随(suí)着一季报披露(lù)完毕，有(yǒu)着“专业买手”之(zhī)称的公募FOF最新持仓随(suí)之出(chū)炉。

　　Wind数据统计显示，华商新(xīn)趋势(shì)优选(xuǎn)、易(yì)方(fāng)达科瑞、易方达供给改(gǎi)革三只基(jī)金是(shì)全市场公(gōng)募FOF一季度(dù)持有(yǒu)只数最(zuì)多的权益基金，相比去年四季度，易方达供给改革取代融通健康产业，新进(jìn)FOF“最爱”权益基金前三名。

　　从调仓变(biàn)动(dòng)上看，部分公(gōng)募(mù)FOF继续超配权益资产，并偏向(xiàng)成长风(fēng)格基(jī)金，有的对阶段性涨幅过快的行业做了减仓(cāng)，增加了部分业绩和(hé)估值匹配合理的行业。

　　谈及后市，多位FOF基金经理认(rèn)为，中期维持对权益资产的乐观，国内宏观经济(jì)处(chù)于底(dǐ)部向(xiàng)上修复的(de)状态，且市场估值压力仍较小，战略上(shàng)将推动 A 股的(de)上涨(zhǎng)。结(jié)构上主要关注以(yǐ)下条潜(qián)在盈利(lì)主线：TMT、复(fù)苏（消(xiāo)费、投资）以及美债利(lì)率定价资产估值修复等(děng)。

　　华(huá)商新趋势优(yōu)选、易方达科(kē)瑞、易方(fāng)达供给改革

　　最受公募FOF青睐(lài)

　　随着公募基金旗下一季报披露(lù)，FOF基金经理新一季(jì)的基金配(pèi)置清单也重磅(bàng)出炉(lú)。

　　Wind数(shù)据显示，华(huá)商(shāng)新趋势优选在一季度末获26只公募FOF重仓买入，从数量(liàng)上看，是目(mù)前公(gōng)募(mù)FOF买(mǎi)入数量最多的(de)权(quán)益基金，这也(yě)是华商新趋势优选第二个季(jì)度坐(zuò)上公募基金(jīn)“团购”榜首，去年末是与融(róng)通健康产(chǎn)业并列首(shǒu)位。在(zài)此之前，则由海富(fù)通改革(gé)驱动连续第五(wǔ)个季度霸(bà)榜(bǎng)。

　　具体来看，平(píng)安盈禧均衡配置1年持有、平安养老2035、富国智优精选3个月持有等基金在一季(jì)度均重点配(pèi)置华商(shāng)新趋势优选基(jī)金，其(qí)中更有包括平(píng)安盈禧均衡配置1年(nián)持有、平安养(yǎng)老(lǎo)2035、富(fù)国智(zhì)优(yōu)精(jīng)选3个月持有、嘉实养老2050五年(nián)、嘉实(shí)养老2040五年(nián)等基金将华商新趋(qū)势优选作为前三大重仓基金。

　　不(bù)过，从持(chí)仓数量(liàng)上看，一季度末(mò)公募FOF合计持有华商(shāng)新(xīn)趋势优(yōu)选基金份额(é)4995.19万份(fèn)，相(xiāng)比去年末增持了(le)17.62万份，持有(yǒu)华商新趋势(shì)优选的FOF基金数量则(zé)相比去年末增(zēng)加了5只。

　　据相(xiāng)关资料介绍，华(huá)商新(xīn)趋势(shì)优(yōu)选(xuǎn)基金(jīn)成(chéng)立于2015年5月14日，基金经理周(zhōu)海栋过往长(zhǎng)期以成长风格著称，截止(zhǐ)今(jīn)年一(yī)季度(dù)末，成(chéng)立以(yǐ)来收益率达到355.53％，过去五年收(shōu)益308.35％，业绩排名(míng)同类基金第一。

　　Wind数据显示，共有(yǒu)25只公(gōng)募(mù)FOF三季度重(zhòng)仓持(chí)有易方(fāng)达科瑞(ruì)，合计持有份额(é)1.74亿份，相(xiāng)比去(qù)年末持有的FOF基金只数增加了6只，环比(bǐ)减持(chí)8437.61万(wàn)份(fèn)。据悉，易方达科(kē)瑞基(jī)金经理杨嘉文擅长(zhǎng)逆势投资，关注估(gū)值被错(cuò)杀(shā)的个股，对于基(jī)本(běn)面坚固或出现好转信号的公(gōng)司敢于重仓买入。

　　易方达供给改革(gé)在一季度(dù)新进公募FOF买(mǎi)入只数榜前三(sān)。Wind数据显示娜能组成什么词，娜字能组什么词语，共有20只(zhǐ)公募FOF三季度重仓(cāng)持有易方(fāng)达(dá)供(gōng)给改(gǎi)革，合计持有份额1.90亿份，相比去年(nián)底持有的(de)FOF基金只数增(zēng)加了(le)13只，环比增持了1.29亿份。据悉(xī)，易方(fāng)达供给改革基金经理杨宗昌是化(huà)学博士，有过多年化工研究经验，他坚持在熟(shú)悉的行业内把握投资机会，并通过(guò)努(nǔ)力不断扩大能(néng)力(lì)圈，目前行(xíng)业(yè)配置更趋均衡(héng)。

　　从增(zēng)持榜单来看，据Wind数据统计(jì)，被动(dòng)指数基金增持(chí)前(qián)三“花落华泰柏瑞中证(zhèng)光伏产业ETF、广(guǎng)发(fā)中证全指信息(xī)技术ETF、华夏恒生科技ETF；灵(líng)活配(pèi)置混合基金中，汇(huì)添(tiān)富科技创新、易(yì)方达供给改革、易方(fāng)达新兴(xīng)成长(zhǎng)位列增持份额前三；偏(piān)股混合基金(jīn)增持前(qián)三则被易方达信息产业、财通资(zī)管健康(kāng)产业、中欧碳中和占据；股(gǔ)票基(jī)金增持前三(sān)分别为(wèi)中欧信(xìn)息产业、汇添富(fù)外延(yán)增长主(zhǔ)题、华夏智胜(shèng)先锋；平衡基金增持前三则是交银定期支付双息平衡、摩根双核平衡、易(yì)方达平(píng)稳(wěn)增长；偏债混合基(jī)金增持前三依(yī)次为易方(fāng)达安盈回(huí)报、安信民稳增长(zhǎng)、创(chuàng)金合信鑫(xīn)祺。

　　权益仓位偏(piān)向(xiàng)成长风格(gé)

　　减(jiǎn)持(chí)涨幅(fú)过高行(xíng)业配置比(bǐ)例(lì)

　　一(yī)季度A股市(shì)场整体表(biǎo)现(xiàn)相(xiāng)对较(jiào)好，但行业分化较大。受益于数字经济政策的提振与人(rén)工智能主题(tí)的不断发(fā)酵(jiào)，科技板块涨幅较(jiào)大；而地产和新能源等板块表现较弱(ruò)。从一季度披露的情况上看，部分FOF基(jī)金经(jīng)理继续(xù)超配(pèi)权益(yì)仓位，并向成长风(fēng)格偏移(yí)，也(yě)有部(bù)分FOF基(jī)金经(jīng)理(lǐ)在(zài)一季度末对涨幅过高行业基金进(jìn)行了减仓， 增(zēng)加了部(bù)分(fēn)业绩和估(gū)值匹配合理的(de)行(xíng)业。

　　长期业绩(jì)领先的兴全安泰平衡养老(lǎo)FOF基金(jīn)经理林国(guó)怀在一(yī)季报中表示(shì)，本季度基(jī)金主要进行以下操作：1、持续维(wéi)持权益资产(chǎn)的仓位(wèi)略(lüè)高于权益配置中枢；2、逐步提升组合(hé)中成长(zhǎng)型基金(jīn)的配置比例，同时适度降低(dī)价值(zhí)型基金的配置比例；3、逢高减持部分转债品种，增加其他确定性较高的(de)绝对收益或相对收益基金品种；4、继续根据(jù)既定的策(cè)略(lüè)参与(yǔ)股票定增(zēng)、大宗交(jiāo)易(yì)等投资机会，减持(chí)解禁的(de)股票。

　　组合风(fēng)格上，目前(qián)权益(yì)部分依(yī)然(rán)娜能组成什么词，娜字能组什么词语保持(chí)略(lüè)超配价值风格，但(dàn)偏离幅(fú)度已显著下降，保持一(yī)贯的“略偏(piān)左侧”和“适度均衡”的(de)配置策略，通过(guò)积极挖掘市场上(shàng)相(xiāng)对(duì)收益和绝对收益的投资机(jī)会不(bù)断增厚组(zǔ)合收益，通(tōng)过(guò)“多资产(chǎn)、多(duō)策略”的方式(shì)来平滑组(zǔ)合(hé)波动，努力将该基金呈(chéng)现为“相对稳定(dìng)的‘贝塔’和相对(duì)确(què)定的‘阿(ā)尔法(fǎ)’特(tè)征”。

　　从一季(jì)度持仓上(shàng)看(kàn)，富国城(chéng)镇发展、博时标普500ETF新进兴全安(ān)泰前十大(dà)重仓基(jī)金，富国信用债、万家安弘淡出(chū)前十大之列。

　　“在年初的时候，基金经理(lǐ)对全年市场的主(zhǔ)线判断不是很清晰，因此(cǐ)组(zǔ)合整体上除了向小市值成长风(fēng)格有一(yī)定(dìng)偏离外，其他方面(miàn)没有明显的偏离(lí)，整(zhěng)体上(shàng)比(bǐ)较均(jūn)衡。随着近(jìn)期政(zhèng)策(cè)方(fāng)向的(de)明朗，基金(jīn)经理(lǐ)对今(jīn)年全年股票市(shì)场的主要方向逐渐有了较明确的(de)判断，在操作上，本基金在 1 季度，逐渐增加了低(dī)估值价值风(fēng)格(gé)基(jī)金和股票(piào)，以及与数字经济相(xiāng)关的基金和股票(piào)，未来(lái)计(jì)划视相关板块(kuài)的(de)估值水平变化做动态调整。”华夏养老2045三年基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)许利明表示。

　　中欧预(yù)见养老2035三年(nián)今年一季度的主要持仓仍然坚持长期资(zī)产配置策(cè)略，但(dàn)继续对部(bù)分主动权益基金(jīn)进行了分散和优化，在一季度股票市场整体小幅上涨(zhǎng)但行业之间分化巨大(dà)的(de)市场中(zhōng)，基于对长期基本面(miàn)、行业景气(qì)度、估(gū)值、性(xìng)价比等的判(pàn)断，对行业风格(gé)的持仓结构进行了小幅调整，减持部(bù)分(fēn)涨(zhǎng)幅较(jiào)高(gāo)的行业(yè)基金(jīn)，增持部分短期表现较差的行业基金(jīn)。

　　年内表(biǎo)现领先(xiān)的平安(ān)养老(lǎo)2045一季报中表示，报告(gào)期内，基金整体保持(chí)中枢附近的权(quán)益仓(cāng)位(wèi)，但(dàn)内部结(jié)构有所调整。债券方面，适当增加固收仓位的(de)弹性(xìng)，其他以(yǐ)现金管理为主；权益方面(miàn)，基(jī)于不同板块的基本面和估(gū)值性(xìng)价比，略加(jiā)仓港股基金(jīn)，减仓美股(gǔ)基金，A 股减仓 TMT 持仓兑现部(bù)分收(shōu)益。整体(tǐ)而言，通过动态再平(píng)衡，保(bǎo)持组(zǔ)合处于(yú)稳健(jiàn)均衡(héng)状(zhuàng)态，重点关(guān)注(zhù)一季报(bào)超预期(qī)的方(fāng)向。

　　易方达汇诚养老1季度(dù)适度(dù)降低了深度价值和价值质量等偏价值(zhí)策略(lüè)的基金的(de)超配(pèi)比例，继续超(chāo)配偏小盘风(fēng)格的基金，适度(dù)增加(jiā)了偏成长策略的(de)基(jī)金的配置比例。在行(xíng)业方面，TMT等科技行业经历过去(qù)几(jǐ)年的大幅(fú)调(diào)整，处于“三低”类(lèi)资产（景气(qì)周期低位、低估值、低拥挤度）的范畴(chóu)，1季(jì)娜能组成什么词，娜字能组什么词语度逐步加仓了偏科技成长策略基金的配(pèi)置(zhì)比(bǐ)例。不(bù)过仍然选择那些能够(gòu)长期拿得住的(de)基(jī)金，很少去追逐(zhú)那些短期大(dà)幅度上涨的、最亮眼(yǎn)的科技基金(jīn)。在不同地域的投资(zī)方面，在市场大幅反弹后，小幅降低了港股基金的配置比(bǐ)例。

　　2023年，嘉实2040五年权益(yì)类资产年度(dù)目标配置比(bǐ)例为70％。截至(zhì)一季度(dù)末，基金的权益类资产实际配置比(bǐ)例为71％，相(xiāng)对年(nián)度目标配置比例战术型标配，对(duì)阶(jiē)段(duàn)性涨幅(fú)过(guò)快的(de)行业做了(le)减仓(cāng)，增(zēng)加了部分业(yè)绩(jì)和(hé)估值匹配合理的(de)行(xíng)业。

　　富国智优(yōu)精选3个月持有一季度操作上围绕经(jīng)济增长和政策支持方向作为调整配置主要方向(xiàng)，组合(hé)主要(yào)提高了中小(xiǎo)盘(pán)暴(bào)露(lù)、加(jiā)大对于业绩预(yù)期增速较高(gāo)板(bǎn)块的配置(zhì)，并(bìng)通过优选选股alpha较高、稳定性较好的(de)标(biāo)的实现配置。

　　基于对PMI、中长期信贷和消费(fèi)者(zhě)信(xìn)心等(děng)方(fāng)面的(de)观察，鹏华(huá)养老2045将组(zǔ)合权(quán)益资(zī)产维(wéi)持(chí)超(chāo)配状态，结构上均(jūn)衡配置于：受益于顺周期低(dī)估值(zhí)的金融(róng)周期板块、受益于(yú)社会(huì)经济活(huó)动(dòng)趋于正常的消费医(yī)药板(bǎn)块，以及(jí)受(shòu)益于(yú)产业周期见(jiàn)底及国(guó)产(chǎn)替代的科技制造板块(kuài)上。

　　权益市场仍(réng)将(jiāng)有所作(zuò)为

　　关注确定(dìng)性和未来(lái)发(fā)展方向的机会(huì)

　　目前A股市场行(xíng)至3300点附近，未(wèi)来市场存在哪(nǎ)些(xiē)风险和机会？如(rú)何寻找投资主线(xiàn)？FOF基金经理们(men)也在一季报中提到了对当下的思考(kǎo)。

　　南(nán)方(fāng)基金鲁炳(bǐng)良认为，展望后市，随(suí)着(zhe)经济数据(jù)真(zhēn)空期的度过，国内大类资产复苏预(yù)期进入验证阶段。中期维(wéi)持(chí)对权益资产的(de)乐观，国(guó)内宏观经济处于底部向上修复的状(zhuàng)态，且市场估值压(yā)力(lì)仍(réng)较小，战略(lüè)上将推(tuī)动 A 股的上(shàng)涨。结(jié)构上(shàng)主要关注以下条潜在(zài)盈利(lì)主线：TMT、复苏（消费(fèi)、投(tóu)资(zī)）以及美债利率定(dìng)价资产(chǎn)估值修复。从确(què)定性和未来发展方向角度出发，关注 TMT 中(zhōng)信(xìn)息安(ān)全、数(shù)字经济和新(xīn)技术领(lǐng)域。大复苏中(zhōng)在大消费板块内重点关(guān)注航空(kōng)出行供需格(gé)局和(hé)票(piào)价弹(dàn)性带来(lái)的潜(qián)在超预期机会。投(tóu)资端(duān)关注地产(chǎn)链(liàn)以及一带一(yī)路(lù)带动下(xià)的部分细分(fēn)领(lǐng)域配置(zhì)机会。

　　摩根锦程积极(jí)成(chéng)长养(yǎng)老目标五年基金经(jīng)理杜(dù)习杰、吴春杰(jié)表示，对于国内权(quán)益来(lái)讲，当前历(lì)史估(gū)值分位(wèi)、相对债券资(zī)产的(de)估值处均(jūn)在具备吸引(yǐn)力的水平，为(wèi)长期投资提供一(yī)定(dìng)安全边际(jì)。年内(nèi)经(jīng)济修复(fù)是确定(dìng)性(xìng)的(de)，节奏(zòu)与幅度(dù)上虽有分歧，但政策仍有(yǒu)相机抉择加码托底的空间。结构上(shàng)，维持此前判断，关注受(shòu)益于稳内需政策加(jiā)码(mǎ)的领域，包括地(dì)产链、政府支出或补贴可能增加的基建、信创、自主可控等领域，TMT相(xiāng)关板块(kuài)涨幅超预期，有ChatGPT主题催化的成份，对交易情绪的过(guò)热持谨慎的态度，后续会(huì)持续关注新技术对(duì)经济各个领域的影响(xiǎng)；对消费(fèi)服务(wù)业(yè)来讲，去年博弈情绪(xù)已(yǐ)较浓，二季度市场对其关(guān)注(zhù)度有望随(suí)着节日出(chū)行、消费数据改善而增加。

　　景顺长(zhǎng)城养老目标2035三年(nián)持有基金经理薛(xuē)显志(zhì)、江(jiāng)虹表示，权益市场来看，当前中(zhōng)国经济处于(yú)复苏(sū)早期，2月(yuè)以(yǐ)来市场的(de)下跌属于“放开交(jiāo)易(yì)”、春(chūn)季(jì)躁动后的正常回调(diào)。复盘历史上(shàng)的复苏周期(qī)，权益方面均(jūn)能有(yǒu)所作为，基本面(miàn)的总体改(gǎi)善(shàn)能激活市场的生态，市场会不断寻找基本面改善的诸多细分方向(xiàng)。结构(gòu)方面，市场一季度已找出(chū)“中(zhōng)特+”、数字经济两条主线。4月(yuè)份(fèn)开始，估计市场会围绕各(gè)行业受(shòu)益改善幅度，不断挖掘(jué)一季报(bào)超预期(qī)、全(quán)年指引较好的细分方向。同时(shí)，因处于复苏阶段，顺周期方向也(yě)会(huì)存在机会。

　　鹏华基金孙博斐表示(shì)，未来持续关注以下三(sān)个方(fāng)向：一是顺周期低(dī)估值板(bǎn)块具备(bèi)长期投(tóu)资价值，此外，关注央国(guó)企改革能(néng)否带来相关(guān)行业(yè)、企业基本面的改善(shàn)，并打开(kāi)估值提升的空间。

　　二是(shì)消(xiāo)费医药板块的场(chǎng)景复苏逻辑较(jiào)为确(què)定，比较(jiào)而言，医药(yào)板块的估值性价比更高。三(sān)是科(kē)技(jì)制造板块，特(tè)别是国产(chǎn)替代(dài)的关键环(huán)节，是长期关注的(de)方向。短周期来看，半导体行(xíng)业可能在下半年周期见底，计(jì)算机行业的景(jǐng)气(qì)度相较于(yú)去年(nián)也是(shì)大(dà)幅改(gǎi)善。而(ér)人工智能等技(jì)术的突(tū)破，有可能打开科技板块的(de)成(chéng)长空间。

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