财联社(shè)5月18日讯(xùn)（编(biān)辑 史正丞）距离(lí)瑞士(shì)政府撮合瑞(ruì)银(yín)与(yǔ)瑞信合并近两个月后，与这次事件有关(guān)的(de)一个重(zhòng)要问题终于尘(chén)埃(āi)落(luò)定：瑞信AT1债券的(de)减记无(wú)法(fǎ)触发CDS（信贷违(wéi)约(yuē)掉(diào)期）的赔付(fù)。

　　负责欧洲、中东(dōng)和非洲地区(qū)的信贷衍生品决(jué)定(dìng)委员会（EMEA CDDC）周(zhōu)三(sān)在官网(wǎng)发布公告称，由(yóu)11家(jiā)买(mǎi)方机构(gòu)、卖方银行和做市商组成(chéng)的委员(yuán)会一致投票通过了上(shàng)述决议(yì)。值得一提(tí)的是(shì)，瑞(ruì)信本来也是EMEA DC的一员，但没有出现(xiàn)在投票的清(qīng)单(dān)上。

　　具体(tǐ)来说(shuō)，提出这个问题的市场参与者认(rèn)为，AT1债券应该与(yǔ)CDS合约所依据的参考债券（次级(jí)债）具有同等地位，并以一份2020年到期的瑞信英镑(bàng)次级债作为标准(zhǔn)参(cān)考(kǎo)债务。

　　对(duì)此，委员会首先一致裁定，并没有发生“政府干(gàn)预的信贷事件”。此外，根据(jù)AT1债券文件中的(de)排名条款(kuǎn)和担保条件，次(cì)级(jí)债的持有人是(shì)相较(jiào)于AT1债(zhài)券的优先债权人。同时在2014年(nián)的文件中(zhōng)，也为AT1债券定义了“排除义务”。周三的文件中，决(jué)策委(wěi)员会没(méi)有(yǒu)对AT1债券是否构(gòu)成借款资(zī)金做出任(rèn)何决定。

　　在3月中旬(xún)的紧急交易中，瑞士监管机(jī)构(gòu)FINMA将近170亿美元的(de)瑞(ruì)信AT1债券(quàn)全额(é)减记，此举也(yě)引发了大量此类债券持有(yǒu)人的诉(sù)讼。一些投机者也(yě)在市场上炒作瑞信CDS，押(yā)注CDDC裁定(dìng)此举构成CDS赔付(fù)。

　　作为(wèi)金(jīn)融市场较为(wèi)常见的金(jīn)融衍生品，信贷违约掉期的作用(yòng)是在(zài)信贷事件（违约、重组(zǔ)、破产等(děng)）后，CDS的买(mǎi)方可(kě)以(yǐ)向卖方(fāng)索赔，索赔的金额通常等于参考资产的(de)面值(zhí)减去(qù)违约后(hòu)的(d光鲜亮丽的意思和造句，光鲜亮丽的意思反义词e)市场(chǎng)价(jià)值。各个区域的信贷(dài)衍生品决(jué)定委员(yuán)会，负责决定(dìng)在这个地(dì)区是(shì)否发生了(le)信贷衍生品合约中定义的(de)信贷事件。

　　根据存管信托(tuō)和清(qīng)算公司(sī)（DTCC）的(de)数据，截至今年3月，与瑞(ruì)信集团(tuán)债务(wù)相关的(de)CDS名义总量超过190亿美元，不过(guò)DTCC的(de)数据并未区分优先级(jí)债务(wù光鲜亮丽的意思和造句，光鲜亮丽的意思反义词)和次级(jí)债(zhài)CDS。

　　恰好(hǎo)也在(zài)本周，瑞(ruì)银公布了接手(shǒu)瑞信的最新(xīn)评估。在本周(zhōu)二提交(jiāo)给美国SEC的监管文件(jiàn)中，瑞银(yín)表(biǎo)示紧急接手瑞信预计将(jiāng)造(zào)成170亿美(měi)元的损(sǔn)失(shī)，其(qí)中有40亿美元为(wèi)潜(qián)在(zài)的诉讼和(hé)罚款支(zhī)出。不过这部分的损失将会由(yóu)一(yī)笔“负347.77亿美元”的(de)商誉覆盖，意味着(zhe)收购资产的价格（30亿(yì)瑞郎）远远低于(yú)资产的实(shí)际价值。

　　这份文件同样(yàng)显示，从(cóng)去年10月开(kāi)始，瑞银(yín)的战(zhàn)略委(wěi)员会就已经开始评估瑞信的状况，并在今年(nián)2月得出“不宜收购”的(de)决定，但最(zuì)后仍(réng)在瑞士政府的要求下出手。

　　瑞(ruì)银也在(zài)上周宣布，瑞信(xìn)CEO乌尔里奇·科(kē)纳将在合并交易完成后加入瑞银(yín)集团的董事会，同时(shí)在“可预见的未来(lái)”，瑞信的品牌仍将独立运营。

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