如果要论二(发现白蚁找哪个部门，白蚁防治是国家免费的èr)季度迄今，全球股票市场中(zhōng)最为靓(jìng)丽(lì)的一道“风景线(xiàn)”，那么显(xiǎn)然非(fēi)日本(běn)股(gǔ)市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数进一(yī)步强势(shì)高(gāo)开逾(yú)1％，最高触及30924.47点，创下(xià)了自1990年8月(yuè)以来(lái)的新高，收在30808.35点。在本周(zhōu)早些时候(hòu)，东证指数已经率先创(chuàng)下了1990年8月3日以(yǐ)来的最高收盘点(diǎn)位。

　　多组(zǔ)对比可以(yǐ)显示出日股今(jīn)年(nián)以来的强势(shì)：东证指数年(nián)内(nèi)已(yǐ)累(lèi)计上涨了逾15％，远(yuǎn)远超(chāo)过了标普500指数(shù)约9％的涨幅。截(jié)止本周三，追踪日本(běn)股市的最大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已(yǐ)上涨了11.8％，而追踪标普500指数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅(fú)则(zé)仅为8.6％。

　　如果(guǒ)把周(zhōu)期缩短到二季度(dù)迄今(jīn)的短(duǎn)短一个(gè)半月，日股的涨(zhǎng)幅更(gèng)是(shì)在(zài)全(quán)球主要股指中(zhōng)几(jǐ)无敌手……

　　日股为何能一举(jǔ)领涨(zhǎng)全球？对于(yú)许多国际市场的投资(zī)者而(ér)言(yán)，近来提到日(rì)股的(de)优(yōu)异表现，脑海中第一(yī)时间浮现出的，无疑都是“股神”巴(bā)菲特在上月对日(rì)本市场表现(xiàn)出的强烈投资意愿。正是巴菲特进(jìn)一步增持(chí)了日本五大商(shāng)社(shè)仓位，令越来(lái)越(yuè)多的业(yè)内(nèi)人(rén)士开始注意到这一(yī)全球第(dì)三大经济(jì)体的巨大投资机会。

　　不过，日股本(běn)轮爆发背后的成(chéng)功秘诀，真(zhēn)的(de)仅(jǐn)仅(jǐn)只(zhǐ)是获得(dé)了“股神”的青睐吗？

　　答(dá)案显然(rán)没那么简(jiǎn)单！事实上(shàng)，在M&；；G Investments亚(yà)太股(gǔ)票团队联席(xí)主(zhǔ)管(guǎn)Carl Vine看来，并不是巴(bā)菲特的(de)出现让日股变得吸引人(rén)。巴菲特所看到的(de)（机会）其(qí)实(shí)也(yě)正(zhèng)是其他人眼下正在看到的(de)，人们对日股的前景正感到(dào)非(fēi)常兴奋！

　　至于究竟(jìng)有(yǒu)哪些因素在推动着(zhe)日(rì)股上涨？“干货”其实有(yǒu)很(hěn)多……

　　狂热(rè)的外资买(mǎi)需

　　根据东京证券(quàn)交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外(wài)国投(tóu)资者目(mù)前(qián)已经连续第六周成为了日本股票的净(jìng)买(mǎi)家。在此(cǐ)期(qī)间，外国(guó)投(tóu)资者大(dà)举涌入了(le)日股股票和期货(huò)市场，净(jìng)流入逾300亿(yì)美元，是过(guò)去10年最大规(guī)模的资金流入之一。

　　根据(jù)交易所的数(shù)据，在(zài)截至5月12日的最(zuì)近一周内，海外交易(yì)者又净买入(rù)了价值7810亿(yì)日发现白蚁找哪个部门，白蚁防治是国家免费的元（约(yuē)合57亿美元）的股票和(hé)期货。

　　杰(jié)富瑞日(rì)本(běn)股(gǔ)票策略(lüè)师Shrikant Kale表示，自2012年“安(ān)倍经(jīng)济学”时(shí)代初期(qī)以来，他就(jiù)从(cóng)未(wèi)见过外国投资者对(duì)日本如此感(gǎn)兴趣。

　　在欧(ōu)美银行(xíng)系统不稳定和信用紧缩风险(xiǎn)的笼(lóng)罩下，越来越多的海(hǎi)外投资者似乎看到了日本股市作为避险地的“稳定(dìng)性”。日本股(gǔ)票给人的(de)长期低迷印象正在(zài)减弱，持续稳(wěn)定在1美元兑(duì)换130日(rì)元的日元(yuán)汇率、以(yǐ)及股神巴菲特对(duì)日本五大商社的(de)增持(chí)，也令(lìng)不少海外(wài)投资者对投资日(rì)本产生了更多的兴趣。

　　高盛日本公司(sī)就表示，近来已受(shòu)到了越来(lái)越(yuè)多平时(shí)不太关注日本市场的海(hǎi)外(wài)投资(zī)者的咨询。不少海外投资者(zhě)在看(kàn)到日本(běn)股市的(de)涨幅超过美股后，开始调查其中的原因，他们的(de)建仓(cāng)买(mǎi)入又(yòu)进一步促使股市上涨，形成了目(mù)前的良性循环。

　　一(yī)个值(zhí)得留意的现象是，在巴(bā)菲特上月公开(kāi)表态力(lì)挺日股后(hòu)，包括(kuò)对冲基(jī)金Point72、Citadel、黑石、KKR等在(zài)内华尔街(jiē)资本也已相继(jì)造访(fǎng)日本。这些海外(wài)资金(jīn)有意复(fù)制巴菲特的策略，通过低成本日元融资押(yā)注高股息日元资产。

　　其(qí)实，巴(bā)菲(fēi)特在(zài)日(rì)本五大商社上的加大投资，也存(cún)在着在国(guó)际市场上(shàng)分散投资对象的想法(fǎ)。虽然巴(bā)菲(fēi)特相信美国的增长潜力，但过度集中会产(chǎn)生风(fēng)险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全(quán)球投资策略师Jeff Kleintop指出，日(rì)本(běn)股市的(de)回报(bào)率是(shì)在波动性远低(dī)于美国科技股的情况下实现的。这意味(wèi)着日本股市(shì)对(duì)美国投(tóu)资者(zhě)来说应该颇有吸(xī)引力。对美国(guó)债务(wù)上(shàng)限(xiàn)的担忧可能也刺(cì)激了一些“末日准(zhǔn)备者”涌入日(rì)本股(gǔ)市，以(yǐ)此(cǐ)作为避险手段。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在周二的一份报告中也表示，“外资的回归是日本股市复苏的重要标(biāo)志。（我们）将(jiāng)继续(xù)对日(rì)本股(gǔ)票(piào)维持(chí)超配(pèi)，并(bìng)偏向银(yín)行、金融和价值股(gǔ)的(de)投资。”

　　深(shēn)层次的企业治理变革

　　当然，在(zài)海外投资者(zhě)今年对日本产生兴趣之前，他们此前在这片“失落地带”曾经(jīng)历(lì)过长达(dá)数(shù)十(shí)年虚假的曙光和令(lìng)人失望(wàng)的低回报(bào)。那么(me)这一(yī)次，即便有着避险和多元化分散投资的(de)需求，他们又为何铁了(le)心(xīn)一(yī)定要(yào)来(lái)日本市场？日本市场(chǎng)的吸(xī)引(yǐn)力(lì)就一定远超全球其他地(dì)区吗？

　　这便不得不(bù)提日本市场眼下(xià)正(zhèng)经历的一场(chǎng)“蜕变”了！

　　金融(róng)服务提(tí)供商Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表(biǎo)示，日本股(gǔ)市(shì)本轮上涨的主要原因还源于治(zhì)理标准的提高，以及企业部门推(tuī)动(dòng)向(xiàng)股东返(fǎn)还现金。日本多年(nián)的公司治理改革已开始见效(xiào)，这项改革最初由已故(gù)前(qián)首相(xiāng)安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派(pài)息已(yǐ)大(dà)幅增加，在截至今年3月(yuè)的财年中，日本企业宣布的回购(gòu)规模已飙升至(zhì)9.7万(wàn)亿日(rì)元（合714亿美元）的历史最高(gāo)水平。

　　Rosenberg还发(fā)现，近50％的日本公司(sī)资产(chǎn)负债表上有净现金，而美国的这一比例只有(yǒu)20％多一点(diǎn)；东证指数成分(fēn)股公司中约有54％的(de)公(gōng)司股(gǔ)价(jià)低于每股(gǔ)账面价值，而标普500指数成(chéng)分(fēn)股中这一比例仅为7％。单从(cóng)市(shì)净率等估值指标来看，这就为日本股市(shì)提供了更坚实的底部(bù)和更(gèng)高(gāo)的上限。

　　今年3月底，东京证券交易(yì)所为(wèi)了改变股价跌破每股净(jìng)资产——市净率低于1倍的情(qíng)况，还请求上市企业在意(yì)识(shí)到资本成本的前提下(xià)推进经营并公布改善方案等。

　　与(yǔ)此相呼应的行(xíng)动已开始(shǐ)扩大(dà)。4月下旬，JVC建(jiàn)伍(wǔ)株式会(huì)社推(tuī)出了力争“早日实现市净率超(chāo)过1倍”的中(zhōng)期(qī)经(jīng)营计划和股票回(huí)购，股价随后大涨近4成(chéng)。清(qīng)水建设株式会(huì)社(shè)4月(yuè)下旬也宣布了上限200亿日(rì)元的股票回购和积(jī)极压缩政策性(xìng)持股的方针，该公(gōng)司股价随后(hòu)上涨(zhǎng)了(le)10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱(líng)商事在(zài)内的日本(běn)龙头(tóu)企业在近期公布财报时，也均宣布(bù)了新的股(gǔ)票回购计划。不少(shǎo)分析师预计，到今年5月底(dǐ)，各日本上市(shì)公(gōng)司的回购规模将进一步创下新纪录。

　　高盛首席日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京(jīng)证(zhèng)交所(suǒ)）主题正引起许多(duō)海外投资者的共(gòng)鸣，他们开始看(kàn)到(dào)这方面(miàn)的有利证据。在交易所这些(xiē)变(biàn)化的推动下，许多(duō)公司正在(zài)回购股份，厘清经常令人困惑的交叉持股，并(bìng)在定期(qī)公开会议(yì)之前与股东进(jìn)行更(gèng)密切的接触。”

　　对冲(chōng)基金(jīn)集团Man GLG日(rì)本股(gǔ)票(piào)主(zhǔ)管Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓励意味(wèi)着“过(guò)去两年在(zài)这方面发生的事情(qíng)比(bǐ)过去30年还要多”，这是股(gǔ)市充满活力表现的最大单一原因。他们对提高股本回报(bào)率有着坚定的态度，希望(wàng)市值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本央行目(mù)前依然宽松的货币政(zhèng)策和日本相对稳健的经济基本面，显然也对(duì)日(rì)股(gǔ)的表现构成了提振。

　　尽管(guǎn)新行(xíng)长植田和(hé)男上月(yuè)已(yǐ)走(zǒu)马上任(rèn)，但(dàn)日本(běn)央行暂时仍未改变其大规模的货币宽松路(lù)线。即(jí)便日本通货膨胀(zhàng)率(lǜ)超(chāo)过(guò)了央(yāng)行2％的(de)目标，但植(zhí)田和男(nán)依然强调，“还不能放(fàng)心地说通胀(zhàng)（达到了央行(xíng)目标）”。

　　相比之(zhī)下，欧美央行(xíng)今(jīn)年上半年(nián)还(hái)在持续加(jiā)息，并已被迫在物价与经济(jì)稳(wěn)定之间(jiān)作出艰(jiān)难抉择(zé)。继续宽松的日本央行眼下依然处(chù)于能(néng)让海外投资者放心购买的状态(tài)。

　　日本宏观经(jīng)济(jì)的表现目前也相对更为(wèi)稳健。日本(běn)内阁府17日公布的数(shù)据(jù)显示，今(jīn)年前三(sān)个月日本国内生产总值(zhí)（GDP）折合成年率(lǜ)增长1.6％，创下(xià)了近三个(gè)季(jì)度以来新高。

　　日本国家旅(lǚ)游局表(biǎo)示，受益于中国放宽旅(lǚ)行限制，4月商(shāng)务和休闲(xián)外(wài)国游客人(rén)数从(cóng)此前的182万攀升(shēng)至(zhì)195万。高(gāo)盛策略师在报(bào)告中(zhōng)指出，考虑到入境旅游业复苏(sū)、强劲资本支出计划(huà)和日本(běn)央行持续宽(kuān)松等积极因素，日本这个(gè)世界(jiè)第(dì)三大(dà)经济体的(de)前(qián)景十(shí)分强劲。

　　值得(dé)一提的是(shì)，从经(jīng)济合(hé)作与发展组织的经(jīng)济前景指(zhǐ)数(shù)来看(kàn)，日本目前是七国集(jí)团中唯一一个超过(guò)临界线100的。

　　日(rì)本第三大在线(xiàn)经纪商Monex的首(shǒu)席策略师Takashi Hiroki表示，日(rì)本企业(yè)的业(yè)绩似(shì)乎相(xiāng)当不错，重要的汽车行业预计利润将增长。以内需为(wèi)导(dǎo)向的(de)企业正受益于入境游增长(zhǎng)的(de)前景(jǐng)，而(ér)大型银行也获(huò)得(dé)了丰厚的收(shōu)益。预计日本股市到(dào)今年年底将进(jìn)一(yī)步(bù)上涨(zhǎng)10％或更多。

　　里昂(áng)证券也认为，日本股市今(jīn)年的涨(zhǎng)势或将延续(xù)下去，因盈利增长、股票回购和(hé)估值仍处于低位吸引(yǐn)了买家，巴菲特的认可(kě)、公司治(zhì)理的改善均提振了(le)市(shì)场，而(ér)企业财报的不俗表现或(huò)有(yǒu)望成为最新的(de)上(shàng)行催化剂(jì)。

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