如果要论二季度(dù)迄(qì)今，全球(qiú)股票(piào)市(shì)场(chǎng)中最(zuì)为靓丽的一(yī)道“风景线”，那么显然非日本(běn)股(gǔ)市莫属！

　　周五（5月19日(rì)），日(rì)经(jīng)225指数(shù)进一步强势高开逾1％，最(zuì)高触及(jí)30924.47点，创下了自1990年8月以来的新(xīn)高，收在30808.35点。在本周(zhōu)早些时(shí)候(hòu)，东证(zhèng)指数已经率先创下了1990年8月(yuè)3日以来的最高(gāo)收盘点位。

　　多组对比(bǐ)可(kě)以显示出日股(gǔ)今(jīn)年以来的(de)强势：东证(zhèng)指数年内(nèi)已累计上涨了逾15％，远远超过(guò)了标普500指数约9％的涨(zhǎng)幅(fú)。截止本(běn)周(zhōu)三，追踪日(rì)本股市的最(zuì)大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已(yǐ)上(shàng)涨了11.8％，而(ér)追踪标(biāo)普500指(zhǐ)数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅则仅(jǐn)为8.6％。

　　如果把周期(qī)缩短到二季度迄今的短短一个半月，日股的涨幅更是在全(quán)球主要股指(zhǐ)中几无敌手……

　　日股为何能一举领涨全球？对于许多国际市(shì)场的投资者而言，近(jìn)来提到日股的优异(yì)表现，脑海中第(dì)一时间浮现出的，无疑都(dōu)是(shì)“股(gǔ)神”巴菲特在上月(yuè)对日本(běn)市场表现出的(de)强烈投资意(yì)愿。正是巴菲特进一步增持了日本五大商社仓位，令越来越多的业内人(rén)士(shì)开始注意到这(zhè)一全(quán)球第(dì)三大(dà)经济体(tǐ)的巨大(dà)投资机会。

　　不(bù)过，日股本轮爆发背后的成功秘诀，真的仅仅只是获得了“股(gǔ)神”的青睐吗？

　　答案显然没那么(me)简单！事实上，在M&；；G Investments亚(yà)太(tài)股票团队联(lián)席主管Carl Vine看(kàn)来，并不是(shì)巴菲特的出现让(ràng)日股(gǔ)变得吸引人(rén)。巴菲(fēi)特所看到的(de)（机会）其实也正是其他(tā)人(rén)眼下正(zhèng)在看到的，人们对日股的前景正感(gǎn)到(dào)非常兴奋！

　　至于究(jiū)竟有(yǒu)哪(nǎ)些因(yīn)素(sù)在推(tuī)动着(zhe)日股上涨(zhǎng)？“干货”其实有很多……

　　狂热的(de)外(wài)资买(mǎi)需(xū)

　　根据东京证券交(jiāo)易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显示，外国投资者目前(qián)已经连续第六周(zhōu)成为了日本(běn)股票的净买家(jiā)。在(zài)此期间，外国投资者大举涌入(rù)了(le)日股股票(piào)和期货市场，净流入逾300亿美元(yuán)，是(shì)过去10年最大规模的资(zī)金流入之一(yī)。

　　根据交易所的(de)数据，在截至5月12日的最近一(yī)周内，海外交易者又净买入了价值7810亿日(rì)元(yuán)（约合57亿美元）的股票和期货。

　　杰富瑞日本股(gǔ)票策略师Shrikant Kale表示，自(zì)2012年(nián)“安倍经济学(xué)”时(shí)代初期以来(lái)，他就从(cóng)未见过外(wài)国投资者对日本如(rú)此(cǐ)感(gǎn)兴趣(qù)。

　　在(zài)欧美银行系(xì)统不稳定(dìng)和信用紧缩风险的笼罩下，越来越多的海外(wài)投资者(zhě)似乎看到了日(rì)本股市作(zuò)为避险地的“稳定性”。日本股票给(gěi)人的(de)长期低迷印(yìn)象正在减弱(ruò)，持续稳定在1美元兑换130日元(yuán)的日(rì)元汇率、以(yǐ)及(jí)股神(shén)巴菲特(tè)对日本(běn)五(wǔ)大商(shāng)社的增持，也(yě)令不少海(hǎi)外投资者对投资日本产生了更多的兴趣(qù)。

　　高(gāo)盛(shèng)日本公司就表示，近来(lái)已受到了越来越多平时不太关注(zhù)日本市场的海外投资者的(de)咨询。不少海(hǎi)外投资者在(zài)看到日本(běn)股市的涨幅超过美股(gǔ)后，开(kāi)始调查其中的原因，他(tā)们的建仓(cāng)买入又进(jìn)一步促使股市上(shàng)涨，形成了目前的(de)良性循环。

　　一个值得留意的(de)现象是(shì)，在巴菲特上月(yuè)公开表(biǎo)态力挺日股后(hòu)，包括对冲(chōng)基金Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在内华尔街资(zī)本(běn)也已相(xiāng)继造访日(rì)本(běn)。这些(xiē)海外资金(jīn)有意复(fù)制巴菲(fēi)特的策(cè)略，通过低成本日元融资押注高股(gǔ)息日元资产(chǎn)。

　　其实，巴菲特在(zài)日本五(wǔ)大(dà)商社上的加大投资，也存(cún)在着在国(guó)际市场上分散投(tóu)资对象的想法。虽然(rán)巴菲特相信美(měi)国的增(zēng)长潜力，但过度集中会(huì)产(chǎn)生风险。

　　嘉(jiā)信理财（Charles Schwab）首席全球(qiú)投资策略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本股市(shì)的(de)回报(bào)率是在波动性远低(dī)于美国科技股(gǔ)的情况下实现的。这意(yì)味着日本股市对(duì)美国投(tóu)资(zī)者(zhě)来说应该颇有吸引力(lì)。对美国债务(wù)上限的担忧可能也刺激了一些“末(mò)日准(zhǔn)备(bèi)者”涌(yǒng)入日本(běn)股市，以此(cǐ)作为避(bì)险(xiǎn)手(shǒu)段。

　　法国(guó)兴业银行分析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份(fèn)报告中(zhōng)也(yě)表示，“外(wài)资的(de)回归是(shì)日本股市复苏的重要标志。（我们）将继续(xù)对日本股票维持(chí)超配，并偏向银行、金融和(hé)价值股的投资。”

　　深(shēn)层次的企(qǐ)业治理变革(gé)

　　当然，在(zài)海外投资(zī)者今年对日本(běn)产生(shēng)兴趣之前，他们此前在(zài)这片“失落地带”曾经历过长达(dá)数十年虚假(jiǎ)的曙光和令人失望的低回(huí)报。那么这一次，即(jí)便有(yǒu)着避险和多元化分散投资的需求，他们又为何(hé)铁了心一(yī)定要来(lái)日本市(shì)场？日本市场的吸引力就一单亲家庭是什么意思定远超全(quán)球(qiú)其他地(dì)区吗？

　　这便不得(dé)不提日(rì)本(běn)市场眼下正经历的一场“蜕变”了(le)！

　　金融服务(wù)提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日(rì)本股市本轮上涨的主要原因还源于治理标准的(de)提(tí)高，以及企业部门推动(dòng)向(xiàng)股东(dōng)返还现金。日(rì)本多年的公司治(zhì)理改革已开始见效，这项改革最初(chū)由已故前(qián)首相安倍晋(jìn)三倡导。

　　Rosenberg指出，目(mù)前日本企业(yè)的派息已大幅(fú)增加，在(zài)截至(zhì)今(jīn)年3月的财年中，日(rì)本(běn)企(qǐ)业宣布的回(huí)购规模已飙升(shēng)至9.7万亿日元（合(hé)714亿美(měi)元）的历(lì)史(shǐ)最高水平。

　　Rosenberg还发(fā)现(xiàn)，近(jìn)50％的日本公司资(zī)产(chǎn)负(fù)债表上有净(jìng)现金，而美国的这(zhè)一比例只有20％多一点；东(dōng)证指数成分股公司中约有(yǒu)54％的公司股价低于每股账(zhàng)面价(jià)值(zhí)，而标(biāo)普500指数(shù)成分股(gǔ)中这一比例仅为(wèi)7％。单从市净率(lǜ)等(děng)估值指标来看，这就为日本股市(shì)提供了更坚实(shí)的底部和更(gèng)高的(de)上限。

　　今年3月底，东(dōng)京证券交(jiāo)易所为了(le)改变(biàn)股价跌破(pò)每股净资产——市净率低于1倍(bèi)的情况，还请(qǐng)求上市企业在意识到资(zī)本成本的前提下推进(jìn)经(jīng)营并公(gōng)布改善方案等。

　　与(yǔ)此相呼(hū)应的行动已开(kāi)始(shǐ)扩大。4月下旬，JVC建伍株式会社推出了力争“早日实(shí)现市(shì)净率超(chāo)过1倍”的(de)中期经营计(jì)划和股票回购，股价随后(hòu)大涨(zhǎng)近4成。清水建设株式会社(shè)4月下旬也宣布了上限200亿日元的股票回购和积极压缩政策性持股的(de)方针(zhēn)，该公(gōng)司股价随(suí)后上涨了10％。

　　包括软银(yín)、丰(fēng)田(tián)汽车、三(sān)菱商事在内的日本(běn)龙头企业在(zài)近期公布财报时，也均宣布(bù)了新的(de)股(gǔ)票回购计划。不少分析(xī)师预计，到(dào)今年5月底，各日(rì)本上(shàng)市公司的回购规(guī)模将进一步(bù)创下新(xīn)纪录。

　　高盛首席日本(běn)股(gǔ)票(piào)策略师Bruce Kirk表示：“（东京证(zhèng)交所）主题正(zhèng)引起(qǐ)许(xǔ)多海外投资者的共鸣，他们(men)开始看到这(zhè)方面(miàn)的有利(lì)证(zhèng)据。在(zài)交易所这(zhè)些(xiē)变化(huà)的推动下(xià)，许多(duō)公司正在回(huí)购股份，厘清(qīng)经常令人困惑的(de)交叉持股(gǔ)，并在定期公开(kāi)会(huì)议之前与股东进(jìn)行(xíng)更密(mì)切的接触(chù)。”

　　对冲基金(jīn)集团(tuán)Man GLG日本(běn)股(gǔ)票(piào)主管Jeff Atherton也表(biǎo)示，东(dōng)京证交所(suǒ)的鼓(gǔ)励意(yì)味着“过去两年(nián)在这方面发生的事(shì)情比过去30年还要(yào)多”，这是股市充满活(huó)力表(biǎo)现(xiàn)的(de)最大单一原因。他们对(duì)提(tí)高(gāo)股本回报率有着坚定的态(tài)度，希望市值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后(hòu)，日本央行目前依然宽松的货(huò)币政(zhèng)策(cè)和日(rì)本相对(duì)稳健的经济基本面，显然也(yě)对日股(gǔ)的表现构(gòu)成了提振。

　　尽管新行长植田(tián)和男(nán)上月(yuè)已走马上(shàng)任，但日本央行暂时(shí)仍未改变其大规模的(de)货(huò)币宽松路单亲家庭是什么意思线。即(jí)便(biàn)日本通货膨(péng)胀率超过了央(yāng)行2％的(de)目标，但植(zhí)田(tián)和男依然强调，“还不能(néng)放心地说通胀（达到了央行目标）”。

　　相比之下，欧美央行今年(nián)上(shàng)半年(nián)还在持(chí)续加息，并已被迫在物(wù)价(jià)与经济稳定之间作出艰难抉择。继续宽松(sōng)的日(rì)本央行眼下依然处于能让海外投资者放(fàng)心购买的状态。

　　日本宏观经济的表现目前(qián)也相对(duì)更为稳(wěn)健。日本内阁府17日公布的数据显(xiǎn)示，今年前三(sān)个(gè)月日本国(guó)内(nèi)生(shēng)产总值（GDP）折合(hé)成年(nián)率增(zēng)长1.6％，创下了近三个季(jì)度以(yǐ)来新高。

　　日本国(guó)家旅游局表示，受益(yì)于中国放宽(kuān)旅行限(xiàn)制(zhì)，4月(yuè)商(shāng)务和休闲(xián)外国游(yóu)客人(rén)数从此前的(de)182万攀(pān)升至195万。高盛(shèng)策略师在报(bào)告中指出，考虑到(dào)入境旅游(yóu)业复苏、强劲(jìn)资本(běn)支出计划(huà)和日本央(yāng)行持续宽松等积极因(yīn)素，日本这个(gè)世界第(dì)三大经济体(tǐ)的前(qián)景十(shí)分(fēn)强(qiáng)劲。

　　值(zhí)得(dé)一提的(de)是(shì)，从(cóng)经(jīng)济合作与发展组织(zhī)的经济前景指数来看，日本目前是七国集团中唯一一个超过临界线100的(de)。

　　日本第三大在线经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本(běn)企业(yè)的业绩似(shì)乎相当不错，重要的(de)汽车行业预计(jì)利润将增(zēng)长。以(yǐ)内需(xū)为导向的(de)企业正受(shòu)益于入境游增长的前景，而大(dà)型银行也(yě)获得了丰厚的(de)收益。预计日本(běn)股市(shì)到今年(nián)年底将进一步上涨(zhǎng)10％或(huò)更多。

　　里昂证(zhèng)券也认(rèn)为(wèi)，日本股市(shì)今年的涨势或将延续下去，因盈利增长、股票回购和(hé)估值仍(réng)处于(yú)低位吸引了(le)买家(jiā)，巴菲特的认可(kě)、公司(sī)治(zhì)理的(de)改(gǎi)善(shàn)均提(tí)振(zhèn)了市场，而(ér)企业财报的不俗表现(xiàn)或有望成(chéng)为最新(xīn)的上(shàng)行催化剂。

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