近日，国内上市交(jiāo)易的4只(zhǐ)公募商品(pǐn)期货(huò)基金陆(lù)续(xù)公(gōng)布了一季报。在一季度商(shāng)品市(shì)场整体下跌的背景下，4只公募商(shāng)品期货基(jī)金也表现不佳，仅建信(xìn)能源化(huà)工(gōng)期货ETF利润(rùn)为(wèi)正(zhèng)。值得注意(yì)的是，国投瑞(ruì)银白银(yín)期货LOF份额在报告(gào)期内(nèi)增加(jiā)4.30亿份，增(zēng)幅近三成(chéng)，备受投(tóu)资者青睐。

　　具体来(lái)看，已实(shí)现(xiàn)收(shōu)益和(hé)利润(rùn)方面，一(yī)季度(dù)，建信能源化工(gōng)期(qī)货(huò)ETF已实(shí)现收(shōu)益1637.71万元，利润2491.41万(wàn)元；国投瑞银(yín)白银期货LOF已实现收益940.20万元，利润-796.75万元；大(dà)成有色金属期货(huò)ETF已实现收益-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏(xià)饲料(liào)豆粕期货ETF已实现收益-1392.12万元成大事者必先苦其心志劳其筋骨什么意思，干大事者必先苦其心志劳其筋骨什么意思(yuán)，利润-7368.01万元。

　　已实现收益和利润有何区别(bié)？4只公募商(shāng)品期(qī)货基金在一季(jì)报中均提及，本期已(yǐ)实(shí)现收(shōu)益指(zhǐ)基金本期利息收入、投资收益、其他收入(rù)（不含公允(yǔn)价值(zhí)变动收益）扣除相关费用和信用减值损失后的(de)余(yú)额(é)，本期利润为(wèi)本期已实现收益(yì)加上本期公允(yǔn)价值变动收(shōu)益。

　　期(qī)末基金资(zī)产净值(zhí)方面，截(jié)至3月(yuè)底，国(guó)投瑞(ruì)银(yín)白银期货LOF资产净(jìng)值超过10亿元，达(dá)到14.36亿(yì)元，华夏饲料豆粕期货ETF、建(jiàn)信能源化工期货ETF、大成有色金(jīn)属期货ETF资产(chǎn)净值(zhí)分别为5.53亿(yì)元(yuán)、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金份额净值(zhí)方面，华夏饲(sì)料豆(dòu)粕期货ETF以1.8032元居(jū)首，建信能(néng)源化工期货ETF、大成有(yǒu)色金属(shǔ)期(qī)货ETF也(yě)超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国(guó)投瑞银白银期货LOF低于1元，仅为0.710元(yuán)。

　　净值(zhí)增长率方面(miàn)，报告(gào)期内，仅建信能源化工期货ETF实现正增长，净值增长率为(wèi)5.57％，大成(chéng)有色金属期货ETF、国投瑞(ruì)银白银期货(huò)LOF、华夏(xià)饲料豆粕(pò)期货(huò)ETF净值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额(é)的增减变化，可(kě)以反映(yìng)出(chū)投资者的偏好。从份额(é)变动来看，除华夏(xià)饲料豆(dòu)粕(pò)期(qī)货ETF遭净赎回外，其他3只(zhǐ)商(shāng)品(pǐn)期货基金均受到净申(sh成大事者必先苦其心志劳其筋骨什么意思，干大事者必先苦其心志劳其筋骨什么意思ēn)购。截至3月(yuè)底(dǐ)，国投瑞银白银期货(huò)LOF份额较期初增加4.30亿份至20.22亿份，增幅高达(dá)27％；建信能(néng)源化工期货ETF份额(é)较(jiào)期初增加2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大成有(yǒu)色金属期(qī)货ETF份额较(jiào)期初(chū)增加(jiā)700万份至1.95亿(yì)份，增(zēng)幅3.73％；华夏饲料(liào)豆粕期货ETF份额较期初减少1320万份至3.07亿(yì)份(fèn)，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整体走出下跌行(xíng)情，华夏基(jī)金(jīn)认为，主(zhǔ)要原因有以下几点(diǎn)：首先，美国硅谷银行倒闭消息在(zài)资本市场持续(xù)发酵，导致(zhì)了(le)原(yuán)油以及美(měi)豆等(děng)大宗商品价格下(xià)跌，引(yǐn)领国内豆粕价格下(xià)挫；其次，国内现货供应相对(duì)充裕，由于(yú)加(jiā)工(gōng)利润尚可，加(jiā)之巴西大(dà)豆(dòu)丰产上市，近几(jǐ)个月国(guó)内大豆(dòu)到港量(liàng)趋于增加，同时由于(yú)下(xià)游提货(huò)消极，油厂(chǎng)豆粕不断累库，部(bù)分油厂甚至(zhì)出现胀(zhàng)库现象，导(dǎo)致豆粕现货跌幅过大；最后，需(xū)求(qiú)端低迷不振，由于春节前养殖产品集中(zhōng)出栏，春节后一(yī)段时间一般(bān)是豆粕需求淡季，而今年由于生猪价格持(chí)续下行，养殖业复产积(jī)极性(xìng)不(bù)高，加(jiā)之非洲猪瘟疫情偶发，使得豆粕需求更(gèng)是雪(xuě)上加霜，油厂豆(dòu)粕成交和提货量处于偏低水平。

　　关(guān)于报告期内基金(jīn)投(tóu)资策略(lüè)和(hé)运作分析，国投瑞(ruì)银基金表示，一季度(dù)白银在初期两个月处(chù)于振荡调整，在(zài)三月份又很快反弹至(zhì)年初位置。黄金较(jiào)白(bái)银表现(xiàn)更为强(qiáng)势，金银比(bǐ)价有所抬升。前期(qī)走势(shì)主要受(shòu)制于(yú)白银工业属性及美联(lián)储加(jiā)息预期(qī)升温影响(xiǎng)，白银表(biǎo)现出更高的(de)波动性。后期则主要是欧美银(yín)行业出现流动性(xìng)危(wēi)机，导致避险情绪高涨，也大幅降(jiàng)低了市场对于美联(lián)储的加息预(yù)期。

　　国投瑞银基金(jīn)认为，美联储货币政策(cè)调整(zhěng)节奏(zòu)与经济衰退担忧继续(xù)主导贵金属行情，同时(shí)也需关注(zhù)突发(fā)地(dì)缘政治、金(jīn)融体系的(de)流动(dòng)性风险、新(xīn)兴经济体(tǐ)债务风险等(děng)黑天鹅事件的影响。今年以(yǐ)来，美联储已连续加(jiā)息两次各25BP，加息(xī)步伐(fá)明显放缓，点阵图显示(shì)美联储(chǔ)今年或还(hái)有一次加息。随着美国加(jiā)息渐入尾声，而(ér)通胀仍处于高位，宏观(guān)环境对贵金属相对有(yǒu)成大事者必先苦其心志劳其筋骨什么意思，干大事者必先苦其心志劳其筋骨什么意思利，贵金属配置价(jià)值进(jìn)一步提升(shēng)。考(kǎo)虑到(dào)白银的高弹性及金银(yín)比价的相对(duì)高位，建议择机积(jī)极配置。

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