私(sī)募基金运作即将迎来更全面的(de)新一轮(lún)监管。

　　4月28日(rì)，中国证券投资基金业协会（下称(chēng)中基(jī)协）就起(qǐ)草的《私(sī)募证券投资基(jī)金运作指引》（下称《运作指引》）向(xiàng)社会公开征求意见。

　　自(zì)2013年6月证(zhèng)券(quàn)投资(zī)基金法将(jiāng)私募证券投资(zī)基金纳入统一规范(fàn)，中基协实施登记备案(àn)以来，我国私募证券投资(zī)基金行业(yè)发(fā)展迅速，规模不断增加。截(jié)至2022年年末，中基协已登记私募证券(quàn)投资基金管(guǎn)理人9000余家，存续私募证券投资(zī)基金(jīn)9.3万只，规模5.6万亿(yì)元(yuán)。私募(mù)证券投(tóu)资基金交易策略逐(zhú)步多元化，交易活(huó)跃，投资(zī)资产覆盖股票、基金、债券和场内外衍生品，已经(jīng)成为资本(běn)市(shì)场重要的机构(gòu)投资者(zhě)之一。中基协(xié)结(jié)合私募证券投资(zī)基金行业实践，坚持规(guī)范发展和(hé)问题导向，起草形(xíng)成《运(yùn)作指引(yǐn)》，明确(què)底线要求，针对重点问题予以规范(fàn)，完(wán)善私募证(zhèng)券(quàn)投资基金运作规则(zé)体系(xì)。

　　本次征(zhēng)求意见的《运(yùn)作(zuò)指引》共计三(sān)十二条，对(duì)私募证(zhèng)券投资(zī)基金(jīn)募集、投资(zī)、运作(zuò)管理等(děng)环节(jié)提出(chū)了规范要求(qiú)。具体(tǐ)来看：

　　募集(jí)要求方面，在募集及(jí)存续门槛要(yào)求上，明(míng)确私募证券投资基金初始募集及(jí)存续规模不得低(dī)于1000万鱼目混珠这个故事，鱼目混珠的典故元。

　　今(jīn)年(nián)2月，中基协发布了修订后的《私(sī)募投资基(jī)金登记(jì)备案办法》（下称鱼目混珠这个故事，鱼目混珠的典故《备案办法》）及配套指引(yǐn)，进一步明确了(le)私募登记备案(àn)标(biāo)准，其中就提出私(sī)募证券基金初始实(shí)缴募集资(zī)金规模不(bù)低于1000万(wàn)元人民币(bì)。此次《运作指引》的相关要求与《备案办法》衔接(jiē)。

　　但引(yǐn)发(fā)市场热议的是，基(jī)金合(hé)同(tóng)中应当明确约定，除市场波动(dòng)导致净值变化外，连续60个交易(yì)日出现基(jī)金资产净值低于(yú)1000万元(yuán)人民币(bì)的，该(gāi)私募(mù)证券投资基(jī)金进入(rù)清算流程。

　　有行(xíng)业人士认为(wèi)，《运作(zuò)指(zhǐ)引》在衔接《备案办(bàn)法》募集规(guī)模的基础上，增加了存续要(yào)求，这可以有效避免《备(bèi)案办法》出台后，通(tōng)过募集(jí)资金(jīn)后再赎回(huí)的方式(shì)备案的“壳基金”。此外，这也体现行业的“扶(fú)强除劣”趋势，中小规模的私募生存(cún)难度越(yuè)来越大。

　　申赎管理上，为加强流动(dòng)性(xìng)风险管理(lǐ)，《运作指引》要(yào)求私(sī)募证券投(tóu)资(zī)基金开放申赎(shú)频率不得高(gāo)于(yú)每月(yuè)一(yī)次。为引导投资者理(lǐ)性投(tóu)资、长期投资，《运作指(zhǐ)引》明确(què)基金合同应当约(yuē)定(dìng)投(tóu)资者不少于6个月的份额锁定(dìng)期安排。

　　投资(zī)要求方面，在组合投资要求(qiú)上，为(wèi)引导私募证券投资基金管理人(rén)提(tí)升专业投资能(néng)力，组合(hé)投资(zī)、分散风险，要求(qiú)私(sī)募证券投资基金采取资产组(zǔ)合的方式进(jìn)行投资(zī)。单(dān)只私募证券投(tóu)资基金投资于同一资(zī)产的资金(jīn)，不得超过(guò)该(gāi)基金净资产的25％；同一私募基金管理人管(guǎn)理的全部私募证(zhèng)券投资基金(jīn)投资于同一资产(chǎn)的资金，不得超过(guò)该资(zī)产的25％。银行活期存款(kuǎn)、国(guó)债、中(zhōng)央银行票据、政策(cè)性金融债、地方政府债券、公开募集基(jī)金(jīn)等中国证监会(huì)、协会认可的(de)投资品种除外。

　　《运作指引(yǐn)》还明确禁止多层嵌套(tào)，要求私募证券投资基金架构(gòu)应当(dāng)清晰(xī)、透明，不得(dé)通过(guò)设置复(fù)杂架(jià)构(gòu)、多层嵌套等方式规避监(jiān)管要求。私募证(zhèng)券投(tóu)资基金投资于其他私募(mù)证券投(tóu)资基(jī)金或者金融机构(gòu)发(fā)行的资产(chǎn)管理产品的，应(yīng)当(dāng)明确约定所投资(zī)的私募证券投资基金或(huò)者资产管理(lǐ)产品不再投资(zī)除公(gōng)开募集基金以外的其他私募证券投资基(jī)金或者(zhě)资产管理产品。

　　在场外衍(yǎn)生品投资要求上，明确(què)私募基金应当以(yǐ)风(fēng)险管(guǎn)理、资产(chǎn)配置为目标开展衍生品交易(yì)，不得将(jiāng)衍生品交易(yì)异化(huà)为股票(piào)、债券等场内标的的杠(gāng)杆(gān)融资工具，不得为(wèi)不(bù)适格投(tóu)资者(zhě)提(tí)供通道服务，提出(chū)集(jí)中度(dù)、杠(gāng)杆鱼目混珠这个故事，鱼目混珠的典故等要求。

　　运作管(guǎn)理(lǐ)要求方(fāng)面，要求私募证券投资基金管理(lǐ)人建立健全内(nèi)部制度，遵循投资者(zhě)利益(yì)优先与公平交(jiāo)易原则，防(fáng)范利益输送。对量(liàng)化私(sī)募证券投资基金在交易系(xì)统安全、异常交易监控、内部管理(lǐ)、资料保存(cún)、产品命名等(děng)方面提出(chū)规范要求。进一步细化(huà)对私募(mù)证券投资(zī)基金投(tóu)资运作（如衍生品(pǐn)、境(jìng)外资产等特殊交易(yì)）的信息披露要求。

　　同(tóng)时，《运(yùn)作指引》明(míng)确不同规模私募(mù)证券投(tóu)资基金管(guǎn)理人和(hé)私募(mù)证券(quàn)投(tóu)资基金(jīn)信息报送工(gōng)作(zuò)要(yào)求。

　　《运作指引》还要求规模以(yǐ)上私募证(zhèng)券(quàn)投资基(jī)金管理人定期(qī)开展压(yā)力测试、建立风险(xiǎn)准(zhǔn)备金制(zhì)度等(děng)。具(jù)体来看(kàn)，同(tóng)一(yī)实际控(kòng)制人控制(zhì)的私募基金(jīn)管理人在最近(jìn)一(yī)年度末合计基金管(guǎn)理规模在20亿元以上的，应当持(chí)续建立健全流动性风险监测(cè)、预警与应急(jí)处置、关于预(yù)警线与止损线的风险管理制度，每季度至少进行(xíng)一次压力(lì)测(cè)试。私(sī)募(mù)基金管理人(rén)应(yīng)当(dāng)结(jié)合市场状况(kuàng)和自(zì)身管(guǎn)理能(néng)力(lì)制定并持(chí)续(xù)更新流动性风险应急预案，明确预(yù)案(àn)触发情景、应急(jí)程序与措施等。

　　《运作指引》明确禁止通道业务，私募基金管理人(rén)应当对投资者(zhě)资金(jīn)来源(yuán)的(de)合规性(xìng)进(jìn)行审查，不得由投资者(zhě)或其(qí)指定(dìng)第三方下(xià)达投资指令或者(zhě)自行负责投资(zī)运(yùn)作(zuò)，不得(dé)为金融机(jī)构、其他私募基金管理人(rén)，金融机构资产管理产(chǎn)品以及(jí)其他(tā)私募基(jī)金(jīn)提供规避投资范围、杠杆(gān)约(yuē)束、投资者门槛等(děng)监管要求的通(tōng)道服务。

　　一位私募人士向期货日报记者表示，综合(hé)来看，私募监管的实际标准(zhǔn)在向金(jīn)融(róng)机构管理标准看(kàn)齐，《运作指引》如(rú)果按目(mù)前(qián)征求意(yì)见稿的水平落实，执(zhí)行后会快(kuài)速抹平私募基金相对其他资管产品的灵活度，让资金方的(de)投(tóu)放偏好回到策略表(biǎo)现及管理人的整体(tǐ)运营和服务水平上(shàng)，而非政策(cè)监(jiān)管红利。这将更有利于(yú)行(xíng)业(yè)的健康(kāng)发展，回归管理本源。

　　不过，《运作指(zhǐ)引》也(yě)给予了(le)过渡期安排。

　　中基协表示，《运作指引》施行后，新备案的私募(mù)证(zhèng)券投资基金按照《运作指引》要求执行。同时为减少新老基金的(de)套利空间，对存量(liàng)基(jī)金针对不同情况提出差异(yì)化整改要求，并对重点条款的(de)整改给予(yǔ)充(chōng)分(fēn)过渡期安排：

　　对于违(wéi)反投资范围要求(qiú)、开(kāi)展通(tōng)道业务、不(bù)符(fú)合最低存续规模等触及底线要求的存量基(jī)金，《运(yùn)作(zuò)指(zhǐ)引(yǐn)》施行后不得新增募集规模(mó)及投资者，不(bù)得展(zhǎn)期，新增投(tóu)资活动获得(dé)须符合(hé)《运作指(zhǐ)引》要求，合同(tóng)到期后予以清(qīng)算；

　　对于不符合《运(yùn)作指引(yǐn)》中关于(yú)投(tóu)资(zī)集中度(dù)、嵌(qiàn)套层数、杠(gāng)杆比例、债券(quàn)及衍生品交易等投资要求的，给予12个月整改(gǎi)过(guò)渡期，不强(qiáng)制要求修(xiū)改基金合同；

　　对于(yú)《运作指引(yǐn)》实施后存量基(jī)金新募集的投资者要求设置不少于(yú)6个月(yuè)的份额锁定期；

　　对于存量基金发生基金合同变更的，变更后内容应当符合《运(yùn)作指引》要(yào)求；基金合(hé)同(tóng)存续期限发生变化的，应当按照《运作(zuò)指引》修(xiū)改基金合同；

　　对于存(cún)量(liàng)基金(jīn)中无固(gù)定存(cún)续期(qī)限的(de)私募证券(quàn)投资基金，要求在《运作指引》施行后12个月内，修改基(jī)金合同，约定明确(què)的基金存续期，以促进目前存量永(yǒng)续基(jī)金限(xiàn)期整改。

未经允许不得转载：成都工装公司_工装装修效果图_专注公装设计装修 - 无同之家装饰 鱼目混珠这个故事，鱼目混珠的典故