在(zài)华尔(ěr)街经济学家和央行官员争论美国经济是否(fǒu)以及何时会(huì)陷入衰退(tuì)之际，大型基金经理们并没有坐(zuò)等(děng)答(dá)案揭晓。

　　智通财经APP了解到，越来(lái)越多(duō)的专业选股人士将资(zī)金从银行等对经济敏(mǐn)感(gǎn)的股(gǔ)票(piào)中撤出(chū)，转而投资公用事业(yè)和(hé)基本消费品等在经济(jì)低(dī)迷时期(qī)被视为具有(yǒu)弹(dàn)性的股(gǔ)票(piào)。

　　美国银(yín)行汇编的(de)数据(jù)显(xiǎn)示，同时做多和做空的对冲(chōng)基金已将其周(zhōu)期性股票与防御(yù)性(xìng)股票的比例降至至少2012年(nián)以来(lái)的最(zuì)低(dī)水(shuǐ)平(píng)。对(duì)于(yú)只做(zuò)多的基金经理来说(shuō)，他们对周期(qī)性公司(这些公司(sī)的命(mìng)运取决于商业周期的(de)起伏(fú))的相(xiāng)对敞口接近2008年以来的最低水平(píng)。

　　这一切都突显了(le)主动投资(zī)领域的悲观(guān)情绪仍在(zài)加剧，尽管美股从去年10月低(dī)点反弹(dàn)，增(zēng)加(jiā)了5万亿美元的市值。

　　总(zǒng)而言之，以Savita Subramanian 为(wèi)首(shǒu)的(de)美国银行策(cè)略(lüè)师表(biǎo)示，主动选(xuǎn)股者“为2009年式(shì)的衰退做好了准备”。

　　周期股(gǔ)相对(duì)防御股的比例(lì)降(jiàng)至近10年低(dī)点

　　最近(jìn)对防御股的偏好与去年(nián)不同(tóng)，当(dāng)时对衰退的担忧蔓延，主动(dòng)型基金(jīn)紧紧(jǐn)抓住周期股。这一立场(chǎng)表(biǎo)明，人们(men)相信美联储有能力通过积极的抗通胀行动实现软(ruǎn)着陆。现在，这(zhè)种乐观情绪已经消散。

　　行(xíng)业仓位(wèi)数据进(jìn)一(yī)步(bù)证明，专业人士持续看空股市。在美国银行4月份对基金经(jīng)理的最新(xīn)调查(chá)中，现金持有量保持在较高(gāo)水平，相对于股票(piào)，债券比2009年以(yǐ)来(lái)的任何时候都(dōu)更(gèng)受青睐。

　　高盛合伙(huǒ)人(rén)John Flood上周表示，在市场开始逃离时，只做多的(de)基金被(bèi)迫成为FOMO(害怕错(cuò)过)买(mǎi)家。

　　值(zhí)得注意的是，选股者的谨慎态度与基于图表信号配置资产(chǎn)的计算机驱动策略(lüè)形成了鲜明对(duì)比。由于股市(shì)稳步上(shàng)涨和市场波动性下降，趋势追(zhuī)踪基金(jīn)和波动(dòng)性(xìng)目标(biāo)基(jī)金等系统(tǒng)性资金管理(lǐ)公司近几个月增加(jiā)了股票持有量。

　　德意志银行的(de)投资者仓位模型最能说明这种分歧立场。德(dé)意志银行称，量化基金继续抢购股票，而自由裁量投资(zī)者的敞口已(yǐ)降(jiàng)至一年(nián)区(qū)间的底部。

　　看空者将 2023 年股市(shì)反弹的(de)很(hěn)大一部(bù)分归因于(yú)那些对价格不(bù)敏感的量(liàng)化投(tóu)资者，他们别无选择，只能在股价上涨(zhǎng)时(shí)买入股票。看空者还警告(gào)称(chēng)，持续数月的股市反弹是不可持续的(de)。由于标(biāo)普500指数几次突破4200点的尝试(sh华大基因有国家背景吗ì)都以失败告终，缺乏(fá)动能可能(néng)会限制量(liàng)化基金(jīn)的(de)需求。另一方面，新一轮的(de)抛售可能会(huì)促使量(liàng)化基金改变路线，并退出股市。

　　好于预期(qī)的经济数(shù)据和(hé)企业财报也(yě)提振股市。尽管(guǎn)各公司在本财(cái)报(bào)季的(de)业绩超出预期(qī)，但(dàn)目前来看，这还不足(zú)以让美国企业(yè)重回(huí)增长轨(guǐ)道。就(jiù)连(lián)美联储官员(yuán)也预测今年晚些(xiē)时候会出现(xiàn)“温和衰(shuāi)退”。

　　不过，美(měi)国银行的Subramanian表示，以史为鉴，过早地(dì)为经济(jì)衰退(tuì)做准(zhǔn)备而采(cǎi)取(qǔ)防(fáng)御(yù)措施，最终可能会付(fù)出高昂的(d华大基因有国家背景吗e)代价。

　　Subramanian发现10个最具周期性(xìng)的行业往往在衰(shuāi)退(tuì)前的6个月内表现优(yōu)异。直到真正的经济衰退到(dào)来，防御性股(gǔ)票才开始大放(fàng)异(yì)彩(cǎi)，尽(jǐn)管(guǎn)它们的领先地(dì)位通常会在下(xià)行周期(qī)结束前逆转(zhuǎn)。

　　美(měi)国银行的(de)经(jīng)济学家预计(jì)，美国(guó)经(jīng)济衰退将从(cóng)第三季度开始。

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