财联社6月3日讯（编辑(jí) 刘越）啤(pí)酒行业具备明(míng)显(xiǎn)的淡旺季(jì)特征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏(xià)天历来是啤酒企(qǐ)业的“兵(bīng)家必争(zhēng)之(zhī)地”，而(ér)年内火爆(bào)的淄博(bó)烧烤一定程度上助力啤酒(jiǔ)行业“淡(dàn)季不淡(dàn)”，盛夏(xià)旺季更是值得投资(zī)者期待(dài)。

　　从(cóng)一(yī)季(jì)度业绩来看，燕京啤酒以(yǐ)近74倍的(de)同比增(zēng)速“一骑绝尘”，青岛(dǎo)啤酒、重庆啤酒(jiǔ)、珠(zhū)江啤酒的(de)同比增速也(yě)分(fēn)别达到28.86%、13.63%和(hé)22.15%，其中青岛啤酒单季度营收突(tū)破百亿(yì)元(yuán)。但包括百威亚(yà)太、兰州黄河(hé)和西藏发展在内(nèi)的外资系啤酒(jiǔ)公司(sī)基本面仍然堪忧，业绩下滑或亏损，本土与外资(zī)两(liǎng)大阵(zhèn)营的分化明显。

　　去年消费整体偏(piān)低迷，啤(pí)酒行业(yè)则堪(kān)称一(yī)抹亮色。民生证券王言海5月8日发布的研报指出(chū)，2022年啤酒(jiǔ)板(bǎn)块营(yíng)收稳增(zēng)、归母净利润高增；2023年伴随(suí)疫情扰动(dòng)褪去，下游(yóu)场(chǎng)景逐步复苏，叠(dié)加成本压力边际缓解，23Q1营收、利润相比去年同期明(míng)显提(tí)速。国盛证券符蓉预计(jì)2023年将是啤酒(jiǔ)龙头弱势区域(yù)持(chí)续(xù)扭亏、释放利润(rùn)的一年。

　　外资(zī)啤酒在中国市场颓势明(míng)显(xiǎn) 大鱼(yú)吃小鱼(yú)后“五(wǔ)强(qiáng)争霸(bà)”格局或成(chéng)“一超(chāo)多(duō)强”？

　　从二级市场表现来(lái)看，华润啤(pí)酒和青岛啤酒自2020年(nián)阶段(duàn)低点迄今股价累(lèi)计最大涨幅分别达159%和187%，前者目前(qián)总市值(zhí)超1600亿(yì)港(gǎng)元，后者总市(shì)值超(chāo)1300亿元。燕京啤酒、重庆啤酒和珠(zhū)江(jiāng)啤酒股价(jià)同期(qī)累计最大涨幅分别(bié)达154%、335%和135%。值得(dé)注(zhù)意的是，自(zì)2021年高(gāo)点迄今重庆啤(pí)酒股价跌近六成，珠(zhū)江啤酒(jiǔ)则跌(diē)超三成。

　　上(shàng)世纪80年(nián)代(dài)中国(guó)实施(shī)“啤酒专项(xiàng)工程”后(hòu)，啤酒(jiǔ)产业兴(xīng)起，北(běi)京的燕京、上海的力波、福建的惠泉、新疆的乌苏、兰州的黄河(hé)、重庆的山(shān)城(chéng)、四川的蓝剑、桂林的漓(lí)泉(quán)、河南的金星、陕西的汉斯等，几乎(hū)每座城市都拥有自(zì)己的啤酒厂。

　　经(jīng)过(guò)“大鱼吃小鱼(yú)”的阶段后，2016年，中国啤酒市场五强(qiáng)争霸，华润啤酒、青岛啤酒、百威英博(bó)、嘉士伯、燕京啤酒的市场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业CR5从74.7%提升(shēng)至92.9%，华鑫证券孙山山4月24日发布的研报罗(luó)列(liè)五大巨头的具体市场份额，华润啤酒、青岛啤酒、百威亚太（百威英(yīng)博子公(gōng)司）、燕京啤酒、嘉士伯市占率(lǜ)分别(bié)为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙山(shān)山指(zhǐ)出，我(wǒ)国啤酒(jiǔ)行业CR1市占率(lǜ)属于中等(děng)水平，市(shì)场集中度(dù)仍有提(tí)升(shēng)空(kōng)间(jiān)，待CR1市(shì)占率提升后头部企业(yè)将有(yǒu)望进一步提升盈利水(shuǐ)平。分析人(rén)士指(zhǐ)出(chū)，如果“大(dà)鱼(yú)吃大鱼(yú)”的(de)市场趋势不变，经过(guò)一段时间的此消彼(bǐ)长，持续多年的“五强争(zhēng)霸”格局，将演变为“一(yī)超多(duō)强”：华(huá)润啤酒把青岛啤酒和(hé)百威英博(bó)甩开，燕京(jīng)啤酒追上(shàng)来，形成1+3的(de)主流(liú)啤酒阵(zhèn)营。

　　值得注意的是，这几年(nián)，外资啤(pí)酒(jiǔ)在中(zhōng)国市场颓(tuí)势明显，百威英博(bó)销量(liàng)下滑，一手扶持的(de)嫡系珠江啤酒2022年净(jìng)利(lì)同比下降2.11%；嘉(jiā)士伯(bó)预测2023年的营业(yè)利润增长将(jiāng)低于去年的水平，研报(bào)指出重(zhòng)庆(qìng)啤酒为嘉士伯在华运(yùn)营啤酒(jiǔ)资产唯一平台(tái)，并将乌苏啤酒、1664，以及嘉士伯啤(pí)酒(jiǔ)在中国多个(gè)地区的销售权划(huà)归(guī)重庆啤(pí)酒。

　　主流厂商纷纷提价 占据高端如同坐拥印钞机？

　　分(fēn)析人士指出，这(zhè)几(jǐ)年啤酒行(xíng)业(yè)的(de)业(yè)绩增长，多亏了高端化(huà)。此前(qián)多(duō)年，高端(duān)啤酒(jiǔ)市场主要(yào)由外(wài)资啤酒百威英(yīng)博、嘉士伯(bó)、喜(xǐ)力等品牌(pái)牢牢掌控。近年(nián)来(lái)，本土啤酒开始发力。以销量(liàng)最(zuì)大的(de)华(huá)润雪(xuě)花啤酒为例，早(zǎo)年畅销大江南北的大绿棒(bàng)子(zi)，现在已经很难(nán)见到(dào)了，各种纯生(shēng)、原浆(jiāng)、精(jīng)酿、鲜(xiān)啤(pí)大行其道。

　　孙山山指出，啤酒行业处于产业(yè)链中(zhōng)游，对上游成本(běn)敏(mǐn)感，大(dà)麦、玻璃(lí)、易拉罐、瓦楞纸为(wèi)影响啤酒成本(běn)主要材(cái)料(liào)；下游(yóu)终端议价能力(lì)较强，进入存量竞争时代后，企业为(wèi)向高端化转型已多次实(shí)施(shī)提价举措。符蓉指出，2023年餐饮等现(xiàn)饮消(xiāo)费场景恢复将加速各啤酒龙(lóng)头产品(pǐn)结构优化、加速高端化进程，2023年吨价提升幅度或不弱于(yú)成本催生普遍提(tí)价的2022年。

　　整体性的(de)提(tí)价，近几年时(shí)有发生。啤酒提(tí)价涨幅、频次、企业参(cān)与数量高增，提(tí)价区域由部分(fēn)到全(quán)国。仅(jǐn)在(zài)2022年，华润(rùn)啤酒、青岛啤酒、嘉士伯等主流厂(chǎng)商纷纷提(tí)价(jià)，中高(gāo)低(dī)档均有所涉及(jí)。勇闯(chuǎng)天涯出(chū)厂(chǎng)价提升0.5元左右(yòu)，崂(láo)山啤酒零售价(jià)从3-4元(yuán)提升至5-6元，乐堡(bǎo)、重啤、乌苏提价(jià)3%-8%。就在前几年，中国啤酒市场的产品价格稳定(dìng)在3-5元区间，如今，已经整体进入了6-8元(yuán)价格带。甚至，巨(jù)头们(men)纷(fēn)纷推出(chū)千元啤酒(jiǔ)，华润啤酒的“醴”，青岛(dǎo)啤酒的“一世传奇”，百威啤(pí)酒的“大师(shī)传(chuán)奇”，都是为了继续突破价格天花板。

　　▌青岛啤酒：中档(dàng)高端齐发力 高端化势能(nén武汉市有多少人口2023年，武汉市有多少人口2022总人数g)锐不可挡

　　华鑫(xīn)证(zhèng)券(quàn)指出，在百元级产品上，青岛啤(pí)酒(jiǔ)率先在2020年率先(xiān)推出“百年之旅(lǚ)”，售价388元，并在2022年推出价值1399元的“一世传奇”；超高端(duān)产品方面(miàn)，青岛啤酒布局(jú)丰富，产(chǎn)品价位最高，均(jūn)价约29元(yuán)/瓶，最高达72元/瓶。

　　西南证券朱会振(zhèn)4月29日发布的研(yán)报指出，青岛(dǎo)啤酒中档(dàng)高(gāo)端齐发力(lì)，高(gāo)端(duān)化势能锐(ruì)不可当。产(chǎn)品(pǐn)端方面，公司在坚持(chí)纯生(shēng)系及经典系“1+1”品牌战略基础上，进一步提升中档崂山(shān)品牌占比，并借(jiè)助桶(tǒng)啤、白啤等(děng)高端产品放量，带动整(zhěng)体产品结构持续(xù)升(shēng)级。随着(zhe)23年现饮场景全面复苏叠(dié)加(jiā)去年(nián)Q2以(yǐ)来低基(jī)数效应，预计公司全年业绩将维持高增。

　　▌华润啤酒：收购喜力如虎添翼 但目前主要销(xiāo)量来自中低端产(chǎn)品

　　2019年，华润(rùn)啤酒收购喜力中(zhōng)国正式完成交(jiāo)割。1863年创(chuàng)立于荷(hé)兰(lán)的喜力，旗下拥有上百家酒厂，连(lián)续多年跻(jī)身(shēn)世界500强榜单。而(ér)收购方(fāng)华润啤酒(jiǔ)，满打满(mǎn)算也才30岁，借此(cǐ)拓(tuò)展高端市场(chǎng)。华鑫证券指出，华润啤酒高端及超高端产(chǎn)品(pǐn)仅占(zhàn)其收入(rù)占比17%，而经济型（5元以(yǐ)下）产品收入占比达47%，表明目前(qián)市(shì)场更加(jiā)认可(kě)、熟悉其经济型产品如勇(yǒng)闯天涯等，但(dàn)对(duì)其(qí)高(gāo)端(duān)产品认知度或(huò)接受(shòu)度相对偏低。公(gōng)司提价(jià)空间较(jiào)大，高端化完成后利润(rùn)可期。

　　▌燕京啤酒(jiǔ)：“二次创业”新篇章 借(jiè)助U8势能持续开拓市(shì)场(chǎng)

　　作为(wèi)曾(céng)经国产啤酒行业的老大哥，燕京啤酒近几年风光不在。不仅销(xiāo)售范围(wéi)收缩不少，被雪花和青岛(dǎo)啤(pí)酒(jiǔ)甩开不(bù)说，2020年(nián)的营(yíng)业(yè)额(é)甚至被(bèi)重庆啤(pí)酒反超。但燕(yàn)京啤酒去年业(yè)绩爆发，营(yíng)业(yè)收入(rù)增长10.38%至(zhì)132.02亿元，归母净利润3.52亿元(yuán)，增速高(gāo)达54.51%。今年一季度延续高增，净(jìng)利同比增长近74倍。

　　分析人士(shì)认为，燕京啤(pí)酒(jiǔ)突(tū)破增长瓶颈的秘诀(jué)，是高(gāo)端新品燕京(jīng)U8的成功营(yíng)销，以(yǐ)及旗下(xià)燕(yàn)京(jīng)酒號社区小酒馆这种(zhǒng)新零售业态的落(luò)地生根。中邮证券分析师(shī)蔡雪昱(yù)4月21日研报指出(chū)，渠道反(fǎn)馈(kuì)，U8一季(jì)度销(xiāo)量同增(zēng)约50%，公司借助U8势能(néng)持续开拓市(shì)场，推动(dòng)整体销量(liàng)同增13%至96.31万(wàn)千升，同时带动公(gōng)司吨(dūn)价同增(zēng)0.8%至3661.3元/千升。国(guó)君食品点(diǎn)评称，改革红利释放(fàng)正处起步阶(jiē)段，旺季动销加速(sù)、成本(běn)优化之下，公司(sī)业(yè)绩弹(dàn)性将进一步加速。

　　此外，分析人士指出(chū)，精酿(niàng)啤酒目前属于(yú)蓝海市场(chǎng)，拥有巨大发展(zhǎn)潜力及空间，且目(mù)前行业格局(jú)未定(dìng)，企业拥有弯道超车机会；基于精酿啤酒多元风味发展趋势，产品风味及(jí)应(yīng)用场景(jǐng)布局多元(yuán)化企业，将(jiāng)更加能够顺应精酿市场发展(zhǎn)趋势，拥有长期(qī)可(kě)持续发(fā)展潜力，并有望成武汉市有多少人口2023年，武汉市有多少人口2022总人数为(wèi)行业(yè)新(xīn)引领(lǐng)者。

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