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　　美(měi)联储(chǔ)布拉德：利率可(kě)能需要进一步(bù)提高

　　周五，圣路易斯联(lián)储(chǔ)行长布拉德表示(shì)，决策者可能不(bù)得(dé)不(bù)进一步(bù)提高(gāo)利率以给通胀(zhàng)降温，但他补充称，自己将观望一定时间，看看经济数据表(biǎo)现(xiàn)再决定6月应该采取(qǔ)何种(zhǒng)行(xíng)动。

　　“我们(men)过去15个月(yuè)采(cǎi)取的激进政策(cè)遏制了通胀的(de)上升，但目前还不清(qīng)楚通(tōng)胀是否处于通往(wǎng)2％的道(dào)路上。” 布拉德表示，需要(yào)看到“通(tōng)胀实(shí)质性下(xià)降”才能确信没有必要加息(xī)。

　　布拉德还表示，他认为(wèi)美联储(chǔ)仍然可(kě)以(yǐ)实现软着陆，在(zài)不触(chù)发(fā)经(jīng)济(jì)严重下(xià)滑的(de)情况(kuàng)下(xià)帮助通胀率回到(dào)2％目标。

　　“经济可(kě)能(néng)陷入衰退(tuì)，但这不(bù)是(shì)基线(xiàn)情景。我认为基(jī)线情境是经济增长缓慢，劳动力市场可能略有(yǒu)疲软，通胀下降。”布(bù)拉德说。

　　布拉德是美联储(chǔ)决策者中鹰派(pài)官员的代表人(rén)物，素有“鹰王”之称，但今年在联邦(bāng)公开市(shì)场委员会（FOMC）没有投(tóu)票权。

　　香港与内地利率互换市场互联(lián)互通合作15日正(zhèng)式启动

　　中国人民(mín)银行5月5日表示，香港与内(nèi)地(dì)利率互(hù)换市场互联互通合(hé)作（即 “互换通”）的(de)各项准备工作(zuò)进展顺利，初期先行开通“北向互换通(tōng)”，“北向互(hù)换通”下的(de)交(jiāo)易(yì)将于2023年5月15日启动(dòng)。

　　“北向互换(huàn)通”，是香(xiāng)港及其他国(guó)家和地区的境外投资者经由香(xiāng)港与内地基础设施机构之间在交易(yì)、清算(suàn)、结(jié)算等方面互联互(hù)通的机制安排(pái)，参与(yǔ)内地银行间(jiān)金融(róng)衍生品市场。初期可交(jiāo)易品种为(wèi)利率互换产品，报价、交易及结算币种为(wèi)人(rén)民币。

　　参与(yǔ)“北向互换(huàn)通(tōng)”的境内投资者需与外汇交易(yì)中心(xīn)签署报价商协议，并(bìng)为上海清算所利率(lǜ)互换(huàn)集中(zhōng)清算(suàn)业(yè)务的清算会员或该类(lèi)会员(yuán)的清算客(kè)户。

　　参与“北向互换通”的境外投资者(zhě)为符合人民银(yín)行要求并完成内地银行间债券市场准入备案的境外机构投资(zī)者，并经外汇交易中心开通(tōng)“北向互换(huàn)通(tōng)”交易权限(xiàn)。拟申(shēn)请开通“北向互换(huàn)通(tōng)”交易(yì)权限(xiàn)的境外投(tóu)资者需(xū)同时申请成为场外结算(suàn)公司的清算会员(yuán)或该(gāi)类会员的清算客户。

　　初期全市场每日交易净限(xiàn)额为(wèi)200亿元人民币，清算限额为40亿元人(rén)民币，后(hòu)续可根据(jù)市(shì)场(chǎng)情(qíng)况(kuàng)适(shì)时调整额度。

　　罕见大(dà)乌(wū)龙，上交所道歉

　　昨日，转债市场出现“大乌龙”。原(yuán)本公(gōng)告停牌的嵘(róng)泰(tài)转债，昨日早盘却仍能(néng)正常(cháng)交易，盘中一度上涨(zhǎng)近(jìn)15％。上交所发现后，于当(dāng)日上午(wǔ)10时10分(fēn)实施停牌，并发布公(gōng)告(gào)，就(jiù)相关原(yuán)因进行排查。

　　5月(yuè)5日盘后，上交所(suǒ)发布关于嵘泰转(zhuǎn)债停牌及相(xiāng)关(guān)交易处理情况的公告。公告称，2023年4月26日，江(jiāng)苏嵘泰工业股份(fèn)有限公司（以下简称公司）在上交所网站发布关于实施(shī)“嵘泰转债”赎回(huí)暨摘牌的公告称，嵘泰转债(zhài)最后一个交易日为(wèi)2023年(nián)5月4日，自(zì)2023年5月5日起将停止交易。公(gōng)司后续(xù)分别于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发(fā)布(bù)4次提示性公告。2023年5月(yuè)5日早(zǎo)盘，因(yīn)技术原因，该可(kě)转债仍挂牌交易。上交所(suǒ)发(fā)现后，于当日(rì)上(shàng)午10时10分实施(shī)停(tíng)牌。经统计，嵘泰转债在匹(pǐ)配成交阶段共成(chéng)交8.35万手，累(lèi)计成(chéng)交9754万元(yuán)。

　　依据《上海(hǎi)证券交易(yì)所债券交易规则》第一百三十(shí)条等相(xiāng)关规(guī)定，嵘泰转债2023年(nián)5月5日相关匹(pǐ)配成(chéng)交取消，交易无效，不进行清(qīng)算(suàn)交收。嵘(róng)泰转债的转股和赎回不受影响(xiǎng)，正常进行(xíng)。

　　对于该(gāi)事件的(de)发生，上交(jiāo)所深表歉意(yì)，并将妥善处置后(hòu)续(xù)事宜。

　　油(yóu)脂板(bǎn)块强势反弹

　　在宏观利空(kōng)阶段性(xìng)出尽后，市场情绪有(yǒu)所回暖，叠(dié)加油脂市(shì)场(chǎng)基本面迎来(lái)改善，“五一(yī)”假(jiǎ)期(qī)过后，油脂市场(chǎng)连(lián)涨(zhǎng)两日。昨日(rì)，棕榈油主力(lì)合约2309以3.39％的涨幅(fú)领涨油(yóu)脂(zhī)，菜籽(zǐ)油主力(lì)合约2309上涨(zhǎng)1.95％，豆油主力(lì)合约2309收涨1.31％。

　　“‘五(wǔ)一’假期期间(jiān)，伴随美联(lián)储(chǔ)继续加息(xī)预期以(yǐ)及欧美银行业危机的(de)继续发酵，国际原油(yóu)价格大(dà)幅下(xià)挫，外围市场(chǎng)环(huán)境(jìng)整(zhěng)体偏弱。5月4日凌晨，美联(lián)储如预期加(jiā)息25个(gè)基点，这(zhè)是(shì)本(běn)轮(lún)加息周期的第十次加息，也可能是本(běn)轮紧缩周期(qī)的终点。同时，欧洲央行周(zhōu)四决定放(fàng)慢加(jiā)息(xī)步伐。在(zài)外围利空阶段性出尽后(hòu)，大宗商(shāng)品市(shì)场情(qíng)绪出现反弹，油脂价格在(zài)假期开(kāi)盘走弱后也迎来上(shàng)涨。”中泰期货(huò)研究所油(yóu)脂(zhī)油料(liào)分析师巩力赫表示，在此轮上涨(zhǎng)过(guò)程中(zhōng)，棕榈(lǘ)油(yóu)领(lǐng)涨油脂，产地供给(gěi)偏紧，同时(shí)国内棕榈(lǘ)油库存连续下降(jiàng)支撑盘面走强，菜(cài)油紧随其(qí)后，而豆油因(yīn)5—6月大(dà)豆(dòu)到(dào)港(gǎng)压力涨幅相对有(yǒu)限(xiàn)。

　　在光大期货研究所(suǒ)油脂油料分析师侯雪玲看(kàn)来，油脂(zhī)市场的强力反(fǎn)弹是由基本面的改(gǎi)善推动的。她表示，一方面(miàn)源于餐饮端的利多(duō)预(yù)期。油脂(zhī)相(xiāng)关(guān)上市(shì)企业一季度业绩大增，多因为销(xiāo)量上涨和毛利率提升共同推动；“五一”旅游(yóu)出行火爆，交通(tōng)运输(shū)部数据(jù)显示，假期前三天日均发送人(rén)数和2019年、2021年基(jī)本持平。这意味着(zhe)油脂(zhī)餐饮端消费亮眼，假期后，现货普遍存(cún)在一轮(lún)补库需求。未(wèi)来很长一(yī)段时间，餐饮端将(jiāng)持续成为支撑(chēng)油脂(zhī)需求(qiú)的重要力量。另(lìng)一方面，国内大豆压榨企(qǐ)业(yè)5月上旬(xún)仍出现不同程度的停机计划，市场现货供应(yīng)仍有偏紧张情况，豆油累库速度(dù)放缓；而棕(zōng)榈油方面，产(chǎn)地库存出现超预期下降。GAPKI数据(jù)显示(shì)，印尼棕榈油2月库存(cún)环比下降15％至264万吨，其中产量425万吨，出口291万吨，印尼国内消(xiāo)费(fèi)180万吨，分项数据和1月几乎持平(píng)。机构预期马来西亚棕榈油(yóu)4月产量环比增0.9％至130万吨(dūn)，出口环比(bǐ)下降19.3％至120万吨，由此推算4月库存环比(bǐ)减(jiǎn)少(shǎo)10％至151万吨(dūn)。

　　与(yǔ)此同时，海外市场方面(miàn)，受到(dào)马来西亚棕榈油库存减(jiǎn)少的(de)预期支(zhī)撑，BMD毛棕榈油期货价格在(zài)本周累计(jì)上涨超7％。“节前(qián)马来西亚棕榈油整(zhěng)体数据偏弱，出口月度环比下降，且产量降幅不足，导致市(shì)场情绪(xù)略(lüè)显(xiǎn)悲观。但在价格持续下跌后，利空落(luò)地效应以及机构(gòu)对(duì)于4月马来西亚棕榈油库存预(yù)估超预期下降的乐(lè)观情绪，推动(dòng)期价快(kuài)速反弹，而库(kù)存预(yù)估下降(jiàng)的原因(yīn)来自于马来西亚(yà)国内消费需(xū)求(qiú)的增加(jiā)。”中辉期货油脂油料(liào)分析师(shī)贾晖表示，外盘带动内盘油脂价格上行，而豆油及菜油自(zì)身基本面供应增加的利空(kōng)因素逐(zhú)步弱化也(yě)对盘(pán)面带来一些支(zhī)持。

　　宏观(guān)和基本面，谁将(jiāng)起(qǐ)到(dào)主导作用？

　　据外媒报道(dào)，周五公(gōng)布的一项调查(chá)显示，全(quán)球第二大棕榈油(yóu)生产国——马来西亚截至4月底的棕榈油库(kù)存料降至11个月以来最低水平，因产量持平且马(mǎ)来西亚国内(nèi)使用量增加。受访(fǎng)的九位分析师和贸易商(shāng)预估(gū)中(zhōng)值显(xiǎn)示(shì)，棕榈油库(kù)存料较(jiào)3月减少9.8％至151万(wàn)吨，连续第三个月减(jiǎn)少并触及(jí)2022年(nián)5月以(yǐ)来最低(dī)水(shuǐ)平。

　　与此(cǐ)同(tóng)时，国内棕榈油库存也由升(shēng)转降，刷新5个(gè)半月(yuè)的(de)最低水平。中(zhōng)国粮油商(shāng)务网监(jiān)测数(shù)据显示，截至2023年(nián)第17周末(mò)，国(guó)内(nèi)棕榈油库存总量为77.9万吨，较上周(zhōu)减少4.5万吨；合同量(liàng)为4.7万吨，较上周(zhōu)增加0.7万吨。其(qí)中24度及以下库存量(liàng)为73.6万吨，较上(shàng)周(zhōu)减少4.5万吨(dūn)；高度库存量为4.2万吨，较(jiào)上(shàng)周减(jiǎn)少0.1万(wàn)吨。

　　“虽(suī)然马来西亚和国内棕榈油库存(cún)都在下降，但原(yuán)因各有不同。马来西亚(yà)棕榈油(yóu)库(kù)存下降的主要原因来自于产量的季节性减产以及印尼国内出口政策限制导致的棕榈油(yóu)出口较好。而国(guó)内棕(zōng)榈(lǘ)油库存大幅下降，主要是受(shòu)到年初国内疫情防控措施优(yōu)化调(diào)整带来的餐饮消费的(de)增(zēng)加，同时豆(dòu)棕现货价差高位运行导致(zhì)棕榈油替(tì)代性能大大增强，也进一步刺激了棕榈油(yóu)的消费。

　　虽然马来西亚及中国棕榈油库存下降(jiàng)，但由于印尼5月出口政策出现调(diào)整，将允(yǔn)许(xǔ)更多的棕榈(lǘ)油出口，市场对于马(mǎ)来西(xī)亚棕(zōng)榈油5月出口数据保持谨(jǐn)慎态(tài)度。中国和(hé)印度作为(wèi)全球主要(yào)的棕榈油进口(kǒu)国，虽然库存都(dōu)不同程(chéng)度下降，但都仍处于(yú)历史(shǐ)较高水平，若棕榈油(yóu)价格(gé)上涨，将(jiāng)抑(yì)制其消费(fèi)和进口积极性。”贾晖表示。

　　据(jù)侯(hóu)雪(xuě)玲介绍，对于棕榈油产地(dì)来说(shuō)，每(měi)年的1—4月属于去库周(zhōu)期，因产量处于年内低(dī)位，无法满足当月(yuè)需求。今(jīn)年4月国际豆棕(zōng)倒挂以及(jí)需求国库存偏高，棕榈油出口需求差，但依然(rán)没有扭转去(qù)库(kù)趋(qū)势。可以说(shuō)，产量绝对水平低是去库的主要(yào)原因。后期随(suí)着产量季节(jié)性增加，棕榈(lǘ)油(yóu)重新累库也是必然趋势(shì)。

　　国内方(fāng)面，侯(hóu)雪玲认为(wèi)，棕榈(lǘ)油的去(qù)库更多是供需双重推(tuī)动的结果。随(suí)着产(chǎn)地挺价，进(jìn)口利润差，棕榈油到港压力下降(jiàng)，月均到港量30万吨左右。更为重要的是，国内油脂餐饮(yǐn)需求旺盛(shèng)，随着气(qì)温(wēn)升(shēng)高，棕榈油使用限制减少，棕榈油表观消费同(tóng)比(bǐ)几(jǐ)乎翻倍(bèi)。国内棕榈油(yóu)要想重新(xīn)累库，需要进(jìn)口(kǒu)增加，也就是说进口利润打开(kāi)，产(chǎn)地让利，这至少需要产地库存压力明(míng)显(xiǎn)恢复(fù)才有可能。因此，未(wèi)来产地的累库必(bì)将早于国内，存在节奏(zòu)差。

　　“从目(mù)前(qián)的市场情况来看，短期内缺乏明显利多因素驱动，因此棕榈(lǘ)油上(shàng)涨缺乏可(kě)持续性。不过，从更长的年(nián)度时间周期来看，在厄(è)尔尼诺气候的(de)预期下(xià)，棕榈油有望逐(zhú)步进入中期企稳阶段(duàn)。后续需要密切关注厄尔尼诺气猎德村为什么那么有钱，猎德村以前很穷吗候的发生和持续情况(kuàng)。”贾(jiǎ)晖(huī)认(rèn)为。

　　在许(xǔ)多市场(chǎng)人士看来(lái)，今年仍(réng)是“宏观大年”，宏观层面对于(yú)大宗商品的影(yǐng)响仍然起到主导作用。那么，对于油脂市场来说是这样吗？

　　“美联储加(jiā)息周(zhōu)期接近尾(wěi)声(shēng)，欧洲(zhōu)央行(xíng)在周四也(yě)放慢了激(jī)进紧缩的步伐。在外围利空阶段性出(chū)尽后，大宗商品市场情绪出现反弹。不过，随着美联储会议的结束，市场(chǎng)焦(jiāo)点仍(réng)将集中在美国银行业的任何(hé)可能的风险蔓延，对(duì)此仍需保持谨慎态(tài)度。对于油脂(zhī)来说，目(mù)前基本(běn)面仍然多空交织(zhī)。当前年度加拿(ná)大油菜(cài)籽的丰产(chǎn)对(duì)国内市场的压力(lì)持(chí)续(xù)存在，5—6月(yuè)进口(kǒu)大豆大量到港的预期(qī)对(duì)豆系品种带(dài)来压(yā)力，另外国内棕榈油整(zhěng)体(tǐ)库存偏(piān)高也使得(dé)油脂整体(tǐ)的行情难以(yǐ)表现得特别强(qiáng)势。不过，油脂的估值(zhí)在(zài)偏(piān)低的油粕(pò)比和当前(qián)年度南美(měi)大豆的减产预期(qī)的逐渐(jiàn)兑现(xiàn)背景下，又显得处(chù)于偏低水平。在此情况下，油脂(zhī)似乎难以表(biǎo)现出独立走势，单边行情仍将比较多地被宏(hóng)观因素主导(dǎo)。”巩(gǒng)力赫(hè)表(biǎo)示(shì)。

　　而在贾晖看来，由于美联储加息(xī)已经在市场预期(qī)当中，因此对大宗商品市场的利空影响有限。对于(yú)油脂市场来(lái)说(shuō)，虽然生物柴油消费占比(bǐ)不低，比如棕榈(lǘ)油工(gōng)业消费占到产(chǎn)量30％以(yǐ)上，欧(ōu)盟工业消费和食(shí)用消费各占一半，但各国生物柴油政策比例一段(duàn)时期(qī)内是固定的，不(bù)会因为原油及宏观(guān)市场的波动，而(ér)出现生物(wù)柴油(yó猎德村为什么那么有钱，猎德村以前很穷吗u)产量(liàng)的大幅波动(dòng)，加上油脂食用作(zuò)为消(xiāo)费必需品，宏观因素影响有限，因此油脂自身基本面(miàn)对价格波动仍然将起到主导作用。

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