在华尔街(jiē)经济学家和央行官员争论美国经济是否以及(jí)何时会陷(xiàn)入衰退之际，大型基金经(jīng)理们并没有坐(zuò)等答(dá)案揭晓。

　　智(zhì)通财经APP了解到，越来(lái)越多的专业选股人(rén)士将资(zī)金从银行等对经济(jì)敏(mǐn)感的股票中(zhōng)撤出，转而投资公用事业(yè)和基(jī)本消(xiāo)费品(pǐn)等在(zài)经济(jì)低迷时(shí)期被视为具有(yǒu)弹性(xìng)的股票(piào)。

　　美国银行(xíng)汇编的数据显示，同时做(zuò)多(duō)和做(zuò)空(kōng)的对冲基金已将(jiāng)其周期性股票与防御性(xìng)股票的(de)比(bǐ)例降(jiàng)至至少2012年以来的(de)最(zuì)低水平。对于只做多的(de)基金经(jīng)理来说(shuō)，他们对(duì)周期(qī)性公司(这些公司的(de)命运取决于商(shāng)业(yè)周(zhōu)期(qī)的起伏)的相对敞口(kǒu)接近2008年以来的最低(dī)水(shuǐ)平。

　　这一切都突显了主动(dòng)投资领域的悲观情绪仍在加剧，尽管美股(gǔ)从去(qù)年10月低(dī)点反弹，增加了5万(wàn)亿美元的市值。

　　总而(ér)言之，以Savita Subramanian 为首的美(měi)国(guó)银(yín)行策略(lüè)师表示，主动选股者(zhě)“为2009年式的衰退做好了准备”。

　　周期股相对防御股(gǔ)的比(bǐ)例(lì)降(jiàng)至近10年(nián)低点

　　最近对防(fáng)御(yù)股(gǔ)的偏(piān)好与去年不同，当时对衰(shuāi)退的(de)担(dān)忧蔓延，主(zhǔ)动型基金紧紧抓(zhuā)住周期股。这一立(lì)场(chǎng)表明，人们相信美联储有能力(lì)通过积(jī)极的抗通胀行动实现软着陆。现在，这(zhè)种乐观情绪已经消散。

　　行业仓(cāng)位(wèi)数据进一步证(zhèng)明，专业人士(shì)持续看(kàn)空股(gǔ)市。在美国银行4月(yuè)份(fèn)对基金经理的最新调查中，现(xiàn)金持有量(liàng)保(bǎo)持(chí)在较(jiào)高(gāo)水(shuǐ)平(píng)，相对于股票，债券比2009年以来(lái)的(de)任何时候(hòu)都更(gèng)受(shòu)青(qīng)睐。

　　高盛合伙人John Flood上周表示，在市场开始逃离时(shí)，只(zhǐ)做(zuò)多的基金被迫成为FOMO(害怕错过)买家。

　　值得注意的是，选股者的谨慎态度与基于(yú)图表信号配置(zhì)资产的计算机驱动策略形成了鲜(xiān)明对比。由于股市(shì)稳步上涨和(hé)市场波动性下降，趋(qū)势追踪(zōng)基金和波动性(xìng)目标基金等系统性(xìng)资金管理公(gōng)司近几个月增加了股票持(chí)有量。

　　德意志银行的投(tóu)资者仓位模型最(zuì)能说(shuō不走心是啥意思，不走心是啥意思网络用语)明(míng)这种(zhǒng)分歧(qí)立场。德意志银行称(chēng)，量化(huà)基金继续抢购股(gǔ)票，而自由裁(cái)量投资者的敞口已降至一年(nián)区间的底部。

　　看(kàn)空者将 2023 年(nián)股市反弹的很大一部分归因于那些对价格不敏感的量化投资者，他们(men)别(bié)无选择，只能(néng)在股价上(shàng)涨(zhǎng)时(shí)买入股(gǔ)票。看空(kōng)者还警告称(chēng)，持续(xù)数月(yuè)的股不走心是啥意思，不走心是啥意思网络用语市反弹是(shì)不可持续的。由于标(biāo)普500指数几次突破4200点的尝试(shì)都以失(shī)败告终，缺乏(fá)动能可能会限制量化基金(jīn)的需求。另一方面，新一轮的抛售(shòu)可能会促使量化基金改变路线(xiàn)，并(bìng)退出股市。

　　好(hǎo)于预期(qī)的经济数据和企业财报也提(tí)振股市。尽管(guǎn)各公司(sī)在(zài)本(běn)财报季的业绩(jì)超出预期，但(dàn)目(mù)前来看，这还不足以让美国企业重回增长轨道。就(jiù)连美联储(chǔ)官(guān)员也预测(cè)今年晚(wǎn)些时候会出现(xiàn)“温和衰退(tuì)”。

　　不(bù)过，美国银行的Subramanian表示，以史为(wèi)鉴(jiàn)，过早地(dì)为经(jīng)济衰退做准备而采取防御(yù)措施(shī)，最终可能(néng)会付(fù)出(chū)高昂的代(dài)价。

　　Subramanian发现10个(gè)最具周(zhōu)期性的行业往往(wǎng)在(zài)衰(shuāi)退前(qián)的6个月(yuè)内(nèi)表现优异。直到真正的经济衰退到来，防御性股票(piào)才开始大放(fàng)异彩(cǎi)，尽管它(tā)们(men)的领先地位(wèi)通常会在下行周(zhōu)期结束前逆转(zhuǎn)。

　　美(měi)国银行的(de)经(jīng)济学(xué)家预计，美(měi)国经济衰退(tuì)将(jiāng)从第(dì)三季度(dù)开始。

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