银行业危机再现？

　　昨夜美(měi)股(gǔ)开(kāi)盘(pán)不久，第一共和银行盘中跌幅一度(dù)扩(kuò)大至超过40％，经历至少五(wǔ)次停牌(pái)，股价再(zài)刷(shuā)新(xīn)历史新(xīn)低，市值一度跌破10亿美(měi)元。

　　据英国《金融时报》报道，知(zhī)情人士(shì)说，几个星期以来，第一共和银行已在为其部分(fēn)业务寻(xún)找买家，但潜在的收购(gòu)方担心承(chéng)担过多风险。目(mù)前可能的解决(jué)方(fāng)案是，向近期曾为第一共和银行注资300亿美(měi)元(yuán)的(de)大型(xíng)银行寻(xún)求帮助，或者由美国联邦存款保险(xiǎn)公司接管该银(yín)行，并为所有存款提(tí)供政(zhèng)府担保。

　　而据(jù)CNBC援引消(xiāo)息人士报(bào)道，白(bái)宫或美(měi)国财(cái)政(zhèng)部无意干预该(gāi)银行的(de)状况。

　　CNBC财经记者(zhě)和市场(chǎng)新闻分(fēn)析师David Faber说，他目前不知道这(zhè)家银行能(néng)否在未来的日子继续经营下去，也(yě)不知道(dào)联邦存款保险公(gōng)司是(shì)否(fǒu)会对(duì)此家银(yín)行发(fā)表“破(pò)产声明(míng)”。但他(tā)说(shuō)：“解决方案（可能是联邦(bāng)存款保(bǎo)险公司的(de)接管(guǎn)）目前正(zhèng)变得越来越有可(kě)能，因为第(dì)一共和银(yín)行找到买家的机(jī)会‘几乎为零’。”

　　商品方面，今天凌晨，美、布两油(yóu)日内跌(diē)幅快速扩大至3％。

　　有(yǒu)市场评(píng)论称，尽管(guǎn)此前API报告(gào)显示美(měi)国上周(zhōu)原(yuán)油(yóu)库存降幅(fú)大(dà)于预期，由于市(shì)场消化了疲(pí)弱(ruò)的美国经济数据，对美国经济衰退(tuì)的担(dān)忧增加，油(yóu)价周三延续(xù)前一交易日的跌势，目(mù)前已(yǐ)经抹去了(le)自欧佩(pèi)克(kè)+4月初宣布(bù)进一步减产以来的全部涨幅。

　　截至今晨收盘，第一共和银行收跌近30％再创历史(shǐ)新低，最(zuì)新报(bào)道称(chēng)，美国联(lián)邦(bāng)存款保险公司FDIC威胁下调(diào)该行(xíng)评(píng)级，将限制第一共(gòng)和银(yín)行从美联储(chǔ)取得融资的渠道。

　　原油(yóu)方(fāng)面，WTI 6月原油期货收跌3.59％，报(bào)74.30美(měi)元/桶；布(bù)伦特6月原油期货收跌3.81％，报77.69美(měi)元/桶(tǒng)，抹去了自(zì)OPEC+本月初因需求(qiú)低迷而减产带来的(de)价格涨幅。

　　美联(lián)储5月(yuè)加息路径(jìng)“扑朔迷离”

　　宏观层(céng)面风(fēng)险不断，让美联储(chǔ)5月的(de)加(jiā)息路径变得“扑朔迷离(lí)”。一边(biān)是(shì)仍然高企的通胀，一边是(shì)银行系统危机(jī)以及由此扩大的经济衰退阴霾，美联储会如何选(xuǎn)择，无疑是市场最引(yǐn)人瞩目的焦(jiāo)点(diǎn)。

　　在广州金(jīn)控期货研(yán)究(jiū)所副总经理程(chéng)小勇看(kàn)来(lái)，对(duì)于美联储货币政(zhèng)策，大概率(lǜ)还(hái)是维持加(jiā)息的大(dà)方向，只(zhǐ)不过加息力度会维持25个基点，不会(huì)像去(qù)年那样(yàng)以50个基点的大力度加息。

　　“首先，考虑(lǜ)到美国(guó)通胀(zhàng)具有很强(qiáng)的粘性，当前核心(xīn)通胀增速依旧处(chù)于历史高位(wèi)，3月(yuè)高(gāo)达5.6％，较(jiào)此轮高(gāo)点仅仅回落了1个(gè)百(bǎi)分点，‘通(tōng)胀中(zhōng)的通胀’3月住房租(zū)金价(jià)格指数增速高达8.3％。其次(cì)，尽管高(gāo)利率和美国银行业危机引发了经济减速(sù)，但是(shì)据(jù)我们测算(suàn)当前美国(guó)私人部门资产负债(zhài)表(biǎo)受冲击的影(yǐng)响大(dà)约(yuē)将在三、四季度出现，短期经济减速不至于引发美联(lián)储货(huò)币(bì)政(zhèng)策转向。从历史上美联储(chǔ)加息的经验来(lái)看，高通胀下的美(měi)联储加息(xī)并(bìng)不会因(yīn)经济(jì)减速而(ér)转向。此外，美国地区(qū)银行担忧引发银行股大跌，但由(yóu)于当前美国商(shāng)业(yè)银行(xíng)危机主要是(shì)资产负责错配，并非如(rú)2007年次贷(dài)危机时那样的产品层层(céng)嵌套和加(jiā)杠杆(gān)导致(zhì)危机(jī)爆(bào)发时过渡(dù)去杠杆，金融市(shì)场系统性风险暂难发生。”程小勇表(biǎo)示(shì)。

　　混沌天(tiān)成(chéng)期货研究院首席(xí)宏观分析师赵旭初同样认为，由美(měi)国银行业“爆雷”引发系统性(xìng)风险的可能性是(shì)较小的，基于此，美联(lián)储也不会轻(qīng)易改(gǎi)变“显(xiǎn)著控制通(tōng)胀”的(de)目标(biāo)。“从硅(guī)谷银行的(de)事(shì)件来看(kàn)，政策部门(mén)应对(duì)危(wēi)机的速度和积极性非(fēi)常(cháng)高，在这种形式(shì)下，去(qù)押(yā)注(zhù)系统(tǒng)性风险发(fā)生(shēng)概率比较低的。对于(yú)通胀(zh少儿频道主持人都有谁啊，少儿频道主持人叫什么名字àng)率，当前市场(chǎng)主流(liú)的预测(cè)对5月CPI是4％，即便到了市场(chǎng)认为有一定(dìng)降息概率的7月，CPI预(yù)测也有3.5％以(yǐ)上，除非(fēi)是出(chū)现(xiàn)了几乎失控的风险，如金融机构或者非(fēi)金融企业大面积的‘爆(bào)雷’，否则在这个通胀水平预测下，美联储是不(bù)会在(zài)7月(yuè)份就(jiù)去做(zuò)降息操(cāo)作的。”他说(shuō)。

　少儿频道主持人都有谁啊，少儿频道主持人叫什么名字　据外(wài)媒报道，对于美国通胀将(jiāng)从几十年来的最高水平进一步回落(luò)多少这一争论(lùn)，全球知名机(jī)构(gòu)的(de)基金(jīn)经理们也开始(shǐ)产(chǎn)生分歧。其中，一方是安联环球投资(zī)和西部信托等公司认为，美联储和其他央行将在加息方面(miàn)取得胜利，即(jí)使这意味着继续加息、控(kòng)制通(tōng)胀到2％的(de)目标可能会让(ràng)经济陷入衰退。而另(lìng)一方面，贝莱德和(hé)DoubleLine等公司则质(zhì)疑，面对粘性极(jí)强的通(tōng)胀，美联储和其他(tā)央(yāng)行的政(zhèng)策制定者是否真的(de)愿意冒让(ràng)数百万人失(shī)业的(de)风险，换句话说(shuō)，央行(xíng)们最终(zhōng)可能不得不做出妥协，容(róng)忍高于目标的(de)通胀。

　　相(xiāng)关数据显(xiǎn)示，4月美国消费者(zhě)信心指(zhǐ)数降至了101.3，为去年7月以来最低水(shuǐ)平(píng)。对此，程小勇表示，从美国(guó)居(jū)民消费来看，高利率(lǜ)和银行业信贷收紧导致消费者信心(xīn)指数下(xià)降，消费支出增速放缓是(shì)确(què)定性(xìng)事件(jiàn)，说明(míng)未来美国经济继续减速(sù)也是大概率事件。然而(ér)，由于美国居民(mín)消(xiāo)费(fèi)支出增速虽然在(zài)下滑，但(dàn)在2月还是维持正增长(zhǎng)，使得市(shì)场避(bì)险情绪短期虽有升温，但不至于(yú)出(chū)发市场系(xì)统性泡沫，通过贵金属温(wēn)和反弹(dàn)也可以验(yàn)证这一点。不(bù)过(guò)，随着美(měi)国居民利息支出占(zhàn)可支配收(shōu)入的(de)比例越来越高，未来并不排除(chú)由(yóu)于经济严重减速加快导(dǎo)致(zhì)大规模恐慌再现的情况(kuàng)出现(xiàn)。

　　“消费(fèi)者信心(xīn)的(de)下(xià)降和最近的美国(guó)居民部门信(xìn)用卡违约率上升是相(xiāng)匹配的(de)，在高通(tōng)胀(zhàng)高利率经济(jì)下行的环境(jìng)下(xià)，居民部门的资产负债(zhài)表和收入状况(kuàng)边际(jì)上会(huì)有(yǒu)恶化也是情理(lǐ)之中；但(dàn)美国居民部(bù)门(mén)已经经过了十年的去(qù)杠(gāng)杆，本身资产负(fù)债处(chù)于一个相对健康的状况，这(zhè)也(yě)是为(wèi)何即(jí)便消费信心在(zài)恶化(huà)，即便(biàn)银(yín)行利率(lǜ)在飙升(shēng)，美国居民部门的消费贷(dài)款仍然在继续(xù)扩(kuò)张，这显(xiǎn)示(shì)着美(měi)国居民部门(mén)的需(xū)求仍然十分有韧性。”赵旭(xù)初表示。

　　在赵旭初看来，当(dāng)前市场避险(xiǎn)情绪的催化(huà)有两(liǎng)方面(miàn)的背(bèi)景，一是(shì)按照历史经(jīng)验看，海外(wài)加息结束到(dào)降息之间就是一个(gè)容易出风险的时(shí)间(jiān)段；二是(shì)能够激发风险偏好的中国这边的(de)复苏环比高点已经看到，同比高点接近看到(dào)，在中国没有(yǒu)更多(duō)刺激(jī)政策的情况下，市(shì)场对全(quán)球经济的预期想要(yào)进一步(bù)边际改善是比较困难的。

　　“在这样的背景下，近日A股的(de)主(zhǔ)线(xiàn)题材(cái)下(xià)跌与海外银行业危机共(gòng)振成(chéng)为了一个激发避险情绪升级的导火索。”赵旭(xù)初认为，今年大(dà)的宏观周期和前几(jǐ)年(nián)有所不同，国内和海外(wài)出现明显的(de)周期(qī)背离，且(qiě)海外(wài)的政(zhèng)策(cè)部门(mén)应(yīng)对(duì)危机的速度又很快，所以(yǐ)不(bù)至于(yú)出现单边的持续性共振，这就导致各类风险资(zī)产(chǎn)难以出现大(dà)幅(fú)度(dù)的流畅单边行情，比较合适的(de)操作(zuò)思路应该(gāi)是(shì)“在下跌时(shí)不过分恐慌、在上涨时也不过分乐观”。

　　宏(hóng)观(guān)环境走弱 有色金属(shǔ)全线下行

　　在宏观(guān)环境偏弱的影响(xiǎng)下，昨(zuó)日的有色金属板块全面(miàn)下行(xíng)。沪铜(tóng)主(zhǔ)力合约2306大幅下挫(cuò)1.09％，沪铝主力(lì)合约2306微跌0.48％，沪锌主(zhǔ)力合约(yuē)2306走低0.91％，沪镍主力合约2306收(shōu)跌1.93％，沪(hù)锡主力合(hé)约(yuē)2306大(dà)跌2.14％，只有沪(hù)铅主力合(hé)约2306微涨0.23％。

　　光大期货研究所有色金属研(yán)究(jiū)总监展大鹏表示，整(zhěng)体(tǐ)来看，有色金属的全面下行有两个利(lì)空背景(jǐng)和(hé)一(yī)个触发(fā)因(yīn)素(sù)，一是临近美联储5月份议(yì)息(xī)会(huì)议，加息25个基(jī)点(diǎn)的概率升至高位，市(shì)场表现出谨(jǐn)慎情绪；二(èr)是面临国内五(wǔ)一假期(qī)，资金(jīn)提前流(liú)出规(guī)避不(bù)确(què)定性风险；三是前一晚欧美(měi)银行季报(bào)再爆利空(kōng)，引发市场对银行业(yè)危机蔓延(yán)的担(dān)忧，避险情绪骤然升(shēng)温，美(měi)股(gǔ)大幅下(xià)挫(cuò)，美元指数快(kuài)速回(huí)升，成(chéng)为有色板块全面下(xià)行(xíng)的(de)直接触发因素。

　　“可以看出(chū)，当前(qián)宏(hóng)观(guān)情绪对市场的(de)扰动较大。市场一直在衰退论(lùn)和加息预期之间摇摆不定(dìng)。一方面对银行业和(hé)全球经济前景感到担忧，担心陷入衰退，衰退论升(shēng)温又(yòu)会使得加息预期降低。加息(xī)预期降(jiàng)低后又(yòu)不得不面对高企的通(tōng)胀数据(jù)，美联储喊(hǎn)话加息(xī)不应(yīng)停止，市场(chǎng)又继续预测衰退，周而复始。”国海良时期(qī)货有色金(jīn)属分析师何(hé)燕艳表(biǎo)示，此外，国(guó)内面临(lín)五一假期，之前(qián)看多需求(qiú)修复的情绪慢慢平复，也使得价格下跌。

　　具体(tǐ)品种来看(kàn)，何燕艳表(biǎo)示(shì)，以(yǐ)铜和铝为代表(biǎo)的大部分(fēn)品种还在区间(jiān)运(yùn)行，除了锌的空头(tóu)势头较为明显，而镍和(hé)锡(xī)则是辗转反弹状态(tài)。

　　展大鹏(péng)表示，二(èr)季度是有色金属的传统(tǒng)旺季，4月(yuè)的(de)开局(jú)延续(xù)了需求(qiú)的(de)强预期，有(yǒu)色一(yī)度(dù)出现(xiàn)触底反弹和冲高预期，但随着4月旺(wàng)季过(guò)半，市场却出现不一样的声音。一(yī)是精炼铜及再生铜(tóng)制杆(gān)、铝材加工和镀(dù)锌板等(děng)行业样本(běn)企业开(kāi)工率(lǜ)却出现接连下降，社会库存虽然持续去化，但速(sù)度较3月(yuè)份明显放缓；二是部分下(xià)游(yóu)加(jiā)工企业订单难以为继，且产成品库存较往年出现(xiàn)小幅(fú)累(lèi)积，这也(yě)就意(yì)味着之前的“强预期”出现(xiàn)“弱兑现(xiàn)”的情况，或者说(shuō)3月(yuè)份的(de)高开工(gōng)透支了部分(fēn)旺(wàng)季的需(xū)求。

　　“对铜(tóng)价来说，海外‘衰退(tuì)+加(jiā)息’的宏观(guān)环境并不支(zhī)持价格高(gāo)走，同时(shí)国(guó)内劳动节(jié)假(jiǎ)期即将到来，资金从有色市场流(liú)出规(guī)避不确(què)定性(xìng)风险，价格出现回调并不意(yì)外(wài)，昨日有色(sè)价格快速回落也是(shì)近段时(shí)间对(duì)利空因素的(de)集(jí)中体现，节前宜谨慎(shèn)。”展大鹏表示，不过，5月中上旬延续旺季下，需求不会大幅走弱(ruò)，因此(cǐ)若价格(gé)在节(jié)前持续表现(xiàn)偏弱，下游企业可(kě)适(shì)当(dāng)补库过节(jié)。

　　何燕艳介绍说，从具体的行业数据来看(kàn)，下游(yóu)需(xū)求无疑(yí)是在(zài)慢慢复苏(sū)的。如房(fáng)屋竣工面积19422万平(píng)方米，增长14.7％，较上期(qī)回升6.7％。但是反应在下(xià)游开工率上最近(jìn)几(jǐ)周出现了高位停滞，没有进一步(bù)的(de)增(zēng)长，可能和旺季慢慢过去也有关系(xì)。此(cǐ)外，4月的总(zǒng)体预测值普遍(biàn)也没有高于3月，虽然下降数值也不大，但(dàn)也(yě)没能有(yǒu)力(lì)提(tí)振需求(qiú)。不过(guò)，何燕艳表示，价格(gé)一旦(dàn)大跌到目前的状态，现货上面买(mǎi)盘又(yòu)会(huì)出现，错综复杂之下走势(shì)也(yě)表现的(de)偏振荡。

　　“当前，宏观面上的市场预期过(guò)于一(yī)致，主流观点认为加息已(yǐ)近尾声，最(zuì)坏的(de)时(shí)候(hòu)已经过(guò)去，但今年可能不会降息(xī)。我们要警惕这种(zhǒng)市场过于一致(zhì)的情况(kuàng)。因(yīn)为美通(tōng)胀高(gāo)位持(chí)续，美(měi)联储的结(jié)果(guǒ)导向很可能使得加(jiā)息时间或者幅度(dù)超预(yù)期，这样市场就会有超(chāo)预期的下跌(diē)。最主要的是，有色(sè)板块多数品种供应增(zēng)加(jiā)总体比较确定的，需求跟不上(shàng)供应的增(zēng)速，整个周(zhōu)期是向下而(ér)不是向上(shàng)。因此(cǐ)，我(wǒ)对整个板块还是(shì)持(chí)中线偏空思路，投资(zī)者可以用振荡的策略去操作(zuò)。”何燕艳(yàn)说(shuō)。

　　宏观经(jīng)济是对未来的预期，更多的是反映市场对(duì)未来一个季(jì)度、半年度甚至更长时间的需求预期，展大鹏认为，其对有色(sè)板块的短期或短线影(yǐng)响并不显著，短期(qī)可关注供(gōng)求现(xiàn)状与(yǔ)价格趋势的(de)关系以(yǐ)及可(kě)能突发(fā)的风险事件上。“对有色而言，投资(zī)者更多担心(xīn)的是在多空分歧的(de)位置和时间(jiān)节点突发未知的风(fēng)险事件，从(cóng)而(ér)放大了价格短(duǎn)线的波动性，带来持仓管理的(de)压力。”他说。

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