财(cái)联社记者近期(qī)从行业内(nèi)了解到，信贷市场需求低迷持续之下，部分银(yín)行出现了贷(dài)款最优惠(huì)利率与同期理财(cái)收益(yì)率倒挂或接近(jìn)倒挂的罕见现象。

　　“我们(men)个贷最低已经(jīng)到年化3.65％左右了(le)，但(dàn)投放(fàng)依旧(jiù)比(bǐ)较(jiào)难。房贷(dài)和前十年比那都是放不出去的。”4月25日，中部一家(jiā)大(dà)型城(chéng)商行(xíng)相关负(fù)责人对财联(lián)社记者说。

　　这种情况(kuàng)并非个(gè)案。4月(yuè)26日，财联社记者向兴业、广发等多(duō)家银行了(le)解到，当(dāng)前抵押贷款最优惠利率区(qū)间为3％-3.85％之间。与一季度(dù)情况相比，贷款利率水平(píng)仍在(zài)进一步下滑。

　　而普(pǔ)益标准监测数据(j先中间后两边的字有哪些 先外后内的字有哪些ù)显示，上周（4月17日(rì)-4月23日）全市场共新发了661款理财产(chǎn)品，环比增加22款，其中86款为开放式产品，其平(先中间后两边的字有哪些 先外后内的字有哪些píng)均业绩比较基准为3.46％，环比下(xià)跌0.07个(gè)百分点；575款(kuǎn)为封闭式产(chǎn)品(pǐn)，其平均业(yè)绩比较(jiào)基准为3.66％，环比下跌0.02个百(bǎi)分点。

　　4月26日，一家头部(bù)银行(xíng)理财子负(fù)责人对财联社记者表示，正常情况下(xià)贷(dài)款利率要高于(yú)理财收益(yì)，否则(zé)会形成套利空间。近期出现的(de)收益率倒挂的情况的确(què)多(duō)年(nián)来(lái)少见。这种情(qíng)况(kuàng)本质上反映实体经济需求不足(zú)，资金(jīn)可能在金融市场空转的(de)信(xìn)号。

　　走(zǒu)低的贷(dài)款利率VS走(zǒu)高的理(lǐ)财收(shōu)益率

　　4月23日，央行(xíng)国际司司长金中(zhōng)夏对(duì)外表(biǎo)示，人民银行认真贯(guàn)彻党中(zhōng)央(yāng)、国(guó)务院(yuàn)决策部署，采(cǎi)取了很多措施做(zuò)好金(jīn)融支持稳外贸工(gōng)作。首先是降低实体经济融资成本(běn)。2022年，我国企业(yè)贷款加权平均利率同比(bǐ)下降了34个基点(diǎn)，仅4.17％，这(zhè)在历(lì)史上是比较低的水平。

　　而上周，央(yāng)行一(yī)季度金融统计数据发(fā)布会上公布(bù)的(de)数(shù)据显示，3月份银(yín)行体(tǐ)系新(xīn)发企业贷加权平均(jūn)利率同比下降29BP，达到(dào)3.96％。

　　但如央行所表述(shù)，3.96％系3月份银行体系新(xīn)发企业贷款加权平均利率水平，并没有(yǒu)考虑区域差异。财联社记者注意到，在部分资(zī)金(jīn)充裕的(de)一线城(chéng)市(shì)利率水(shuǐ)平(píng)下(xià)沉更快，比如央行(xíng)营管部早在2月(yuè)份即表示(shì)，去年12月份，北京地区新发(fā)放企业贷款(kuǎn)加权平均利率仅为(wèi)3.09％。

　　海(hǎi)通国际(jì)最新报告分析认为，一季度的贷款需求非常好，央行今年一季度公布的(de)贷(dài)款需求指数飙升(shēng)，达到(dào)78.4，还是2012年下半年以来(lái)的最高值。但最近贷款需(xū)求(qiú)有下降趋势，如近期票据转贴(tiē)现利率下降，表(biǎo)示银行(xíng)贷款需求较差(chà)，需要购买票(piào)据来填充(chōng)贷(dài)款额度(dù)。

　　与(yǔ)新(xīn)发(fā)放贷款市场当前的(de)不(bù)景气形成鲜(xiān)明对比(bǐ)的是，一季度理财(cái)市场的收益率却在(zài)节(jié)节回升。普益标准数据显示(shì)，截至(zhì)2023年1季(jì)度末，理财公司存(cún)续理财产(chǎn)品(pǐn)14892款，占(zhàn)全市场存续理财(cái)产品(pǐn)的44.03％。理财公(gōng)司(sī)存续开(kāi)放式(shì)固收(shōu)类理财(cái)产(chǎn)品（不含(hán)现金管理(lǐ)类产品）的近(jìn)1个月(yuè)年化收益率(lǜ)的平均水平为(wèi)4.00％，环比上涨5.81个百(bǎi)分(fēn)点。

　　国金固收最新(xīn)数据显示，4月(yuè)24日封闭式理(lǐ)财平均基准利率3.81％，已恢复至去(qù)年(nián)12月水(shuǐ)平(píng)；3月以来6M-1Y封闭式理财基准利率与1年期AAA级中票、存单利差走阔。

　　即便(biàn)与新发理财产品收益率(lǜ)相比，当前银(yín)行新发贷款的利率也不占优。普(pǔ)益标准监(jiān)测数据(jù)显(xiǎn)示，上周（4月(yuè)17日-4月23日）全(quán)市场新发(fā)理财产(chǎn)品(pǐn)中，开放式产品平均业绩比较基(jī)准为3.46％，封(fēng)闭式(shì)产品平均业(yè)绩比较(jiào)基准(zhǔn)为3.66％。

　　业内：要警惕(tì)资(zī)金出现空转套利可能

　　多位(wèi)受访金融行业人士对记者表示，当前新发贷款利(lì)率和理财收益率之间出现倒挂是(shì)多年来罕见的(de)情况。部分人士认为，应(yīng)该警(jǐng)惕当(dāng)前非对称利率政策之下，贷款、存款(kuǎn)和金融市场之间(jiān)出现收益“套利”空间的(de)可能。

　　融360数字科技研究院分析师刘银(yín)平(píng)对财联社记者表(biǎo)示，理财产品(pǐn)收益(yì)率(lǜ)超过银行贷款(kuǎn)利率，可(kě)能(néng)会(huì)给部分客户(hù)钻空子的(de)机会，从(cóng)银行那(nà)里(lǐ)获取的(de)低息贷款没有投(tóu)入实际(jì)经(jīng)营，而是拿(ná)去购买收益率更高的理(lǐ)财(cái)产品(pǐn)，导(dǎo)致资金空转，前几年(nián)结构性存款市场(chǎng)曾(céng)存在这种现象(xiàng)。

　　不(bù)过(guò)刘银(yín)平认为(wèi)，目前理(lǐ)财产品业绩比较(jiào)基准不代表(biǎo)实际收益(yì)率，净值是不断波动的(de)，不会一直上涨，实际上，理财产品向净值化转型之后对企业(yè)的吸引力有(yǒu)所(suǒ)减弱。

　　上海金融(róng)与发展实验室主任曾刚(gāng)对财联社记者(zhě)表示，理财收益与金(jīn)融市场利(lì)率相对应，出现倒(dào)挂的(de)情况主要(yào)是即期的(de)贷款利(lì)率与发行当(dāng)期(qī)定价的理财收益率的差(chà)异(yì)，在(zài)市场利率快速下(xià)行的时容(róng)易出现这种收(shōu)益率不同步的(de)脱节现象。

　　曾刚认为，如果银行(xíng)贷款利(lì)率继(jì)续下行，意(yì)味着当期发行的理财(cái)产(chǎn)品的收益(yì)率会同步下降(jiàng)。从这一个角(jiǎo)度(dù)来看，未来一(yī)段时间的理财产品收益率会进入下行(xíng)通道。

　　这一判(pàn)断得到银行业内人士的认(rèn)同。4月25日，某城商行广州分(fēn)行负责人对财联社表(biǎo)示，该行已(yǐ)经关注到理财收益和存贷(dài)款利差(chà)的情(qíng)况，理(lǐ)财与贷款利率差(chà)距(jù)过大必然引发资金空转套利(lì)，这(zhè)与货币政(zhèng)策初衷不符。估计下(xià)一步理(lǐ)财(cái)产品收益水平要降低到(dào)3％以下。

　　一家头部银行(xíng)理财子负责人对(duì)财联社(shè)记者表示，考虑(lǜ)到理(lǐ)财产(chǎn)品底层资产大多数为债券，而债券市场(chǎng)发行(xíng)人大多是大型企业，理论上其收益率(lǜ)比个(gè)贷(dài)是要低一个等级。

　　“道理(lǐ)很简(jiǎn)单，个人(rén)的信(xìn)用等级比大型企业要低，所以个贷的定价理论(lùn)上要比理财收益率高才对。现(xiàn)在出现个贷定价和理财产品持平，甚至出现(xiàn)倒挂，这只能(néng)说明(míng)个(gè)人部门当前(qián)的(de)信贷(dài)需求不(bù)足，没有什么人(rén)想贷款，导致资(先中间后两边的字有哪些 先外后内的字有哪些zī)金(jīn)空转，这也是(shì)近年来比较(jiào)罕见的情况(kuàng)。”该负责人表示。

　　该人士同(tóng)样认为，如果贷款定价(jià)持续下行(xíng)未来新发理财产品收益率也会回落(luò)。“市(shì)场对利率走势的预期是(shì)一致的，新发的(de)收益率(lǜ)未来(lái)会下来(lái)，近期整(zhěng)体的趋势也是(shì)这样。一些存量的产品(pǐn)年化收益率近(jìn)期大(dà)幅上(shàng)行，主要(yào)是(shì)因为底层(céng)资(zī)产是(shì)去年利率高位时候拿的，在利率走低(dī)预(yù)期下，其净值表(biǎo)现就会向上拉。”

　　息差承压将推动存款利率进(jìn)一(yī)步下行

　　受访银(yín)行人士对(duì)财联社记者(zhě)称，当(dāng)前(qián)贷(dài)款端定价疲软的现(xiàn)状，也是(shì)有关方(fāng)面不断(duàn)出手(shǒu)规范(fàn)存(cún)款利率的核心动因(yīn)。

　　4月25日，前述(shù)中部地区大(dà)型城(chéng)商(shāng)行负(fù)责人对记者(zhě)表示，在(zài)贷(dài)款定价(jià)上不(bù)去的情况下(xià)，未来存款利率持续下行(xíng)应该(gāi)是大趋(qū)势，否则银行净息(xī)差(chà)承受的压力将是巨大的。“现在各行(xíng)储蓄又多，之前理(lǐ)财波动的影响还没完全消除，很多(duō)客户的资(zī)金还没有出来，都压在储蓄里。”

　　有市场观点认为，一(yī)旦第二季(jì)度贷款需求走弱得到确认，意味着贷(dài)款利率(lǜ)依然(rán)有(yǒu)下降的(de)可能性和空(kōng)间，银行息(xī)差水平面临更艰难(nán)的局(jú)面。

　　4月25日(rì)，苏(sū)州银行一季度显示，截(jié)至(zhì)3月末，该(gāi)行净利息收益率和净利差从去年末的1.87％、1.93％进一步(bù)下(xià)降(jiàng)到1.77％、1.84％。

　　光(guāng)大证券王一峰团队最新研(yán)报认为，未来存(cún)款市场(chǎng)成本(běn)管控(kòng)仍有后手(shǒu)牌，“类活期”存款是重要抓(zhuā)手。其(qí)预计，后续对于存款定(dìng)价自律管理的手段包括但不限于以下(xià)三个方面。首先，协(xié)定存款、通知存(cún)款等(děng)创新(xīn)类活期存款有可能将纳(nà)入自律(lǜ)机制管理。现阶段，对核(hé)心定(dìng)期(qī)存款而言，同时有EPA和MPA进行约(yuē)束，但“类活期”存款缺少(shǎo)政策(cè)指引，未来或将对这类产(chǎn)品比照活期存款进(jìn)行规范；其次，同业存(cún)款套壳协议存(cún)款(kuǎn)需继续纠正；最后，期权价值过低的“假”结构性存款仍须规范，后续或将结构性存款的（保底(dǐ)收(shōu)益+期(qī)权价值）合(hé)计同时纳入自律(lǜ)机制上限(xiàn)，进一步压降(jiàng)结(jié)构性(xìng)存款利(lì)率。

　　王一(yī)峰团(tuán)队测算认为，如果全部(bù)企业活(huó)期存款利率降至(zhì)2013-2018年0.70％左右(yòu)的平均水(shuǐ)平，则上市银行企业活期存款成本率加权平均降幅(fú)在30bp左右(yòu)，将提振息(xī)差5.5bp左右，影响上(shàng)市银行营收增(zēng)速2.3pct。

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