昨(zuó)夜，美国(guó)银行股持续建军是哪一年暴跌，内外盘商(shāng)品期货全线下跌。

　　当地(dì)时(shí)间周二，美股三(sān)大指数(shù)集(jí)体低开，道指跌0.14％，纳指跌0.57％，标(biāo)普500指数跌0.37％。

　　美国(guó)地区性银行股又崩了，第一共和银行股价重挫，盘中(zhōng)一(yī)度跌(diē)近30％，尾(wěi)盘(pán)跌幅扩大至50％，续刷历史新低。硅(guī)谷银行母公司(sī)（SIVBQ）跌20.0％，签名银(yín)行跌15.7％，北方信托（NTRS）跌超9.2％，西太(tài)平洋银行（PACW）跌超(chāo)8.9％，KeyCorp跌(diē)超5.8％，阿(ā)莱恩(ēn)斯西部银行(xíng)（WAL）跌约5.6％，齐(qí)昂银行（ZION）跌超5.4％。

　　由于美国地区性银行股再次大跌，导致美国国债价格(gé)飙升，短期市场利率大幅(fú)下(xià)跌，债券交易员不再完全(quán)押注美(měi)联储会(huì)再加(jiā)息25个基(jī)点。6月的美联(lián)储(chǔ)利率掉期(qī)合(hé)约目前反映出(chū)，央行基准(zhǔn)利率仅比当前(qián)有效联(lián)邦基金利率(lǜ)高出20个(gè)基点，这(zhè)暗示未(wèi)来两(liǎng)次FOMC会议中有一次加息(xī)的可(kě)能性约为80％。而本周早些时(shí)候，交易员认为美联储在(zài)5月份(fèn)加息(xī)几乎是肯定的(de)，且6月份有可能进一步加息。除(chú)了大(dà)幅降低加息的可能性(xìng)外，掉期交易还显示(shì)，市场对利率见顶后美联储降息的押(yā)注(zhù)有所(suǒ)增(zēng)加(jiā)，他(tā)们(men)预计到年底联(lián)邦(bāng)基金(jīn)利率预计在4.3％左(zuǒ)右(yòu)。

　　商(shāng)品方面(miàn)，美股时段，新加坡铁矿石指数期货05合约跌(diē)破100美元/吨(dūn)，日内跌幅近4％，为去年12月以来首次(cì)。WTI原油(yóu)日内走低2％，报77.07美元/桶；布伦特原油跌1.96％，报80.80美元/桶。

　　内盘方面(miàn)，截至昨日23时收盘，国内期(qī)货主力合约几乎全线下跌(diē)。玻璃、焦煤、菜油(yóu)、PTA、燃料(liào)油跌超2％，焦炭、铁矿石跌近2％。涨幅方面，菜(cài)粕(pò)涨0.7％。

　　截至今晨收盘，WTI 5月原油期货收(shōu)跌(diē)2.15％，报77.07美(měi)元/桶。布伦特6月(yuè)原(yuán)油(yóu)期货收跌2.37％，报(bào)80.77美元(yuán)/桶。外盘有(yǒu)色金属全(quán)线下跌。伦(lún)铜跌2.3％，伦铝跌(diē)近2％，伦(lún)锌(xīn)跌(diē)2.6％，伦(lún)铅跌(diē)1.7％，伦镍跌5％，伦锡(xī)跌(diē)4％。

　　昨天深夜，白宫发布声(shēng)明称，美国总(zǒng)统拜登将否决(jué)众(zhòng)议院议长、共和党领袖麦卡锡提出的债务上限方案(àn)。白宫称：众议院(yuàn)共和(hé)党人必须(xū)在没有任何要求和(hé)条件的情况下打消(xiāo)违约的可能性(xìng)，并(bìng)解决债(zhài)务(wù)上(shàng)限问题。

　　上周，麦卡锡(xī)公布了一项(xiàng)将债务上(shàng)限问题和削减支(zhī)出捆绑(bǎng)的(de)计划，要(yào)将债务上限(xiàn)上调1.5万亿美元，但同时还(hái)要削减(jiǎn)4.5万(wàn)亿美元的政府支出。

　　同在(zài)周二，美国财(cái)政部(bù)长耶伦警告称，如果美国国会(huì)不提高政府的债务上限，由(yóu)此产生的债务违(wéi)约(yuē)将在(zài)美国(guó)引发一场“经济灾难”，使未(wèi)来几年的利率上升。

　　耶伦当天表示，债务违约将导致失(shī)业(yè)率(lǜ)上升，同时使美国家庭(tíng)在抵押(yā)贷(dài)款、汽车贷款和信用(yòng)卡上的支出(chū)增加。耶伦称，提(tí)高或暂(zàn)停31.4万亿美(měi)元的(de)债(zhài)务上限是国会的一项“基本责任”，如果违约将产(chǎn)生一场经济和金融灾难，使(shǐ)借贷成本永久(jiǔ)提高，增加未来(lái)的投(tóu)资成本。如果不(bù)提高债务(wù)上限(xiàn)，美国企业将(jiāng)面临信(xìn)贷(dài)市(shì)场(chǎng)的恶化，政府将可(kě)能无法向军人(rén)家庭(tíng)和依赖社(shè)会保障的老年人发放款项。

　　拜登正式宣布竞选连任美国(guó)总(zǒng)统(tǒng)

　　北京时(shí)间4月25日(rì)傍晚，美国总统(tǒng)拜登正式(shì)宣布，他将参加2024年的连任(rèn)竞选。法(fǎ)新(xīn)社称，拜(bài)登将“以创纪录的80岁(suì)高龄”投入到一场新(xīn)的(de)激(jī)烈(liè)竞选中。

　　拜登在(zài)推特上(shàng)写(xiě)道：“每一(yī)代人都要经历为了民主挺身而出的时刻，为(wèi)了他们(men)的基本自由挺身(shēn)而(ér)出(chū)。我相信这(zhè)是我们的时刻。这就是我竞选(xuǎn)连任美国总统的原(yuán)因。加入(rù)我们，让(ràng)我(wǒ)们完成这项任务(wù)。”拜登还附上了一段视(shì)频。

　　法新(xīn)社分析称，目前拜(bài)登在民主党内部没有真正的挑战者，但他的年龄可(kě)能受到“持(chí)续而(ér)激烈(liè)”的审视。拜登(dēng)已经80岁(suì)，到第(dì)二任期结束时(shí)，这位资深民主党(dǎng)人将年满86岁(suì)。

　　美国全国广播(bō)公司（NBC）上(shàng)周末(mò)发布的(de)一项民调(diào)显示，70％的美国人包括(kuò)51％的民主党人，认为(wèi)拜登(dēng)不应该(gāi)参选。不支(zhī)持他参选的人中(zhōng)，69％的人认为(wèi)年龄(líng)是一个主要或次要(yào)原因(yīn)。

　　国内(nèi)期交所公布劳动节期间风控工作安排

　　昨日，国内各家(jiā)期货交易(yì)所公布劳动节期间有(yǒu)关工(gōng)作安排，调(diào)整(zhěng)相关期货合(hé)约涨跌停板(bǎn)幅(fú)度和(hé)交易(yì)保证金水平。

　　上期(qī)所通知(zhī)称，自4月(yuè)27日起第一个(gè)未出现单边市的交易日收(shōu)盘结算时(shí)，铜、铝、锌(xīn)、铅期货合约的交易保证金(jīn)比例调整(zhěng)为11％，涨跌(diē)停(tíng)板幅度调(diào)整(zhěng)为9％；不锈钢(gāng)、纸浆(jiāng)期货合约的交易保证金比例(lì)调(diào)整(zhěng)为12％，涨跌停(tíng)板幅度(dù)调(diào)整为10％；白银期(qī)货合约的交易保证金比(bǐ)例调整为(wèi)13％，涨跌(diē)停板幅度(dù)调整为11％；镍(niè)、石油沥青期货合约(yuē)的交(jiāo)易(yì)保证(zhèng)金(jīn)比例调(diào)整为14％，涨(zhǎng)跌停(tíng)板幅度调(diào)整(zhěng)为12％；锡期货(huò)合约的交易保证(zhèng)金比例调整为16％，涨跌(diē)停板(bǎn)幅(fú)度(dù)调整(zhěng)为14％。5月(yuè)4日交易后(hòu)，自(zì)第一个(gè)未出(chū)现单边市的交(jiāo)易日收盘结(jié)算时，黄金期货合约的(de)交易保证金比例调整为9％，涨跌(diē)停板幅(fú)度调整(zhěng)为7％；其他品种(zhǒng)期(qī)货合(hé)约的交易(yì)保(bǎo)证金比例和涨跌停板(bǎn)幅度恢复至原有水平(píng)。

　　上期能源方(fāng)面，自(zì)4月27日(rì)起第(dì)一(yī)个未出现单边市(shì)的交易日收盘结(jié)算时，国际(jì)铜期货合约的交易保证金比例调(diào)整为(wèi)11％，涨跌停板(bǎn)幅(fú)度调整为9％；低硫燃料油期货合(hé)约的交易保(bǎo)证金比例调整为14％，涨跌停(tíng)板幅(fú)度调整为12％。5月4日交易后，自第一个(gè)未出现单(dān)边市的交易日收盘结算时，所(suǒ)有品种(zhǒng)期货合(hé)约的交易保证金比(bǐ)例和涨跌停板幅度恢复至原有水平。

　　郑商所方面，自4月27日结(jié)算时起，菜粕、菜油、玻璃、纯碱期货(huò)合约的交(jiāo)易(yì)保证金标准(zhǔn)调整为10％，涨(zhǎng)跌停板幅度调整为9％，其中纯碱(jiǎn)2305合约(yuē)的(de)交易保(bǎo)证金标准仍为12％；白糖(táng)、棉花、棉纱、花生、PTA、甲(jiǎ)醇、尿素、短纤期货合约的(de)交易保证金标(biāo)准(zhǔn)调整为9％，涨跌停板幅度调整为8％，其(qí)中PTA2305合约建军是哪一年的交易保证金标(biāo)准仍为13％。5月(yuè)4日恢复交易后，自品(pǐn)种持仓量最大(dà)的合约未出现(xiàn)涨跌停板单边市的第(dì)一个(gè)交(jiāo)易日结算时起(qǐ)，上(shàng)述品种期货合(hé)约的(de)交易保(bǎo)证金标准和涨跌停板幅度恢(huī)复至调(diào)整前水平。

　　大商所通知称(chēng)，自4月27日结(jié)算(suàn)时起，豆粕、豆油(yóu)、聚乙烯、聚丙烯和聚氯乙烯期货合约涨跌(diē)停板幅度调整为(wèi)7％，交(jiāo)易(yì)保证(zhèng)金水平调整为8％；棕榈油、乙(yǐ)二醇、苯(běn)乙烯和液化石油(yóu)气期货合(hé)约涨跌停板幅度调整为(wèi)8％，交易(yì)保证金水(shuǐ)平调整(zhěng)为9％；其他期货合约(yuē)涨跌停(tíng)板幅度和交易保证(zhèng)金水(shuǐ)平维(wéi)持(chí)不(bù)变(biàn)。5月4日恢复交(jiāo)易后(hòu)，在各期(qī)货持仓量最大(dà)的合(hé)约(yuē)未出现涨跌停(tíng)板单边无(wú)连续(xù)报价的第一个交易日结(jié)算时起，黄大(dà)豆(dòu)1号、黄大豆2号、玉(yù)米(mǐ)和(hé)鸡蛋期货合约涨跌(diē)停(tíng)板幅度调(diào)整为(wèi)6％，套期(qī)保值交(jiāo)易保证金水平调整(zhěng)为7％，投机(jī)交易(yì)保证金水平调整为8％；豆粕、豆油、棕(zōng)榈油、聚乙烯、聚(jù)丙烯、聚(jù)氯乙烯(xī)、乙二(èr)醇(chún)、苯乙(yǐ)烯和液化石油气期货合约涨跌停板幅度和交易保证金水平恢复至节前(qián)标准；其(qí)他期(qī)货合约(yuē)涨跌(diē)停板幅度和交(jiāo)易保(bǎo)证金水(shuǐ)平维(wéi)持不(bù)变。

　　中(zhōng)金(jīn)所公告称(chēng)，自4月27日结算时起，沪深300、上证50、中证500股指期(qī)货各合约的(de)交易保证金标(biāo)准分别调整为13％、13％、15％。5月4日交易后，自相(xiāng)关品种持仓量最大的合约未出现单边市(shì)的第一个交易日(rì)结(jié)算(suàn)时起，沪深300、上证50、中证500、中证1000股指期货各(gè)合约的交易保证金标准调整为12％。沪深300、上证50、中证1000股指期权(quán)各合约的保证金调整系(xì)数根据相应股指期(qī)货的交(jiāo)易保证金(jīn)标准(zhǔn)进(jìn)行(xíng)调整。

　　广期所公告称，自(zì)4月27日结(jié)算时(shí)起(qǐ)，工业(yè)硅期货合(hé)约涨(zhǎng)跌停板幅度和交(jiāo)易保证金标准调整(zhěng)为9％和11％。5月4日恢复(fù)交易后，在工业硅品种持仓量最大的(de)合(hé)约未(wèi)出现涨跌停板单边无连(lián)续报价的第一个交易日结(jié)算时起，工(gōng)业硅期货(huò)合约(yuē)涨(zhǎng)跌停板幅度和交易(yì)保(bǎo)证金标准调(diào)整为7％和(hé)9％。

　　供强需弱(ruò)，生猪期价大跌(diē)

　　昨(zuó)日，生猪期现货价格走势背离，期货主力LH2307合约收(shōu)盘至16345元(yuán)/吨，日内跌4.11％。现货价格继续上涨，截至(zhì)4月25日，全国均价15.24元/公斤，环比上涨0.3元/公斤。

　　齐盛期货分析师孙一鸣表(biǎo)示，近期生猪现货偏强的(de)主(zhǔ)要原因(yīn)有四(sì)点：一是(shì)短期二(èr)次育肥(féi)造成货源有所(suǒ)收紧；二是来自政策面的支撑；三是近(jìn)期降(jiàng)雨导致调运不(bù)便(biàn)；四(sì)是“五一”假期需求支撑。不过，盘面主要以预期为(wèi)主(zhǔ)，昨日盘面下跌的主(zhǔ)要逻辑依旧在于(yú)产(chǎn)业基本(běn)面偏弱的事实。

　　“4月中旬，多地猪(zhū)价‘破7’，猪价(jià)阶段(duàn)性(xìng)触(chù)底。中小养户惜(xī)售推涨(zhǎng)情(qíng)绪(xù)较浓，且(qiě)南北部分区域二次育肥采购量增(zēng)加，政策消息稳(wěn)市信号相对强烈，期(qī)现货价(jià)格同时(shí)上涨。然而，生猪期货(huò)2307、2309合约(yuē)虽有乐观预期(qī)，但已注(zhù)入升水，反弹至(zhì)养殖成本(běn)附近明显(xiǎn)承压(yā)。同时，套保(bǎo)资金介入。因此周二期货(huò)盘面减(jiǎn)仓大跌。”华联期货(huò)生猪(zhū)分析师蒋琴说。

　　从供(gōng)应(yīng)端(duān)来(lái)看，截(jié)至(zhì)3月末，全(quán)国(guó)能繁母猪存栏相当于(yú)正(zhèng)常保(bǎo)有量的105％，一季度猪肉产量1590万吨，同比增长(zhǎng)1.9％。孙一(yī)鸣分析称，能繁母猪存栏以(yǐ)及生猪存栏依(yī)旧处于高位(wèi)，意(yì)味着今年一(yī)季度去产能不及预期，供应偏宽松(sōng)是(shì)事实。从(cóng)目前的存栏以及屠宰企业库存来(lái)看，今年(nián)下(xià)半年(nián)市场不会(huì)出(chū)现生(shēng)猪货源紧张或猪肉(ròu)紧(jǐn)张的状态，供应宽松(sōng)大概(gài)率延长(zhǎng)至今年下半年。

　　格林(lín)大华期货生(shēng)猪(zhū)分析师张晓君(jūn)介绍，从(cóng)月度(dù)初生(shēng)仔(zǎi)猪来看，农业部(bù)监测数据(jù)显示，去年9月到(dào)今年2月全国新生(shēng)仔猪数量各(gè)月(yuè)环(huán)比(bǐ)增幅逐(zhú)月增(zēng)加，至少对应到今年(nián)7月生猪出栏(lán)供(gōng)给相(xiāng)对充足。从出栏(lán)体重来看，当前生猪出栏(lán)均(jūn)重仍(réng)接近123公斤，同(tóng)比去(qù)年增加约(yuē)3％，预计(jì)二(èr)育猪(zhū)源仍(réng)将(jiāng)支撑出栏体重。

　　值得(dé)一(yī)提(tí)的是，目(mù)前生猪养殖逐(zhú)步向(xiàng)规(guī)模化、集团化方向发展，而且(qiě)规模化占比(bǐ)得到明显(xiǎn)提升。蒋琴表示，今年猪(zhū)场中大猪存(cún)栏量明显高于去年同期，产(chǎn)能(néng)较(jiào)为充裕。同时，2023年(nián)中央一号文件将(jiāng)“稳定(dìng)生猪基础(chǔ)产能”目(mù)标细化为“强化以能繁母猪为主(zhǔ)的生猪产能(néng)调控(kòng)”，将全国(guó)能繁母猪(zhū)数(shù)量稳定在4100万(wàn)头的正(zhèng)常保有量(liàng)，可见国(guó)家稳猪价的决(jué)心。

　　“此外(wài)，从冻品库存来(lái)看，随着屠宰场持续(xù)入冻，冻品(pǐn)库存(cún)持(chí)续攀升。卓创资讯数据(jù)显示，截至4月20日，全国冻品库容率(lǜ)为31.9％，明显高于去(qù)年最高点28.24％。当前冻鲜价差(chà)倒挂，冻品销售不畅，待冻鲜(xiān)价(jià)差恢复，冻品持续出(chū)库，目前冻(dòng)品的高库存(cún)水平将抑制猪价上涨空间。”张晓君说。

　　“虽然今年(nián)生猪消(xiāo)费总结(jié)为持续向好发(fā)展态(tài)势(shì)，政策(cè)引导及市(shì)场预期向好，加上居民收入增加、消费(fèi)意(yì)愿增强等利好因素，都是猪(zhū)肉(ròu)消费的助力。但(dàn)是(shì)，实际需求却一直(zhí)不(bù)温不火。目前看，今年生猪的需求大概率(lǜ)将回(huí)归到正常年份(fèn)水平。”蒋(jiǎng)琴说。

　　孙一(yī)鸣(míng)也表示，此(cǐ)次需求好转(zhuǎn)主要在(zài)于冻品入库以及二育支撑(chēng)，终端需(xū)求(qiú)无实质性好(hǎo)转。目(mù)前“五一”备货基本收尾，从走量(liàng)看并未出现明显提升(shēng)，随着二季度气温升高，需求逐步降低，预计需求再(zài)次回归至(zhì)低迷状态。4月(yuè)底到5月预计集团企业出(chū)栏(lán)计划或继续(xù)增加(jiā)，市场整体处于供大于求状态，现(xiàn)货价格“五一”后或继续(xù)回(huí)落为(wèi)主，盘面(miàn)升水状态下(xià)短期缺乏上涨支撑。

　　在张晓君看来，生猪整体供给相对(duì)充足，限(xiàn)制猪价大(dà)幅上涨(zhǎng)。短(duǎn)期(qī)来看，“五(wǔ)一(yī)”小长假前，终端备货启动，集团场(chǎng)缩量挺(tǐng)价(jià)，支撑(chēng)猪(zhū)价短线反(fǎn)弹(dàn)。然而，假期效(xiào)应过(guò)后，市场(chǎng)情绪逐渐褪(tuì)去，猪价(jià)将重回供需基本面。当前距“五一”小长假(jiǎ)仅剩3个交(jiāo)易日，期(qī)货盘面资(zī)金已经提前反映了市场情绪。建议投(tóu)资(zī)者控制仓位，防范假期(qī)风险。

　　蒋琴认(rèn)为，综合来看，猪价颓(tuí)势不(bù)改(gǎi)，大概率仍将保持低位盘整运行状态(tài)。不过，市场预期二季(jì)度二次育肥(féi)缓(huǎn)慢入场，行情或好于一季度。按照(zhào)官(guān)方能繁存栏数(shù)据推算，今(jīn)年3到10月(yuè)，生猪理论出栏量处于逐步增加的阶段，并于10月份达到理(lǐ)论出栏峰值，11月生猪理(lǐ)论(lùn)出栏量(liàng)大(dà)概率环比下降。而11月份正值猪(zhū)肉消(xiāo)费旺季，供(gōng)减需增预期下，相对支(zhī)撑当期(qī)生猪价(jià)格，故目(mù)前盘面(miàn)11月价格(gé)相(xiāng)对(duì)坚挺。不过在国家良好(hǎo)调控之(zhī)下，能繁母猪产能并未过度去(qù)化(huà)，生(shēng)猪存(cún)出栏量保持稳定，猪价(jià)不具备(bèi)持续(xù)大幅上涨的基(jī)础条件。在国家政策(cè)端(duān)稳定猪价意(yì)愿强烈的背景下，期价上行压力恐加(jiā)大，追涨风险积聚，建军是哪一年操作上，建议(yì)养(yǎng)殖端锚定(dìng)成本(běn)，择机卖出套(tào)保锁定(dìng)利润为主。

　　棕榈油长期需(xū)求不(bù)容乐(lè)观

　　昨日(rì)，马来西亚BMD毛棕榈油期货(huò)盘中大幅下跌，连续第三个交易日(rì)下滑，并触(chù)及约(yuē)一个月(yuè)低(dī)点。

　　“近期棕榈油行情变化多集中在需求端(duān)的扰(rǎo)动，一方面，印度洗船事件为盘面带来了压力；另一(yī)方面，市(shì)场(chǎng)对于第二波新冠疫(yì)情可能到来(lái)从而降(jiàng)低国内(nèi)需求的担忧则(zé)进(jìn)一步加(jiā)速(sù)了盘面下滑。”国(guó)联期(qī)货农产(chǎn)品(pǐn)事(shì)业(yè)部分析师姜颖告诉期货日报(bào)记者，根据新加(jiā)坡、日(rì)本等海外经验，第二波疫(yì)情(qíng)的波及范围预(yù)计(jì)很大概(gài)率将小于第一波，短期情绪(xù)释放后，棕榈(lǘ)油将回归基本面。从相关因(yīn)素的(de)梳理来看，目(mù)前处于短多长空(kōng)的局(jú)面。

　　据(jù)国海良时(shí)期货(huò)油脂分析师孙啸介绍(shào)，开(kāi)斋(zhāi)节后市场(chǎng)延续了产地未来供(gōng)需转宽松的(de)交易逻(luó)辑(jí)。马(mǎ)来西(xī)亚午市24℃棕榈油5、6、7月船期现(xiàn)货(huò)报(bào)价分别(bié)为995美元/吨、930美(měi)元(yuán)/吨、862.5美元/吨，整体相比(bǐ)上一个交易日均(jūn)有20美元/吨左(zuǒ)右的下跌(diē)。巨大的back结(jié)构也显示(shì)出市场对(duì)东南(nán)亚地区棕榈油食用需求转(zhuǎn)入淡季以(yǐ)及(jí)印(yìn)尼可(kě)能放松DMO出(chū)口(kǒu)限制的担忧。产地供需偏(piān)宽松(sōng)的预期在印尼GAPKI公(gōng)布(bù)2月份产量后得(dé)到强化(huà)。数据显示，印尼2月份棕榈油产量高达425.2万吨，为历史(shǐ)同(tóng)期最高水(shuǐ)平，仅环比1月(yuè)微降0.9万(wàn)吨，降幅(fú)远低于平均(jūn)季节性减(jiǎn)量。目前产地已步入增(zēng)产季，在马来(lái)西(xī)亚摆脱洪水扰动后，产区未(wèi)来整体产量可能非常(cháng)可观。

　　“3月份马(mǎ)来西亚出(chū)口(kǒu)大增，库存超(chāo)预期下(xià)降至167万(wàn)吨(dūn)，不过，4月份马来西(xī)亚出口骤降(jiàng)，斋月节备货结束、主要(yào)进口(kǒu)国(guó)植(zhí)物油供应充(chōng)足，印(yìn)度3月棕榈油库存仍(réng)有59万吨，植物油库存则继续增高至345万吨，充足的(de)库存和竞争(zhēng)油脂的影响或将冲(chōng)击(jī)印度对棕榈油(yóu)进口(kǒu)。”徽商(shāng)期货油(yóu)脂油料分析(xī)师郭文(wén)伟表示，检验机构AmSpec数据显示，马(mǎ)来(lái)西(xī)亚4月1—25日棕榈油出口量为92.7万吨，环比下降(jiàng)18.4％。然而(ér)棕榈(lǘ)油已(yǐ)经步入季节性增产周期，据SPPOMA数据显示，4月1—15日马(mǎ)来西亚棕榈油产量环比增加(jiā)22.5％，产需(xū)结构(gòu)呈(chéng)宽松(sōng)趋势。不过，4月份处在复(fù)产初期，且今年(nián)4月份(fèn)工(gōng)作日较少，产量预计在150万吨以下，4月底(dǐ)马来西亚棕(zōng)榈油库存(cún)预计开始小幅度累库，且随着复产利多增强和(hé)出口前景不佳持续，后(hòu)期马棕继续面临累库压力，棕(zōng)榈(lǘ)油行情或维(wéi)持承(chéng)压回调走势。

　　需求方面(miàn)，孙啸称，印度(dù)SEA数据显示(shì)，3月份(fèn)印度食用油(yóu)进(jìn)口113.56万吨，处于季节(jié)性中性位(wèi)置(zhì)，其中棕榈油进口(kǒu)量(liàng)高(gāo)达72.8万(wàn)吨，占比突出。但是(shì)其国内食用(yòng)油(yóu)峰值库存问题仍(réng)未(wèi)解决。截(jié)至(zhì)3月(yuè)末，其食用油总库(kù)存(cún)依旧(jiù)在344.7万吨，未见(jiàn)回落。根据(jù)目前已经走(zǒu)负的国际豆(dòu)棕差，预(yù)计4—6月国际棕榈油(yóu)进口需求大概率出现(xiàn)萎(wēi)缩(suō)。

　　此外，国内方面，郭文伟(wěi)表示，国(guó)内棕榈油近月进口严(yán)重(zhòng)倒挂，远月有所修(xiū)复，近月进口偏(piān)低，远月买(mǎi)船有所增(zēng)加。海关数据显(xiǎn)示(shì)，3月(yuè)进口39万吨，国内棕榈油4—6月(yuè)进口量预(yù)估分别在35万、45万、40万吨。目前国内(nèi)棕榈油港口库存(cún)仍(réng)处在历(lì)史同(tóng)期高(gāo)点，截至4月25日(rì)，库存为85万吨，连续4周下降，随着气温升高(gāo)及棕榈油消费进一(yī)步(bù)好转，需求有望回升，国内(nèi)棕榈油继续呈(chéng)现去库(kù)走势。

　　展望后市，孙啸认为(wèi)，短期连盘棕(zōng)榈油仍将随(suí)油脂整体弱势运行，有下破(pò)可能(néng)。5月份东南亚天气值得关注，目(mù)前已有少雨迹(jì)象，泰国最为(wèi)明显，印尼次(cì)之。如果(guǒ)出(chū)现持续(xù)干燥天气，产区增产节奏将被打破，届时，棕榈(lǘ)油有望(wàng)相对(duì)抗(kàng)跌(diē)。

　　不过(guò)，在姜(jiāng)颖(yǐng)看(kàn)来，短期(qī)棕榈油(yóu)尚存利多因素支撑。国(guó)内贸易商进(jìn)口(kǒu)利润深度亏损，5月船(chuán)期频(pín)现洗(xǐ)船，进口到(dào)港数量将明显减少(shǎo)。在此(cǐ)基础上，随着天气升温，棕(zōng)榈油消(xiāo)费季节性(xìng)回暖(nuǎn)。第二轮疫情虽(suī)可能有影响，但无法改变消费逐步恢复的大势，国内库存(cún)短期内(nèi)仍可能加速去化(huà)。长(zhǎng)期(qī)市场对于(yú)未来供应(yīng)充裕(yù)的预期基本一致(zhì)。天(tiān)气情况有所(suǒ)好转，马来西亚与(yǔ)印尼步入增产周期，供应增(zēng)加而出口需求较差，未来产地存(cún)在累库预(yù)期。与此(cǐ)同时，国际豆粽(zòng)FOB价差处于历史极低(dī)负(fù)值，棕(zōng)榈油价格丧失竞争优势，在豆油、菜(cài)油未来存在集中供应压力的情况(kuàng)下，棕榈油长期需求不容乐观。

　　“综合来(lái)看，短期利(lì)多因素对(duì)盘面有一定支撑，价格或以(yǐ)区间调整为主。长期来看，棕榈(lǘ)油(yóu)将逐渐演变为(wèi)供(gōng)强需弱格局，叠(dié)加全球宏观经济环境(jìng)偏弱，价格重心或(huò)逐(zhú)步下移。”姜颖说。

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