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　　美(měi)联储布拉德：利(lì)率可能需要(yào)进一步提高

　　周五，圣路易斯联储行长布拉德表示，决(jué)策者可能不得不(bù)进一(yī)步提高利(lì)率以给(gěi)通(tōng)胀(zhàng)降温，但他(tā)补充称(chēng)，自己将(jiāng)观望一定时(shí)间，看(kàn)看经济数(shù)据(jù)表现再决定6月应(yīng)该采取何种(zhǒng)行(xíng)动。

　　“我们过去15个(gè)月采(cǎi)取的激(jī)进政(zhèng)策(cè)遏(è)制了通胀的上升，但目(mù)前(qián)还不清楚通(tōng)胀是否处于(yú)通往2％的(de)道(dào)路(lù)上。” 布拉德(dé)表示(shì)，需要(yào)看到“通(tōng)胀实质性下降”才能确信没有必要加息。

　　布(bù)拉德(dé)还(hái)表示，他认(rèn)为美联储仍然可以实现软着陆，在不触发经济严重下滑(huá)的情况下帮助通胀率(lǜ)回到(dào)2％目标。

　　“经济可(kě)能陷(xiàn)入衰退，但(dàn)这不是基线(xiàn)情景。我认(rèn)为基(jī)线情境是经济增长缓慢，劳动力市场可能略有疲软，通(tōng)胀下降。”布拉德(dé)说。

　　布拉德是美联储决策(cè)者中鹰派(pài)官(guān)员(yuán)的代表人物(wù)，素有“鹰王”之(zhī)称，但今(jīn)年在(zài)联邦公开市场(chǎng)委员(yuán)会（FOMC）没(méi)有投票权。

　　香港与内地利率(lǜ)互换市场互联互通(tōng)合作15日正式启动

　　中国(guó)人民银行5月5日表(biǎo)示(shì)，香(xiāng)港与内(nèi)地(dì)利率互(hù)换市场(chǎng)互(hù)联互通合作(zuò)（即 “互换(huàn)通”）的各(gè)项准备工(gōng)作进展顺利，初期先行开通(tōng)“北向互换通”，“北向互换通”下(xià)的交易将于2023年5月15日启动。

　　“北向(xiàng)互换(huàn)通(tōng)”，是香港及其他国家和地区的境外投资者经由(yóu)香港与内地基础设施(shī)机构之(zhī)间在交易、清算、结算等方面互(hù)联互通的机制安排，参与(yǔ)内地银行间金融衍生品市场。初(chū)期可交易品种为利率互换产品，报(bào)价、交易及结算币种为人民币。

　　参与(yǔ)“北(běi)向互换通”的境内投资者需(xū)与外(wài)汇交(jiāo)易中心签署报价商协议，并(bìng)为上海清(qīng)算(suàn)所利率互换集中清算业(yè)务的清算(suàn)会员或该类会员(yuán)的清算客户。

　　参与“北(běi)向(xiàng)互(hù)换通”的境外投资(zī)者(zhě)为符(fú)合(hé)人民(mín)银行要求并(bìng)完成内地(dì)银行(xíng)间债(zhài)券市场准入备(bèi)案的(de)境外机构投资者(zhě)，并经(jīng)外汇(huì)交易中心开通“北向(xiàng)互(hù)换通”交(jiāo)易权限(xiàn)。拟(nǐ)申请开通“北向互换通”交易权限的境外(wài)投资者需同时申请成为(wèi)场外结算公司的(de)清算(suàn)会员或该类会员(yuán)的(de)清算客户。

　　初期全市场每(měi)日交易净限额(é)为200亿元人民币(bì)，清算限额为40亿元人民币，后(hòu)续可根(gēn)据(jù)市场情(qíng)况适时调(diào)整(zhěng)额(é)度。

　　罕见(jiàn)大乌龙(lóng)，上交所道(dào)歉

　　昨日，转债市场(chǎng)出现(xiàn)“大(dà)乌龙”。原本公告停牌(pái)的嵘泰转债，昨日(rì)早(zǎo)盘却仍(réng)能正常交易，盘中一度上涨近15％。上交所发现后，于当(dāng)日上(shàng)午10时10分实施(shī)停牌，并发布公告，就(jiù)相(xiāng)关原因进行(xíng)排(pái)查。

　　5月5日盘后(hòu)，上交所发布关(guān)于嵘(róng)泰转(zhuǎn)债停(tíng)牌及(jí)相(xiāng)关交易处理情况(kuàng)的公告。公告称，2023年4月26日，江苏嵘泰工业股份有限公司（以(yǐ)下简称公司）在上交所网站发布关(guān)于实施“嵘泰(tài)转(zhuǎn)债”赎回暨(jì)摘(zhāi)牌的公告称(chēng)，嵘(róng)泰(tài)转债(zhài)最后一(yī)个交(jiāo)易日为(wèi)2023年5月4日，自2023年5月(yuè)5日起将停止交易。公司后续分别于(yú)4月27日、4月(yuè)28日、4月29日、5月5日发(fā)布4次提示性公告。2023年5月5日(rì)早盘，因技(jì)术原因(yīn)，该可(kě)转债(zhài)仍挂牌(pái)交易。上交所发现(xiàn)后(hòu)，于当日上午10时10分实施停牌。经统计，嵘泰转(zhuǎn)债在匹配成交阶段共(gòng)成交8.35万手，累计成交9754万元。

　　依(yī)据(jù)《上海证券交易所债券(quàn)交易规则》第一(yī)百(bǎi)三(sān)十条等相关规定，嵘(róng)泰(tài)转(zhuǎn)债2023年5月5日相关匹(pǐ)配成交(jiāo)取(qǔ)消，交易无效，不进行清算交收。嵘泰转债的转股和(hé)赎回不受(shòu)影响(xiǎng)，正常进行(xíng)。

　　对于该事件(jiàn)的发生，上(shàng)交所深表(biǎo)歉意，并将妥善(shàn)处置后续事宜。

　　油(yóu)脂板(bǎn)块强(qiáng)势(shì)反(fǎn)弹(dàn)

　　在宏观利空阶段性出(chū)尽后，市(shì)场情绪有所回暖，叠加油脂市场基(jī)本面迎来改善(shàn)，“五一”假期过后，油脂市场连(lián)涨两日。昨日，棕榈油主力合约2309以3.39％的涨幅领涨油(yóu)脂，菜(cài)籽油主力合约2309上涨(zhǎng)1.95％，豆油主力(lì)合约2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五(wǔ)一(yī)’假(jiǎ)期期间，伴(bàn)随美联储继续(xù)加息预(yù)期以及欧美(měi)银行业危机的继(jì)续发酵，国际原油(yóu)价格大幅(fú)下挫(cuò)，外围(wéi)市(shì)场环境整体偏弱。5月4日凌(líng)晨，美联储(chǔ)如预期加息25个基(jī)点，这(zhè)是本(běn)轮加息周期(qī)的第(dì)十次加息，也可能是(shì)本轮紧缩周期的终点(diǎn)。同时(shí)，欧洲央行周四(sì)决定放慢加息步伐。在外围利(lì)空阶段性(xìng)出尽后(hòu)，大宗商品市场情绪出现(xiàn)反弹，油脂价(jià)格在假期(qī)开盘走弱后也迎来上涨(zhǎng)。”中泰期货研究所油脂油(yóu)料分(fēn)析(xī)师巩(gǒng)力赫表示，在此轮上涨过程(chéng)中，棕榈油(yóu)领涨油脂(zhī)，产地供给(gěi)偏紧，同时(shí)国(guó)内(nèi)棕(zōng)榈油(yóu)库(kù)存连续下降支撑盘面走强，菜油紧随其后，而豆油因5—6月(yuè)大豆(dòu)到(dào)港压力涨幅相对有(yǒu)限。

　　在光大(dà)期货研究(jiū)所油(yóu)脂油(yóu)料分析(xī)师侯雪玲看来，油(yóu)脂市场的强力反弹是由基本面的(de)改善推动(dòng)的。她表(biǎo)示(shì)，一方面源于餐饮端(duān)的利多预期。油脂(zhī)相关上(shàng)市企业(yè)一季度(dù)业绩(jì)大增，多因(yīn)为销量上涨和(hé)毛利(lì)率提升(shēng)共同推(tuī)动；“五一(yī)”旅(lǚ)游出行火爆(bào)，交通运输部数据显示，假期(qī)前三天日均发送人数和2019年、2021年基本持平。这意(yì)味着(zhe)油脂餐饮端消费亮眼，假期(qī)后，现货普遍存(cún)在(zài)一轮补(bǔ)库需求。未(wèi)来很(hěn)长一段(duàn)时间(jiān)，餐饮(yǐn)端将持(chí)续成为(wèi)支(zhī)撑油脂需求的(de)重要力量。另一方面，国内(nèi)大豆压榨企业5月上旬仍出现不(bù)同程度的停机计划，市(shì)场(chǎng)现货供应仍有偏(piān)紧张情(qíng)况，豆油(yóu)累库速度放缓(huǎn)；而棕榈油方(fāng)面(miàn)，产(chǎn)地库存(cún)出现超预期下降(jiàng)。GAPKI数据显示(shì)，印尼棕榈(lǘ)油2月库存环比下降15％至(zhì)264万吨，其中产量425万吨，出口291万(wàn)吨，印尼国内(nèi)消费180万吨(dūn)，分项数据和1月几(jǐ)乎(hū)持平。机构预期马来西亚棕榈(lǘ)油(yóu)4月产量环比增0.9％至130万吨，出口环比下降19.3％至120万吨(dūn)，由此推算(suàn)4月库存环比(bǐ)减少(shǎo)10％至151万(wàn)吨。

　　与此同时，海外市场(chǎng)方面，受到(dào)马来西亚棕榈油库存减(jiǎn)少的预期支(zhī)撑(chēng)，BMD毛棕榈油(yóu)期货价格(gé)在本周累计上涨(zhǎng)超7％。“节(jié)前马来西亚棕榈油整(zhěng)体数(shù)据偏弱，出口月度环(huán)比下降，且产量降幅不足(zú)，导致市场情绪略显(xiǎn)悲观。但在价格持续下跌后，利空落地效应(yīng)以(yǐ)及(jí)机构(gòu)对于(yú)4月马来(lái)西亚棕榈油(yóu)库存预估超预(yù)期下降的(de)乐观情绪，推动期价(jià)快(kuài)速反(fǎn)弹，而库存预估下降的原因来自于马来(lái)西(xī)亚国内消费需(xū)求的(de)增加(jiā)。”中辉期(qī)货(huò)油脂油料分析师贾晖表示，外盘带动内盘油脂价格(gé)上行(xíng)，而豆油及菜油自身基本面供应增(zēng)加(jiā)的(de)利空因(yīn)素逐步弱化(huà)也对盘面带来(lái)一些(xiē)支(zhī)持。

　　宏观和基本面，谁将起到主导作用？

　　据外媒报道，周(zhōu)五(wǔ)公(gōng)布的一项调查显示，全球第二大(dà)棕榈油生(shēng)产国——马来西(xī)亚截至4月底(dǐ)的棕榈油库存料降至(zhì)11个(gè)月(yuè)以来最低水(shuǐ)平，因(yīn)产量持平且马来西亚(yà)国内使用量增加。受访的(de)九位分析(xī)师和贸(mào)易商(shāng)预估中值(zhí)显示，棕榈油库存料较3月(yuè)减少9.8％至151万(wàn)吨，连续第三(sān)个月减少并触及2022年5月以来(lái)最低水平。

　　与(yǔ)此(cǐ)同(tóng)时(shí)，国内棕榈(lǘ)油(yóu)库(kù)存也由升转降，刷新5个(gè)半月的最(zuì)低水平。中国粮油商务网监(jiān)测数据显示(shì)，截至2023年第17周末，国(guó)内(nèi)棕榈(lǘ)油库存总(zǒng)量为77.9万吨，较上周(zhōu)减少4.5万(wàn)吨；合同(tóng)量为4.7万吨，较上(shàng)周增加0.7万吨。其中24度及以下库存量为73.6万(wàn)吨，较上周(zhōu)减少4.5万吨；高度库存量为4.2万(wàn)吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然(rán)马来(lái)西亚和国内棕榈油库存都(dōu)在下(xià)降，但原因各有不(bù)同(tóng)。马来西亚棕榈油库存下降的主要原因来(lái)自于产量(liàng)的季节性(xìng)减产以(yǐ)及印尼国内出口政策限制导致的棕榈油出(chū)口较好。而国内棕榈油(yóu)库存大(dà)幅下降，主要是受到年初国内疫(yì)情防控措(cuò)施优化调整带来的(de)餐饮消费(fèi)的(de)增加，同(tóng)时(shí)豆棕现货价差高(gāo)位运(yùn)行(xíng)导(dǎo)致棕榈油替代性能大大增强，也(yě)进一步(bù)刺激了棕(zōng)榈(lǘ)油的消费。

　　虽然(rán)马(mǎ)来西亚(yà)及中国棕榈油库存下(xià)降，但(dàn)由于印尼5月出(chū)口政策(cè)出现调整，将(jiāng)允许更(gèng)多(duō)的棕榈油(yóu)出口(kǒu)，市场(chǎng)对(duì)于(yú)马来西(xī)亚棕榈油5月(yuè)出口数(shù)据保持(chí)谨(jǐn)慎态度(dù)。中国和(hé)印度(dù)作(zuò)为全球(qiú)主要(yào)的棕(zōng)榈油进口国(guó)，虽然(rán)库存都(dōu)不同程度(dù)下降，但都(dōu)仍处(chù)于(yú)历史较高水(shuǐ)平(píng)，若棕榈油价格上(shàng)涨，将抑制(zhì)其消费和进口积极性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介绍，对(duì)于棕榈油产地来说(shuō)，每(měi)年的1—4月(yuè)属于去(qù)库周期(qī)，因产(chǎn)量处于年内低位，无法满足当月需求。今(jīn)年4月国际豆棕倒挂以及需(xū)求国库存偏高，棕榈油出口需求(qiú)差，但依然没有扭转去(qù)库趋势。可以说，产量绝对水平(píng)低是去库的主要(yào)原因。后期随着产量季节性增加，棕榈油重新(xīn)累库(kù)也是必然趋(qū)势(shì)。

　　国内方面，侯雪玲认为，棕榈油的去光鲜亮丽的意思和造句，光鲜亮丽的意思反义词(qù)库更多是供需双重推动的(de)结(jié)果(guǒ)。随着产地挺价，进(jìn)口利润差，棕榈油到港(gǎng)压(yā)力(lì)下降，月均到港量30万吨左右(yòu)。更(gèng)为重要(yào)的是，国内(nèi)油(yóu)脂餐饮需求(qiú)旺盛(shèng)，随着气温升高，棕榈油使(shǐ)用限制减少，棕榈油表观消费同比几(jǐ)乎翻倍。国内棕榈油要想(xiǎng)重新累库，需要进(jìn)口(kǒu)增加，也就是说进口利(lì)润(rùn)打开，产(chǎn)地让利，这至少需要产地(dì)库存压力明显(xiǎn)恢复才有可能。因此(cǐ)，未来产地的(de)累库必(bì)将早于国内，存在节奏差。

　　“从目(mù)前的市场情况来看，短(duǎn)期内(nèi)缺乏明显(xiǎn)利(lì)多因素驱动，因此棕榈油(yóu)上涨缺乏可持(chí)续性。不过(guò)，从更长的年(nián)度时间周期来看，在厄(è)尔尼诺气候的预期下(xià)，棕(zōng)榈油有望逐步(bù)进入中期企稳阶段。后续需(xū)要密(mì)切(qiè)关(guān)注厄尔尼诺(nuò)气候的发生和持续情况(kuàng)。”贾晖认为(wèi)。

　　在许多市场(chǎng)人士看来(lái)，今年仍是(shì)“宏观大年”，宏观(guān)层面对于大宗商品的影(yǐng)响仍然起到主导作用。那么，对于油(yóu)脂市场来(lái)说是这样(yàn光鲜亮丽的意思和造句，光鲜亮丽的意思反义词g)吗？

　　“美联储加(jiā)息周期接近尾(wěi)声(shēng)，欧洲央行在周四也放慢了激进(jìn)紧(jǐn)缩(suō)的步伐。在外(wài)围利空阶(jiē)段(duàn)性出尽后，大宗商品市场情绪出现反(fǎn)弹。不过，随着美联储会议的结束，市场焦点仍(réng)将(jiāng)集中在美国(guó)银行(xíng)业的任(rèn)何可能的风险蔓延，对此仍需保持谨慎(shèn)态度。对于(yú)油脂(zhī)来说，目(mù)前基本面仍然(rán)多(duō)空交(jiāo)织。当前年度加(jiā)拿大油菜籽(zǐ)的丰产对国(guó)内市场的压力持续存在(zài)，5—6月进口(kǒu)大(dà)豆大(dà)量(liàng)到(dào)港的预期对豆系品种带来压力，另外国内棕榈油整体库存偏(piān)高(gāo)也使得(dé)油脂整(zhěng)体(tǐ)的行情难以表现得特别强(qiáng)势。不过，油脂的估值(zhí)在(zài)偏低的油粕比和(hé)当前(qián)年度南美大豆的(de)减(jiǎn)产预期(qī)的(de)逐渐兑现背景下，又显得处于偏低水平。在(zài)此情况下，油脂(zhī)似乎难以表现出独立走(zǒu)势，单边行情仍将比(bǐ)较多地被宏观(guān)因素(sù)主导(dǎo)。”巩力赫表示(shì)。

　　而在贾晖(huī)看来，由于美联(lián)储加息(xī)已经在市(shì)场(chǎng)预(yù)期当中，因此(cǐ)对大宗商品市场的利(lì)空影响有(yǒu)限。对于(yú)油脂(zhī)市(shì)场来说(shuō)，虽(suī)然生(shēng)物(wù)柴油消费占比不(bù)低，比如棕榈油工业消费占到(dào)产量30％以上，欧盟(méng)工(gōng)业消费(fèi)和食(shí)用消费各占一半，但各国生物柴油政策(cè)比例一(yī)段时(shí)期内是(shì)固定(dìng)的，不会因为原油及宏观市(shì)场的(de)波动，而出现生物柴油产量的大幅波动，加上油脂食用作为(wèi)消费必需品，宏观(guān)因素(sù)影响有限，因此油脂(zhī)自身基本(běn)面对价格(gé)波动仍然(rán)将起到主导(dǎo)作用。

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