金融界4月(yuè)27日(rì)消息  顶着“港(gǎng)股白酒(jiǔ)第一股”光环的(de)珍酒李渡正(zhèng)式登(dēng)陆港交(jiāo)所，尴(gān)尬的是开(kāi)盘(pán)直接暴跌(diē)16.82%，全天颓势尽(jǐn)显，最终收盘(pán)下(xià)跌17.93%，报(bào)8.88港元/股，上(shàng)市第一天(tiān)市(shì)值就缩水超(chāo)过60亿港元(yuán)，惨遭开门黑(hēi)。

　　私(sī)募巨头KKR浮亏超过22亿港元(yuán)

　　自(zì)2016年金徽酒挂牌(pái)上交所后，至今(jīn)没(méi)有酒企成功(gōng)上(shàng)市，珍酒(jiǔ)李渡(dù)是近(jìn)7年时间第一只实(shí)现(xiàn)资本上市的白酒股，目前西凤酒、郎酒、国(guó)台(tái)等均止步于A股IPO。

　　珍酒李渡此次(cì)在港交(jiāo)所IPO，发售价为每(měi)股10.82港元，筹资(zī)资金约50亿(yì)港元，公开(kāi)发售获超购1.94倍，一手中签率100%。值得注(zhù)意(yì)的是，不知(zhī)道(dào)是出(chū)于何种考虑，此(cǐ)次珍酒李渡并没有引入基石投资者。

　　此次IPO之前(qián)，珍酒李渡共计引(yǐn)入(rù)两轮投资者，分(fēn)别是(shì)有(yǒu)着“华(huá)尔街(jiē)之狼(láng)”之称的私募股权巨头KKR和大中华网讯(xùn)。KKR在2021年11月和2022年(nián)5月分别(bié)投资(zī)3亿美(měi)元、5亿美元，两次成本分别为(wèi)1.76美元(yuán)和1.78美元，即13.82港(gǎng)元和(hé)13.97港元。相较于(yú)珍酒李渡今日(rì)收盘价8.88港元，这意味着(zhe)私募巨(jù)头KKR目前(qián)浮(fú)亏超过22亿(yì)港元(yuán)。

　　三(sān)年时间狂(kuáng)砸15.77亿(yì)元(yuán)广告费

　　公开资(zī)料显示(shì)，珍酒李渡是一家致力提供以酱(jiàng)香型(xíng)为主(zhǔ)的次高端白(bái)酒(jiǔ)产品的中国白酒公司(sī)。珍酒李渡集团旗下包括珍(zhēn)酒、李渡(dù)、湘窖及开(kāi)口笑四(sì)大白酒品(pǐn)牌，覆盖酱香型、浓香型、兼香型三大白(bái)酒品(pǐn)类。

　　招股(gǔ)书显示，按2021年收(shōu)入(rù)计算，珍酒李渡(dù)是中国第四大民营白酒公司，以及中国白酒行(xíng)业中提供三(sān)种香型(xíng)白酒的(de)第三大公司(sī)。2020年到2022年，珍(zhēn)酒李渡归母净利(lì)润为5.2亿(yì)元、10.32亿元(yuán)、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从(cóng)净利(lì)润(rùn)表(biǎo)现来看，珍酒李渡的增速在下降。

　　此外，珍酒(jiǔ)李渡(dù)2020年到2022年的毛(máo)利率分别(bié)为52.2%、53.5%和55.3%，这与(yǔ)A股白酒公(gōng)司相比也(yě)处(chù)于下(xià)风(fēng)，“股王”贵州茅台2022年的毛利率超(chāo)过90%，而(ér)腰部的今世缘、口子(zi)窖等企业毛利率也(yě)超过了(le)70%。

　　导致毛利率(lǜ)的直接原因之(zhī)一就是(shì)珍酒李渡的“豪横”的广告支出。财报显(xiǎn)示，2020年、2021年及(jí)2022年，珍酒(jiǔ)李渡(dù)销售及经销开支分(fēn)别为4.03亿(yì)元、10.21亿元及13.42亿元(yuán)，于(yú)同期分别占公司总收入(rù)的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支(zhī)分别为(wèi)2.42亿(yì)、6.69亿以及6.66亿，三年时间(jiān)，广(guǎng)告费就砸了15.77亿元。

　　与此同时，珍酒李渡的存(cún)货正在逐步增加。报告期(qī)内，公司(sī)存货(huò)分别为(wèi)17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元，呈逐(zhú)年增(zēng)长(zhǎng)趋势，存货周(zhōu)转天数分别为517天、414.4天和612.8天。招股书解(jiě)释(shì)称大(dà)部分存货为基酒，但中国一共有多少万亿钱仍然(rán)有不(bù)少针(zhēn)对其产销(xiāo)失衡的质疑。

　　吴向东曾操盘金六福 身(shēn)价230亿(yì)元

　　低于行业的毛利率和“豪(háo)横(héng)”的(de)广告支出，这与珍(zhēn)酒李渡(dù)创(chuàng)始人吴向东的操盘(pán)手法密切相关。

　　声名在外的(de)“白酒教父”——吴向东是一名白酒行业的老兵。1969年，吴向东出生在湖南醴陵的一个(gè)普通农(nóng)村家(jiā)庭，1992年，在湖南省(shěng)外贸学校毕业的吴向东，进入其姐夫傅(fù)军(jūn)旗(qí)下新(xīn)华联集团工作(zuò)。此后四年，他升(shēng)至新华(huá)联(lián)集团董事(shì)、董事局(jú)副主席。也是在(zài)此，吴向东正式开启了他的白酒事业。

　　在(zài)傅军(jūn)的帮助下，吴向东在(zài)1996年拿下五粮液旗下川(chuān)酒(jiǔ)王(wáng)的代(dài)理权(quán)，仅一年就将(jiāng)川酒王(wáng)销(xiāo)量做到湖南第一(yī)。川酒王热销之(zhī)后(hòu)，大量仿冒产品涌(yǒng)现。同时(shí)，白酒(jiǔ)市场竞争白热化，下游经销商的日子越(yuè)来(lái)越难，吴(wú)向东(dōng)想自创白酒品牌。

　　1998年(nián)，吴向(xiàng)东与(yǔ)五粮液签(qiān)订了OEM代工协议，这是他在白酒业首创了一种新模式OEM，即贴牌(pái)代工模式，随后，金(jīn)六福在这一年诞(dàn)生了。

　　2001年，中(zhōng)国男足冲进(jìn)世(shì)界杯，媒体将时任(rèn)男足主教(jiào)练的(de)米卢誉(yù)为神奇(qí)教练和好运福星。深谙营销的吴向东找来米卢(lú)担任金六(liù)福形象(xiàng)代言(yán)人。米卢穿(chuān)着唐装，面带微(wēi)笑(xiào)地说“中(zhōng)国人的福酒，金六福。”很长一段时间(jiān)，金六福(fú)的广告投(tóu)放(fàng)量都是(shì)全(quán)国第(dì)一。

　　在吴(wú)向东的广告轰炸下，金(jīn)六(liù)福(fú)迅速成为国(guó)民白(bái)酒(jiǔ)，高(gāo)峰期一天能(néng)发出57个车皮。

　　2021年，在(zài)吴向东的操盘下(xià)，贵州酱酒(jiǔ)品牌(pái)珍酒、江西李渡，以及湖南知(zhī)名白(bái)酒品(pǐn)牌湘窖和开(kāi)口(kǒu)笑(xiào)正(zhèng)式合(hé)并——珍酒李渡诞生。

　　目前，吴(wú)向东实际控(kòng)制的(de)金(jīn)东(dōng)集(jí)团旗下共有华致酒行、华泽酒(jiǔ)业集团（下辖金六福(fú)、珍(zhēn)酒(jiǔ)等12个酒企）、金(jīn)东投资(zī)三个(gè)产业(yè)板(bǎn)块。涉足金融(róng)、文(wén)化旅(lǚ)游、新能源、互(hù)联网、酒业等多个(gè)产业。

　　靠卖白酒，吴向东也一举成为湖南(nán)省株洲市首富(fù)。2023年(nián)3月(yuè)，胡润研(yán)究院发布《2023胡润全球富豪榜》，吴向东以230亿元人民币财(cái)富位列榜单(dān)第(dì)955位。

　　白酒还是会更好生意吗(ma)？中国一共有多少万亿钱p>

　　在前不久的(de)第108届全(quán)国糖酒商品交易(yì)会上，阵阵(zhèn)寒(hán)意(yì)从会上传来。

　　4月(yuè)9日，在糖酒会(huì)的相(xiāng)关论坛上，在(zài)酒水行业颇为知名的盛初(chū)咨询董事(shì)长王朝成放出“重磅观点”：酒业整体(tǐ)将长期进入(rù)销量负增长、收入(rù)低(dī)增长(zhǎng)或(huò)0增长、利润低增长(zhǎng)的(de)内卷时代，并且(qiě)很可能刚刚开始。

　　第一(yī)，2023年是行业的(de)分水岭，从(cóng)场景(jǐng)-量价-集中度看趋势，真正的(de)高(gāo)端消(xiāo)费(fèi)在疫情场景中并没有太(tài)受影响，次高端库存仍(réng)未消(xiā中国一共有多少万亿钱o)化，区(qū)域酒借助消费恢(huī)复较快。高端的恢(huī)复没有(yǒu)看到更(gèng)强的(de)动力(lì)，仍然在低位徘(pái)徊，一(yī)二(èr)季度(dù)上市(shì)公(gōng)司业绩会出现增(zēng)速放缓和进一步分化。

　　第二，从白(bái)酒供需-库存周期看趋势，现(xiàn)在存在三个矛盾(dùn)：一是产区和(hé)供需(xū)的矛盾，大产区都在扩产(chǎn)能，但销量在下降；二(èr)是名酒(jiǔ)企业都在向下扩展产品线，和(hé)地方(fāng)酒厂会产(chǎn)生矛盾；三是名酒(jiǔ)企业(yè)渠道重心下移(yí)，和地方酒企的(de)渠道(dào)有(yǒu)矛盾(dùn)。

　　其具体表现(xiàn)是：2022年白酒行业销量为671万吨，而2016年是1305万吨，行业600万吨消(xiāo)失(shī)的主要是100块钱以下的价(jià)位带，其原因在于城(chéng)市(shì)化，大部(bù)分劳(láo)动人口从农村转移到城市后，消费习惯变了(le)，导致未来升(shēng)级空间基数变小；超(chāo)高端从(cóng)5万吨上涨到(dào)10万吨(dūn)，次高(gāo)端（售价在300-800元）的量(liàng)至少涨了两(liǎng)倍。

　　他(tā)给出(chū)了一组各(gè)价格带(dài)白酒节(jié)前(qián)和(hé)节后(hòu)的终端(duān)进货量数据(jù)。其中：2000元以上相关产(chǎn)品(pǐn)下降19%，节后上涨12%；800~2000元相(xiāng)关产品下降15%，节后下降(jiàng)7%；500~800元高线次高(gāo)端相(xiāng)关(guān)产品节(jié)前下降41%，节后下(xià)降20%；300~600元(yuán)次高(gāo)端价格节前下(xià)降23%，节后上涨9%；100~300元中高端(duān)节前下降4%，节后上涨12%；100以下中低端(duān)节前增(zēng)长7%，节后(hòu)增长(zhǎng)69%。

　　“港股白酒第一股”珍酒李渡未(wèi)来走向何方让我们拭目(mù)以待。

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