财联社5月(yuè)8日(rì)讯（记者 闫军）铁树开花(huā)了！不(bù)仅(jǐn)仅是(shì)中国平(píng)安在4月27日迎来时(shí)隔8年(nián)的涨停，就在(zài)5月8日，中信银(yín)行(xíng)、中(zhōng)国(guó)银行也迎来涨停，而上(shàng)一次涨(zhǎng)停分别(bié)是13年(nián)前、7年前，邮储银(yín)行(xíng)更是盘中刷新历(lì)史(shǐ)最高。

　　有市场观点(diǎn)将大涨归(guī)因为两(liǎng)份会议(yì)通知。

　　一是，5月11日“发现央企投资价(jià)值促进央企(qǐ)估值回归”业(yè)务交流会暨国新(xīn)央企股(gǔ)东回报ETF宣介会即将(jiāng)举(jǔ)办；另外一份则是沪市(shì)金融(róng)业主题座谈会，其中“在(zài)服务中国式现(xiàn)代化(huà)中促进金融业估(gū)值(zhí)提升和高质量发展”成为重(zhòng)要议题。

　　中特估成为了市场较长一(yī)段(duàn)时期(qī)的热门词(cí)，尽(jǐn)管披上了主题、政策等色彩，底(dǐ)层(céng)逻辑是(shì)过(guò)去的A股(gǔ)市场对部分传统行业国央企的严重低配(pèi)和低估。说到A股的低(dī)估(gū)值(zhí)、高分红，银行为首的大金融板块首当其冲。上述5.11会议是为此前获(huò)批的(de)央企股东回报(bào)ETF发行预热(rè)，会议作(zuò)用(yòng)显然被放(fàng)大。

　　事(shì)实上(shàng)，不(bù)仅是两份会(huì)议通知的推波助澜，“小作文”又来添(tiān)油加醋(cù)。一则(zé)无(wú)头无尾的所谓指导意见，要求“国(guó)企要做到1倍PB以上”，捕风捉(zhuō)影，却获得极大的传(chuán)播。

　　低估值、高(gāo)股息(xī)，在(zài)经济温(wēn)和复苏预期之下，中特估银(yín)行概(gài)念获得(dé)资金的青睐。有了多重消(xiāo)息(xī)的加持，暴涨顺理成(chéng)章。

　　根(gēn)据以(yǐ)往经验，大金融板块走强(qiáng)往(wǎng)往预示着行(xíng)情的结束，这(zhè)一次历史是否会重演(yǎn)呢？多位(wèi)受访(fǎng)人士(shì)指出(chū)，这(zhè)种(zhǒng)单一衡量(liàng)逻辑可能不再(zài)奏效，当前市场(chǎng)，银行板块是(shì)作为“国资含芬迪和gucci是一个档次吗，芬迪和gucci是一个档次吗量”比(bǐ)较高的板块(kuài)行进，从去年底开始监(jiān)管开(kāi)始提出中特估后有(yǒu)比较不错的(de)表现，中特估有望持续(xù)为投资(zī)者带(dài)来除稳定股息收益(yì)外的收益。

　　银行为首的大(dà)金(jīn)融爆(bào)发(fā)

　　5月(yuè)8日(rì)，银行满屏(píng)大涨，中国银行(xíng)、中信银行、西(xī)安银行涨停(tíng)，农(nóng)业银行(xíng)、民生银行、工商(shāng)银行(xíng)、浙(zhè)商银行(xíng)大涨超过(guò)6％，42只银行股超过9成涨幅超(chāo)过2％。有网友(yǒu)感慨：“你以(yǐ)为的(de)大(dà)牛市(shì)is back，其实大牛市is bank。”从指数维度来看，银行板块大(dà)涨早已启动(dòng)，银行指数（中(zhōng)信）近(jìn)5个(gè)交易日涨幅(fú)达到了9.42％。

　　此(cǐ)外(wài)，除了银行板块，券(quàn)商股也持(chí)续爆发，券商指数收(shōu)盘涨(zhǎng)幅超过2％。其(qí)中(zhōng)，中国银(yín)河领涨，盘中一度涨停，近5个工作日涨幅(fú)达到35.82％。

　　从银行板块(kuài)ETF涨势来看，场(chǎng)内10只中证(zhèng)银(yín)行ETF涨幅明(míng)显，比如，天弘中证银行ETF、富(fù)国中(zhōng)证800银行(xíng)ETF、南(nán)方中证ETF、华夏中(zhōng)证ETF、华宝中证ETF等多只基金涨幅(fú)超过4％，从资金流动来看(kàn)，以规(guī)模最(zuì)大的华(huá)宝(bǎo)中证(zhèng)银行ET芬迪和gucci是一个档次吗，芬迪和gucci是一个档次吗F为例，不仅当日收盘价创一年新高，全天成交量飙(biāo)升超过14亿元，刷新(xīn)近两年来的最高。

　　对(duì)于银行股的(de)大涨，市场(chǎng)早有预期。睿郡资产(chǎn)合伙人董承非在5月7日表(biǎo)示，在经(jīng)济(jì)复苏(sū)不强劲情(qíng)况下，原来看不起的那(nà)些低增速的企业，现(xiàn)在反而显(xiǎn)得(dé)难能可贵，因此被忽略(lüè)高分红、深度价值的企业反而受(shòu)到追捧。

　　博时基金(jīn)权益投资(zī)一部(bù)基金经理(lǐ)吴鹏也表示，银(yín)行股这波快速上涨，是其在估值极度低水平、股息率具备一定吸引(yǐn)力、持仓极(jí)度低配、基(jī)本面预期极(jí)度悲观等(děng)背景下，配合当前经济弱(ruò)复苏整体回报率预期下(xià)行、中(zhōng)特估政策背景(jǐng)下的估值修复。

　　涨幅(fú)与(yǔ)成(chéng)交量齐升，背后(hòu)仍是中特(tè)估逻辑(jí)

　　经(jīng)过漫长(zhǎng)的季节，银行股等来了久违的上涨，截至5月8日，自今年4月以(yǐ)来全(quán)市场42家上市银行中，有17家涨幅超过10％，其(qí)中，中信银行涨幅(fú)近40％，中国银行涨幅超过32％，民生、邮储、农行、交行、西安等5家银(yín)行涨幅超过20％。

　　资(zī)金的流入量同样可观，5月8日，银行ETF涨(zhǎng)幅4.22％，收盘(pán)价创(chuàng)一年(nián)新高，全天成交量飙升超(chāo)过14亿(yì)元，也刷新(xīn)近两年(nián)来(lái)的最高。中(zhōng)国银行龙虎(hǔ)榜数据显示，近三日沪股通累(lèi)计买入5.65亿元并(bìng)卖出10.74亿元，4家机构(gòu)累计(jì)买(mǎi)入11.37亿元。

　　银(yín)行股的(de)大涨，正如吴鹏所言，估值极(jí)度低水平、股息(xī)率(lǜ)具备(bèi)一定吸(xī)引力、持仓(cāng)极(jí)度低配(pèi)、基本(běn)面预期极度悲观都(dōu)是银(yín)行股上涨的逻辑所在。

　　具体而(ér)言，在估(gū)值上，截至目前，42家A股(gǔ)银行的平均市净率(lǜ)为0.6倍左右。除(chú)了宁(níng)波(bō)银(yín)行和招商银行(xíng)，其余(yú)银行均(jūn)处于“破净”状态。在这一轮估值修复中，有市场人士指出，中(zhōng)字头银行目标(biāo)价估值(zhí)最保守看到0.6，相(xiāng)当于2020年疫情前的估值(zhí)位置，当前板块(kuài)交(jiāo)易热度之(zhī)下目标价(jià)抬升(shēng)至0.7-0.8，明显看到，资金对资(zī)产质量、让利实体经济(jì)容(róng)忍度提升。

　　稳定的高分红(hóng)和高股息是银行股(gǔ)相对于其他主(zhǔ)题板块更强的优势，据财通(tōng)证券研报，国有大行近五(wǔ)年分红(hóng)率基本稳(wěn)定(dìng)在30％左(zuǒ)右，稳定(dìng)分红符合(hé)价值投资(zī)和长期投资需要。近年来国有大行股(gǔ)息(xī)率也呈(chéng)逐年(nián)提升趋势平均股息率(lǜ)从2019年(nián)的4.85％提升至(zhì)2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比极(jí)低(dī)也(yě)为调(diào)仓提供了空间，公募“冷”银行久矣，2023年一季度(dù)银行股占偏股型基金(jīn)仓位为1.96％，为2016年三季度以来新低(dī)，显著低于2010年以(yǐ)来均值。

　　华宝基金银行ETF基金经理(lǐ)胡洁就向财联社表示，高股息策略以其确定(dìng)的股息(xī)收入和(hé)较高的安(ān)全边际可以为投资者提供不错的收益。而基本(běn)面(miàn)稳健、分红率高而稳定、估值处于(yú)历(lì)史低位的(de)银行(xíng)板块是高股息(xī)策略的理(lǐ)想增配板块。与此同时，银行(xíng)板块在一季(jì)度是业绩低点。随着大行(xíng)重定价的(de)压力过去以及二三季度农商行(xíng)小微(wēi)投放(fàng)旺季的(de)到来，资产(chǎn)端收益率将(jiāng)会逐步企(qǐ)稳，后(hòu)续业(芬迪和gucci是一个档次吗，芬迪和gucci是一个档次吗yè)绩有望改善(shàn)。

　　鹏华基金(jīn)量化及衍生品投资部基金经理余(yú)展昌也指出，与(yǔ)海(hǎi)外银行对比，在(zài)中(zhōng)特估(gū)背景下的(de)国内银(yín)行(xíng)仍(réng)然具(jù)有较好的投资(zī)机会。以国有大行(xíng)为(wèi)例(lì)，从PB角度而言，邮储银(yín)行(xíng)的PB最(zuì)高在0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍之间(jiān)，而海外绝大(dà)部分的(de)银行估值(zhí)都在(zài)1倍PB以上。考(kǎo)虑到海外银行还有大量的(de)商誉，国内银行的估值水平(píng)是偏低的，本(běn)身就有(yǒu)比较大的修复空间。此外，他还指出，国(guó)企改(gǎi)革有望使得这些问题得到改善，从而提高银(yín)行的利润(rùn)增速，持(chí)续修复估值。

　　银行是否意味着行情的(de)结束？

　　随着(zhe)证(zhèng)券、银(yín)行等大金融板块(kuài)的走强(qiáng)，有市场观点(diǎn)开始担忧市场行情告一段落。对此，市场(chǎng)人士认为，站在中特估(gū)背景下去(qù)看金融股的爆发，并不能简单做出市场行情(qíng)结束(shù)的结论。

　　吴鹏分析(xī)称(chēng)，大金融板块过去被当成行情结束的指标(biāo)，其背后通常(cháng)潜意识映射包括不限于大金(jīn)融爆发往往代表市场没有别的方向、市(shì)场进(jìn)入避险状态、大(dà)金融“吸血”严重等(děng)。但从当前的金(jīn)融股走强来看(kàn)，市场表现并(bìng)不存在(zài)上述问题。

　　首先，当(dāng)前大金融“吸(xī)血”效(xiào)应并不强，比如银(yín)行板块近期大幅(fú)放量(liàng)，成交量约为600亿，作为大市值的板块，这一成交(jiāo)量与甚至(zhì)部分中小市值板块成(chéng)交(jiāo)量相(xiāng)差甚远。

　　其次，大金融(róng)板(bǎn)块本次表现也(yě)不是(shì)单一(yī)的(de)，放(fàng)眼全(quán)市场，部分港口、铁(tiě)路、建筑、电力、石化等板(bǎn)块也(yě)表现较好，因此不能单一地以过(guò)去大(dà)金(jīn)融(róng)上涨作为单一(yī)比较。

　　吴鹏坦(tǎn)言，当下较(jiào)为(wèi)极端的交易(yì)结(jié)构容(róng)易被表征(zhēng)为(wèi)市场波(bō)动的(de)前奏，但(dàn)市场变量影响较多、今年行情结构差异(yì)巨大，建议不要(yào)单一映射分析。

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