5月23日，医药股开盘拉升，复星医药、科伦药(yào)业(yè)涨超2％，恒瑞医药(yào)、药明康德、智飞生物、沃(wò)森生物、长春高新等涨超1％。

　　医药板块今年以来持(chí)续(xù)处(chù)于低位水平，具有较大吸引(yǐn)力。截(jié)至5月23日，医药生物(wù)行业估值PE-TTM32.31倍，5年(nián)分位(wèi)值16％，仍处(chù)于历史较低(dī)分位数(shù)水平(píng)。

　　在AI、中特估主题行情逐渐熄火后(hòu)，医药板块作为老赛道是否能有反弹行(xíng)情？在(zài)后(hòu)疫情时代，医药板块是否还有(yǒu)新的业绩驱动(dòng)因素？本文将详细解析。

　　01

　　基本面持(chí)续(xù)改善(shàn)

　　医药行业复苏确定性很强(qiáng)

　　疫情在2023年第一(yī)季度的影响将(ji善哉善哉是什么意思啊，阿弥陀佛善哉善哉善哉是什么意思āng)会逐步消(xiāo)退，医药行业(yè)的基本面(miàn)正继(jì)续得到改善。

　　2023年一季度，医药板块(kuài)（创(chuàng)新药除(chú)外）营收同(tóng)比(bǐ)+2.13％，归母净利润同(tóng)比-26.98％，与(yǔ)2022年(nián)的增速(sù)相比，收入增速下滑(huá)14.17 pct，利润增速下(xià)滑58.11 pct，从估值角度来看(kàn)，在2023年(nián)一季度，医药板块（创新药(yào)除外(wài)）存在一(yī)定的估值修复，市盈率(lǜ)（TTM）由(yóu)2022一季(jì)度(dù)的28.51倍提(tí)升至2023一(yī)季度的(de)31.24倍。

　　在2023年第一季度(dù)，创新(xīn)药(yào)板块的营收与去(qù)年同期相比增加(jiā)了6.56％，研发(fā)总(zǒng)支出的增速达到了+15.25％，研(yán)发支(zhī)出占(zhàn)收(shōu)入的比(bǐ)例达(dá)到了38.07％，与2022年(nián)第一(yī)季度相比(bǐ)下降了(le)12.44 pct，整体板块(kuài)市值/净现金已经(jīng)从(cóng)2022第一季度的(de)8.84倍(bèi)恢复到(dào)了2023第一(yī)季(jì)度的15.45倍。

　　从医药行业的(de)经营数据来看(kàn)，除去创新药(yào)和(hé)疫(yì)情受益细分领域，医药板(bǎn)块中具有(yǒu)较好成(chéng)长能力的低估值板块(kuài)有原(yuán)料(liào)药、医疗(liáo)设备、血(xuè)制品、药(yào)店(diàn)。

　　相较于许多创新药(yào)、器(qì)械企业的(de)产(chǎn)品(pǐn)销(xiāo)售(shòu)前景，国内市场(chǎng)仍未达到预(yù)期(qī)，原因在于近几年来，由于老(lǎo)龄化，国内医保支出并未增加太多(duō)，增速中的(de)增量(liàng)大部(bù)分都(dōu)被用(yòng)于疫情(qíng)相关行业。

　　这也是为什么，国内的医疗行业，增长速(sù)度(dù)并(bìng)不快。首先，结构性(xìng)的分(fēn)化是非(fēi)常明显的(de)，传统药企必须要给创新留出空间，比如在(zài)过去(qù)的三年中，港股创新药(yào)企(qǐ)的(de)年(nián)化营(yíng)收增速(sù)高达70％。对(duì)本(běn)土医药企业而言，要实现高速(sù)发展，必须要双管齐下，在本土(tǔ)市场之(zhī)外拓(tuò)展国际市场。

　　02

　　医疗新(xīn)基(jī)建仍是

　　医药(yào)投(tóu)资的胜负手

　　目前在总需求复苏不及预期的背(bèi)景下(xià)，医(yī)药(yào)板块中有刚(gāng)性(xìng)需求的(de)新基建板块或是最具有确定性的领(lǐng)域之一(yī)，一定程度上(shàng)或仍是今年医药(yào)投资的胜负手。

　　我国继续推进优质(zhì)医疗(liáo)资源扩(kuò)容下沉、区域(yù)平衡分布，医疗新基(jī)建再获政策扶持。4月13日(rì)，国家卫生健康委员(yuán)会召开(kāi)新(xīn)闻发布会，重点(diǎn)介绍优质医(yī)疗(liáo)资源下移、区域平衡布局(jú)。县医院作为县(xiàn)级医疗卫生服务网络(luò)的龙头，连(lián)接着(zhe)城乡卫(wèi)生服(fú)务(wù)体系。长期以来，国(guó)家卫生健康(kāng)委通(tōng)过(guò)开(kāi)展三级(jí)医院对口帮扶等方式，引导优质医疗(liáo)资源下移，不(bù)断(duàn)提高县级医院的综(zōng)合实力(lì)。

　　今后，继续推(tuī)进人才(cái)、技术、管理的下移，通过城市三级医院的对口支(zhī)援，托管，建(jiàn)立医(yī)联体，远(yuǎn)程医疗等多种(zhǒng)形式，满足县域居民(mín)的基(jī)本医疗卫生需求，为普通疾病(bìng)在市县范围内解决奠定坚实的基础。

　　会议(yì)同时指出，在(zài)接(jiē)下来的工作中，将继(jì)续推(tuī)进(jìn)临床重点专科“百千万”工程，指导各地按照(zhào)“搭平台，建(jiàn)载体，促融合”的思路，重善哉善哉是什么意思啊，阿弥陀佛善哉善哉善哉是什么意思点加强群众需(xū)求(qiú)较大的心血管外科(kē)学、妇产科、骨科、麻醉科、小儿科、精神病学、病理学等专科建(jiàn)设，补(bǔ)齐资源短板，完成预期的建设(shè)任务。随着具体政(zhèng)策(cè)的出台，相(xiāng)关的基层医(yī)疗(liáo)器(qì)械市场(chǎng)或(huò)将受益。

　　可发(fā)现与医疗成像(xiàng)器材、生(shēng)命(mìng)信息设备和心血(xuè)管耗材相(xiāng)关的板块将会有较大的发(fā)展(zhǎn)空间。其中的个股有：联影医疗(liáo)、万东医疗、奕瑞(ruì)科(kē)技、乐普医疗、心脉(mài)医(yī)疗(liáo)、海(hǎi)尔(ěr)生(shēng)物。

　　医改政(zhèng)策频频出(chū)台(tái)，医疗器械市场(chǎng)持续扩张。随着国家继续(xù)支持(chí)优质(zhì)医疗资源扩容下(xià)沉的政(zhèng)策，在未来，医疗卫生资源的分布(bù)将(jiāng)会(huì)得到(dào)优(yōu)化，促进更(gèng)多优(yōu)质的医疗资源向下(xià)扩容，释放更多中、基层医疗机构的(de)采购需求。

　　在国家“十(shí)四五(wǔ)”规划中提(tí)出(chū)要加强(qiáng)医疗卫生领域(yù)的基(jī)础(chǔ)设施建设的背(bèi)景下，预计医疗器械采购(gòu)将(jiāng)更加宽松，这将推动医疗(liáo)器械市场(chǎng)的快速发展。在政策推(tuī)动下，国产(chǎn)品牌有望凭借(jiè)高(gāo)性(xìng)价比的(de)优势加速进(jìn)入医(yī)院，长期而言，随(suí)着多项政策支持的持续加强，国产(chǎn)替代将逐步加速(sù)，相关大型医疗器械的龙头(tóu)厂商将会抓住放(fàng)量(liàng)的机会，实现快速发展。

　　华富证(zhèng)券建议(yì)关注国内高端(duān)医疗设备(bèi)的(de)龙头企业：迈瑞医疗、联影医疗(liáo)、澳华内镜(jìng)、开(kāi)立医疗善哉善哉是什么意思啊，阿弥陀佛善哉善哉善哉是什么意思、海泰新光。这些企业具有(yǒu)较(jiào)好的产品性能、较好的(de)渠道(dào)和较强的研发能力。

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