5月以来，嘉实基金、博时基金、富(fù)国(guó)基金、南方基(jī)金等多家头(tóu)部公募基金密集申报了跟踪海(hǎi)外半(bàn)导体指数QDII产品，布(bù)局全球(qiú)半导体市场，引发业(yè)内广(guǎng)泛关注。

　　从国内半(bàn)导(dǎo)体板块(kuài)表(biǎo)现来看，在经历一季度的持续(xù)回调(diào)后(hòu)，半(bàn)导体板(bǎn)块自4月中(zhōng)下旬以来又开(kāi)始(shǐ)持续下跌。不过资金(jīn)对主题ETF越跌(diē)越买，区间份额增幅最(zuì)高(gāo)达40％。拉长时间看，年(nián)内超半数半导体主题ETF产品份额出现(xiàn)正增长，最(zuì)高份(fèn)额增幅超1282％。

　　多位(wèi)业内人士(shì)认为(wèi)，资(zī)金对半(bàn)导体主题ETF的越(yuè)跌越买，主(zhǔ)要(yào)是基于对板块中长期投资价值(zhí)的肯定。尽买东西有必要等双11吗，618和双11双12哪个便宜管半导体板块(kuài)年内表现(xiàn)震荡(dàng)，但随着国(guó)产替代持续推进，以及(jí)近期AI行情的带动下，板块细(xì)分领域仍(réng)有较多投资机会(huì)。

　　越(yuè)跌(diē)越买，最高(gāo)份额涨超1282％

　　从国内(nèi)半导体板块表现来看，在经(jīng)历一季(jì)度的持续回调后，半(bàn)导(dǎo)体板块自4月(yuè)中下旬以来(lái)又开始持续下跌。以中证全指半导体指买东西有必要等双11吗，618和双11双12哪个便宜f0000; line-height: 24px;'>买东西有必要等双11吗，618和双11双12哪个便宜(zhǐ)数表现(xiàn)为例，该指数在4月6日攀至(zhì)年内(nèi)高位后便(biàn)开(kāi)始不断下跌，4月10日(rì)至5月12日区间跌幅(fú)近20％。

　　本周板块表现上，半(bàn)导(dǎo)体与半(bàn)导体生产设(shè)备(bèi)板块周跌(diē)幅为-3.25％，在24个Wind二级行(xíng)业中跌幅居前(qián)。

　　值得(dé)注意的是，尽管板块持续下跌，但(dàn)资金对主(zhǔ)题ETF产品越跌越买。Wind数据显示，截至(zhì)5月(yuè)12日，月(yuè)内半导(dǎo)体芯片主题ETF收益均告负，平均(jūn)收益(yì)率(lǜ)为-7.18％；但份额(é)却悉(xī)数上涨。其中(zhōng)，工银瑞信国证半导体芯片(piàn)ETF、鹏(péng)华国证半导体芯片ETF月内份(fèn)额增幅居前(qián)，分别(bié)为40％、29％。

　　拉长时间看年内半导体芯(xīn)片主题ETF产品份额(é)变化，截至5月12日，除汇添富中证芯(xīn)片产业ETF、华泰柏瑞中证韩交所中(zhōng)韩半导体ETF等三只产品份额出(chū)现下降外，其余(yú)产品份(fèn)额均有(yǒu)大幅增(zēng)长。其(qí)中，嘉实上证科创板(bǎn)芯片(piàn)ETF份额涨(zhǎng)幅位列第(dì)一，年内(nèi)份额猛(měng)增1282.5％。

　　对于近(jìn)期半(bàn)导体板块持续(xù)下(xià)跌，嘉实上证科创板芯片ETF基金经理田光远分析，当前半导体行业复苏不(bù)及预(yù)期主要原因，一是(shì)国产替代进(jìn)程(chéng)不及预(yù)期，国内半导体企(qǐ)业相比(bǐ)海(hǎi)外半导体大厂起步较晚，在技术和人才等方面存在差距，在国(guó)产替代过程(chéng)中(zhōng)产品研发和(hé)客户导(dǎo)入(rù)进程(chéng)可能不及预期；二是下(xià)游需求不及预期，在边缘政治(zhì)和(hé)全球经济疲软背景下，全球(qiú)电(diàn)子(zi)产品等终端需求可(kě)能不及(jí)预期，从(cóng)而导(dǎo)致对半导体产品(pǐn)需求量减少。

　　“2023年是全球半(bàn)导(dǎo)体行业(yè)正(zhèng)处于下行筑底(dǐ)的(de)阶(jiē)段，但(dàn)我们认为有望于今年看到拐点的出(chū)现”田光(guāng)远表示，在本(běn)轮(lún)周期中，率先回暖的种类要看芯片下游的(de)景(jǐng)气度(dù)，有创新属性和份额提升属性的环(huán)节会率(lǜ)先(xiān)回暖。一(yī)方面中国经济体重要的构(gòu)成央(yāng)国企对资产(chǎn)回(huí)报提出(chū)要求，民营(yíng)企业的竞争(zhēng)力提升也会更加依赖数字化，成本效率提升是(shì)数字(zì)化(huà)的长期关键驱动(dòng)力，另一方面(miàn)短周期维度数字经(jīng)济有顺周期(qī)属性(xìng)，经济复苏会加大企业数字化投入力度。

　　九泰(tài)基金战略投(tóu)资部副总监、九泰泰富灵活配置混(hùn)合(hé)（LOF）基金(jīn)经理刘(liú)源表(biǎo)示，首(shǒu)先，回顾年初(chū)以来半导体板块上(shàng)涨(zhǎng)的原(yuán)因，一方面是(shì)2022年(nián)板块调整幅度较大，行业估值(zhí)处(chù)于底部(bù)位(wèi)置；另(lìng)一方面市场预期基本面即将见底，再加上有AI主(zhǔ)题(tí)的催化，所以(yǐ)从年初到4月(yuè)初(chū)半导体指数(shù)出现了一(yī)定的反弹。

　　“但(dàn)事(shì)实(shí)上，其(qí)中许(xǔ)多个股的(de)股(gǔ)价其实是过(guò)度反应的，所(suǒ)以随着4月中下旬半导体一季报披露，整体(tǐ)呈现强预期、弱现实的表现(xiàn)，再加上AI主题(tí)的降温，综合因素引起(qǐ)行业近期(qī)的持(chí)续回(huí)调。”刘源直言(yán)。

　　长期(qī)看(kàn)好半导体投资价值(zhí)

　　尽管半导体板(bǎn)块年内表现(xiàn)震(zhèn)荡，但从(cóng)资金对主题ETF产品越(yuè)跌越买也能看(kàn)出投资者对板块价值的(de)肯(kěn)定，多(duō)位业(yè)内(nèi)人(rén)士也表(biǎo)示，长期看好半导(dǎo)体板(bǎn)块投(tóu)资价值。

　　“我们认为当前无需过度悲观。”嘉实(shí)基金田光远表示，从基本面上，人工智能给半(bàn)导(dǎo)体带来了新(xīn)的需求增量，从周期视角，预计未来1-2个季度虽(suī)然会有(yǒu)一定(dìng)业绩的压力，但一(yī)方面需求会(huì)重新(xīn)复苏，另一(yī)方面中国半导体(tǐ)企业(yè)有国产替代的(de)中期逻辑(jí)支撑；另(lìng)外，估值方(fāng)面，半(bàn)导体板块估值波动较大，且子板(bǎn)块和(hé)细分(fēn)线索(suǒ)较(jiào)多，始终有估值合理甚(shèn)至低估的机(jī)会出现。

　　田(tián)光远认为，当前该板块很多(duō)优质的(de)公司处于历(lì)史估值(zhí)分(fēn)位低位区间，随着需求回暖或者(zhě)新产品(pǐn)的突破，会(huì)有形成(chéng)很好的(de)投资机会。他进一步表示，人类历史(shǐ)经(jīng)历了三次工业(yè)革(gé)命，前两次都(dōu)是以(yǐ)能(néng)源为对象(xiàng)进行(xíng)创(chuàng)新，第三次是信息为对(duì)象进行创(chuàng)新(xīn)，当前阶段的人工(gōng)智能(néng)从感知智能走向(xiàng)认(rèn)知智能后(hòu)，将对人(rén)类生产力的提升(shēng)产生巨大的影响(xiǎng)，也会开启新一轮的工业革(gé)命(mìng)，它是信息革(gé)命经历了个人(rén)电脑、互联网革命(mìng)和移动(dòng)互联网革命后在万(wàn)物智(zhì)联层面的(de)延伸，将(jiāng)会在经济、社会、政治(zhì)、军(jūn)事等方面全面影(yǐng)响人类社会。当前(qián)仍处(chù)于新(xīn)一轮产(chǎn)业(yè)革命爆发的(de)早(zǎo)期的阶段，在人工智(zhì)能带(dài)来的(de)技(jì)术(shù)变革浪(làng)潮下，人(rén)工智能对云管(guǎn)端各方面都产生了(le)影响，云侧变化(huà)最为显著，很多环节发(fā)生(shēng)了(le)改变(biàn)，产生了新的(de)投资方向，如算力芯(xīn)片(piàn)的(de)GPU、存储芯片(piàn)的HBM等。

　　“随着人工智能应用(yòng)的落地，端侧和网侧的新硬件也(yě)会产生新的投资(zī)机(jī)会。因此我们长期看(kàn)好半导体的投资(zī)价值。”田光(guāng)远建(jiàn)议(yì)投资(zī)者长期关(guān)注该板(bǎn)块投资(zī)机(jī)会(huì)，他认为可以重(zhòng)点(diǎn)配置的主线包括以AI为代表的创新(xīn)线、周期见底后的复苏线(xiàn)、以及以半导(dǎo)体设备材(cái)料(liào)国产化为(wèi)代表的制造线。

　　诺安基(jī)金科技组基(jī)金经理刘慧影也表示，2023年(nián)全面看好整个(gè)半(bàn)导体板块(kuài)，其(qí)中(zhōng)，从半导体国产化为主的(de)设备材料EDA板块(kuài)，到下游需求为主的芯(xīn)片设计(jì)都(dōu)会在今年都(dōu)有非常好的机(jī)会。首先，基(jī)本面上，美国对中国的极限制裁将(jiāng)加(jiā)速中国芯(xīn)片的国产替代，党的二(èr)十大对于(yú)科技安全(quán)的(de)强调为(wèi)芯片的国产替(tì)代(dài)提供了坚实的理(lǐ)论(lùn)基础。其次(cì)，芯片设计(jì)板块经(jīng)过近一年的充分调整，股价已经充分反(fǎn)映悲观预(yù)期。最后，伴(bàn)随AI等(děng)新需求拉(lā)动，整个芯片设计板块有望正式迎来(lái)反转。

　　“站在(zài)当(dāng)前，我们将持续跟(gēn)踪(zōng)和(hé)调(diào)研半导(dǎo)体行业库存、动销数据和(hé)重点(diǎn)公司的(de)边际(jì)变化，同时动态跟踪电子(zi)消(xiāo)费品的(de)复苏情(qíng)况，预判半导(dǎo)体景气的(de)拐(guǎi)点。”九(jiǔ)泰基金刘源表示，展望未来，AI的基础模型训练需要大(dà)量算力，硬件基础设施成为发展(zhǎn)基石，算力芯(xīn)片(piàn)等核(hé)心环节预期将(jiāng)会(huì)受(shòu)益，后续有(yǒu)望(wàng)驱(qū)动半导体行业持(chí)续增长(zhǎng)。此(cǐ)外，半(bàn)导体设备公司的一(yī)季报业绩相对较强，国(guó)产化趋势仍在(zài)加(jiā)速推(tuī)进(jìn)，后续半导体设备、材料也(yě)是(shì)可以关(guān)注(zhù)的方向。存储作(zuò)为半导体中(zhōng)最大的周期品种，也可能在年内迎(yíng)来边际变化，需要持续(xù)动态(tài)跟(gēn)踪。

　　“风险方面，我认为需(xū)要关注景气度修复速度和估值的匹配(pèi)程度，尽管基本(běn)面改善的(de)趋(qū)势比较确定，但(dàn)改(gǎi)善的过(guò)程中股价有可能波动较(jiào)大，要结合(hé)基本面变化(huà)综(zōng)合判断配置价值，我们(men)也(yě)会通(tōng)过适当调仓来(lái)平衡(héng)风险(xiǎn)。”刘(liú)源补充道。

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