金(jīn)融界4月27日消(xiāo)息  顶着“港股白(bái)酒第一股”光(guāng)环的珍酒李(lǐ)渡正式(shì)登陆(lù)港交所，尴尬的是开(kāi)盘(pán)直接暴跌16.82%，全天颓势(shì)尽显，最终收盘下(xià)跌17.93%，报(bào)8.88港(gǎng)元(yuán)/股(gǔ)，上市第一天市值(zhí)就缩水超过60亿(yì)港(gǎng)元，惨(cǎn)遭开门(mén)黑。

　　私募巨头KKR浮亏超过(guò)22亿港元(yuán)

　　自(zì)2016年金徽(huī)酒挂(guà)牌上交所后，至今(jīn)没有酒企(qǐ)成功上市(shì)，珍酒李(lǐ)渡(dù)是近7年时间第一只实现资本上(shàng)市的白酒股，目前西凤酒、郎酒、国台(tái)等均止步(bù)于A股(gǔ)IPO。

　　珍酒李(lǐ)渡此次(cì)在港交所IPO，发售价为每(měi)股10.82港元，筹资资金(jīn)约(yuē)50亿港元(yuán)，公开发售获超购1.94倍(bèi)，一手中签率100%。值得注意的是，不知道是出于何种考虑，此次珍酒李渡(dù)并没有引(yǐn)入基(jī)石(shí)投资(zī)者(zhě)。

　　此次IPO之前，珍酒李渡共计引入两轮投(tóu)资者，分别是有(yǒu)着“华尔街之(zhī)狼”之称的私(sī)募股权巨(jù)头KKR和大中华(huá)网讯。KKR在2021年11月和2022年(nián)5月(yuè)分(fēn)别(bié)投资(zī)3亿美元(yuán)、5亿美元，两次成本分别为1.76美(měi)元和1.78美元，即13.82港元和13.97港(gǎng)元。相较于(yú)珍酒(jiǔ)李渡今日收(shōu)盘价8.88港(gǎng)元(yuán)，这意(yì)味着私(sī)募巨头KKR目前浮亏(kuī)超过22亿港元。

　　三年时(shí)间(jiān)狂(kuáng)砸15.77亿元广(g年下男是什么意思，年上男或者是年下男是什么意思uǎng)告费

　　公开(kāi)资料显示(shì)，珍酒李渡(dù)是一(yī)家(jiā)致力(lì)提(tí)供以酱(jiàng)香型为主(zhǔ)的次高(gāo)端白(bái)酒产(chǎn)品的中国白(bái)酒(jiǔ)公司。珍酒李渡集团(tuán)旗(qí)下包括珍(zhēn)酒、李渡、湘窖及(jí)开(kāi)口笑四大白酒(jiǔ)品(pǐn)牌(pái)，覆盖(gài)酱香型、浓香型(xíng)、兼香型三大白酒品类(lèi)。

　　招股书显示(shì)，按2021年收入(rù)计算，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡是中国(guó)第四(sì)大民营白酒公司，以(yǐ)及中国白(bái)酒行业(yè)中提供三种香型白酒的(de)第(dì)三大公司。2020年(nián)到(dào)2022年，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡归母净利(lì)润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利润率为(wèi)21.7%、20.2%、17.6%。从净(jìng)利润(rùn)表现来看(kàn)，珍酒李(lǐ)渡的增(zēng)速在下降。

　　此外，珍酒李渡2020年(nián)到(dào)2022年的毛利率分别为(wèi)52.2%、53.5%和(hé)55.3%，这与A股白酒(jiǔ)公司相比(bǐ)也处于下风，“股王(wáng)”贵州茅台2022年的(de)毛利率(lǜ)超过90%，而(ér)腰部(bù)的(de)今(jīn)世(shì)缘、口子(zi)窖等企业毛利率(lǜ)也(yě)超过了70%。

　　导致毛利率的直接原因(yīn)之(zhī)一就是珍酒李渡的(de)“豪(háo)横”的广告支出。财报显示，2020年、2021年及2022年，珍酒李(lǐ)渡销售及经销(xiāo)开支分(fēn)别为4.03亿元、10.21亿元及(jí)13.42亿(yì)元，于同(tóng)期分别占(zhàn)公(gōng)司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支(zhī)分(fēn)别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年时间，广告费就(jiù)砸了15.77亿元。

　　与此同时，珍(zhēn)酒李渡的(de)存货正在逐步增加。报(bào)告(gào)期内，公(gōng)司存货分别(bié)为17.37亿元、36.49亿元(yuán)和(hé)51.39亿(yì)元，呈逐年增长趋(qū)势，存货(huò)周转天数分别为(wèi)517天、414.4天和612.8天。招股(gǔ)书解(jiě)释(shì)称大部分存货(huò)为(wèi)基(jī)酒，但(dàn)仍然有不少(shǎo)针(zhēn)对其产销失衡的质疑。

　　吴向东曾操(cāo)盘金六福 身(shēn)价230亿(yì)元(yuán)

　　低于行业的(de)毛利(lì)率和“豪横”的广告支出，这(zhè)与珍酒李渡创(chuàng)始人吴向东(dōng)的(de)操盘手法密切相关。

　　声名在外的“白酒教(jiào)父”——吴向(xiàng)东是一名白酒行业的老(lǎo)兵。1969年(nián)，吴向东出生(shēng)在(zài)湖南醴(lǐ)陵的一个普通(tōng)农村家庭，1992年，在湖南(nán)省外贸学校毕业的吴向东，进(jìn)入其(qí)姐夫(fū)傅军旗下新(xīn)华(huá)联集团工作。此后(hòu)四年，他升至新华联(lián)集(jí)团董(dǒng)事、董(dǒng)事局副主(zhǔ)席。也是在此(cǐ)，吴(wú)向东正式(shì)开启了他的白酒事业。

　　在傅军的帮助下，吴向东在1996年(nián)拿(ná)下五粮液旗下川酒王的代理权，仅一年就将川酒王销(xiāo)量做到湖南第一。川(chuān)酒王热(rè)销之后(hòu)，大量仿冒产品(pǐn)涌现。同时，白酒市(shì)场竞(jìng)争白热化(huà)，下游经销商(shāng)的日子越(yuè)来(lái)越(yuè)难(nán)，吴(wú)向东想自创白(bái)酒品牌(pái)。

　　1998年，吴向(xiàng)东与五(wǔ)粮液签订了OEM代工协议(yì)，这是(shì)他(tā)在白酒(jiǔ)业首创了(le)一(yī)种新(xīn)模式OEM，即贴牌代工(gōng)模式，随(suí)后，金(jīn)六(liù)福(fú)在这一年诞生(shēng)了。

　　2001年，中(zhōng)国男足冲(chōng)进(jìn)世界杯，媒体将(jiāng)时任男足主教(jiào)练的米卢(lú)誉(yù)为神奇教练和(hé)好(hǎo)运福星。深谙营销的吴向东找来(lái)米卢担(dān)任金(jīn)六福形象代言人。米卢穿着唐装，面(miàn)带(dài)微笑地说“中国(guó)人的福(fú)酒(jiǔ)，金六福。”很长一段时间，金六福的广(guǎng)告投放量都是(shì)全(quán)国第(dì)一。

　　在吴向(xiàng)东(dōng)的广告轰炸下，金六福迅(xùn)速成为国民白(bái)酒，高峰期一天能发出(chū)57个(gè)车皮(pí)。

　　2021年，在(zài)吴向东的操盘下，贵州酱酒(jiǔ)品牌珍(zhēn)酒、江(jiāng)西(xī)李渡(dù)，以及湖南知名白酒品(pǐn)牌(pái)湘窖和开口笑(xiào)正(zhèng)式合并(bìng)——珍酒李(lǐ)渡(dù)诞(dàn年下男是什么意思，年上男或者是年下男是什么意思)生。

　　目(mù)前，吴向东(dōng)实际控(kòng)制的金东集团旗下(xià)共(gòng)有(yǒu)华致酒(jiǔ)行(xíng)、华泽酒业集团（下辖金六福、珍酒等12个酒企(qǐ)）、金东投资(zī)三个产业板块。涉(shè)足(zú)金融、文(wén)化旅(lǚ)游、新能源(yuán)、互联(lián)网、酒业等多个产业。

　　靠卖白酒，吴向东(dōng)也一举成(chéng)为湖(hú)南省株(zhū)洲市(shì)首富。2023年(nián)3月(yuè)，胡(hú)润研究院发布《2023胡润全球富(fù)豪榜》，吴(wú)向东以(yǐ)230亿元(yuán)人民币财富位列榜单(dān)第955位。

　　白酒还是会更好(hǎo)生意(yì)吗？

　　在前不(bù)久的第(dì)108届全国(guó)糖酒商品(pǐn)交易会上(shàng)，阵(zhèn)阵寒意从会上传来。

　　4月(yuè)9日，在糖(táng)酒会(huì)的相(xiāng)关论坛(tán)上，在酒(jiǔ)水行业颇(pǒ)为知名(míng)的(de)盛初咨(zī)询(xún)董(dǒng)事长王朝成放出“重磅(bàng)观(guān)点”：酒业整(zhěng)体将长(zhǎng)期进入销(xiāo)量负增长、收入低(dī)增(zēng)长或0增(zēng)长(zhǎng)、利润低(dī)增长(zhǎng)的内卷时代(dài)，并且很可能刚(gāng)刚开始(shǐ)。

　　第一，2023年(nián)是(shì)行业的分水(shuǐ)岭，从(cóng)场景-量(liàng)价(jià)-集(jí)中度看(kàn)趋(qū)势，真正的高端(duān)消费(fèi)在疫情场(chǎng)景中并(bìng)没有(yǒu)太受(shòu)影响，次(cì)高端库存仍未消(xiāo)化，区域酒借(jiè)助消费恢复较快。高端的恢复没有(yǒu)看到更强的动力(lì)，仍然(rán)在低位徘(pái)徊，一(yī)二季度上市公司(sī)业绩会出现增速放缓(huǎn)和进一步(bù)分(fēn)化(huà)。

　　第二，从(cóng)白酒供需(xū)-库存周(zhōu)期看趋势，现(xiàn)在存在(zài)三个矛(máo)盾：一是(shì)产区和供需(xū)的矛盾，大(dà)产(chǎn)区都(dōu)在(zài)扩产能，但(dàn)销量在下(xià)降；二(èr)是(shì)名酒企(qǐ)业都在向下(xià)扩(kuò)展产品线，和地方酒厂会产生矛盾；三是名酒企(qǐ)业渠道重心下移，和地方酒企的渠道有(yǒu)矛盾。

　　其(qí)具体表(biǎo)现是：2022年白酒行业销量为671万吨，而2016年是1305万(wàn)吨，行业600万吨(dūn)消失的主要是100块钱(qián)以下的价位带，其原因在(zài)于(yú)城市化，大部分劳动(dòng)人口从农村转移到城市后，消费习惯变了，导致未(wèi)来升级(jí)空(kōng)间基数(shù)变小(xiǎo)；超高端从5万吨上涨到10万吨，次(cì)高端（售价(jià)在300-800元）的(de)量至少涨了(le)两倍。

　　他给出了(le)一(yī)组(zǔ)各价格带(dài)白酒(jiǔ)节(jié)前和(hé)节后(hòu)的终端进货量数(shù)据。其中：2000元(yuán)以(yǐ)上相(xiāng)关产品下降19%，节(jié)后(hòu)上涨(zhǎng)12%；800~2000元(yuán)相关产品下(xià)降15%，节(jié)后下降7%；500~800元高(gāo)线(xiàn)次高(gāo)端相(xiāng)关产(chǎn)品节前(qián)下降(jiàng)41%，节(jié)后下降20%；300~600元(yuán)次高端价(jià)格节前(qián)下降23%，节后(hòu)上涨9%；100~300元中高端节前下降4%，节后上(shàng)涨12%；100以(yǐ)下(xià)中低端节前增长7%，节后增长69%。年下男是什么意思，年上男或者是年下男是什么意思

　　“港股白酒第一股(gǔ)”珍酒李渡(dù)未来(lái)走向何方(fāng)让我们拭目以待。

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