在股市高(gāo)点成立的主动权益(yì)类(lèi)定开(kāi)基金密集(jí)迎来(lái)开放日，近三个月即将开(kāi)放的产(chǎn)品超3成跌破面(miàn)值，破净率达33％，亏损最大产(chǎn)品(pǐn)成立满(mǎn)两年(nián)亏生理反应什么叫压枪，生理压枪是什么意思损43％，部分产(chǎn)品甚至面临清盘危险。

　　多(duō)位行业内人士表示，主动权益定开基金的(de)整体(tǐ)破(pò)净率与基金成立时(shí)间、基金投(tóu)资策略，以及统(tǒng)计样本(běn)数量(liàng)等众(zhòng)多因素有关。其中，高(gāo)点(diǎn)成立是基(jī)金(jīn)破(pò)净的重要(yào)原因(yīn)。同时，他们(men)也建议(yì)基金公司(sī)要更(gèng)加前(qián)瞻性布局产品(pǐn)，克服短期盲目规模(mó)扩张冲(chōng)动(dòng)，从客(kè)户(hù)利益和导向(xiàng)开(kāi)展产(chǎn)品的布(bù)局和发行。

　　近三月60只定开权益基金(jīn)开放

　　破净率超30％

　　近(jìn)日，华南一家基金公(gōng)司发布公告称(chēng)，根据(jù)基金法、基(jī)金运作管(guǎn)理办法、基金(jīn)合同(tóng)的有关规定，公(gōng)司旗(qí)下主动权益一年定期开(kāi)放基金最近一个开放期为2023年(nián)4月20日(rì)至2023年5月22日，若该开放期最后一个开放日(rì)（即2023年5月生理反应什么叫压枪，生理压枪是什么意思(yuè)22日）日终，基(jī)金出现触发基(jī)金合同终(zhōng)止的情(qíng)形，基(jī)金管理人(rén)将终止《基金合(hé)同》，并(bìng)按照(zhào)《基金合同(tóng)》约定履(lǚ)行基金(jīn)财(cái)产(chǎn)清算程序，无(wú)须召开基金份额持(chí)有人大(dà)会。

　　根据公告(gào)，该只基金的基金合同生(shēng)效后，若登(dēng)记机(jī)构(gòu)完成每个开放期最后一个开(kāi)放日的申购、赎回(huí)或转换业(yè)务申请确认时(shí)，基(jī)金的基金份额(é)持有人数量不(bù)满(mǎn)200人或者基金资产(chǎn)净(jìng)值低于五千万(wàn)元，基金管理人在履(lǚ)行相关监管报告和信息(xī)披露程序(xù)后终止基金合同，无需(xū)召(zhào)开(kāi)基金份(fèn)额持有(yǒu)人大会(huì)。

　　截至2023年一季报(bào)，该只偏债混合型基金管理(lǐ)规(guī)模0.79亿元(yuán)，2021年4月成立以(yǐ)来两(liǎng)年多收益(yì)率-4.3％，最(zuì)新净值为(wèi)0.957元，为(wèi)“固收+”基金中的破净产品。

　　据(jù)记者(zhě)统(tǒng)计，截至5月20日，5-7月份即将到期的主动(dòng)权益(yì)类定(dìng)期开放基金有60只（份额合并计(jì)算）即(jí)将迎来开(kāi)放日，目前破净产品（统计复权净(jìng)值）为(wèi)20只，占比达到33.33％。破净率最高的产品(pǐn)成立两年来亏(kuī)损超43％，目前基金净值仅为0.57元(yuán)。

　　分月(yuè)度(dù)来(lái)看，主动权(quán)益类定开基金5-7月份(fèn)破净率分别为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而(ér)8-9月份，破净率更是达到35.71％、80％。整体来看(kàn)，破净率(lǜ)呈(chéng)现逐月震荡上升(shēng)态势。

　　上海证券基(jī)金评(píng)价研(yán)究中心高级分析(xī)师(shī)孙桂平对此表示，一般而言，随着(zhe)基金开(kāi)放日临近，为了应(yīng)对基(jī)金集中(zhōng)申赎(shú)影响，基(jī)金的投资策略(lüè)可(kě)能倾向于保守，权(quán)益仓(cāng)位可能(néng)会有所(suǒ)降(jiàng)低(dī)。因此，在权(quán)益市场(chǎng)表现不好时，距离开放(fàng)日越远，整体上破净率可能(néng)有(yǒu)增加(jiā)趋(qū)势。当(dāng)然(rán)，整体破净率情况也与(yǔ)基金成立时间、基金(jīn)投(tóu)资策略，以及统(tǒng)计样本数量等众多因素有关。

　　一位基金销售机构(gòu)负(fù)责(zé)人也分析，今年8、9月份(fèn)到期的定开基金(jīn)大(dà)多成立于(yú)2020年下半年，高点(diǎn)成立是(shì)基金破净(jìng)的重要(yào)原因(yīn)；另一方面，8、9月份(fèn)到期的定开基(jī)金数量明显少于5、6月份，虽然(rán)8、9月份破净(jìng)基金的数量较6、7月(yuè)份并没有明(míng)显(xiǎn)上(shàng)涨，破净率(lǜ)仍较高，可能也与基金的发行节奏存在关系(xì)。

　　建议前瞻性布(bù)局产品

　　市(shì)场高点(diǎn)避免盲目(mù)规模扩张

　　据记(jì)者观(guān)察，从(cóng)近三月即将迎来(lái)开放(fàng)的定期(qī)开放式基(jī)金来看，多数(shù)成立(lì)于(yú)2020年下半(bàn)年(nián)-2021年1季(jì)度，高点成立可(kě)能是部(bù)分基金破净的重(zhòng)要(yào)原因(yīn)。

　　针对上(shàng)述(shù)现(xiàn)象，孙桂平表(biǎo)示，从基金(jīn)发(fā)行角度而言，权(quán)益市场高(gāo)点时基金发行相对容易(yì)，而(ér)且规模也容易做大，基金公司有动力去做；但从投资者而(ér)言，高(gāo)点入市(shì)就容易出(chū)现一段时间内基金业(yè)绩表现(xiàn)不佳，甚至出(chū)现(xiàn)大幅下(xià)跌的情形。

　　因此，孙桂平(píng)认(rèn)为，对基金公司而言，在市(shì)场高点时要保持冷(lěng)静，相对(duì)谨慎发(fā)行(xíng)产品，不盲目追(zhuī)逐市场热点，克服短期盲目(mù)规模扩张冲动，从(cóng)客户利(lì)益(yì)导向(xiàng)进行产品布局和发(fā)行(xíng)。此举既可以保护(hù)投资者利益(yì)，也可以树立(lì)基金(jīn)公司(sī)良(liáng)好口(kǒu)碑，有利于(yú)基金(jīn)公司长(zhǎng)期管理规模提升。

　　上述基(jī)金销(xiāo)售机构(gòu)负责人也表(biǎo)示，在市场高位、情绪火热时发行基金往(wǎng)往伴(bàn)随着(zhe)较高(gāo)的风险。一方面，近(jìn)两年(nián)权益市场的(de)整体波动(dòng)增(zēng)大，风格(gé)轮动(dòng)现象加剧(jù)。所(suǒ)以，近两(liǎng)年不(bù)同的(de)投资(zī)策(cè)略、不(bù)同投资(zī)范围的基金(jīn)收益率差距(jù)较(jiào)大。另一方面，市场情绪(xù)火热时(shí)容易出现爆款基金(jīn)，较大规模给(gěi)基金(jīn)经理带来的灵活性限制很可(kě)能会影(yǐng)响(xiǎng)产品未来(lái)的(de)超(chāo)额收益。同时，优质(zhì)资(zī)产的资金容量通常有限，且短期快速上(shàng)涨很可(kě)能估(gū)值虚高。过高的管理规模要(yào)求基金经理(lǐ)不得(dé)不跨出舒适圈，覆(fù)盖更(gèng)多(duō)投资机会，调整投资分布，也可能(néng)会增加错判(pàn)的风险(xiǎn)，对获取超额收(shōu)益影响很大。

　　同时(shí)，该基金销售部(bù)门机(jī)构负责(zé)人也建议基金公司(sī)前瞻性布局产品，并将(jiāng)规模控制在基金(jīn)经理能力范围内(nèi)，高点成立(lì)的(de)产(chǎn)品，如果通(tōng)过(guò)均衡和多元(yuán)化的布(bù)局(jú)，避免单押一个赛道，并(bìng)通(tōng)过抓(zhuā)取阶段(duàn)性(xìng)投(tóu)资机会、控(kòng)制回撤等方法，也能在中(zhōng)长期斩(zhǎn)获一定的超额收益。

　　事实上，随(suí)着定(dìng)期开放式权(quán)益类基金表现不及(jí)预(yù)期，近一(yī)年(nián)新成立的定开权益类(lèi)基(jī)金(jīn)仅有7只，同(tóng)比(bǐ)减少24只(zhǐ)；平均发行规模2.71亿(yì)元，同比也下滑42％，该类(lèi)基金的发行陷入低迷。

　　“定开基金(jīn)表现不(bù)及预期时，投资者的(de)心(xīn)态会受(shòu)到一定(dìng)程度的影响(xiǎng)，甚至可能(néng)打击(jī)投资者(zhě)的投资信心。如果破净率持续上升的话，投(tóu)资者对于(yú)后续新发基(jī)金的购(gòu)买意(yì)愿可(kě)能会(huì)下(xià)降(jiàng)。” 上述基金(jīn)销售机(jī)构负责(zé)人(rén)称(chēng)。

　　孙桂(guì)平也(yě)认为，定开基金在基金经(jīng)理更好施展投资决策，有效阻止投资者频繁交易等方面具有明显(xiǎn)优势，有利(lì)于为投资者创造(zào)更好收益。但是(shì)定(dìng)开基金也受市场波动影响，跌破净值也是正常现(xiàn)象(xiàng)。

　　“因(yīn)此，未来(lái)定开基金(jīn)发行时(shí)，一(yī)是要避免高位发行，二是要做好投资(zī)者(zhě)教育(yù)。”孙桂平称(chēng)。

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