近日，有焦化企业发告知函(hán)称，因亏损严重，对于钢企提降50元/吨的(de)行为暂不接受。

　　记者注意到，从(cóng)今年4月1日(rì)起，焦炭开启(qǐ)首轮(lún)降价，并正式(shì)进入降价通道，5月17日(rì)，河北部分钢厂开启(qǐ)焦(jiāo)炭(tàn)第8轮提降(jiàng)，降幅50元/吨，要求18日0时起执行，而后(hòu)山东主流钢厂跟进。截至目(mù)前，焦炭已有(yǒu)8轮降价落地，港口准(zhǔn)一级湿熄焦平仓价(jià)累计下调(diào)670元/吨，跌幅达24.7％。同期(qī)，焦炭期(qī)货2309合约下跌404.5元/吨(dūn)，跌幅15.3％。

　　宝城期(qī)货煤焦研究员阮俊涛认(rèn)为，近(jìn)两(liǎng)个月来，焦炭期货的下跌是宏观、产业等多(duō)因素共同作用的结果。首先，宏(hóng)观层面，3月上旬美国硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行(xíng)暴雷，多数大宗商品价(jià)格(gé)下跌，同时(shí)国内宏观强预期在经过(guò)1—2月的反复发酵后(hòu)，市场对今年的定性逐渐(jiàn)转向“弱复苏”，这(zhè)也使(shǐ)得黑(hēi)色系商品交(jiāo)易需(xū)求利多(duō)的信心不足。其次(cì)，产业层面，一面亲上边一面膜下边的，一面亲上边一面膜下边打扑克今(jīn)年煤焦最大产业利空来自焦煤的进口，3月(yuè)份澳(ào)洲(zhōu)焦煤近2年来首(shǒu)次(cì)通(tōng)关，并于4月进一(yī)步改善(shàn)。蒙煤(méi)、俄煤3月份的进口量也出(chū)现(xiàn)较大增长。根据海关(guān)总署统计(jì)，今年3月我国(guó)共计进(jìn)口(kǒu)炼焦烟煤(méi)964.7万吨，同(tóng)比(bǐ)增156.4％，占3月焦煤(méi)总供应的17.5％，去年同期仅为7.8％。同时，该进口量也(yě)几(jǐ)乎是近(jìn)10年来的最(zuì)高水平，仅次于2020年(nián)1月的981.3万吨(dūn)。进口焦煤的大量释放削弱了国(guó)内煤(méi)企的议价能力，焦炭成本(běn)支撑坍塌，驱动焦(jiāo)炭期货下行(xíng)。最后，4月以来，在(zài)铁水产量不断走(zǒu)高的同时(shí)，黑(hēi)色终端需(xū)求表现一般(bān)，国(guó)家统计局公(gōng)布的房屋新开工、施工面积同比大幅回(huí)落，继而引发了市场对(duì)煤、焦、钢产业链的负反馈担忧。综上(shàng)所述，焦炭成本端、需求端均有明显利空驱动(dòng)，叠加宏观支(zhī)撑不足，多因素共振带动焦炭期货主力合约持(chí)续下行。

　　“焦(jiāo)炭价(jià)格此轮下跌，并不是(shì)自(zì)身的供需矛盾驱动，而是受焦煤(méi)的拖(tuō)累。焦煤(méi)因国内(nèi)产量(liàng)稳增和进口量大增，供(gōng)需关系逐(zhú)步向宽松转变，致使煤价自年初就开始呈偏弱走势运行。其间，受(shòu)内蒙古地区(qū)煤矿事故(gù)影响，煤价经历短暂反弹后开(kāi)始(shǐ)加速(sù)回落。另外(wài)，下游(yóu)钢(gāng)材需求表现不及预期，钢价承(chéng)压回调致使钢(gāng)厂利润收(shōu)缩，遂通过调降焦(jiāo)价将需求压(yā)力向原材料端传导。因此，在失去成本支撑、下(xià)游施压的双重(zhòng)作(zuò)用下(xià)，焦(jiāo)价持续下跌。”中(zhōng)钢期(qī)货煤焦研究(jiū)员冯(féng)艳成说。

　　记者从受(shòu)访人士处(chù)获悉，本(běn)周焦煤(méi)价格率先出现触底反弹，而焦价(jià)连跌8轮(lún)后，个(gè)别地区焦企(qǐ)出(chū)现亏损。同(tóng)时，近期焦炭期(qī)价的反弹给(gěi)出升水现货空间，买现卖期(qī)套(tào)利需求增加对(duì)现货市场信(xìn)心有所(suǒ)提振，刺激焦企有(yǒu)提涨意愿，但短期全面提涨并成功落地(dì)的概率较小，主要原因是目前焦企整体盈利情况尚可，焦炭主产(chǎn)区山西省焦企平(píng)均吨焦(jiāo)盈(yíng)利接(jiē)近140元，而下游钢(gāng)材需(xū)求并未出现(xiàn)明显好转，钢厂整体盈利情况一般，对焦炭则(zé)保持按需采购节奏。

　　部(bù)分焦化(huà)企业开始(shǐ)提涨，能(néng)否(fǒu)提涨成功(gōng)？冯艳成认为(wèi)，提涨的是内蒙古某(mǒu)焦企，国内焦企生产(chǎn)成本和焦化利润会因(yīn一面亲上边一面膜下边的，一面亲上边一面膜下边打扑克)为地区、设备(bèi)区别(bié)而存在很大差(chà)异。相对而言(yán)，内蒙(méng)古非(fēi)主流(liú)焦化企业(yè)的副(fù)产品较少，整体产(chǎn)线的经济性(xìng)一(yī)般，对(duì)降价的承(chéng)受能(néng)力偏低，也因此率(lǜ)先开始提(tí)涨，不过对整体(tǐ)市场影响有限。

　　阮俊涛也认(rèn)为，在焦企(qǐ)未(wèi)出现大幅亏损或需求明显增加的情(qíng)况下，焦价提涨难度(dù)较大(dà)。

　　记者(zhě)了解到，5月下(xià)半(bàn)月以来钢(gāng)厂检(jiǎn)修减产节奏放缓，个别地区钢厂计划复产，日均(jūn)铁水产量尚保持(chí)在偏高水平，这(zhè)意(yì)味着煤(méi)焦刚(gāng)性需求较好，但钢厂持续采取低(dī)原(yuán)料库存策(cè)略，致使目前煤矿、洗(xǐ)煤厂端焦煤库存以(yǐ)及焦企端焦炭库存均处于(yú)往年(nián)同期高(gāo)位，钢厂(chǎng)端焦(jiāo)煤(méi)、焦炭库存则(zé)处于较低水平，煤焦近期供应也有适当的减量，以缓解自身高库存的压(yā)力。基于(yú)此种库存(cún)格局，煤焦(jiāo)的议价(jià)主动权(quán)仍掌握(wò)在钢厂(chǎng)端。

　　现货提(tí)涨，期(qī)货为(wèi)何反而大(dà)跌呢？阮俊涛认(rèn)为，近期由(yóu)于国内外焦煤价格倒(dào)挂，贸易商进口积极(jí)性较低，导致焦(jiāo)煤供(gōng)应短(duǎn)期内有收(shōu)缩趋势(shì)，不过焦企也处于主动限(xiàn)产状态，焦煤供需(xū)矛盾并不突出(chū)。焦炭本周(zhōu)供(gōng)减需增，基本面边际改善(shàn)，但钢联公布的铁水(shuǐ)日(rì)产量依然维(wéi)持接近240万吨的水平，在(zài)终(zhōng)端(duān)需求表(biǎo)现(xiàn)一般的背景下，焦炭需(xū)求仍有(yǒu)转弱(ruò)预期。中长期来(lái)看，考(kǎo)虑粗钢平控要求，今年(nián)全年焦煤供需格(gé)局大(dà)概率仍将(jiāng)明(míng)显(xiǎn)宽松，且(qiě)蒙煤实际生(shēng)产成本(běn)较低，三季度蒙(méng)煤中(zhōng)长协重新定价后，预计进口量(liàng)会(huì)得到改善。因此，虽然焦(jiāo)煤(méi)现货价格因蒙煤减量而有所企稳，但(dàn)期(qī)货(huò)市场氛围仍难(nán)言(yán)乐(lè)观，导致(zhì)期货和现货(huò)短暂(zàn)劈叉。

　　“从价格表(biǎo)现上看，前期煤焦跌幅明显大(dà)于(yú)板块内其(qí)他品种，估值(zhí)相对(duì)偏低，这也使(shǐ)得(dé)继续(xù)杀估(gū)值(zhí)的驱动明显减弱，而估(gū)值(zhí)修复配合近期焦煤进(jìn)口减(jiǎn)量、钢厂复产等消(xiāo)息，刺(cì)激(jī)煤焦价格出(chū)现反弹(dàn)，但考虑到目前钢材需求依然乏(fá)力，钢厂(chǎng)复产将会再(zài)次(cì)加重其供需压力，需求负反馈仍将(jiāng)会向原材(cái)料(liào)端传导，对煤焦价(jià)格形成压力。”冯艳成说，短(duǎn)期煤(méi)焦交易逻辑变化(huà)较快，价格波(bō)动剧(jù)烈，预计仍将以底部(bù)区间振荡(dàng)走势为主；中长(zhǎng)期来(lái)看，煤(méi)焦供需趋于宽松的预(yù)期未变(biàn)，在估值(zhí)回升(shēng)后仍将是板块内空配最佳品种。

　　对于(yú)煤(méi)焦后市，阮(ruǎn)俊涛认为(wèi)，目前煤焦有三条主线：一是(shì)焦煤供应宽松，并给焦炭带来成本端压力；二是(shì)终端需求存疑，负反(fǎn)馈风险并未(wèi)化解；三(sān)是海(hǎi)外衰退预期如(rú)何演绎。目前来看(kàn)，焦煤供应宽松是大概率事件，且4月地(dì)产数据表现依然一般，负反(fǎn)馈以及(jí)粗钢(gāng)平控都是压低铁水产量的可能因素，因(yīn)此煤焦即便出现超跌(diē)反弹(dàn)，中长期(qī)来看(kàn)也是(shì)易跌(diē)难涨。

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