用友网络（600588）的3.0-II转型，即云服(fú)务(wù)转(zhuǎn)型第二阶段进(jìn)展明显不佳。

　　2023年一(yī)季度，用友网络净亏损3.97亿(yì)元，创公司2001年(nián)5月上市以(yǐ)来单季最大亏损(sǔn)；2022年净利(lì)润2.19亿元，同比下降69％，是2020年以来连续第三年净利下(xià)滑。与此对应的是，2020年以来公司股价(jià)持(chí)续大跌(diē)。

　　这与用友网络3.0-I转型阶段(duàn)营收、净利同步大(dà)增(zēng)、股价大涨的(de)同向共振(zhèn)，大相迥异(yì)。

　　目(mù)前，用友网络股(gǔ)价为(wèi)21.61元(yuán)，市值741.9亿元。

　　上市23年来(lái)单季(jì)最大亏损

　　净利连续三年下滑

　　用(yòng)友网络4月28日晚间发布2023年第一季度报告，一季度实(shí)现营(yíng)业收入14.75亿(yì)元，同比增长15.3％；归属于上(shàng)市公(gōng)司股东的净亏损3.97亿元(yuán)，创该公司2001年(nián)5月(yuè)上市以来单(dān)季最大(dà)亏(kuī)损。

　　此前，用友网络发(fā)布(bù)的(de)年报(bào)显示，2022年公(gōng)司营收92.62亿元，仅微增3.69％；归母(mǔ)净(jìng)利润2.19亿元，同比下降69％。这是(shì)在2019年创下净利11.8亿元的(de)历(lì)史最高点之后(hòu)，用(yòng)友网(wǎng)络连续(xù)第三年净利(lì)下(xià)滑。

　　从股价来看，在2020年7月(yuè)创(chuàng)下(xià)历史新高之后(hòu)，用(yòng)友(yǒu)网络股(gǔ)价(jià)就总体上(shàng)呈下降趋势(shì)。

　　2022年定(dìng)增53亿

　　葛卫东等投资者被套

　　在2022年(nián)股价大(dà)跌(diē)前，用(yòng)友网络在股价相对高(gāo)点进行了定增融(róng)资(zī)。此(cǐ)次定增吸引了不少机构(gòu)参与，包括(kuò)高毅、葛(gé)卫东等知(zhī)名机构(gòu)和投资者。

　　2022年1月，用友网络披(pī)露定增结(jié)果，增(zēng)发数量约1.7亿股，每股价格为31.95元，定增募资约53亿元。当时，在定增市(shì)场(chǎng)颇为活跃的私(sī)募(mù)大佬葛卫(wèi)东，也参与了定增，投入资金约2亿元。

　　但(dàn)在定增结(jié)束之(zhī)后，用友网(wǎng)络发布的2021年业绩明显不及市场预期，2021年净(jìng)利润为7.078亿(yì)元，同比下(xià)28.18％。

　　此后(hòu)，用友网络(luò)的(de)2022年(nián)各季度业绩更是连续(xù)爆雷：一季报净利润-3.932亿元(yuán)，同比下降2931.14％；半年报(bào)净利润-2.558亿元(yuán)，同比下(xià)降(jiàng)218.93％；三季(jì)报净利润-5.395亿元，同比下降(jiàng)525％。

　　在此(cǐ)背景下(xià)，用友网络的(de)股价从2022年2月37元(yuán)的高点，最低跌至(zhì)2022年9月(yuè)的16.28元，跌幅(fú)近六(liù)成(chéng)。而(ér)葛卫东的(de)总持股(gǔ)数(shù)，也从2022年一季度(dù)的7626万股，到2022年(nián)三(sān)季(jì)度末退出前十大(dà)股(gǔ)东，在(zài)此期间，其(qí)减持数(shù)量至少有4100万股。其定增(zēng)投资(zī)也惨遭(zāo)被套。

　　2022年(nián)以来，用(yòng)友网络股价大跌。

　　云(yún)服务转型第二阶段道(dào)阻且长

　　在用友(yǒu)网络的发展历史上(shàng)，其1.0阶段是通过财务(wù)软件服务企(qǐ)业的会计电算化，2.0阶(jiē)段(duàn)是通过ERP软(ruǎn)件服(fú)务(wù)企业的信息化，现在的3.0阶(jiē)段是(shì)服务企业的数智化(huà)。

　　具体来说，从2016年起，用友的3.0-I战略是转型云(yún)服务业务，引领(lǐng)中国企业级服务市场。在此基础上，公司2020年进入新的战略发展阶段（3.0-I一氧化碳密度比空气大还是小 一氧化碳密度小于空气吗I），战(zhàn)略目标是构建和运营全球(qiú)领先的(de)企(qǐ)业(yè)云服(fú)务(wù)平台(tái)。

　　2015年(nián)，用友网络正式发布了完(wán)全(quán)基于互联网架构的企(qǐ)业互联网开发平台(tái)。2017年以来(lái)，其云平(píng)台、财务云、人力(lì)云等(děng)云产品得到逐步发展(zhǎn)，各(gè)领域云上线运营、逐步(bù)融合。

　　从2017年开始，用友BIP经(jīng)历了第一个阶段(duàn)的”用友云”面世、云平台及领域服务快速发展(zhǎn)，第二个阶(jiē)段的统(tǒng)一底座和服务(wù)融合。2022年8月，经(jīng)过6年的(de)规模研发和持一氧化碳密度比空气大还是小 一氧化碳密度小于空气吗续迭代，用(yòng)友的BIP 3正式发布(bù)，用(yòng)友云进入新的发(fā)展阶段。

　　从公司业务占比(bǐ)来(lái)看(kàn)，用友网络云服务转型取(qǔ)得了较大成功。

　　2022年，其云(yún)服(fú)务(wù)业(yè)务实现收入63.53亿元，同比增长19.4％，占总营收(shōu)的比(bǐ)重为68.6％，较(jiào)2021年提升9个百分(fēn)点，已成为公司主要(yào)收入来(lái)源并继续扩大收入占比(bǐ)。

　　但(dàn)从高端市场份额来看，用友却还是没有(yǒu)多(duō)大突破。《2021年中国工业软件发展(zhǎn)白皮(pí)书》显示，国产ERP软(ruǎn)件整体市占率超过70％，其中(zhōng)用友市(shì)占率达(dá)到40％。但在高端ERP市场(chǎng)，国产ERP软(ruǎn)件(jiàn)占有率(lǜ)仅有(yǒu)25％，国外巨(jù)头(tóu)SAP和(hé)Oracle占比达(dá)到53％。

　　3月20日，在市场曝出华为将在4月启用自己研发(fā)的MetaERP软件(jiàn)之(zhī)后，用(yòng)友网络股价直接跌停(tíng)。尽管华为目前仅(jǐn)为自用，并不一定会面向外部(bù)市场提供高端(duān)ERP软件(jiàn)，但(dàn)股价的跌(diē)停，反应出市场对用友在高端(duān)ERP软件市场竞争力(lì)信心的严重不足，也反应了其在(zài)高端市场的进展不佳。

　　具体到财务和股价上，在用(yòng)友网络3.0转型第一阶段，即2016年-2019年，在其营(yíng)收逐(zhú)渐(jiàn)增长的同时，净(jìng)利润也在(zài)同时(shí)逐年增长，且增幅(fú)远(yuǎn)高于营(yíng)收增幅。对应到股价上，在此期间，用友网络股价(jià)大涨约8倍。

　　但在用友网络3.0转型的第二阶段，即2020年(nián)至今(jīn)，其营收(shōu)仅仅小幅增长，几乎可以说是踏步(bù)不前，净利润却(què)大幅下跌，股价(jià)也因此大跌，公司市值严重(zhòng)缩水。

　　用(yòng)友(yǒu)网(wǎng)络董事(shì)长王文京(jīng)在2022年曾表示，3.0阶(jiē)段，用(yòng)友(yǒu)的市值(zhí)还(hái)是有很(hěn)大(dà)的(de)提升空间。但从目(mù)前(qián)的(de)情况来看，用(yòng)友3.0的第二阶段，道(dào)阻且长。

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