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　　美联(lián)储布拉(lā)德：利率可能需要进一(yī)步(bù)提高

　　周五(wǔ)，圣路易(yì)斯(sī)联(lián)储行长布拉德表示，决策者可能不得不进一步提高利率以(yǐ)给通胀降温，但(dàn)他(tā)补(bǔ)充称(chēng)，自(zì)己将观(guān)望一定时间，看(kàn)看经(jīng)济(jì)数据表(biǎo)现再决定(dìng)6月应(yīng)该(gāi)采取(qǔ)何(hé)种(zhǒng)行动。

　　“我们过去15个月采(cǎi)取的(de)激进政策遏制(zhì)了通胀的上升(shēng)，但目(mù)前还不清楚通胀是否处于通(tōng)往2％的(de)道路上(shàng)。” 布拉德表示，需要(yào)看到“通胀实质性下降”才能确信没有(yǒu)必要加息。

　　布拉德还表(biǎo)示，他认为美联储仍然可(kě)以实现软(ruǎn)着陆，在(zài)不(bù)触发经济(jì)严重下(xià)滑的情况下(xià)帮(bāng)助通胀率(lǜ)回(huí)到2％目标。

　　“经济可能陷入衰退(tuì)，但这不(bù)是基线情景。我认为基线情境是经济增长缓慢，劳动力市场(chǎng)可能略有疲软(ruǎn)，通胀下降(jiàng)。”布拉德说(shuō)。

　　布拉德是美(měi)联储决策者中鹰派官(guān)员(yuán)的(de)代表(biǎo)人物(wù)，素有“鹰王(wáng)”之(zhī)称，但今年(nián)在联(lián)邦公开市场委员会（FOMC）没有(yǒu)投票权。

　　香港与内地利率互(hù)换市场互联互通合作15日正式启动

　　中国人民(mín)银行5月5日表(biǎo)示(shì)，香(xiāng)港与内地利率互换(huàn)市(shì)场互联互通(tōng)合(hé)作（即 “互换通”）的各(gè)项准备工作(zuò)进展顺利(lì)，初期先行(xíng)开通“北(běi)向互(hù)换通”，“北向互换通”下的交易将于2023年5月15日启动。

　　“北向互换通”，是香港及(jí)其他国(guó)家和地区的境(jìng)外投资者(zhě)经由香港(gǎng)与(yǔ)内地(dì)基础设施机构之间在交易、清算、结算等方面(miàn)互联互通的机制安排，参与内地银行间金融衍(yǎn)生(shēng)品(pǐn)市(shì)场。初(chū)期可交易品种(zhǒng)为利率互(hù)换(huàn)产品，报价、交易及结算币(bì)种为人民币。

　　参与“北向互(hù)换通”的(de)境内投资者需与(yǔ)外汇交(jiāo)易中心签(qiān)署(shǔ)报价商协(xié)议，并为上海清算所(suǒ)利(lì)率互换(huàn)集中清(qīng)算业务(wù)的清算(suàn)会员或该类会(huì)员的清算客户(hù)。

　　参与“北向互换通(tōng)”的境(jìng)外(wài)投(tóu)资者(zhě)为符合人民银行(xíng)要求并(bìng)完成内地银行(xíng)间债(zhài)券市场准(zhǔn)入备(bèi)案(àn)的境(jìng)外机构(gòu)投(tóu)资(zī)者(zhě)，并经外汇交易(yì)中心(xīn)开通(tōng)“北(běi)向互(hù)换通”交易(yì)权限(xiàn)。拟申请开通“北向互换通”交(jiāo)易权限的境(jìng)外(wài)投(tóu)资者需同时申(shēn)请成(chéng)为场外结(jié)算公司的清算会员或该类会(huì)员的清算客户。

　　初期全(quán)市场每日交(jiāo)易净限额为200亿(yì)元(yuán)人民币(bì)，清算限额(é)为40亿元人民币(bì)，后续可根据市场情况适时(shí)调整额度。

　　罕见大乌(wū)龙，上交所道歉

　　昨日，转(zhuǎn)债市(shì)一寸是多长多少厘米，一寸是多长多宽场出现“大乌龙”。原本公告停牌的(de)嵘(róng)泰(tài)转债，昨日早(zǎo)盘却仍能正(zhèng)常交易，盘中(zhōng)一度上(shàng)涨近(jìn)15％。上(shàng)交所发现后，于当日上午10时10分(fēn)实施停牌，并发布公告，就(jiù)相关原(yuán)因(yīn)进行排查。

　　5月(yuè)5日(rì)盘后，上交所发布关于嵘(róng)泰转债停牌及(jí)相关交(jiāo)易处理情况的公告。公告(gào)称(chēng)，2023年4月26日(rì)，江苏嵘泰工业股份(fèn)有(yǒu)限公司（以下简(jiǎn)称公司）在上交所(suǒ)网站发布关于实施(shī)“嵘(róng)泰转债”赎回暨摘牌的(de)公(gōng)告称，嵘(róng)泰转债(zhài)最后一个交易日(rì)为2023年5月4日，自2023年5月5日(rì)起将停(tíng)止交易。公司后续(xù)分(fēn)别于4月27日(rì)、4月(yuè)28日、4月(yuè)29日(rì)、5月5日发布4次提示性公告。2023年5月5日早盘，因技术原因，该可转债仍挂牌交易。上交(jiāo)所发现后，于(yú)当日(rì)上午(wǔ)10时10分实施停牌。经(jīng)统计，嵘泰转债在匹配成(chéng)交阶段共(gòng)成交8.35万手，累计(jì)成交9754万元。

　　依据《上(shàng)海(hǎi)证券交易所(suǒ)债(zhài)券交易规则》第一百三十条(tiáo)等相(xiāng)关规定，嵘泰转债2023年5月5日相关匹配成(chéng)交取消，交易无效，不进(jìn)行清算(suàn)交收。嵘泰(tài)转债的转股和赎回(huí)不受(shòu)影响，正常进行(xíng)。

　　对于该(gāi)事件的发生(shēng)，上交所深表(biǎo)歉意(yì)，并(bìng)将妥善处置后(hòu)续事(shì)宜。

　　油(yóu)脂板块强(qiáng)势反弹

　　在宏观利空(kōng)阶段性出尽后，市场情绪有所回暖，叠(dié)加油脂市场基本(běn)面迎来改善，“五(wǔ)一”假期过后，油脂市场(chǎng)连涨两(liǎng)日。昨日(rì)，棕(zōng)榈油(yóu)主力合约2309以3.39％的涨(zhǎng)幅领涨油脂，菜籽油主力(lì)合约2309上涨1.95％，豆油(yóu)主力合约2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五一’假期期(qī)间(jiān)，伴随美联储继续(xù)加(jiā)息预(yù)期以及欧美银行(xíng)业危机的继(jì)续发(fā)酵，国(guó)际原油价格大(dà)幅下挫，外围市(shì)场环境整体(tǐ)偏弱。5月4日凌(líng)晨，美(měi)联储如预期加息25个(gè)基点，这是本轮加(jiā)息(xī)周期的第十次(cì)加息，也可能是(shì)本轮紧缩周期的终(zhōng)点。同(tóng)时，欧洲央行周四决(jué)定放慢(màn)加息步伐。在外(wài)围利空阶段性出尽后，大宗商品市场情绪出现反弹，油脂价格在假(jiǎ)期开盘走弱后(hòu)也迎来上涨。”中泰期货研究(jiū)所油脂油料分(fēn)析师巩(gǒng)力赫表示(shì)，在此轮上涨过(guò)程中(zhōng)，棕(zōng)榈油领(lǐng)涨油(yóu)脂，产地供给(gěi)偏紧，同时国内棕榈油库存连续(xù)下(xià)降支撑盘面(miàn)走强，菜油紧随(suí)其后(hòu)，而豆油因5—6月大豆到港压力涨(zhǎng)幅相(xiāng)对(duì)有限。

　　在光大期货(huò)研究所油脂(zhī)油料分析师(shī)侯雪玲看来，油(yóu)脂市(shì)场的强力(lì)反(fǎn)弹是由基本面的(de)改善推动(dòng)的。她表示，一方(fāng)面源于餐饮端的利(lì)多预(yù)期。油(yóu)脂相关上市企业(yè)一季(jì)度业(yè)绩大增，多因为销量上(shàng)涨和毛(máo)利(lì)率提(tí)升(shēng)共(gòng)同推(tuī)动；“五一”旅游出行火爆，交通运输部数(shù)据(jù)显示(shì)，假期前三天日均发送人数和2019年、2021年基本持平。这意味着油脂(zhī)餐饮端消(xiāo)费亮眼(yǎn)，假期后，现货普遍存在一轮补库需求。未来很长(zhǎng)一段时间，餐饮端(duān)将持续成为支撑油(yóu)脂需求的重(zhòng)要力(lì)量。另一方面，国内大(dà)豆压榨企(qǐ)业5月上旬(xún)仍出(chū)现不(bù)同程度(dù)的停机计划，市(shì)场现货供(gōng)应(yīng)仍(réng)有偏紧张情况(kuàng)，豆油累库速度放缓；而棕榈油(yóu)方面，产地(dì)库存出现超预期下(xià)降。GAPKI数(shù)据显示，印尼棕(zōng)榈油2月库存环比下降15％至264万吨，其中产量425万吨，出口291万吨，印尼国内消(xiāo)费180万吨，分项数据和1月几乎持平。机(jī)构(gòu)预(yù)期马来西亚棕榈(lǘ)油4月产(chǎn)量环比增0.9％至130万吨，出口环(huán一寸是多长多少厘米，一寸是多长多宽)比(bǐ)下降(jiàng)19.3％至(zhì)120万吨，由此推算(suàn)4月(yuè)库存环比(bǐ)减少10％至151万吨。

　　与(yǔ)此同时，海外市场方面，受到马来西(xī)亚棕榈油库存(cún)减少的预期支撑，BMD毛棕榈油期货价格(gé一寸是多长多少厘米，一寸是多长多宽)在本周(zhōu)累计上涨超7％。“节前马来(lái)西亚棕榈油整(zhěng)体数据偏(piān)弱，出口月度环比下降，且产量降幅不足(zú)，导致市场情绪略显悲观。但在(zài)价格持(chí)续下跌后，利空落地效应以及机(jī)构(gòu)对于(yú)4月(yuè)马(mǎ)来西亚棕榈油库存(cún)预(yù)估超(chāo)预期下降的乐观(guān)情绪，推动期价快(kuài)速反弹，而库存预估下降的原因(yīn)来自于马来(lái)西亚国内消费需(xū)求的(de)增(zēng)加。”中辉(huī)期货油脂油(yóu)料分析师贾(jiǎ)晖表示，外盘带动(dòng)内盘(pán)油脂价格(gé)上行，而豆油及菜油自身基本面(miàn)供应增加的利空(kōng)因素逐步弱化也对盘面带来一(yī)些支(zhī)持。

　　宏观和基本面，谁将起到主导作用(yòng)？

　　据外(wài)媒报(bào)道，周(zhōu)五公布的(de)一项调查显(xiǎn)示(shì)，全球第二大棕榈油生(shēng)产(chǎn)国——马来西亚截至4月底的棕榈油库存(cún)料降至11个月以来最低水平(píng)，因产量(liàng)持平且马来西亚国内使(shǐ)用量增加(jiā)。受(shòu)访(fǎng)的九(jiǔ)位分析师和贸易商预(yù)估中值(zhí)显示，棕榈(lǘ)油库存料较3月减少9.8％至151万吨，连续第三个月减少并触(chù)及2022年(nián)5月以(yǐ)来最(zuì)低水平。

　　与(yǔ)此同时，国内棕(zōng)榈油库存也由升(shēng)转降，刷(shuā)新(xīn)5个半月的最(zuì)低(dī)水平。中国粮油商务网监测数据显示，截(jié)至2023年第17周末，国内棕(zōng)榈(lǘ)油库存总量为77.9万吨，较上周减少4.5万吨；合同(tóng)量为(wèi)4.7万(wàn)吨，较上周(zhōu)增加0.7万吨。其中24度及以下库存(cún)量为73.6万吨，较上周减少(shǎo)4.5万吨；高度库(kù)存(cún)量为4.2万吨，较上周减少(shǎo)0.1万吨。

　　“虽然马(mǎ)来西亚和国内(nèi)棕榈油(yóu)库存都在下降，但原因各有不同。马来西亚棕榈油库存下(xià)降的主要(yào)原(yuán)因来自于产量的(de)季节性减(jiǎn)产以(yǐ)及(jí)印尼国内(nèi)出(chū)口政策限制导致的棕榈油出口较好。而国内棕榈油(yóu)库(kù)存(cún)大幅下降，主要是受(shòu)到年初国内疫情防控措施优化调(diào)整带来的餐饮消费的增(zēng)加(jiā)，同时豆棕现(xiàn)货价(jià)差高位运行导致棕榈油替(tì)代性能大大(dà)增强，也进(jìn)一步刺激了棕榈油的消费(fèi)。

　　虽然马来(lái)西亚及中(zhōng)国棕榈油库存下降，但由(yóu)于(yú)印(yìn)尼(ní)5月出口政策出现调整(zhěng)，将允许更多的棕榈油(yóu)出(chū)口(kǒu)，市(shì)场对于马(mǎ)来西亚(yà)棕榈油5月出(chū)口数据(jù)保持谨慎态度(dù)。中国(guó)和印度作为(wèi)全球主(zhǔ)要的棕榈油进口国，虽然库存(cún)都(dōu)不同(tóng)程度下降，但都仍处于(yú)历(lì)史较高(gāo)水平，若棕榈(lǘ)油价格上(shàng)涨，将(jiāng)抑制其消(xiāo)费和进(jìn)口积极性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介绍，对于(yú)棕榈油(yóu)产地(dì)来说，每年的1—4月属于去库周(zhōu)期，因产(chǎn)量处于年内(nèi)低位，无法满足当月需求。今年4月(yuè)国(guó)际豆棕倒(dào)挂以及需求国(guó)库存偏高，棕榈油出口需(xū)求差，但(dàn)依(yī)然没(méi)有(yǒu)扭转去库趋势(shì)。可(kě)以说，产量绝对(duì)水平低是去库的主要原因。后期随着产(chǎn)量季节性增加，棕榈(lǘ)油重新累(lèi)库(kù)也是必然趋势(shì)。

　　国内方面，侯雪玲认为，棕(zōng)榈(lǘ)油的(de)去库更多是供需(xū)双(shuāng)重推动的结果。随着产地挺价，进口利(lì)润差，棕榈(lǘ)油到港压力下(xià)降，月均到港量30万(wàn)吨左右。更(gèng)为重要的是，国内(nèi)油脂餐饮(yǐn)需求(qiú)旺(wàng)盛，随(suí)着(zhe)气(qì)温(wēn)升高，棕(zōng)榈油(yóu)使(shǐ)用限制减(jiǎn)少，棕榈油表观消费(fèi)同比几乎翻倍。国内棕榈油要想重新累库，需要进口(kǒu)增加，也就(jiù)是说进口利润打开，产(chǎn)地(dì)让利，这至少需要(yào)产地(dì)库存压力明显恢复(fù)才有可能(néng)。因此(cǐ)，未来产地的累(lèi)库必(bì)将早于国内，存在节奏差。

　　“从目前的(de)市(shì)场(chǎng)情况(kuàng)来(lái)看，短期内缺乏(fá)明显利(lì)多因素驱(qū)动，因(yīn)此棕榈油(yóu)上涨(zhǎng)缺乏可持续(xù)性。不过，从更长的年(nián)度时间周期来(lái)看，在厄尔尼诺气候的(de)预期(qī)下，棕榈(lǘ)油有(yǒu)望(wàng)逐步进入中期(qī)企稳(wěn)阶段。后续需要密切关注厄(è)尔尼诺气候的发(fā)生和(hé)持续情况。”贾晖认为。

　　在(zài)许多(duō)市场(chǎng)人士看来，今年仍(réng)是“宏观大(dà)年”，宏观层面对于(yú)大宗商(shāng)品的影响仍然起到主导(dǎo)作(zuò)用(yòng)。那么，对于油脂市场来说是这样吗？

　　“美联储(chǔ)加息(xī)周(zhōu)期接近尾(wěi)声(shēng)，欧(ōu)洲央行在(zài)周四也放慢了激(jī)进紧(jǐn)缩的(de)步伐。在外(wài)围利(lì)空(kōng)阶段(duàn)性出尽后，大(dà)宗(zōng)商品市场情绪出现反(fǎn)弹。不过，随着(zhe)美联储会议的结束，市场焦点仍将集(jí)中在美国银(yín)行业的任(rèn)何可能的风(fēng)险蔓(màn)延，对(duì)此仍(réng)需保持谨慎态(tài)度(dù)。对于油脂来说，目(mù)前基(jī)本面仍(réng)然(rán)多空(kōng)交(jiāo)织。当前年度加拿大油菜籽的丰产对国内市(shì)场的压力持续存(cún)在，5—6月(yuè)进口大豆大(dà)量到港的(de)预期(qī)对豆系品(pǐn)种带来压力，另外国内棕(zōng)榈油整体库存偏高(gāo)也使(shǐ)得油脂整体的行(xíng)情难以表现得特(tè)别强势(shì)。不过，油(yóu)脂的估值(zhí)在偏低的(de)油粕比和当前年度南美(měi)大豆(dòu)的减产预(yù)期(qī)的逐渐兑现背景下，又(yòu)显得处于偏低水平。在此情况下，油脂似乎难以(yǐ)表现出独立走势，单(dān)边行情仍将比较多地被宏观(guān)因素主(zhǔ)导。”巩(gǒng)力赫表示(shì)。

　　而(ér)在贾晖看来，由于美(měi)联储加息已经在市场预(yù)期当中，因此对大宗商品市(shì)场的利空影响有限。对于(yú)油脂市场来(lái)说，虽然(rán)生(shēng)物柴油(yóu)消(xiāo)费占比不低，比如棕榈油工业消费占(zhàn)到(dào)产量30％以上(shàng)，欧(ōu)盟工业(yè)消费和食用消(xiāo)费各(gè)占(zhàn)一半，但(dàn)各国生物柴油(yóu)政策比(bǐ)例(lì)一段(duàn)时期内(nèi)是(shì)固定的，不会(huì)因为原油及宏观市场的(de)波(bō)动，而出现生物柴油产量的大(dà)幅(fú)波动，加上油脂(zhī)食用作(zuò)为消费必需品，宏观因素影响有限，因此油脂(zhī)自身基(jī)本面对价格波动仍然将起到主导作用(yòng)。

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