大家好，转(zhuǎn)眼假期就结(jié)束了，泰勒小区都没出一直在加(jiā)班，这个长假，国内(nèi)旅游消费爆(bào)了，而海外有爆(bào)了，不过是(shì)爆雷(léi)。按照惯例(lì)，我们梳理一下重(zhòng)大消息，以及券商老师(shī)们的最新(xīn)看法。

　　五一大事件

　　1、中央(yāng)政治局会(huì)议定调！

　　中共中央政治局(jú)4月28日(rì)召(zhào)开会议，分析研(yán)究当前经济形势(shì)和经济工作。中(zhōng)共中央(yāng)总(zǒng)书记习近平主持(chí)会议。会议(yì)认(rèn)为，今(jīn)年以来(lái)，在以习近平同志为(wèi)核心的(de)党中央坚强领导下，各(gè)地区各部门更好统筹(chóu)国内国际两个大局(jú)，更好(hǎo)统筹疫情(qíng)防控和经济社会(huì)发展，更好统筹(chóu)发展和安全，我国疫情防控取得重大决定性胜利，经(jīng)济社会全面恢(huī)复常态化运行，宏观政策(cè)靠前协同发力，需求收缩、供给(gěi)冲击、预(yù)期转弱三重压(yā)力得到(dào)缓(huǎn)解(jiě)，经济增长好于预期，市场需求逐步恢(huī)复(fù)，经济(jì)发(fā)展呈现回升向好态势，经济运(yùn)行实现良好开局(jú)。

　　会议(yì)指出，当(dāng)前我(wǒ)国经济运行好转主要(yào)是(shì)恢复(fù)性的，内生动力还不强，需求仍然(rán)不足，经济转型升(shēng)级(jí)面临新(xīn)的(de)阻力(lì)，推动(dòng)高质量发展(zhǎn)仍(réng)需要(yào)克服不少困(kùn)难(nán)挑(tiāo)战。

　　此外，会议重申对刚性和改善性住房需求的支持，强调(diào)做好保交楼、保民生、保稳定工作，促进房(fáng)地产市(shì)场平(píng)稳健康(kāng)发展。同时，会议还提出(chū)，在超大特大城市积极稳步推进城中村改造和“平急两用”公共基础设施建(jiàn)设等。

　　2、国家统计局：4月份制造业(yè)PMI为49.2％

　　国家统计局(jú)消息，4月份，制造业(yè)采购(gòu)经理指数(shù)（PMI）为49.2％，比上月(yuè)下(xià)降2.7个百(bǎi)分点，低于临界点，制造业景气水平回落。

　　3、美国第一共和(hé)银行岳飞是哪个朝代的人，岳飞是哪个朝代的皇上被(bèi)正式接(jiē)管

　　在勉强支撑了两个月(yuè)后(hòu)，风雨(yǔ)飘(piāo)摇的美国第一共和银行终究还是没能逃(táo)脱倒闭并被接管收购的命(mìng)运(yùn)。美国加州金融保护与创(chuàng)新(xīn)部(bù)（DFPI）周一(yī)表(biǎo)示(shì)，监管机构已接管了第一共和银行，这是本轮美国银行业(yè)危机中第四家倒下的(de)银行，同时也是美国(guó)历(lì)史上第二大(dà)的(de)破产银(yín)行。

　　4、今年五一假期国(guó)内旅游(yóu)出游2.74亿人次，同(tóng)比增(zēng)长70.83％

　　经文化和旅(lǚ)游(yóu)部数据中(zhōng)心测算，全国国内旅游(yóu)出游合(hé)计2.74亿人次，同比增长70.83％，按可比口径恢复至2019年同(tóng)期的119.09％；实现(xiàn)国内(nèi)旅游收入1480.56亿(yì)元，同比增长128.90％，按(àn)可比口径恢复至2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄新社报道，当(dāng)地时间5月3日(rì)凌晨，乌克兰试图用无人机(jī)袭(xí)击克里姆(mǔ)林宫。

　　据报道，当晚两架无人机瞄准(zh岳飞是哪个朝代的人，岳飞是哪个朝代的皇上ǔn)了克里姆(mǔ)林宫，俄军方(fāng)和(hé)特(tè)种(zhǒng)部队及时采取行动，并使用(yòng)电子对抗系统，使(shǐ)这(zhè)两架无人机(jī)出现异常，未能(néng)达到袭(xí)击目(mù)的。

　　俄新社称(chēng)，俄罗斯总统普京没有因(yīn)袭击受伤，其(qí)工作日(rì)程将照常进行。 掉落的(de)无人(rén)机碎片(piàn)也(yě)没有(yǒu)造成人员伤(shāng)亡(wáng)。

　　俄(é)总(zǒng)统(tǒng)新闻秘书佩斯(sī)科(kē)夫称，乌克兰无人机试(shì)图发动袭击时普京不在克(kè)里姆林宫中。 他表示，普京3日在位(wèi)于莫斯科州(zhōu)的新奥加(jiā)廖(liào)沃官邸(dǐ)工(gōng)作(zuò)。

　　俄罗斯总统新(xīn)闻处表示，俄方保留在(zài)合适(shì)的时间和(hé)地(dì)点采取(qǔ)回应措施(shī)的权利。

　　另据俄新(xīn)社5月3日报道(dào)，俄罗斯首都莫斯科自当日起禁止(zhǐ)放飞无(wú)人(rén)机，经政府(fǔ)批准的(de)除外。 莫斯科市长索(suǒ)比亚(yà)宁表示，这一决定是(shì)为了防止未经授权使(shǐ)用无(wú)人机，避免妨碍执法(fǎ)机构的工作(zuò)。

　　据法新社(shè)当地时间3日报道，乌(wū)克兰方面表示“没有参与”对(duì)克里(lǐ)姆(mǔ)林宫的(de)无人(rén)机袭击(jī)。

　　另据俄罗斯《生意人报》网站消息，针对无人机试图袭击(jī)俄罗(luó)斯克里姆林宫一事(shì)，乌总统新闻(wén)秘(mì)书谢尔盖？尼基福罗表示，乌(wū)方没有关于袭(xí)击的信息(xī)。

　　据俄新社3日报道(dào)，俄罗(luó)斯国家杜马议员米哈伊尔·谢列梅特(tè)接(jiē)受该(gāi)媒体采访时(shí)，呼吁俄军对乌克(kè)兰总(zǒng)统(tǒng)泽连斯(sī)基位于基辅的官邸进行(xíng)导弹打击，作为(wèi)对乌(wū)方企图使用(yòng)无人机袭击(jī)克宫的回应(yīng)。

　　十(shí)大券商最(zuì)新研判

　　1、中信证(zhèng)券：从失衡到(dào)平稳(wěn)，布(bù)局业绩驱(qū)动的(de)五月(yuè)行(xíng)情

　　4月A股经历了AI主(zhǔ)题行情诱发的过度博弈和(hé)心(xīn)态失(shī)衡，市场大幅动荡。进(jìn)入5月，国内的经济、政(zhèng)策和外(wài)部环境(jìng)相(xiāng)比(bǐ)4月(yuè)继(jì)续(xù)不断改善，投(tóu)资(zī)者对经(jīng)济的预期将在微观体(tǐ)验(yàn)、宏观数(shù)据、A股业绩三(sān)个层面实(shí)现统一，投资者心态也将逐(zhú)步从短暂失衡(héng)趋向平稳，市场(chǎng)依然处于全(quán)年第二(èr)个关键做多窗口(kǒu)，财(cái)报季结束后(hòu)，市场将步(bù)入业绩驱(qū)动的行情阶段，配置思路上建议(yì)坚持高(gāo)切低，关注(zhù)上半年景气(qì)持续改善的(de)品种。

　　首(shǒu)先，政治(zhì)局会议提振市场(chǎng)信心(xīn)，扩内需仍是着力(lì)重(zhòng)点(diǎn)，政策预期回归理性，经(jīng)济内(nèi)生动能稳(wěn)步(bù)修复，并将得到(dào)同比和高频数(shù)据验证；外部流动性(xìng)拐点明确，美国银行业风险(xiǎn)不(bù)断(duàn)发酵，但预计对A股实质(zhì)影(yǐng)响十(shí)分有限。其(qí)次，财报季数据显示，A股业绩跨年(nián)筑底(dǐ)特征明显，全年逐(zhú)季改善的趋(qū)势显(xiǎn)现，其中(zhōng)行业的结构(gòu)性亮点日益清(qīng)晰，经济预期5月(yuè)将在(zài)微观(guān)体验、宏观(guān)数据、A股业绩三个(gè)层(céng)面统一，夯实市场(chǎng)上行基础。最后，预计5月A股仍处于(yú)今年第二(èr)个关键(jiàn)做多窗口中，并将(jiāng)步入业绩驱动的行情(qíng)阶段，投资者心态由短暂(zàn)失衡趋向平(píng)稳。

　　配置上，建议(yì)紧扣业(yè)绩主线(xiàn)，重(zhòng)点布局(jú)医药、数(shù)字经济(jì)和“一带一路”板块中有业绩亮点的(de)品种(zhǒng)，以及其他(tā)板块中一季(jì)度业绩明显改(gǎi)善(shàn)，且在二(èr)季(jì)度有望持续的细分行(xíng)业(yè)。

　　2、中金策略(lüè)：节后A股有望相比全球市场显现相对韧性

　　中金策略团队5月3日表示(shì)，节后A股有望相比全球市场(chǎng)显现相(xiāng)对韧性(xìng)。主要(yào)基于：1）经济复苏(sū)势头尚不稳固，政策有望延续稳中求进基调。2）上市(shì)公司业绩低迷期已过。3）海外(wài)风险需要密切关注(zhù)，如(rú)若应对得当，对A股影(yǐng)响可能(néng)有限(xiàn)。上述因素结合(hé)当前A股(gǔ)市场整体估值水平不高(gāo)仍处于历(lì)史中低位(wèi)，A股节后两个交易日虽受节假期间的事件性因素影响(xiǎng)可能有所波(bō)动，但对后市整体表(biǎo)现(xiàn)不用过(guò)于(yú)谨慎，当前位置市场机会仍(réng)大于(yú)风险。

　　3、中信建(jiàn)投策略：耐心等待，低位(wèi)把握

　　一(yī)季度全(quán)A营收增速等(děng)指标仍在探底，五一出(chū)行恢复亮眼(yǎn)，但制造业PMI已露出疲态，海外处于(yú)多(duō)事之秋，高利率环(huán)境(jìng)下美国银(yín)行风险事件频发(fā)，衰退风险上(shàng)升。市场处于再(zài)平衡期，低(dī)位(wèi)把握再布局机(jī)会；短期结(jié)构上(shàng)关注在低(dī)位(wèi)资产中寻找景气稳定(dìng)或好于预(yù)期方向，中期线索(suǒ)在于(yú)科技(jì)周期与复苏链中的弹(dàn)性(xìng)方向(xiàng)。行业(yè)重点关(guān)注：医药、传媒、通信、餐饮链（预制菜(cài)、啤酒）、军工、新能源等。主题重点关注：一带一(yī)路(lù)、数据要素(sù)等。

　　4、海通(tōng)策(cè)略：均衡以待(dài)

　　①22/10以来是牛市初期，对比(bǐ)历史，这次牛市第一波上涨(zhǎng)的结构分化更显著。②牛市初期类似(shì)春天，市(shì)场有所反复很(hěn)正常(cháng)，短(duǎn)期政策和业绩因(yīn)素影响下，行业或更(gèng)均(jūn)衡。③数字经济是全年(nián)主线，后续或依据基本面去伪存(cún)真，阶段性关(guān)注复苏的(de)部(bù)分消费。

　　5、波(bō)动(dòng)率已经回归 | 民生策略

　　往后(hòu)看，核心资产、海(hǎi)外映射的科技和大宗商品都将(jiāng)被海外逐级放大的宏观波动所(suǒ)影响。我们的资(zī)源(yuán)+重资产组合短期驱(qū)动(dòng)逻辑建(jiàn)议以“红利+中(zhōng)特估”为主(zhǔ)导，以等(děng)待通胀逻辑(jí)的回归。重(zhòng)资(zī)产国企（炼厂(chǎng)、建筑、钢铁）资源类企业（煤炭、油(yóu)、金、铜），交通(tōng)运输（油运、干散(sàn)运、港(gǎng)口、公路）；近期(qī)场(chǎng)景消费正(zhèng)在展(zhǎn)现出成(chéng)为未来(lái)经(jīng)济增(zēng)长新动(dòng)能的潜力，推荐(jiàn)中低端(duān)消费、县域消费；以“宁(níng)组合”为代表的(de)赛道板块有望企(qǐ)稳。

　　6、兴证策略：五(wǔ)一前后市场表(biǎo)现如何？行业胜(shèng)率如何？

　　参考过去(qù)13年（2010-2022），五一节后市场上涨概率较节前(qián)明显提(tí)升。以全A指数为(wèi)代表(biǎo)，节(jié)前1周、1个月指数大(dà)多震荡调整，上(shàng)涨概率仅为14.3％、28.6％，而节后1周(zhōu)、1个月(yuè)上(shàng)涨概率(lǜ)则大幅上升至(zhì)38.5％、46.2％。分(fēn)行业(yè)看，五(wǔ)一节后1周国(guó)防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传(chuán)媒（53.8％）胜率较(jiào)高，而节后1个月食品饮(yǐn)料(liào)（76.9％）、医(yī)药生物（69.2％）、家用电器(qì)（69.2％）、有色金(jīn)属(shǔ)（69.2％）胜率较高(gāo)，食品(pǐn)饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计(jì)算(suàn)机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅居(jū)前。

　　7、华(huá)西策略：“五(wǔ)一”假期间全(quán)球(qiú)大类资产(chǎn)波动以及背后(hòu)释放(fàng)的信号

　　国内复苏延(yán)续(xù)，支撑A股指(zhǐ)数(shù)震荡上移(yí)。从“五一”前后大类资产表(biǎo)现(xiàn)来看，全球主(zhǔ)要权益市场及原油等大(dà)宗商品走(zǒu)弱，美债(zhài)收益(yì)率下行，黄金价格走强，表明海外市场“衰退交易”有所升(shēng)温。美欧一季度经(jīng)济(jì)增速不及市(shì)场预期，美国银(yín)行业(yè)危机和两党债务上限博弈使得海外风险(xiǎn)偏(piān)好有所回(huí)落，同时也促使美联储更快(kuài)转向鸽派。

　　回(huí)顾(gù)假期消费数据，国(guó)内服(fú)务(wù)消费大幅回(huí)升，但地产销售复苏偏(piān)缓，4月制造业PMI回(huí)落也表明国(guó)内经济仍处于复苏早期。4月政治(zhì)局会议强调“当前经(jīng)济运行好(hǎo)转(zhuǎn)主要(yào)是恢复性的，内生动力还(hái)不强，需求仍然不(bù)足(zú)”，因此总量政策(cè)收紧风险不大，企业盈利上(shàng)行(xíng)将(jiāng)支撑(chēng)A股指数震荡上移。结构上，政治局会(huì)议首提“重(zhòng)视通用人工智能发展”，全球产业催(cuī)化和(hé)国内政策驱动(dòng)的数字(zì)经济行情(qíng)或反复活跃。

　　8、战术调整(zhěng)何时结束(shù)？| 信达(dá)策略

　　3月(yuè)-4月万得全A指数(shù)整体是震(zhèn)荡(dàng)下行的，是去(qù)年底(dǐ)熊市结束后(hòu)，指数的(de)第一次长(zhǎng)时间回撤，可以类比历史上牛市第(dì)一年中的战术性(xìng)调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月(yuè)）。2016年4-5月，是牛(niú)市第一年中(zhōng)的(de)第一次战术性(xìng)回撤，时间约2个(gè)月(yuè)，起始(shǐ)和(hé)结(jié)束的拐点，均(jūn)与(yǔ)高(gāo)频(pín)经济指标和预(yù)期的边际变化同步。

　　2019年4-7月(yuè)，回撤整体时间是3个半月(yuè)，由于经济(jì)比(bǐ)2016年(nián)弱很(hěn)多，所以主(zhǔ)跌阶段完成(chéng)后还出现了2个月的底部震荡(dàng)，整体(tǐ)回撤持续的时间比2016年更久。

　　今(jīn)年3月以来，股市(shì)、债(zhài)市和商品市场的表(biǎo)现，均表明(míng)资本市场对(duì)经济的判新偏(piān)向认为Q1的经(jīng)济回升可能不会持续太(tài)久，或者(zhě)至少Q2可能不会持续。从(cóng)最(zuì)新的PMI数据来(lái)看，4月(yuè)份(fèn)确(què)实出现了较为明显的下降。这(zhè)一(yī)下降背后我(wǒ)们认为可(kě)能(néng)主(zhǔ)要有(yǒu)两个(gè)短期(qī)原因:（1）每年(nián)4月(yuè)PMI数据均(jūn)会季节性回落(luò)；（2）根(gēn)据历史经验，疫情后第一个季度经济数据最(zuì)容易恢(huī)复，4月开(kāi)始经济(jì)进入疫后第二个(gè)季度。PMI数据(jù)、商品(pǐn)价格、海(hǎi)外经(jīng)济担心等因素(sù)，可能会让4-5月的经济数据很难超预(yù)期。由此导致这一次(cì)市场的战术(shù)调整虽然(rán)可能已(yǐ)经完成大(dà)部分，但由于(yú)缺(quē)乏(fá)数据改善，可能还需要震荡磨底。

　　9、财(cái)通策略：第五次“赛道大切换”

　　我们(men)或已(yǐ)正站(zhàn)在新一轮牛市(shì)起(qǐ)点之上，短期(qī)的(de)迷雾(wù)掩盖不了长期(qī)的坦途，把握“上证50高股息央国企+科创50赛道大切换(huàn)”。5月(yuè)的(de)迷雾(wù)在增加(jiā)：回落(luò)的PMI和长端(duān)利率、反复的(de)美联储、激烈(liè)的中美摩(mó)擦、偏弱的(de)一季报业(yè)绩；但中期(qī)的坦途(tú)较为明确(què)：经济(jì)温(wēn)和复苏(sū)、美联储年内结束加息、A股市场估值(zhí)极低、产业趋势明确、机(jī)构赛道大切换(huàn)向TMT。看长做短，如何应对短期迷雾？5月建议重点(diǎn)关注上证50高股(gǔ)息央(yāng)国(guó)企(qǐ)，央国企(qǐ)指数和ETF后续将发行(xíng)、迎(yíng)来增量资金行情，高股息组合在经(jīng)济偏弱、利率下行环境下(xià)获取超额(é)收益（13只被指(zhǐ)数集中覆盖的高股(gǔ)息央国(guó)企见正文）。此外Q1基金持(chí)仓呈现(xiàn)机构赛道(dào)的第五次大切(qiè)换(huàn)（切向TMT方向(xiàng)），如果TMT方(fāng)向在5月(yuè)有明(míng)显调整，是进一步加配(pèi)的良机，其(qí)中以(yǐ)科创50方向最为关键。若美联储能够在5月完(wán)成最后一次(cì)加息，中美摩擦有所缓和，将极大地利于新兴市场（A股和港(gǎng)股）、尤其成(chéng)长股表(biǎo)现(xiàn)。

　　10、招商策略：盛夏(xià)攻势，科创再起

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