A股“股王”之争进入白热(rè)化阶(jiē)段(duàn)，中国(guó)移动股价(jià)周(zhōu)中(zhōng)创历史(shǐ)新高(gāo)，一(yī)度(dù)从独占A股市值榜首近(jìn)3年的(de)茅台手中抢下“A股之王(wáng)”的光环，引发市场热议(yì)。截(jié)至周五收盘，茅台最终以微弱优势反超，但地(dì)位已岌岌可危。值得注意(yì)的是，因中国移动在A+H两地上市，若按(àn)其(qí)A股(gǔ)股(gǔ)本计算则不(bù)过是一场计算上的乌龙，但若均按(àn)照A股股价(jià)等数据计算，则其总(zǒng)市值一度(dù)达(dá)2.19万(wàn)亿元，超越茅台(tái)成为“市(shì)值王”。

　　拉长(zhǎng)时间看(kàn)，在数字(zì)经济(jì)、信创、中特估(gū)、人工(gōng)智(zhì)能等一系(xì)列热点催化下，中国移动今年股价累计(jì)最大涨幅已近60%，自去年(nián)上市以来(lái)最近一年股价累计(jì)最大涨幅接近翻(fān)倍，而茅台(tái)股价则几乎仅(jǐn)在原地踏(tà)步(bù)。有(yǒu)市场人士认为，中国移(yí)动(dòng)和茅(máo)台这场股王宝座的争(zhēng)夺可能揭(jiē)示着A股未来的(de)发展趋势。

　　▌A股股王变迁启示(shì)录：消费(fèi)回潮卷出白酒泡沫(mò) 数字经济时(shí)代带来预备新股(gǔ)王

　　A股总(zǒng)市值榜首之争，向来是市场关注焦点，回顾历(lì)史来看，最近(jìn)十多年来(lái)股(gǔ)王变迁的背后似乎也(yě)反应着国内经济趋势和产业价值的变化。

　　回溯2007年中(zhōng)国石(shí)油(yóu)登(dēng)陆A股时，市值一度超过8万亿人民币。不(bù)仅稳(wěn)居(jū)A股第(dì)一，甚至登顶(dǐng)全(quán)球(qiú)资本市场市值之首(shǒu)，得益于当时基建大发展时(shí)期，中(zhōng)石油在股(gǔ)王的位置上(shàng)稳(wěn)坐了八年，直到2015年工商银(yín)行依托(tuō)当(dāng)年(nián)互联网金融牛市成为新锐股王。再(zài)后来，随着我国在(zài)2018年(nián)进入消费牛市，开启了(le)此后三年的消(xiāo)费白马股大牛市，也成就(jiù)了如今(jīn)贵州茅台股(历久弥新 什么意思，历久弥新后面一句是什么gǔ)王的A股传奇(qí)。

　　（图片来源：格隆汇、勾股(gǔ)大数据；资料(liào)来源：微信公众号市值观察4月17日(rì)文章《谁是A股之王？》）

　　而最近两(liǎng)年，虽然茅台(tái)仍一直(zhí)稳(wěn)稳领跑，但在高端白酒的(de)高估值泡(pào)沫下，以及今年春节后(hòu)白(bái)酒行业的(de)终端动销几(jǐ)乎(hū)并未达到(dào)预期，整个白酒(jiǔ)板块(kuài)经历(lì)回调，公司(sī)股价也现大(dà)幅(fú)下跌。近日，中国移动的突(tū)然崛起更是开始对其王(wáng)位发出了挑战。

　　市(shì)场分析指出(chū)，中国移动一度超越贵(guì)州茅台市值这一历史性事件背后，除了离不开国家(jiā)政(zhèng)策持续推进的数(shù)字(zì)经(jīng)济，与最近(jìn)爆火的人工智(zhì)能两大(dà)概念加持，还有来(lái)自于(yú)“中特估”这个新概念(niàn)的强力催化。

　　具体来看，根据数据显示，当前美股市值前十的上市公司中，苹果、微(wēi)软、谷歌、亚马逊(xùn)、英(yīng)伟达、特斯拉、META均(jūn)为科技股。有分析(xī)认(rèn)为(wèi)，科技(jì)进(jìn)步已(yǐ)成提升(shēng)生产力的重要(yào)因素(sù)，二级市(shì)场对科技企业的态度能一定程度显示(shì)出科(kē)技企业的竞争(zhēng)力强度(dù)。因(yīn)此，以中国移动为(wèi)代表的科(kē)技股(gǔ)“逼宫”以贵州茅台为(wèi)代表的消费(fèi)股似乎也预示(shì)着(zhe)市场中的积极现象。

　　目前，在我国经(jīng)济逐渐向数字(zì)化深(shēn)度(dù)转型的背(bèi)景(jǐng)下，实力强劲并实现华丽转身的中(zhōng)国移(yí)动，已经逐渐(jiàn)成引(yǐn)领中国(guó)经济(jì)潮流的主力(lì)军(jūn)。信(xìn)达(dá)证券研报(bào)表示，公司作(zuò)为国企数(shù)字经济担(dān)当，积极布局(jú)云计算、IDC、工业互联网等(děng)创新(xīn)业务，伴随算力网(wǎng)络的进一步发展，将拉(lā)动底层云(yún)计算业务的需求，公司具备较强(qiáng)的 IDC/云计算业务(wù)能力(lì)，正(zhèng)在从传统管道(dào)运(yùn)营商向数字科(kē)技领军企(qǐ)业加快跃迁升级，有望首先迎来估值(zhí)重塑机遇。

　　同(tóng)时，从(cóng)估值修复情(qíng)况来(lái)看，根据光(guāng)大证券4月15日研报显示，2022年底(dǐ)以来(lái)，截(jié)至(zhì)4月(yuè)13日，三大运(yùn)营(yíng)商股价涨幅均(jūn)超过20%，其中中国(guó)电信涨幅(fú)达62.3%，中国(guó)移动涨幅达(dá)40.5%；三者估值分别修(xiū)复至1.61、1.18、1.44倍，已显(xiǎn)著高于(yú)近五年区间平均PB（LF）。以中国移动为(wèi)代表的三大运营(yíng)商板(bǎn)块，借(jiè)助“央企低(dī)估值+数字经济”成为(wèi)率先修复的(de)板块。

　　▌中国(guó)移动的(de)新魔法能(néng)否打破“茅台魔(mó)咒(zhòu)”？

　　与此同(tóng)时(shí)，还有另一个故事引(yǐn)发市场(chǎng)热议。即很长一段时间以来(lái)，A股市(shì)场一(yī)直(zhí)流传着“茅台(tái)魔(mó)咒”的传说，即(jí)大多股价超过茅(máo)台的上市公司(sī)，在风(fēng)光散尽之后往(wǎng)往下场都不太好。本次中(zhōng)国移(yí)动直(zhí)接在市值上超越茅台，结(jié)果(guǒ)是否会(huì)不一(yī)样呢(ne)？

　　回看那些中了“茅台魔(mó)咒”的A股上市(shì)公司，有同样(yàng)中字(zì)头的中国船舶，其(qí)在2007年(nián)依托船舶业景(jǐng)气度提升，股(gǔ)价超越茅台并一度(dù)突破(pò)300元(yuán)/股，但(dàn)好景不长，在(zài)2008年金(jīn)融(róng)危机爆发、船(chuán)舶业跌入冰(bīng)点后(hòu)极速缩水至30元附(fù)近，至今中国船舶股价维持在24元左右。此(cǐ)外，海普瑞、神州泰岳、安硕(shuò)信息(xī)、中(zhōng)文(wén)在线(xiàn)、全通教育等多家公司股价均(jūn)超(chāo)越(yuè)茅台，但最后的结果不是(shì)业绩(jì)暴雷就是股价毫无原因(yīn)跌跌不休。

　　可(kě)以看出的是，上述(shù)公司的陨落大(dà)部分主要是由于行(xíng)业景气(qì)度变(biàn)化以及股市景(jǐng)气度无法维持(chí)。而茅台凭借其产品稀缺性以及(jí)长(zhǎng)期稳(wěn)稳增长的利润(rùn)，最(zuì)终一次(cì)次甩开(kāi)这些(xiē)曾经短暂领先(xiān)者。对于一家企业股价能否持续上涨以及维(wéi)持高位，市场普遍观点还是认(rèn)为(wèi)，实际需要看公司的基本(běn)面。

　　那么，一向有着“印钞(chāo)机”之称(chēng)，营收规模超茅台约7倍的(de)中国移动(dòng)，为什么(me)此前(qián)市值却一直不如茅(máo)台呢？

　　对此，有分析认为，大(dà)致归结为两(liǎng)个重要原因。一方面，茅(máo)台越卖越贵(guì)，但话费越交越少。在市场化的作用(yòng)下，一瓶茅台已经冲上3000元左(zuǒ)右的高价(jià)，而(ér)中国移动虽掌(zhǎng)握着大把的通信(xìn)类资源，但作为央企需要承担“提速降费(fèi)”的责任，也(yě)就不能(néng)无拘(jū)束(shù)地(dì)涨价。另一(yī)方面即(jí)是成本方(fāng)面(miàn)的问题，中国(guó)移动本质(zhì)作为(wèi)通信(xìn)基(jī)础设施企(qǐ)业(yè)，需要持续不断的(de)建设投入(rù)，从(cóng)2G到5G，其近十年资本(běn)开(kāi)支合计(jì)1.82万(wàn)亿元。相比之(zhī)下(xià)，茅台(tái)就像一门“躺赢”的生意，基本不需要如(rú)此沉重的资本开支，也不需要面临追赶最新(xīn)技术的焦虑。

　　因此，从财务(wù)数据可以看出，中国(guó)移动今(jīn)年一(yī)季(jì)度的(de)营收(shōu)是茅(máo)台的(de)8倍，但净利润却差别不(bù)大，销售毛利(lì)率(lǜ)更(gèng)是有着一个24%另一个92%的巨大差别。

　　不(bù)过，近(jìn)期来看，一系列(liè)信(xìn)号表明中国移动可能正在迎来一些变(biàn)化。

　　随(suí)着5G建(jiàn)设高峰期的结束，中国移(yí)动此(cǐ)前表示(shì)，2022年是三年投(tóu)资高峰的最(zuì)后一年，2023年起资本开支不再增长(zhǎng)，2023年计划资(zī)本(běn)开支1832亿元同比下降20亿(yì)元，同比(bǐ)下(xià)降1.1%，全年营收则(zé)可突破1万(wàn)亿元。据(jù)业内人士测(cè)算，这意味着届时全年资本开支占收入比重将低于18%，创下2007年以来的新低。

　　同时，更加重要的是，随着移(yí)动互(hù)联(lián)网进入下半场(chǎng)，行业重心已转向产业(yè)互联网和智(zhì)能化，中国移(yí)动加速(sù)转型下正在抓紧机(jī)遇(yù)。信达(dá)证券研(yán)报表示，中国移动数字化转(zhuǎn)型收入(rù)“第(dì)二曲线”不断攀升，去年公司数(shù)字化(huà)转型收入(rù)对(duì)主营业务(wù)收入增量贡(gòng)献达到79.5%，占主营(yíng)业(yè)务收入比提升至 25.6%，成(chéng)为公司收入增(zēng)长的第(dì)一驱动力(lì)。此外，公司移(yí)动云收(shōu)入规模实现新跨越，去年移(yí)动云(yún)收入达到503亿元，同(tóng)比增长108.1%，连续三年实现翻倍暴(bào)涨(zhǎng)，综(zōng)合实力迈入国内业界第一阵(zhèn)营。

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