近日，国内上市交易(yì)的(de)4只公募商品期货基(jī)金陆续公(gōng)布了一季报。在一季度(dù)商品市场整体下跌(diē)的(de)背景下，4只公募商(shāng)品期货(huò)基金(jīn)也(yě)表(biǎo)现不佳(jiā)，仅建信能源化工(gōng)期货ETF利(lì)润为(wèi)正(zhèng)。值得注意的是，国投(tóu)瑞银白银期(qī)货(huò)LOF份额在报告期内增(zēng)加4.30亿份，增(zēng)幅近三成，备(bèi)受投资者青睐。

　　具体来看，已实(shí)现收益(yì)和利润(rùn)方(fāng)面，一季度，建信能源化(huà)工(gōng)期货ETF已实现(xiàn)收(shōu)益(yì)1637.71万元，利润2491.41万元；国投(tóu)瑞银白(bái)银期货LOF已实现收益940.20万元，利润(rùn)-796.75万元；大成有色金属期货(huò)ETF已实现收益-1196.50万元(yuán)，利润-992.33万元；华夏饲料豆粕期货ETF已(yǐ)实现收益-1392.12万(wàn)元，利(lì)润(rùn)-7368.01万元。

　　已(yǐ)实现收益和利润有何区别(bié)？4只公募商品期货(huò)基金在一季报中均提(tí)及，本(běn)期已实现收益指基金(jīn)本期利息收(shōu)入、投资收益、其他(tā)收(shōu)入（不含公允价值变动收益）扣(kòu)除相(xiāng)关费用(yòng)和信用(yòng)减值损失后(hòu)的余额，本期利润为本(běn)期已实现收益加(jiā)上本期公允价值变(biàn)动(dòng)收益。

　　期末基金(jīn)资产净(jìng)值(zhí)方面，截至(zhì)3月底(dǐ)，国投瑞银白(bái)银期货LOF资产(chǎn)净值超过10亿元(yuán)，达(dá)到14.36亿(yì)元，华夏饲料(liào)豆粕期货ETF、建信能源化工期货ETF、大成有(yǒu)色金属(shǔ)期货(huò)ETF资产净值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元(yuán)。

　　期末基金(jīn)份额(é)净值(zhí)方(fāng)面(miàn)，华夏饲料豆粕期货ETF以(yǐ)1.8032元(yuán)居首，建信能源(yuán)化工期货ETF、大(dà)成(chéng)有(yǒu)色金(jīn)属期货ETF也超过(guò)1.5元，分别为(wèi)1.5869元(yuán)、1.5568元(yuán)，国(guó)投瑞银(yín)白(bái)银(yín)期(qī)货LOF低于1元，仅(jǐn)为0.710元。

　　净值增长(zhǎng)率方面(miàn)，报(bào)告(gào)期内，仅建信能源化工期货ETF实现正增长(zhǎng)，净值(zhí)增长率(lǜ)为5.57％，大成有色(sè)金属期货ETF、国投瑞银白银期货LOF、华夏饲料豆(dòu)粕(pò)期(qī)货ETF净值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金份什么叫垂足和垂什么叫垂足和垂点，什么叫垂足四年级点，什么叫垂足四年级(fèn)额的(de)增(zēng)减(jiǎn)变化，可以反(fǎn)映出投资者的偏好。从份额变动(dòng)来看，除华夏饲料豆粕期(qī)货ETF遭(zāo)净赎(shú)回外，其他3只(zhǐ)商品期货基金均(jūn)受到净申购。截至(zhì)3月底(dǐ)，国(guó)投瑞银白银期货LOF份额较期初增加4.30亿份至(zhì)20.22亿(yì)份(fèn)，增幅(fú)高(gāo)达27％；建信(xìn)能(néng)源(yuán)化工期货ETF份额(é)较期初(chū)增加2300万(wàn)份至2.94亿份，增幅(fú)8.50％；大成有色金属期货ETF份(fèn)额较期初增加700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华(huá)夏(xià)饲料豆粕期货ETF份额较(jiào)期初(chū)减少1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一(yī)季度，豆粕市场(chǎng)整体走(zǒu)出下(xià)跌行情，华夏基金(jīn)认为(wèi)，主要(yào)原因有(yǒu)以下几点(diǎn)：首先，美国硅谷银行倒闭消息在资本(běn)市场持续发酵，导致了(le)原油以(yǐ)及美(měi)豆(dòu)等大宗商品价格(gé)下跌，引(yǐn)领国内(nèi)豆粕价格(gé)下挫；其次，国(guó)内(nèi)现货供应(yīng)相(xiāng)对(duì)充裕，由于加工利润(rùn)尚可，加之巴西大豆丰产(chǎn)上市，近几个月国内大豆(dòu)到港(gǎng)量趋(qū)于增加，同时(shí)由于下游提(tí)货消极，油厂豆粕不断(duàn)累库，部分油厂甚至出现(xiàn)胀库现象，导致(zhì)豆粕(pò)现货跌幅过大；最(zuì)后(hòu)，需求端低迷(mí)不振，由于春节前养殖产(chǎn)品集中出栏，春节(jié)后一段时间一般(bān)是(shì)豆粕需求淡季(jì)，而今年由于生猪价格持续下行，养殖业复产(chǎn)积极性(xìng)不高(gāo)，加(jiā)之(zhī)非洲猪瘟疫情偶发，使得豆粕(pò)需求(qiú)更是雪上加霜(shuāng)，油(yóu)厂豆(dòu)粕成交和提货量处于偏(piān)低水平(píng)。

　　关于报告(gào)期内基金投资策略(lüè)和(hé)运作分析，国(guó)投瑞银基(jī)金表示，一季度白银在初期两个月处于振荡(dàng)调(diào)整，在三月份(fèn)又很快反弹至年初位(wèi)置(zhì)。黄金较白银表现(xiàn)更为强势(shì)，金银比价有所抬升。前期走势(shì)主要受制于白(bái)银(yín)工业属性及美联储加息预期升温影响，白银(yín)表现出更高的波动(dòng)性。后期则主要是(shì)欧美银(yín)行业(yè)出现流(liú)动性(xìng)危机，导致避险情绪高涨，也大幅降低(dī)了市场(chǎng)对于(yú)美联储(chǔ)的加息预期(qī)。

　　国投(tóu)瑞银基金认为，美(měi)联储(chǔ)货币政策调(diào)整节奏与经(jīng)济衰退担忧(yōu)继续主导贵金属行(xíng)情，同(tóng)时(shí)也(yě)需关注突发(fā)地缘政治、金融(róng)体(tǐ)系的流动性风险(xiǎn)、新兴经济体债务(wù)风(fēng)险等黑(hēi)天(tiān)鹅事件的影响(xiǎng)。今年以(yǐ)来，美联储已连续(xù)加息两(liǎng)次(cì)各25BP，加息步伐明显放缓，点阵(zhèn)图(tú)显示美联储今年或(huò)还有(yǒu)一次加息(xī)。随着美国加息渐入尾(wěi)声，而通(tōng)胀仍处(chù)于高(gāo)位，宏观环境对贵金属(shǔ)相对(duì)有利，贵金属配置价(jià)值(zhí)进一步(bù)提升(shēng)。考虑到白银(yín)的(de)高弹性及金(jīn)银比(bǐ)价的(de)相对高位，建(jiàn)议择(zé)机积极配置。

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