金融(róng)界(jiè)4月27日消(xiāo)息  顶着“港股白酒第一股(gǔ)”光(guāng)环的珍(zhēn)酒李(lǐ)渡正式登陆港(gǎng)交所，尴尬(gà)的(de)是开盘(pán)直接暴跌(diē)16.82%，全天颓(tuí)势尽显(xiǎn)，最终收盘下(xià)跌17.93%，报8.88港元/股(gǔ)，上市第一天市值就缩水超(chāo)过60亿(yì)港元(yuán)，惨遭开门黑。

　　私募巨头KKR浮亏超(chāo)过22亿港元

　　自(zì)2016年金徽酒挂牌上(shàng)交所后，至(zhì)今没有(yǒu)酒企成(chéng)功上市，珍酒(jiǔ)李渡是近7年(nián)时间第一只实现(xiàn)资本上(shàng)市(shì)的白酒股，目前西凤酒(jiǔ)、郎酒、国台等均止步(bù)于A股(gǔ)IPO。

　　珍酒李渡此(cǐ)次在港交所IPO，发售(shòu)价为每股10.82港(gǎng)元，筹(chóu)资(zī)资金约50亿港元，公(gōng)开(kāi)发售获超(chāo)购1.94倍(bèi)，一手中签率100%。值得注意(yì)的是，不知道是出(chū)于(yú)何(hé)种考虑，此(cǐ)次珍(zhēn)酒李渡并没有(yǒu)引入基石投资者。

　　此次IPO之前，珍酒李渡(dù)共计(jì)引入两轮(lún)投资者，分别是有着“华尔街(jiē)之狼”之称的私募股权巨(jù)头(tóu)KKR和大(dà)中华网讯。KKR在2021年11月(yuè)和2022年5月(yuè)分别投(tóu)资3亿美元、5亿美元，两次成本分(fēn)别为1.76美(měi)元和1.78美元，即13.82港元和13.97港元。相较于珍酒李渡今日(rì)收盘(pán)价8.88港元，这(zhè)意味着私(sī)募巨头(tóu)KKR目(mù)前浮亏(kuī)超过22亿港元(yuán)。

　　三年(nián)时间狂砸15.77亿元广告费(fèi)

　　公开资(zī)料显(xiǎn)示，珍酒李(lǐ)渡是(shì)一家致(zhì)力提供以酱香型为(wèi)主的次高端白酒(jiǔ)产品的中国白酒公司(sī)。珍酒李渡集团旗下包括珍酒、李渡、湘窖及开口笑四大白酒品牌，覆盖酱香型、浓香型、兼香型三大(dà)白酒品类。

　　招股(gǔ)书(shū)显示，按2021年(nián)收入计算，珍酒李(lǐ)渡是中(zhōng)国第四大民营白酒公司(sī)，以及中国白(bái)酒行业中提供三种(zhǒng)香(xiāng)型(xíng)白酒的第三大公司。2020年到2022年，珍酒李渡归母净利(lì)润(rùn)为(wèi)5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元(yuán)，利润(rùn)率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来看，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡的增速在下降。

　　此外，珍(zhēn)酒李渡2020年到2022年(nián)的毛(máo)利率分别(bié)为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒(jiǔ)公司相比也处(chù)于(yú)下风，“股(gǔ)王”贵州茅台2022年的毛利率超过(guò)90%，而(ér)腰部的今世缘(yuán)、口子(zi)窖等企业毛(máo)利率(lǜ)也超过(guò)了70%。

　　导致毛利率的(de)直接原因(yīn)之一就是珍酒李渡的(de)“豪横”的广(guǎng)告支出(chū)。财报显示，2020年(nián)、2021年及2022年，珍(zhēn)酒李渡销售及(jí)经销开支分别(bié)为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿元，于同期分别占公司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期(qī)，广告(gào)开(kāi)支分别(bié)为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年时间，广告(gào)费就砸了15.77亿元。

　　与此(cǐ)同时，珍酒李渡的存货正在逐步增(zēng)加。报告期内，公司存货分别(bié)为17.37亿元、36.49亿(yì)元(yuán)和51.39亿(yì)元，呈(chéng)逐年增长趋势(shì)，存货(huò)周(zhōu)转天(tiān)数分别为(wèi)517天、414.4天和612.8天。招股(gǔ)书解释称大部分存(cún)货(huò)为基酒，但仍然(rán)有不少针对其产销失(shī)衡的质疑。

　　吴向东(dōng)曾操盘金六福 身价230亿元

　　低于行业的毛利率和“豪横(héng)”的广告支出，这与珍酒李渡创始人吴(wú)向东的操盘手法密切相关。

　　声(shēng)名在外的“白酒(jiǔ)教父”——吴向东是一名白酒(jiǔ)行业的老兵。1969年，吴(wú)向东出生在(zài)湖南醴陵的一个普(pǔ)通农村家庭，1992年，在湖南省外(wài)贸学校毕业的(de)吴(wú)向东，进入(rù)其姐(jiě)夫(fū)傅军旗下新华联集团工作。此后四(sì)年(nián)，他升至新华联(lián)集团董事(shì)、董事局副主席。也是在(zài)此(cǐ)，吴向东(dōng)正式开启了他(tā)的白酒事业。

　　在傅军的(de)帮(bāng)助(zhù)下(xià)，吴向(xiàn义无反顾是什么意思啊，义无反顾在感情上是什么意思g)东在1996年拿(ná)下五粮液旗下川酒王的代理权(quán)，仅一年就(jiù)将川酒王销量做(zuò)到湖南第一。川酒王热销之后，大量仿冒产品涌现(xiàn)。同时，白酒(jiǔ)市场(chǎng)竞(jìng)争(zhēng)白(bái)热化，下(xià)游经销(xiāo)商的日子越来越(yuè)难，吴向东(dōng)想自创白酒品(pǐn)牌(pái)。

　　1998年，吴向东(dōng)与五粮(liáng)液(yè)签(qiān)订了OEM代工协议(yì)，这是他在白酒业首创了一种(zhǒng)新模式OEM，即贴牌代工模式(shì)，随后(hòu)，金六福在(zài)这一年诞生了(le)。

　　2001年，中国男足冲进世(shì)界杯，媒体将时(shí)任(rèn)男足主教(jiào)练(liàn)的米卢誉为神奇教练和(hé)好运福星。深谙营销的吴(wú)向东找来米卢担任金六福(fú)形象代言人。米卢穿(chuān)着唐(táng)装(zhuāng)，面带微笑地说“中国(guó)人的福酒，金六(liù)福。”很长一段时间，金(jīn)六福的广告投(tóu)放量(liàng)都是全国第一(yī)。

　　在吴向东的广(guǎng)告(gào)轰(hōng)炸下，金六福迅速成为国民白酒(jiǔ)，高(gāo)峰期一天能发(fā)出57个车皮。

　　2021年，在吴向东(dōng)的操盘(pán)下，贵州酱酒品牌珍酒、江(jiāng)西李渡，以及(jí)湖南知名白酒品(pǐn)牌湘窖和开口笑正式(shì)合并——珍酒李渡诞生。

　　目(mù)前(qián)，吴向东(dōng)实际控(kòng)制(zhì)的金(jīn)东集团旗下共有华(huá)致酒行、华泽(zé)酒(jiǔ)业集团(tuán)（下辖(xiá)金(jīn)六福(fú)、珍(zhēn)酒等(děng)12个(gè)酒企）、金东投资三个产业板(bǎn)块。涉足金(jīn)融(róng)、文(wén)化旅游、新能源、互联网(wǎng)、酒业(yè)等(děng)多个产业(yè)。

　　靠卖白酒，吴向东也一举成为湖南省(shěng)株(zhū)洲市(shì)首富。2023年(nián)3月，胡润研究(jiū)院发(fā)布《2023胡润(rùn)全球富豪榜(bǎng)》，义无反顾是什么意思啊，义无反顾在感情上是什么意思吴(wú)向(xiàng)东以230亿元人民币财富(fù)位列榜(bǎng)单第(dì)955位。

　　白酒还(hái)是(shì)会更(gèng)好生意吗？

　　在前不久的第108届全国糖酒商品交易会上(shàng)，阵阵寒意从会上传(chuán)来。

　　4月(yuè)9日，在糖(táng)酒(jiǔ)会的(de)相关论坛上，在(zài)酒水行(xíng)业颇(pǒ)为知名的盛初咨询董事(shì)长王朝(cháo)成放出“重磅观点”：酒业整体将长期进(jìn)入销(xiāo)量负增长、收(shōu)入低增长(zhǎng)或0增(zēng)长、利(lì)润低增长的内卷时(shí)代，并且很可能刚刚(gāng)开(kāi)始。

　　第一，2023年是行业的分水(shuǐ)岭，从场景(jǐng)-量价-集中度(dù)看趋势(shì)，真(zhēn)正的高(gāo)端消费在疫(yì)情(qíng)场(chǎng)景中并(bìng)没有太受(shòu)影(yǐng)响(xiǎng)，次高端库存仍未消化(huà)，区域酒借助(zhù)消(xiāo)费恢复较快。高端的(de)恢(huī)复没有看到更强(qiáng)的动力(lì)，仍然在低位徘徊，一(yī)二季度上市公司业绩会出(chū)现增(zēng)速放(fàng)缓和(hé)进一步分(fēn)化(huà)。

　　第(dì)二，从白酒供需-库存周期看趋势，现在存在三个矛盾：一是产区和供需(xū)的矛盾(dùn)，大产区都在扩产(chǎn)能，但销量在(zài)下降；二(èr)是名酒企业都在向下扩展产品线，和地方酒厂会产生矛(máo)盾；三是名酒(jiǔ)企业渠道(dào)重(zhòng)心下移，和地方酒企的渠道有矛盾(dùn)。

　　其具体表现(xiàn)是：2022年白酒行业销量(liàng)为(wèi)671万(wàn)吨(dūn)，而2016年是1305万吨，行业600万吨消失的主要是100块钱以下的价位带，其原因在于城市化(huà)，大部分劳动人口从(cóng)农村转移到城市后，消(xiāo)费(fèi)习惯变了，导致未来(lái)升级空间基(jī)数变小(xiǎo)；超高端(duān)从5万吨上涨到10万(wàn)吨，次高端（售价在300-800元）的(de)量至少涨了两(liǎng)倍。

　　他给(gěi)出(chū)了(le)一组各价(jià)格带白酒节前和节后的终端进货量数据。其中：2000元以上相(xiāng)关(guān)产品下降19%，节(jié)后上涨12%；800~2000元相关产品(pǐn)下(xià)降15%，节后下(xià)降(jiàng)7%；500~800元高线次高端相关产品节前下降41%，节(jié)后(hòu)下降20%；300~600元次(cì)高端价格节前下降(jiàng)23%，节后(hòu)上涨9%；100~300元中高(gāo)端节前(qián)下降4%，节后(hòu)上(shàng)涨12%；100以下中(zhōng)低端节前增(zēng)长7%，节后增长69%。

　　“港股白酒第(dì)一股”珍(zhēn)酒李渡未来走向何方让我们拭目(mù)以待(dài)。

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