在华尔街经济学家和央行官员争论(lùn)美国经济是否以及(jí)何时会陷(xiàn)入衰退(tuì)之际，大(dà)型基(jī)金(jīn)经(jīng)理们并没(méi)有坐(zuò)等(děng)答案揭晓。

　　智(zhì)通财经APP了解到，越来越(yuè)多的专业(yè)选股人(rén)士将资金从银行等对经(jīng)济敏(mǐn)感的股票(piào)中撤出，转而投资公用事业和基本消费品等在(zài)经济低迷(mí)时(shí)期被(bèi)视为具(jù)有(yǒu)弹性的股票。

　　美国银行汇(huì)编(biān)的数据显示(shì)，同时做(zuò)多和做空的对冲基(jī)金已将其周(zhōu)期性股票(piào)与防御性股票的比例降至至少(shǎo)2012年(nián)以来的最低水平。对于只做多的基金经理来说，他们对周期性公司(这些公司的命运取决于商(shāng)业周(zhōu)期的起伏)的(de)相对敞口接(jiē)近2008年以来的最(zuì)低水平。

　　这一(yī)切都突显了主动投资(zī)领域(yù)的(de)悲观情绪仍在加剧，尽管美(měi)股从去(qù)年(nián)10月低点反(fǎn)弹，增加(jiā)了5万亿美元的市值。

　　周期股相对防御(yù)股的比例(lì)降至近10年低点

　　最近对(duì)防(fáng)御(yù)股的偏好与(yǔ)去(qù)年(nián)不同，当时对(duì)衰退的(de)担忧蔓延，主动型基金紧紧抓(zhuā)住周期股。这一立场表(biǎo)明，人们(men)相信美联储有能力(lì)通过积极的抗通胀行动实现(xiàn)软着陆。现在，这种乐观(guān)情绪已(yǐ)经消散。

　　行业仓位(wèi)数据进一步证明，专业人士(shì)持(chí)续看空股市。在美(měi)国银行4月份对(duì)基金经理(lǐ)的最新(xīn)调查中，现(xiàn)金持有量(liàng)保持在(zài)较(jiào)高水平，相(xiāng)对(duì)于股(gǔ陈万年教子文言文翻译注释和启示，文言文《陈万年教子》翻译)票，债券比2009年以来的任何时候都更受青睐(lài)。

　　高(gāo)盛(shèng)合伙人John Flood上周表示，在市场开始逃离时，只做多的基(jī)金被迫成为FOMO(害(hài)怕错过)买家。

　　值(zhí)得注意的是，选股者的(de)谨慎态度与基于图表信号配(pèi)置资(zī)产(chǎn)的(de)计算机驱动(dòng)策略形成了鲜明对比。由于股市稳步上涨和市场波动性(xìng)下降，趋势(shì)追踪基金和波动性目标基(jī)金(jīn)等系(xì)统性资(zī)金管理公司近几(jǐ)个月增(zēng)加(jiā)了股票持有量(liàng)。

　　德意志银(yín)行的投资(zī)者(zhě)仓位模型最能说明这种分歧立场。德(dé)意志银(yín)行称，量化基金继续抢购股票，而自(zì)由裁(cái)量投资者的敞(chǎng)口已降至一年区间的底部。

　　看空者将 2023 年(nián)股市反弹的很大一部(bù)分归因(yīn)于那些对价格(gé)不(bù)敏感的量化投资者，他(tā)们别无选择，只能在股(gǔ)价上涨时买(mǎi)入股(gǔ)票。看空者还警(jǐng)告称，持续数月的股市反弹是不可持续(xù)的。由于标(biāo)普(pǔ)500指(zhǐ)数几次突破4200点的尝试(shì)都以(yǐ)失败告终，缺乏动(dòng)能可(kě)能会限制量化基金的(de)需求。另一(yī)方(fāng)面，新一轮的(de)抛(pāo)售可能(néng)会促使(shǐ)量化基金改变路线(xiàn)，并退出(chū)股市。

　　好于预(yù)期的经济数据(jù)和企业财报也提振股市。尽管各(gè)公司在本财(cái)报季的业(yè)绩超出预期，但目前来看(kàn)，这还不足以让美国企(qǐ)业重回增长轨道。就(jiù)连美联储官(guān)员也预(yù)测今年晚些时候会出现“温(wēn)和衰退”。

　　不过，美(měi)国银行的Subramanian表(biǎo)示(shì)，以史为(wèi)鉴，过早地为经济(jì)衰退做准备而采取防御措施，最(zuì)终可能会付出高昂的代价。

　　Subramanian发现(xiàn)10个最具周(zhōu)期性的行业往往在衰退(tuì)前的6个(gè)月内(nèi)表现优异。直到真正的经济衰退到来，防(fáng)御性股票(piào)才(cái)开始大(dà)放异彩，尽(jǐn)管它们的领先地位通常会在(zài)下行周期结束前逆转。

　　美国(guó)银(yín)行的经济学家预计(jì)，美国经济衰退将从(cóng)第三季度开(kāi)始。

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