近日，国内上(shàng)市(shì)交易的4只公募商品期货基金陆(lù)续(xù)公布了一(yī)季报。在一季(jì)度商品市场整体下跌的背景下(xià)，4只公募(mù)商品期货基(jī)金也(yě)表现(xiàn)不佳(jiā)，仅(jǐn)建信能(néng)源化工期货ETF利润为正。值得注(zhù)意的是(shì)，国(guó)投瑞(ruì)银白银期货LOF份额在报告(gào)期(qī)内增(zēng)加4.30亿(yì)份，增幅近(jìn)三(sān)成，备受投资(zī)者青睐。

　　具体来看(kàn)，已(yǐ)实现收益和利润方面，一季度(dù)，建信能(néng)源化工(gōng)期货ETF已实现(xiàn)收益1637.71万元，利(lì)润2491.41万元；国投瑞银白银期货LOF已实现收益940.20万元(yuán)，利润(rùn)-796.75万元；大成有色金属期货ETF已实(shí)现收益-1196.50万元，利(lì)润(rùn)-992.33万元(yuán)；华夏饲料(liào)豆粕期货(huò)ETF已实现(xiàn)收益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实(shí)现收益和(hé)利(lì)润有何区别？4只(zhǐ)公(gōng)募(mù五平方千米和五万平方米谁大 五平方千米是多少亩)商品(pǐn)期货基金在一季报中均提及，本期已实现(xiàn)收益指基金本期利息收入、投资收益(yì)、其他收(shōu)入(rù)（不含(hán)公允价值变动收益）扣除相关费用和(hé)信用(yòng)减值损(sǔn)失后的余(yú)额，本期利润为本期(qī)已(yǐ)实现(xiàn)收益加上本(běn)期公允价值变动收益。

　　期末基(jī)金(jīn)资产净(jìng)值方面，截至3月底，国(guó)投瑞银白银(yín)期(qī)货LOF资产净值超过10亿元，达到14.36亿元(yuán)，华夏饲料(liào)豆粕期货(huò)ETF、建(jiàn)信(xìn)能源化工期货(huò)ETF、大成有(yǒu)色金属期货ETF资产净值分别(bié)为(wèi)5.53亿元、4.66亿(yì)元、3.03五平方千米和五万平方米谁大 五平方千米是多少亩亿元。

　　期末基(jī)五平方千米和五万平方米谁大 五平方千米是多少亩金份额净值(zhí)方面，华(huá)夏(xià)饲料豆粕期货(huò)ETF以(yǐ)1.8032元居(jū)首，建信能源化工(gōng)期货ETF、大成有色(sè)金属期货ETF也超过1.5元，分别(bié)为1.5869元、1.5568元，国投瑞(ruì)银白银期货LOF低于1元，仅为0.710元(yuán)。

　　净值(zhí)增长率(lǜ)方面，报告期内(nèi)，仅建信能源化工期货ETF实现正增长，净值增长(zhǎng)率(lǜ)为5.57％，大成有色(sè)金属期货ETF、国投瑞银白银期货LOF、华夏(xià)饲(sì)料豆粕期货ETF净值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减(jiǎn)变化，可以反映出投资者的偏(piān)好。从份额(é)变动(dòng)来(lái)看，除华(huá)夏饲料豆粕期货(huò)ETF遭净赎回外，其他(tā)3只商品期货基金均受到(dào)净申(shēn)购。截至3月底，国投(tóu)瑞银白银(yín)期货LOF份额较期(qī)初增加4.30亿份至20.22亿份，增幅高达27％；建(jiàn)信能(néng)源化工期货ETF份额较期(qī)初增加(jiā)2300万份至2.94亿份，增幅(fú)8.50％；大(dà)成有色金属期货ETF份额较(jiào)期初增(zēng)加700万份至(zhì)1.95亿份(fèn)，增幅3.73％；华(huá)夏饲(sì)料(liào)豆粕期货ETF份额较(jiào)期(qī)初减少1320万份至3.07亿份(fèn)，降(jiàng)幅(fú)4.13％。

　　一季度，豆(dòu)粕市(shì)场(chǎng)整体走(zǒu)出下(xià)跌行(xíng)情，华夏基金认为，主要(yào)原(yuán)因有以下几点：首先，美国硅谷银行(xíng)倒闭消息在资本市场持续(xù)发(fā)酵，导致了(le)原(yuán)油(yóu)以(yǐ)及美豆等大宗商品(pǐn)价(jià)格下跌，引领国内豆粕(pò)价(jià)格下(xià)挫；其(qí)次，国内现货供(gōng)应相对充裕(yù)，由(yóu)于加工利润尚可，加(jiā)之(zhī)巴西大豆丰产上市，近几个月国内大豆到港(gǎng)量趋于(yú)增加(jiā)，同(tóng)时由于(yú)下游提货消极(jí)，油(yóu)厂(chǎng)豆粕(pò)不(bù)断累(lèi)库，部分(fēn)油(yóu)厂甚(shèn)至出现胀库现(xiàn)象，导致豆粕现货跌幅过(guò)大；最后，需求端低迷不振，由于(yú)春节前养殖产品集中出栏，春节后(hòu)一段时间一般(bān)是豆粕(pò)需(xū)求淡(dàn)季，而今年由(yóu)于生(shēng)猪(zhū)价格持续下(xià)行，养殖(zhí)业复(fù)产(chǎn)积极性不(bù)高(gāo)，加之非洲(zhōu)猪瘟疫(yì)情偶发，使得豆粕(pò)需求更是雪上加霜，油厂豆粕成交(jiāo)和(hé)提(tí)货量处于偏低水平。

　　关(guān)于(yú)报告期内基金(jīn)投(tóu)资策略(lüè)和运作分(fēn)析，国投瑞(ruì)银基金表示，一季度白(bái)银在初期两(liǎng)个月处于振荡(dàng)调(diào)整，在三月份又很(hěn)快反弹至年初位置。黄(huáng)金(jīn)较(jiào)白银表现更为强势，金银比(bǐ)价有所(suǒ)抬升。前期(qī)走势主要受(shòu)制于白银工业(yè)属性及美联(lián)储(chǔ)加(jiā)息预期升温影响(xiǎng)，白银表现出更高的波动性。后(hòu)期则主要(yào)是(shì)欧美银行业出(chū)现(xiàn)流动性危机，导致避险情绪高涨(zhǎng)，也大(dà)幅降低了市场对于美(měi)联储的加息预(yù)期。

　　国投瑞银基(jī)金认为，美(měi)联储货币政(zhèng)策调整节奏与经济衰退担忧继续主(zhǔ)导贵金属(shǔ)行(xíng)情，同时(shí)也(yě)需关注(zhù)突(tū)发地缘政治、金融(róng)体系的流动(dòng)性(xìng)风险、新兴经(jīng)济体债务风险等黑(hēi)天鹅事件(jiàn)的影响。今年以来，美联储已连续加息两次(cì)各(gè)25BP，加(jiā)息步伐明(míng)显放缓(huǎn)，点阵图显示美联储今年或(huò)还有(yǒu)一次加息。随着美国加息(xī)渐入(rù)尾声，而通胀仍(réng)处于(yú)高位(wèi)，宏观环境对贵金属相对有利，贵金属(shǔ)配置价(jià)值进一步提升。考虑(lǜ)到白银的高弹性及金银比(bǐ)价的相对高位，建议择机积极配置。

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