，2020年以来(lái)公(gōng)司股价持续(xù)大跌。

　　这与用友网络3.0-I转型阶段(duàn)营收、净利同步大(dà)增、股价大(dà)涨(zhǎng)的同(tóng)向共振，大相迥异。

　　目前，用友网(wǎng)络股价为21.61元，市值741.9亿元。

　　上市(shì)23年来(lái)单(dān)季最(zuì)大亏(kuī)损(sǔn)

　　净利连(lián)续三年(nián)下(xià)滑

　　用友网(wǎng)络4月28日晚间发布2023年(nián)第一季度(dù)报告，一季度实现营业收入14.75亿(yì)元，同比增长15.3％；归属于上(shàng)市公司股东的(de)净亏损(sǔn)3.97亿(yì)元(yuán)，创该公司2001年5月(yuè)上市以来(lái)单季最大亏损(sǔn)。

　　此前，用友网络发布的年报显示，2022年公司营收(shōu)92.62亿元，仅微增3.69％；归母净利润2.19亿元(yuán)，同比(bǐ)下降69％。这是在2019年创(chuàng)下净利11.8亿元(yuán)的历(lì)史最(zuì)高点之后，用(yòng)友(yǒu)网络连(lián)续第三年(nián)净(jìng)利下滑。

　　从(cóng)股价来看，在2020年7月创下历史新高之后，用友(yǒu)网络股价(jià)就总体上呈下(xià)降趋势。

　　2022年定增(zēng)53亿

　　葛卫东(dōng)等投资者被套

　　在(zài)2022年(nián)股价大(dà)跌前，用友网(wǎng)络在(zài)股价(jià)相对高点进行了定增融资。此(cǐ)次定增吸引了不少机构参与，包(bāo)括高(gāo)毅、葛卫东等知名机构(gòu)和投资者。

　　2022年1月，用友网络(luò)披(pī)露定增结果，增发数量约1.7亿股，每股价(jià)格(gé)为31.95元，定增募资约53亿元。当时，在定增(zēng)市场颇为活(huó)跃的私募大佬葛(gé)卫(wèi)东，也参与了(le)定增，投入资金约2亿元。

　　但(dàn)在定增结束之后，用友(yǒu)网络发布的(de)2021年(nián)业绩明显不(bù)及(jí)市(shì)场预(yù)期(qī)，2021年净利润为7.078亿(yì)元，同比(bǐ)下28.18％。

　　此后(hòu)，用友网络的2022年(nián)各季(jì)度业绩更是连(lián)续爆雷：一季报净利润-3.932亿元，同比下降2931.14％；半年报净利润(rùn)-2.558亿元，同比下降(jiàng)218.93％；三季报净利(lì)润(rùn)-5.395亿元，同(tóng)比下降525％。

　　在此(cǐ)背景下，用友(yǒu)网(wǎng)络(luò)的(de)股价从2022年奥巴马对中国友好么，奥巴马对中国关系(nián)2月37元(yuán)的高(gāo)点，最低跌至2022年9月的16.28元，跌幅近六(liù)成。而(ér)葛卫东(dōng)的总持股数(shù)，也从2022年一季(jì)度的7626万股，到2022年三季度末退出前十大股东，在此期间，其减持数量至(zhì)少有(yǒu)4100万股。其定增(zēng)投资也惨遭(zāo)被套。

　　2022年以(yǐ)来，用友网(wǎng)络股价(jià)大跌。

　　云(yún)服务转型第二阶段道阻且长(zhǎng)

　　在用友网络的发展历史上(shàng)，其1.0阶段是通过财(cái)务(wù)软(ruǎn)件服务企业(yè)的(de)会计电算化，2.0阶段是通过ERP软(ruǎn)件服务企业的信息化(huà)，现(xiàn)在的3.0阶段(duàn)是服(fú)务企业(yè)的数(shù)智化。

　　具体来(lái)说，从2016年起，用友的3.0-I战略是转型云服务业务，引领中(zhōng)国(guó)企业级服务(wù)市场。在此(cǐ)基础上，公司(sī)2020年进入新的战略发展(zhǎn)阶(jiē)段（3.0-II），战(zhàn)略目(mù)标是构建(jiàn)和运营全球(qiú)领(lǐng)先(xiān)的企(qǐ)业(yè)云服务平台。

　　2015年，用友网络正式发布(bù)了奥巴马对中国友好么，奥巴马对中国关系(le)完(wán)全基(jī)于(yú)互联网(wǎng)架构的企(qǐ)业(yè)互联网(wǎng)开(kāi)发平台。2017年以(yǐ)来，其云平台(tái)、财务(wù)云、人力云等云产品得到逐(zhú)步(bù)发(fā)展，各领域云上(shàng)线运营、逐步融合。

　　从2017年开始，用友(yǒu)BIP经历了第一(yī)个阶段的(de)”用友(yǒu)云”面世(shì)、云(yún)平(píng)台及领域服务快速发展，第二个阶段的统一底座和(hé)服(fú)务融合。2022年(nián)8月，经过6年(nián)的规模(mó)研(yán)发和持续迭代，用友(yǒu)的BIP 3正式(shì)发布，用友(yǒu)云进入新的(de)发展阶(jiē)段。

　　从(cóng)公(gōng)司业务占比来看，用友网络云服务(wù)转型取得(dé)了(le)较大成功。

　　2022年，其云服务业务实现收入63.53亿(yì)元，同比增长19.4％，占总营收的比重为68.6％，较2021年(nián)提升9个(gè)百分(fēn)点，已成为公司主要收入来源并(bìng)继续(xù)扩大收入占(zhàn)比。

　　但(dàn)从高(gāo)端市场(chǎng)份额来看，用友(yǒu)却(què)还是(shì)没(méi)有(yǒu)多大突破。《2021年中国工业软件发展白皮书(shū)》显示(shì)，国产ERP软件整体市(shì)占率超过(guò)70％，其中用友市占率达到40％。但在高端ERP市场，国产ERP软件占有率仅有25％，国(guó)外巨头SAP和(hé)Oracle占比达到53％。

　　3月20日，在市场曝出华为将(jiāng)在4月启用(yòng)自己研(yán)发(fā)的MetaERP软件之后，用友网络股价(jià)直接跌停。尽管华为目(mù)前仅为自(zì)用，并不(bù)一定会面向外部市场(chǎng)提供高端(duān)ERP软件(jiàn)，但股(gǔ)价的跌(diē)停(tíng)，反应出市场对用友在高端ERP软(ruǎn)件市场(chǎng)竞争力信心的严重(zhòng)不足(zú)，也反应了(le)其在高端市场的进展不佳。

　　具(jù)体到财务和股价上，在用友网络3.0转型第一(yī)阶段，即2016年-2019年，在其营收逐渐增长的同时，净利润也在同时逐(zhú)年增长，且增幅远(yuǎn)高于营收(shōu)增(zēng)幅。对(duì)应(yīng)到股价上(shàng)，在此(cǐ)期间，用友(yǒu)网络股价大(dà)涨约8倍。

　　但在用(yòng)友网络3.0转型的第二阶段，即(jí)2020年至今，其营收(shōu)仅仅小(xiǎo)幅增(zēng)长，几乎可以说(shuō)是(shì)踏(tà)步不前，净利润却大(dà)幅下跌，股价也因(yīn)此大跌，公司市值严重缩(suō)水。

　　用(yòng)友网络董(dǒng)事长王文(wén)京在(zài)2022年曾表示(shì)，3.0阶段，用友的市值还是(shì)有(yǒu)很大的提升(shēng)空间。但从(cóng)目前的情况(kuàng)来(lái)看，用友3.0的第(dì)二阶段，道(dào)阻且长。

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