来(lái)源：海通宏观

　　· 概(gài) 要(yào)·

　　中共(gòng)中央(yāng)政治(zhì)局4月28日(rì)召开会议，分析(xī)研究(jiū)当前经济形势和经济工作。今年以(yǐ)来，经济增长(zhǎng)好(hǎo)于(yú)预期。不(bù)过当前经济(jì)恢复性(xìng)好(hǎo)转，内生动力还(hái)不(bù)强(qiáng)，需(xū)求(qiú)仍然不足。所以，稳增(zēng)长基调(diào)延续(xù)，短期政策不(bù)太(tài)可能(néng)转向收紧，但是面对高质量发(fā)展要求，也没增量刺激政策(cè)。未来扩大(dà)需求主(zhǔ)要依靠自发修复消费，主动稳定投资。此外(wài)，产业政(zhèng)策方面(miàn)强调“实体经济”支撑，防风险仍然是重点(diǎn)任务(wù)。整(zhěng)体看，二(èr)季度经济修复速度或将放缓，政策相对克(kè)制 。

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　　政(zhèng)策不转向

　　本次(cì)会议首先(xiān)强调了今年的成绩，即“经(jīng)济增长好于预期”，“市场需求(qi80寸电视尺寸长宽多少ú)逐步恢复(fù)，经(jīng)济发展呈现回升向(xiàng)好(hǎo)态势(shì)”。从(cóng)一季(jì)度公布的数(shù)据看，确实好于去年四季度时的预(yù)期。但随后会议也提到“经济运(yùn)行好转主(zhǔ)要是恢复性的，内生动力还(hái)不(bù)强，需求仍然不足”。这(zhè)也使得经济转型升(shēng)级面临新的阻力，推动高质(zhì)量发展仍需要克服不少(shǎo)困难挑(tiāo)战(zhàn)。

　　我(wǒ)们(men)的理解是，一季度GDP同比增速(sù)为(wèi)4.5％，相比去年四(sì)季度有明显改善(shàn)，但距(jù)离疫情之前(qián)2019年的6％附(fù)近的增速，还(hái)有较(jiào)大的差距(jù)。所以，经济仍(réng)需政策呵护(hù)。尤其(qí)是一(yī)季度降准后，就业压力仍然存在，我们认为(wèi)政策短期不会转向收紧。“恢(huī)复和(hé)扩大需求”是当(dāng)前经济持续(xù)回升向好的关键所在。

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　　稳增长：也没增量刺(cì)激(jī)

　　面对高质量的(de)发展要求，会(huì)议强调经济要实现(xiàn)“质的(de)有(yǒu)效提升”和“量的合理(lǐ)增长(zhǎng)”。这一点和去年经济工作会(huì)议精神一致。这也(yě)意味着稳增长不(bù)会通过强刺激的方(fāng)式，而是统(tǒng)筹推动“经济运行持(chí)续好转”、“内生动力持续增强”、“社(shè)会预期(qī)持续改(gǎi)善”、“风险隐(yǐn)患持续化解”。

　　对于稳增长(zhǎng)的方式，会议要求“把发挥(huī)政策效(xiào)力(lì)和激发经营主(zhǔ)体(tǐ)活力(lì)结合起来”。我们的理解是，下一阶段更多通过激发市场(chǎng)化的力量(liàng)去(qù)推动(dòng)经济修复，通过改革开放(fàng)的方式激发(fā)高质量的增长。所以会议指出，要坚持“两个毫(háo)不动摇”，破除(chú)影响各类所有(yǒu)制企业(yè)公平竞(jìng)争、共同发展(zhǎn)的(de)法律法(fǎ)规障碍和隐性壁(bì)垒(lěi)。各类(lèi)企业都(dōu)要(yào)依法(fǎ)合规经(jīng)营。要下决心从根本上解决(jué)企业账(zhàng)款拖(tuō)欠问题。总体而言，政策刺激(jī)空间有限，主要还(hái)是以提振信心和预(yù)期、激发(fā)活力为主要手(shǒu)段，让经(jīng)济自(zì)发的内生修复。

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