财联社(shè)6月3日讯（编(biān)辑(jí) 刘(liú)越(yuè)）啤酒行业具备明显的(de)淡(dàn)旺季特征，其(qí)中Q1、Q4为淡季(jì)，Q2、Q3为旺季。夏天历来是啤(pí)酒企业(yè)的“兵家必争之地”，而年内火(huǒ)爆的淄博烧烤一(yī)定程度上助力啤酒行业“淡季不(bù)淡”，盛(shèng)夏旺季更是值(zhí)得投(tóu)资者期(qī)待。

　　从(cóng)一季度业绩来看，燕京(jīng)啤酒以(yǐ)近(jìn)74倍的同比增速“一骑绝尘”，青岛啤酒、重庆啤(pí)酒(jiǔ)、珠江啤酒(jiǔ)的同比增速也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青(qīng)岛(dǎo)啤酒单季度营收突破(pò)百亿(yì)元。但包(bāo)括百威亚太、兰州黄(huáng)河和西藏(cáng)发展(zhǎn)在内的外资(zī)系啤酒公司基本(běn)面(miàn)仍然堪忧，业(yè)绩(jì)下滑或亏损，本(běn)土与外资两(liǎng)大(dà)阵营的(de)分化明显。

　　去年消费整体偏(piān)低迷(mí)，啤酒行业则(zé)堪称一抹亮色。民生证券王言海5月(yuè)8日发布的研报指出，2022年(nián)啤酒板块营收(shōu)稳(wěn)增、归母(mǔ)净利润高增；2023年伴随疫情扰动褪(tuì)去，下游场景(jǐng)逐步复苏，叠加成本压力边际缓解，23Q1营收、利润相(xiāng)比去年同期(qī)明显(xiǎn)提速(sù)。国盛证券(quàn)符(fú)蓉(róng)预计2023年将是(shì)啤酒龙头弱势(shì)区(qū)域持续(xù)扭亏、释放利润的一(yī)年。

　　外资啤酒(jiǔ)在中国市场颓势(shì)明显 大鱼吃小鱼后“五强争霸”格局或成“一超多强(qiáng)”？

　　从二级市(shì)场(chǎng)表现来看，华润啤酒和青岛啤酒自2020年阶段低(dī)点迄今(jīn)股价累(lèi)计(jì)最大涨幅分(fēn)别(bié)达159%和187%，前者目前(qián)总市值超1600亿港元，后者总市(shì)值超1300亿元。燕京啤酒、重庆啤酒和珠江啤酒股价同(tóng)期累计最大涨幅分(fēn)别达154%、335%和135%。值得注(zhù)意的(de)是，自2021年(nián)高点迄今重庆啤酒股价跌近六成，珠江啤酒则跌超(chāo)三(sān)成。

　　上(shàng)世纪80年代中国实施“啤(pí)酒专项工程”后，啤酒产业(yè)兴起，北京的(de)燕京、上海的力(lì)波、福建的惠(huì)泉、新疆的(de)乌苏、兰州(zhōu)的黄河(hé)、重庆的山城、四川的蓝剑(jiàn)、桂林的漓泉、河(hé)南的金星、陕(shǎn)西(xī)的汉(hàn)斯等，几乎每座城市都(dōu)拥有自己(jǐ)的(de)啤酒厂。

　　经过“大鱼吃小鱼”的阶段(duàn)后，2016年，中(zhōng)国啤酒市场五(wǔ)强争霸，华润啤(pí)酒(jiǔ)、青岛啤酒、百威英博、嘉士伯、燕京(jīng)啤(pí)酒的市场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后(hòu)的2021年，行业CR5从(cóng)74.7%提升(shēng)至92.9%，华鑫(xīn)证券孙山山4月(yuè)24日发布的研报罗列五大巨头(tóu)的(de)具(jù)体(tǐ)市(shì)场份额，华润啤酒、青岛啤酒、百威亚太（百威英(yīng)博子公司）、燕京啤(pí)酒、嘉(jiā)士伯市占率分别(bié)为(wèi)31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形(xíng)成(chéng)寡头格局。

　　孙山山指出，我国富士康漂亮女生一般分到哪里，富士康女生一般分到哪个岗位啤酒行业CR1市占率属于中等水平，市场(chǎng)集中(zhōng)度仍(réng)有提升空间(jiān)，待CR1市占(zhàn)率提升(shēng)后头部企业将(jiāng)有望进一步提升盈利水(shuǐ)平。分(fēn)析人士(shì)指出，如果“大鱼吃大鱼”的市场趋(qū)势不变，经过一段(duàn)时间的此消彼长(zhǎng)，持续(xù)多年的“五(wǔ)强争霸”格局，将(jiāng)演变(biàn)为“一超多强(qiáng)”：华润啤酒把青(qīng)岛啤酒和百威英博甩开，燕京啤酒追上来，形(xíng)成1+3的主流啤酒(jiǔ)阵营。

　　值得注意的是，这几年，外(wài)资(zī)啤酒在中国(guó)市场颓(tuí)势明显，百威(wēi)英博销量下(xià)滑，一手(shǒu)扶持的(de)嫡系(xì)珠江(jiāng)啤酒2022年净利(lì)同比下降2.11%；嘉士(shì)伯预测(cè)2023年的营业利润增长将低于去年的水平，研(yán)报指出重庆啤酒为嘉士伯在华运营啤酒资(zī)产唯一平(píng)台，并将乌苏啤酒、1664，以及嘉士(shì)伯啤酒在中国多个地区的销售权划归重庆啤酒。

　　主(zhǔ)流厂商(shāng)纷(fēn)纷提价 占(zhàn)据高端如同坐拥(yōng)印钞机？

　　分析人士指出，这几年啤酒行(xíng)业的业绩(jì)增长，多亏了高端化(huà)。此前多年(nián)，高端啤(pí)酒市场主要由外资啤酒百(bǎi)威(wēi)英博、嘉士伯、喜力(lì)等品牌(pái)牢(láo)牢掌控。近年来(lái)，本(běn)土啤酒开始(shǐ)发力(lì)。以销(xiāo)量最(zuì)大的华(huá)润雪花啤酒为例，早年畅销大江南北的大绿(lǜ)棒子(zi)，现在已经很难见(jiàn)到了，各种(zhǒng)纯(chún)生、原富士康漂亮女生一般分到哪里，富士康女生一般分到哪个岗位浆、精(jīng)酿、鲜啤大(dà)行(xíng)其道。

　　孙山(shān)山指出，啤酒行业处于产业链中游(yóu)，对上(shàng)游成本敏感，大麦(mài)、玻(bō)璃、易拉罐、瓦楞纸为影响啤酒(jiǔ)成本主要材料；下(xià)游终端议价能力较(jiào)强(qiáng)，进(jìn)入存(cún)量竞(jìng)争(zhēng)时代(dài)后，企业为(wèi)向(xiàng)高(gāo)端化转型已多次实施提价举措。符蓉指出，2023年餐饮等现(xiàn)饮消费场(chǎng)景恢复将加速各啤酒龙头产品结构优化、加速高端(duān)化进(jìn)程，2023年吨价提升(shēng)幅度或不弱于(yú)成本催生普遍提价的2022年。

　　整体性的(de)提价(jià)，近几年(nián)时(shí)有(yǒu)发生。啤(pí)酒提价涨幅、频(pín)次、企业参与(yǔ)数量高增(zēng富士康漂亮女生一般分到哪里，富士康女生一般分到哪个岗位)，提价区域由(yóu)部分到全国。仅在2022年，华润啤酒、青岛(dǎo)啤(pí)酒、嘉士(shì)伯等主流厂商纷纷提价，中高低档(dàng)均有所涉(shè)及。勇(yǒng)闯(chuǎng)天涯出厂价(jià)提(tí)升(shēng)0.5元左右，崂山啤(pí)酒零售价从(cóng)3-4元提升至5-6元(yuán)，乐堡(bǎo)、重啤、乌(wū)苏提(tí)价3%-8%。就(jiù)在前几年(nián)，中(zhōng)国啤酒市场的产品价(jià)格稳定在3-5元区间，如今(jīn)，已(yǐ)经整体进入了6-8元价格带(dài)。甚至，巨头们纷纷推出千(qiān)元啤酒，华润啤酒(jiǔ)的“醴(lǐ)”，青岛啤酒的“一世传奇”，百威(wēi)啤酒的“大师传奇”，都是为(wèi)了继续突破价(jià)格天花(huā)板。

　　▌青岛啤酒：中档高(gāo)端齐发力 高端化势能锐(ruì)不可挡

　　华鑫(xīn)证券指(zhǐ)出，在百元级产品上(shàng)，青岛啤酒率先在(zài)2020年率(lǜ)先(xiān)推出“百年之旅(lǚ)”，售价388元，并(bìng)在(zài)2022年推(tuī)出价值(zhí)1399元的(de)“一(yī)世传奇”；超高端产品方面，青岛啤酒布局丰富(fù)，产品价位(wèi)最高，均价(jià)约29元/瓶，最(zuì)高达(dá)72元/瓶。

　　西南证券朱会振4月29日(rì)发布(bù)的研(yán)报指出(chū)，青岛啤酒中档高端(duān)齐发(fā)力，高端化势能锐不可当(dāng)。产品端方(fāng)面，公司在坚持(chí)纯生(shēng)系及经典系“1+1”品牌战略基础上，进一步提升中(zhōng)档崂山品牌(pái)占比(bǐ)，并借助桶(tǒng)啤(pí)、白(bái)啤等高端产品放量，带(dài)动整体产(chǎn)品结构持续升(shēng)级。随着23年现饮(yǐn)场景(jǐng)全(quán)面(miàn)复苏叠加去年Q2以(yǐ)来低基数效(xiào)应，预计公(gōng)司(sī)全年业绩将维持(chí)高增。

　　▌华(huá)润啤酒：收购喜力(lì)如虎添翼 但目前主要销量来自中(zhōng)低端产品

　　2019年，华(huá)润啤酒(jiǔ)收购喜力中国正式(shì)完成(chéng)交割(gē)。1863年创(chuàng)立于荷(hé)兰的喜(xǐ)力，旗下拥有(yǒu)上百家酒厂，连续多年跻身世(shì)界500强榜单。而收购方(fāng)华(huá)润啤酒，满打满算也(yě)才30岁，借此(cǐ)拓展高端市(shì)场。华(huá)鑫证券(quàn)指(zhǐ)出，华(huá)润(rùn)啤酒高端及超(chāo)高端产品(pǐn)仅占其收入占比17%，而经济型（5元以下）产品(pǐn)收入占比达47%，表明目前市(shì)场(chǎng)更加(jiā)认可、熟悉其经(jīng)济(jì)型产品如勇闯天(tiān)涯等，但对(duì)其高(gāo)端产(chǎn)品认知度(dù)或(huò)接受度(dù)相对偏低。公司提价空间较大，高(gāo)端化完成后利(lì)润可期(qī)。

　　▌燕(yàn)京啤(pí)酒：“二次创业”新篇章 借助U8势(shì)能持续开拓市(shì)场(chǎng)

　　作为曾经国产啤酒行业(yè)的老大哥，燕京(jīng)啤酒近几年风光不在。不仅销售范围收(shōu)缩(suō)不少，被雪花和青岛啤酒甩(shuǎi)开不说，2020年的营业额(é)甚至被重庆啤(pí)酒反超。但燕京(jīng)啤酒去年业绩(jì)爆发，营业收入增长10.38%至132.02亿元，归(guī)母净利润3.52亿(yì)元(yuán)，增速(sù)高达54.51%。今年一(yī)季度延(yán)续高增，净利同比增长(zhǎng)近(jìn)74倍。

　　分析人士认为，燕(yàn)京(jīng)啤酒(jiǔ)突破增长瓶颈的秘诀，是高端(duān)新品燕京U8的成功营销，以及旗(qí)下燕京酒號社(shè)区(qū)小酒馆(guǎn)这种(zhǒng)新零售业态的落地生根(gēn)。中(zhōng)邮证券分析(xī)师蔡雪昱4月21日(rì)研报指出，渠(qú)道反馈，U8一季度(dù)销(xiāo)量同增约50%，公司(sī)借助U8势能持续开拓(tuò)市(shì)场，推动整(zhěng)体销(xiāo)量(liàng)同增(zēng)13%至96.31万千升(shēng)，同(tóng)时带(dài)动公司吨价同增0.8%至3661.3元/千升。国君食(shí)品点评称(chēng)，改革(gé)红利释放正(zhèng)处起(qǐ)步阶段，旺季动销加速、成(chéng)本优(yōu)化之下(xià)，公司业绩弹(dàn)性将进(jìn)一步加速。

　　此外(wài)，分析人(rén)士指出(chū)，精(jīng)酿(niàng)啤酒目前(qián)属于蓝海市场，拥有巨大(dà)发展潜(qián)力(lì)及空间，且目前行(xíng)业格局未定，企业(yè)拥(yōng)有(yǒu)弯道超车机(jī)会；基于精(jīng)酿(niàng)啤(pí)酒多元风味(wèi)发展趋势(shì)，产(chǎn)品风味及应用场景布局多元化企业，将(jiāng)更加能够(gòu)顺应(yīng)精酿(niàng)市场发展趋势，拥(yōng)有长期可(kě)持续发展潜力，并有(yǒu)望成为行(xíng)业新引领者。

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