当前(qián)，市场(chǎng)投资者正(zhèng)在担忧，眼(yǎn)下美国政府(fǔ)的债务上(shàng)限(xiàn)僵(jiāng)局(jú)正朝着更(gèng)危险的方向升级(jí)。

　　当地(dì)时间(jiān)5月9日(rì)，美国众议院议长凯文·麦卡锡在白宫(gōng)就(jiù)债务(wù)上限问题(tí)与(yǔ)总(zǒng)统拜登举(jǔ)行会议后表(biǎo)示，这次会见(jiàn)并未就解决债(zhài)务(wù)上(shàng)限问题达成任何有益(yì)意见，自己和国会其他(tā)几位(wèi)党团领(lǐng)袖将于12日(rì)再次与总统拜登会面(miàn)。

　　据路透社消息，当地时间周二，美国总统拜登在白(bái)宫与(yǔ)国会众议院议长、共和党(dǎng)人(rén)麦卡锡进行谈判，试图打(dǎ)破两党围绕美国(guó)31.4万(wàn)亿美元债务(wù)上限问题长达三个月的僵(jiāng)局，避免(miǎn)在5月底之前发(fā)生严重违约。

　　报(bào)道称，美国(guó)参议院多数党(dǎng)领(lǐng)袖(xiù)、民主党(dǎng)人查(chá)克·舒(shū)默、参议院(yuàn)共和(hé)党领袖米奇·麦康奈尔(ěr)、众议院民主党领袖哈基姆(mǔ)杰·弗里斯也将参加此(cǐ)次会谈。

　　之(zhī)前市(shì)场(chǎng)预期，拜登与麦卡锡的此次谈(tán)判达(dá)成协议(yì)的可(kě)能性不大，因此，在谈判前一日(rì)，麦康奈尔称，在(zài)美国灾难性违约迫(pò)在眉睫(jié)之际，他(tā)不会在债务(wù)上限问题上打(dǎ)破党派(pài)僵局，去帮助总统拜登。这番言论无疑给(gěi)此次谈判泼了一盆冷水。

　　今年1月19日(rì)，美国债(zhài)务总额超过债务上限(xiàn)。美国财政部次日启动非(fēi)常规(guī)举(jǔ)措(cuò)维持政府运营，避免出现债务违(wéi)约。然而，使用(yòng)非常(cháng)规措施只能帮助(zhù)财政部暂时性地(dì)继续借款。

　　上(shàng)周(zhōu)，美国财政部长耶(yé)伦在致信国会领袖时发出了债务违约可能(néng)期限的警告，称(chēng)财政部的最(zuì)佳估(gū)计是，若国会未能提高债务上限或暂停上限(xiàn)，到6月初，财政部将无(wú)法(fǎ)继续(xù)履行(xíng)政(zhèng)府的所有义(yì)务，最早(zǎo)可能在6月1日(rì)。

　　上月末，共和党(dǎng)的债务上限问题相关议案(àn)在众议院以微弱优势得(dé)到通过。议案提出，到明年3月31日前，暂停债务上限的限制，若两党能在这一(yī)时限之前同意(yì)把债务上限(xiàn)再(zài)提高1.5万亿美元，则暂停时限作废，但提(tí)高上限(xiàn)需(xū)要满(mǎn)足多种(zhǒng)削减开支的条件，共和党预计未来十年内将合(hé)计削减4.5万亿(yì)美元政(zhèng)府开(kāi)支。

　　但白宫(gōng)在议案通过后很(hěn)快表(biǎo)示(shì)，这一将削减(jiǎn)支(zhī)出和提(tí)高债务上限捆绑的议案没机(jī)会成为立(lì)法(fǎ)。

　　上周日，耶伦再次警告，6月1日政(zhèng)府将(jiāng)耗(hào)尽现金，如国会不(bù)提高债务上限，可能爆发一场“宪法危机”，引发(fā)金融和(hé)经济崩溃(kuì)。

　　美国监管机构罕见“认错”

　　针(zhēn)对美国银行业(yè)危(wēi)机(jī)，美国(guó)监管机构的(de)第(dì)一(yī)份“认错”报(bào)告披露。

　　当地时间5月8日，加(jiā)州金融保护与创新部(bù)（DFPI）发布报告承认，未能在硅谷银行倒闭之(zhī)前(qián)向该行(xíng)领导层(céng)施(shī)压，要求(qiú)其尽快解决已知问题。

　　DFPI在(zài)报告中批评称，监(jiān)管反(fǎn)应迟钝，未能(néng)及时排查隐患，没有及时注意到第(dì)一共和银行、硅谷银行在疫情期间(jiān)发展过快，吸收了数千亿美(měi)元的(de)存款。同时，其工作人(rén)员也没(méi)有意识到银行过(guò)快扩(kuò)张(zhāng)所带来(lái)的风(fēng)险。报告表示，银行“在纠(jiū)正监管机构已发现的(de)缺陷方面行动迟缓(huǎn)，监管机构也没有采(cǎi)取(qǔ)足够措施去尽(jǐn)快解决问题”。

　　需要指出的(de)是，美国银行业的这一(yī)场危(wēi)机风暴中，加(jiā)州是名(míng)副其实的“震中”。除硅(guī)谷(gǔ)银行以外，刚刚宣(xuān)告倒(dào)闭(bì)的(de)第(dì)一(yī)共和(hé)银行(xíng)也(yě)位(wèi)于加(jiā)州(zhōu)旧金山。此外，近期同样遭遇严重冲击、股价暴(bào)跌的西(xī)太平洋(yáng)合众银行(xíng)也位于加州洛杉矶(jī)。

　　根(gēn)据DFPI最新发布的报告(gào)，在对(duì)硅谷银(yín)行的(de)监管工作(zuò)中，DFPI发挥着辅(fǔ)助作用，而旧(jiù)金山联邦储备银行承担主要监督责任，后者未来(lái)可能会投(tóu)入(rù)更多人员(yuán)进行监(jiān)督(dū)。DFPI在报告中称，加州监管(guǎn)机构未(wèi)来将对资产超过500亿(yì)美元(yuán)、且未纳入保险(xiǎn)的存(cún)款规模很高的银(yín)行(xíng)加强审查。

　　在硅谷银行(xíng)破产事件中，未纳入保险的存(cún)款规模较(jiào)高(gāo)是(shì)促成银行挤兑的关键因素(sù)之一(yī)。然(rán)而，报告指出，在过去，监管机构并未认(rèn)定大量无保险(xiǎn)存款(kuǎn)一(yī)定意(yì)味着风险增加，因为拥有大量存款(kuǎn)的(de)账(zhàng)户往(wǎng)往是由企业(yè)客户持有(yǒu)的，这些客户往往很(hěn)少更换(huàn)银行。该报告还表示，DFPI计划要求银行(xíng)考虑(lǜ)如何管理社(shè)交媒体(tǐ)和(hé)实时(shí)提款带来(lái)的(de)风险，这(zhè)些风险也可能加剧(jù)和加速银行挤兑。

　　美国政府再(zài)度推迟战略石(shí)油(yóu)储备回补计划

　　5月9日周(zhōu)二，美(měi)国政府再度推迟(chí)美国战略石(shí)油储备的回补(bǔ)计(jì)划(huà)。

　　美国(guó)能源部周二(èr)表(biǎo)示：美国(guó)战(zhàn)略石油(yóu)储备（SPR）仍然(rán)是世界(jiè)上最大的(de)石油储备，能源部(bù)仍然致力于以一(yī)种为美国纳(nà)税人带来最(zuì)大(dà)价值并保护美国(guó)经(jīng)济和安全利益的方式回补(bǔ)SPR，同时遵(zūn)守(shǒu)国会(huì)的授权并进(jìn)行(xíng)必要的(de)维(wéi)护——这(zhè)些也是(shì)对该储备进行良(liáng)好管理的一部分。

　　美国能源部(bù)表示(shì)，除了直接采购外，其补(bǔ)充SPR的方式(shì)还包括(kuò)要求一(yī)些(xiē)炼油厂退回部分从SPR拿到的石油，并避免(miǎn)“不必要销售(shòu)”。

　　虽(suī)然该部门去年(nián)通过政(zhèng)府拨款法(fǎ)案取消(xiāo)了国(gu2023年中国贫困地区有哪些，中国贫困地区有哪些县ó)会授权的(de)约1.4亿桶从SPR中进行的石油(yóu)销售，但过去几周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽管在3月底和本月(yuè)初，WTI油价一度降至(zhì)72美元/桶以下，曾一度短暂符(fú)合美国(guó)政府制定的(de)在每桶(tǒng)67—72美元(yuán)/桶时(shí)购(gòu)入(rù)石(shí)油回(huí)补SPR的条件，但今年以来多(duō)数时候，WTI油(yóu)价(jià)依然高(gāo)于美国政府设定(dìng)的条件。

　　油脂板块间走势分(fēn)化明显 棕榈油连续多日(rì)领涨

　　五一节后，油脂上演“大逆转”，在节后开盘一度全(quán)线跌(diē)破前低支撑后，国内三大油脂期(qī)货价格随即反转走高，增仓上行。三个(gè)交易日，豆油(yóu)主力合约最高涨幅5％或372个点，棕榈油主力合约最高涨幅8.3％或558个点，菜籽(zǐ)油(yóu)主力合约最高涨幅7.1％或553个点。昨日，三大(dà)油脂价格集体回落，豆(dòu)油率(lǜ)先回吐涨幅，棕(zōng)榈油抗(kàng)跌。油脂(zhī)品(pǐn)种间(jiān)走势有(yǒu)明(míng)显(xiǎn)分(fēn)化(huà)，从板(bǎn)块内强弱(ruò)表(biǎo)现上来看(kàn)，棕(zōng)榈油明显强于(yú)菜(cài)油和豆油(yóu)。

　　期货日报记者了(le)解(jiě)到，此轮反转(zhuǎn)过程中(zhōng)，市(shì)场风格不(bù)断变化，领涨品种从豆油切换到棕榈油(yóu)，领涨月(yuè)份(fèn)从主力转换到近月，反映了市场(chǎng)交易逻辑改变。

　　据(jù)光(guāng)大期货分(fēn)析(xī)师侯雪玲(líng)介绍，五一餐饮业火(huǒ)爆(bào)，美团(tuán)预测五一(yī)堂食订座率同比2019年增长205％，市场对油脂消(xiāo)费预期乐(lè)观，确认了油脂大(dà)消费(fèi)基调，且认(rèn)为节后油脂将(jiāng)迎(yíng)来补库需求(qiú)。“因(yīn)海关对大豆检验要求增加、检验频度增加(jiā)，大豆通过(guò)慢，供应压力后(hòu)移(yí)，市(shì)场(chǎng)担忧豆(dòu)油产量或不及预期(qī)，豆油累(lèi)库放慢甚至去(qù)库。”侯雪玲表(biǎo)示，但随(suí)后(hòu)咨(zī)询机构数据显示大豆压榨保持较高水平(píng)，豆(dòu)油库存(cún)加速攀(pān)升，豆(dòu)油紧张逻辑证伪。

　　“受到需求表现不佳及后期大豆高到港带(dài)来的累库趋势压制，豆油整体(tǐ)一直是不温不火(huǒ)；菜油整体受到(dào)需求难以消化供给的压制，前(qián)期表(biǎo)现弱势但在(zài)加拿大题材出现(xiàn)后反(fǎn)弹(dàn)迅猛。相比之下，棕榈(lǘ)油(yóu)在产(chǎn)地及国(guó)内持续去库的加持下，表现最为(wèi)亮(liàng)眼，也(yě)是(shì)本轮油脂上(shàng)涨的领头羊。”中信建投期货分(fēn)析(xī)师石丽红(hóng)表示，此(cǐ)次(cì)油脂反弹较为凌(líng)厉(lì)，棕榈油(yóu)连续几日(rì)出现3％以(yǐ)上的涨幅(fú)，一点(diǎn)都不拖泥带水，一定程度(dù)反应了(le)前期超跌后(hòu)的市场心态。

　　记者了解到，本(běn)轮(lún)反弹中连棕领(lǐng)涨，主要(yào)源(yuán)于马(m2023年中国贫困地区有哪些，中国贫困地区有哪些县ǎ)棕4月供需数(shù)据偏紧的预期。

　　上(shàng)周五主要机(jī)构公布的数(shù)据显示，马棕(zōng)4月(yuè)产量(liàng)不(bù)及预期，马棕(zōng)4月库存环比可(kě)能大幅下降，进一步(bù)支撑(chēng)了马棕(zōng)及连(lián)棕盘面的反(fǎn)弹(dàn)。

　　据新湖(hú)期货(huò)分析师陈燕杰介绍，4月马(mǎ)棕出口环比显著下降(jiàng)19％—20％，主因国际棕榈油近期(qī)的(de)价格优(yōu)势相比(bǐ)豆油(yóu)及葵(kuí)油大幅缩窄，导致国际需求(qiú)减弱。

　　“前几(jǐ)日彭博、路透预估4月马棕产量130万吨，环(huán)比几乎持平。出(chū)口预估120万吨，环比(bǐ)减少2023年中国贫困地区有哪些，中国贫困地区有哪些县19％。库存预估(gū)151万—153万(wàn)吨，相比3月库存(cún)167万吨下(xià)降(jiàng)比(bǐ)较明显(xiǎn)。但上周五到周一，大华(huá)继(jì)显及MPOA给出的4月(yuè)全月产量环比减幅更大，MPOA预估环比(bǐ)减8％。”陈(chén)燕(yàn)杰表示，若(ruò)产量预(yù)期兑现，4月马棕(zōng)库(kù)存或(huò)仅140多(duō)万吨，已经是历史极(jí)低(dī)库存水(shuǐ)平，库存环比减幅可(kě)能(néng)15％左右。

　　“4月(yuè)马棕(zōng)产量(liàng)偏低(dī)主要在于当(dāng)月(yuè)假期(qī)较(jiào)多，工作日偏(piān)少。因(yīn)马来(lái)种植园的(de)印(yìn)尼工人(rén)要返乡庆祝开斋节，通(tōng)常(cháng)开斋节当月马棕产量环比数据有偏(piān)低倾向。今年印(yìn)尼开斋节(jié)假期从4月19—25日(rì)，且随后是(shì)国际劳动节假期(qī)，预计因(yīn)此印尼(ní)工(gōng)人返乡偏慢导致当月产量环比降(jiàng)幅(fú)较往年(nián)更大。”陈(chén)燕杰(jié)说。

　　在业内(nèi)人士看来，三个品种表现(xiàn)强(qiáng)弱与(yǔ)各(gè)自的国内外(wài)供(gōng)需、消息面有直接关(guān)系，阶(jiē)段性的宏观企稳及情绪修复也(yě)是此轮(lún)油脂反(fǎn)弹的重要前提。

　　“外围市场尤其是美国经济(jì)衰退及风险(xiǎn)事件(jiàn)的(de)担忧情绪缓和，令(lìng)原(yuán)油及国内商品(pǐn)短(duǎn)期(qī)偏强，是国内油(yóu)脂反弹的重(zhòng)要环境因素。”陈燕杰表示，上(shàng)周五晚(wǎn)间公布的美(měi)国非农(nóng)就业等数(shù)据全面超预期。此外，耶伦也在(zài)敦(dūn)促国会(huì)提高联邦债务上(shàng)限。这些消息(xī)，从边际上缓解了因(yīn)美国银行业危(wēi)机、债务上限到(dào)期、短期较差经(jīng)济数据带来的美(měi)国经济低迷及衰退担忧，国际原油随之止跌回升(shēng)。

　　陈燕杰认为，综合(hé)宏(hóng)观环境（欧美经济衰退(tuì)预期、美(měi)国银行业危机、美国债务(wù)上限等），考虑巴(bā)西大豆卖压有所减轻(qīng)但仍将持(chí)续、美豆(dòu)新作目(mù)前播种顺利、棕榈油(yóu)产地处于季节性增产季、欧洲新菜(cài)籽上市等因素，油脂本轮可定义为反(fǎn)弹。

　　上(shàng)涨根基不牢 业内人(rén)士不看好油脂反弹的持续性(xìng)

　　值得注意的是，当前，因宏(hóng)观和基本面(miàn)的压制依然存在，受访(fǎng)人士对油(yóu)脂此轮反弹的持续性并不乐(lè)观。

　　“从(cóng)基本面来看，在油(yóu)脂(zhī)供应改(gǎi)善倾(qīng)向较强(qiáng)的(de)背景下(xià)，我们预期油脂很难具备持续的上行基础，此轮超跌反(fǎn)弹或难(nán)持续太久。”石丽(lì)红表示。

　　在侯雪玲(líng)看(kàn)来，国内油脂需(xū)求(qiú)好于2022年，但不及2021年，且5—6月是消(xiāo)费淡季(jì)，市(shì)场(chǎng)对于需(xū)求不宜过分乐观。而从(cóng)时(shí)间节点上(shàng)来看，油(yóu)脂(zhī)整体也将进(jìn)入增库周期，在业内人(rén)士看来，进入增库周期已(yǐ)是事实，这也将抑制油脂反(fǎn)弹(dàn)空间。

　　对此，陈(chén)燕杰表(biǎo)示，从国(guó)际棕榈油产地(dì)看，目(mù)前(qián)是季节性增(zēng)产(chǎn)季，中期(qī)产地库存趋向回升。但当前马棕库存很低，马棕供需(xū)转为充(chōng)裕预计还需要几个月(yuè)的时间(jiān)。

　　“产(chǎn)地棕榈油连续几个月的去库(kù)是建立在(zài)1—4月产量偏低的基础上，但(dàn)在倒(dào)挂的豆棕价差及主需(xū)求(qiú)国高库(kù)存带(dài)来(lái)的并不算好(hǎo)的出口前景下，后(hòu)续产(chǎn)地库存累库倾向(xiàng)较强。”石(shí)丽红表示(shì)。

　　记者(zhě)了解到，1—2月为(wèi)棕榈油传统低(dī)产期(qī)，3月马来西亚出现(xiàn)洪涝，4月下(xià)旬则(zé)有(yǒu)开(kāi)斋节的(de)扰乱(luàn)，过(guò)去几个月马(mǎ)棕产量表现不佳导致了(le)棕榈油的连(lián)续去库。然而，开(kāi)斋(zhāi)节后棕榈油(yóu)一般有着(zhe)超(chāo)于正常季(jì)节(jié)性(xìng)的(de)产量表现。

　　“鉴于开斋(zhāi)节处(chù)于4月下旬，预(yù)计马(mǎ)棕5月全月的产量(liàng)环比增幅可能还(hái)会更高，这预计(jì)将为马来西亚带来显著的(de)累库压力(lì)，不利于产地报价及(jí)棕(zōng)榈油期价的持(chí)续上行。”石丽红称。

　　同(tóng)样(yàng)，在(zài)侯雪(xuě)玲看来，国(guó)内(nèi)未来两(liǎng)个月油脂(zhī)市场累库(kù)为主(zhǔ)，大豆检(jiǎn)验(yàn)只(zhǐ)影(yǐng)响大豆供给(gěi)的(de)节奏但不会消化供应压力，根据船(chuán)期(qī)初步推算，5—6月国内大豆月均到港950万吨、油菜籽月均(jūn)到港50多(duō)万(wàn)吨、油脂直接进(jìn)口月均(jūn)30多万吨，那么油脂(zhī)单月供应在230万吨以上，超过(guò)了2021年5—6月220万吨(dūn)平均消费(fèi)量(liàng)。

　　“从国内油脂(zhī)库存(cún)走势来看，国内菜(cài)油库存(cún)从年初(chū)以(yǐ)来早就(jiù)已经进(jìn)入累(lèi)库(kù)状(zhuàng)态。截至5月5日(rì)，华东菜油(yóu)库(kù)存34.75万吨，周(zhōu)比增19％，同(tóng)比(bǐ)增(zēng)75％。随着巴(bā)西大豆到港(gǎng)带来压榨(zhà)整体回升，豆油的累(lèi)库趋(qū)势也(yě)已经比较明(míng)显，截至(zhì)5月5日，国(guó)内豆(dòu)油商业库存78.99万吨(dūn)，虽同比下滑，但(dàn)周比(bǐ)增近(jìn)10％，已连续三周(zhōu)累库(kù)。后期(qī)从库存季(jì)节(jié)性角度来看，整(zhěng)体累库(kù)倾向(xiàng)也较为明显。”石丽红表(biǎo)示，目前唯一呈现库存(cún)下滑的(de)油脂是近月进口不太(tài)足的棕榈油，但产地棕(zōng)榈油(yóu)有(yǒu)望在开(kāi)斋节后(hòu)开启(qǐ)累库，带来远月棕(zōng)榈(lǘ)油进(jìn)口利(lì)润改(gǎi)善及新(xīn)增买船。

　　在陈(chén)燕杰(jié)看来，增库确实(shí)会(huì)限制油脂反弹空间，但国(guó)内油脂油料多数进口为(wèi)主(zhǔ)，成本端原料的供需及价格的变化(huà)对油脂行情的影响(xiǎng)要更大一些(xiē)。后期(qī)，市场需关注巴西大豆(dòu)贴水是否进一步反弹(dàn)，美豆新作面积预期(qī)，国际棕榈油(yóu)产(chǎn)地累库情况及国(guó)际菜油(yóu)葵油价格变化。

　　此外，值得(dé)关注的是，宏观风险并(bìng)没(méi)有完全消散，全球经济预期、美高(gāo)利息对(duì)大宗商品需(xū)求传导(dǎo)等影响或(huò)更(gèng)大。

　　“在宏观(guān)风(fēng)险尚未释放完全，市场随时可能重新聚焦宏(hóng)观风险(xiǎn)，且油脂整体供应改善的背景(jǐng)下，油脂并(bìng)不具备持续性反弹的(de)基础，后期涨势(shì)预计放(fàng)缓(huǎn)。”石丽红称(chēng)。

　　基于(yú)以上判断，业内(nèi)人(rén)士不(bù)看好油脂反(fǎn)弹(dàn)的(de)持续性和高度。在侯雪玲看来，每次(cì)反弹乏力都是空(kōng)单入场机会，合约上建议选择远月合约，品种中首选豆(dòu)油。待(dài)供需报告发(fā)布后可择机(jī)考虑棕榈油(yóu)空单及菜棕(zōng)价(jià)差做扩。

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