钠(nà)电池产能规划从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿拟撬动54亿乃至94亿投(tóu)资，传艺科技是真跨界还(hái)是奢望，飙(biāo)涨后又腰斩(zhǎn)的股价(jià)似乎已经(jīng)给出注脚。

　　去年6月以来(lái)，萦绕在键盘生(shēng)产商传(chuán)艺科(kē)技（002866.SZ）身上的(de)最大议题莫过(guò)于跨界钠电池。

　　这个热(rè)门又令人遐想的(de)题(tí)材搭配公(gōng)司(sī)释放钠(nà)电(diàn)池项目(mù)进(jìn)展的“积极主动”，在2022年(nián)刺激着传艺科技股(gǔ)价迅(xùn)速飙涨(zhǎng)4倍(bèi)，甚至期间还祭(jì)出“七连(lián)板”和“五连(lián)板”妖股走势。然去年(nián)末以(yǐ)来，抛“利好消息”催涨股价(jià)的套路完全失灵，股(gǔ)价又(yòu)在4个多(duō)月时间极速腰斩。即便是3月末扔出30亿(yì)元定增预案投建年产5.5GWh钠(nà)电池项目(mù)，传(chuán)艺科技也只收(shōu)获了短暂的(de)上涨，而后(hòu)再未(wèi)掀起波澜。

　　钛媒体APP注意到，股(gǔ)价过(guò)山车(chē)式的涨跌折(zhé)射的是(shì)市场对(duì)传(chuán)艺(yì)科(kē)技高调跨界(jiè)钠电赛道(dào)故事的怀疑(yí)：从宣布跨(kuà)界到现在，时间(jiān)不过10多月，规划产能已经从0到(dào)10GWh再(zài)到18GWh，年赚1亿元的传艺科技(jì)如何(hé)撬动54亿元乃至94亿元的投资(zī)成本？巨(jù)头环伺、落地产(chǎn)能骤增、锂价持续下行，在愈加拥(yōng)挤的赛(sài)道上，夸下海口的产能又该(gāi)如何消化？过往投资计划频频(pín)“跳票(piào)”、实际(jì)效(xiào)益与(yǔ)预(yù)期天差(chà)地别等(děng)“黑历史(shǐ)”在前，“大跃(yuè)进”的(de)新项目(mù)如何让人信服？

　　跨界(jiè)钠(nà)电池，股(gǔ)价“过山车”

　　早(zǎo)在20世(shì)纪70年代，钠离子(zi)电池便与锂(lǐ)离子电池同时期萌芽，但由于(yú)钠(nà)电(diàn)负极嵌钠能力较弱、钠电池能(néng)量密度较低(dī)，导致其(qí)研发(fā)进度大大(dà)落后于了锂电池。直到(dào)2020年(nián)后，随着钠电关键技术完成(chéng)突破(pò)以(yǐ)及锂价(jià)不断飙升，钠(nà)电才(cái)作为锂(lǐ)电“备胎(tāi)”之一重回人们重视(shì)。尤(yóu)其2021年7月，宁德时代推出第(dì)一代钠离子(zi)电(diàn)池(chí)，掀(xiān)起(qǐ)钠(nà)电风潮(cháo)，并将风口(kǒu)带到了(le)A股(gǔ)市场(chǎng)。

　　时(shí)值2022年锂价暴(bào)涨，A股钠电炒作如日(rì)中天之际，传艺科(kē)技于去年6月(yuè)22日晚(wǎn)间高调宣布(bù)入局。彼时的公告显示，公司拟(nǐ)投资3000万元通过全(quán)资子公司江苏智纬电子(zi)科技有限(xiàn)公司（以下简称(chēng)“智纬电(diàn)子”） 同海(hǎi)盈汇鑫企(qǐ)业(yè)、自然人杨磊和杨崇义合(hé)作(zuò)设立控股孙公(gōng)司江苏(sū)传(chuán)艺(yì)钠电(diàn)科技有限公司（公司持(chí)股75％，以下(xià)简(jiǎn)称“传艺钠电”）。

　　公(gōng)告出，传艺科技旋即(jí)涨停，当(dāng)日(rì)盘后公司迫(pò)不(bù)及待(dài)召开电话会议，向合计64名分析师和个(gè)人(rén)投资者披露跨(kuà)界钠电的各种细(xì)节。根据(jù)规划，传艺科技(jì)钠电池项目中(zhōng)试线2022年投产，一期2GWh的产(chǎn)能2023年投产，二(èr)期计划新建8GWh的(de)产(chǎn)能。

　　撂(liào)下电(diàn)话(huà)，股价(jià)更加疯涨。加上6月23日(rì)的涨停，传艺(yì)科技宣布(bù)跨界后(hòu)一口气收出7个(gè)涨停(tíng)板(bǎn)，市值快速实(shí)现翻倍。

　　传艺(yì)科技日K线(xiàn)图，来源：wind

　　有(yǒu)了钠(nà)电消息催(cuī)涨股价的前(qián)车在(zài)前，传艺科技开始(shǐ)有(yǒu)意无(wú)意地“主动(dòng)”披露钠电项目进展，而公司股价(jià)也往往在公告披露(lù)后录得大幅上(shàng)涨(zhǎng)。去年(nián)12月(yuè)5日盘(pán)中，公(gōng)司股价一度摸高(gāo)至54.44元/股，相(xiāng)较于跨(kuà)界(jiè)钠电池前(qián)10元/股左右的(de)温吞股价(jià)，不到(dào)半(bàn)年的时(shí)间已翻了逾5倍。

　　但此后(hòu)，公司股价开(kāi)始掉(diào)头(tóu)向下，无论(lùn)其如何发布“利好”消息(xī)，股价(jià)也再难掀(xiān)大风浪(làng)，反而随着时间(jiān)的推移，迅速(sù)回落。截至4月20日收盘，报28.14元/股(gǔ)，4个(gè)多月时间已经较高点腰斩。

　　值得(dé)一提(tí)的是，由(yóu)于在2022年6月(yuè)23日盘后，公司(sī)迫切召开电话会并(bìng)在《投资者关系活(huó)动记录表》中对外(wài)发布钠电(diàn)池业(yè)务未来规划、技术水(shuǐ)平等涉及公司(sī)经营(yíng)的重大(dà)信息，但直至(zhì)2022年(nián)7月9日才正式通过《关于对深(shēn)圳证券交(jiāo)易(yì)所(suǒ)关注函回(huí)复(fù)的公告》补充(chōng)披露相关(guān)事(shì)项，传艺科(kē)技(jì)及(jí)公司董事(shì)长兼总经理邹伟(wěi)民、时(shí)任董秘许小丽还遭(zāo)深交所通报批评。

　　产能“大跃(yuè)进”，钱(qián)从哪里(lǐ)来？

　　回看传艺科(kē)技股价(jià)“过山车”式上下，背后纵有游(yóu)资(zī)推波助澜(lán)，但(dàn)归根结底还是(shì)其资金(jīn)有(yǒu)限与钠电产能规划“大跃进”不匹配无法让(ràng)市场信服造成的。

　　根(gēn)据公司(sī)定增预案(àn)，钠电池二期5.5GWh项目建成后，公司产能(néng)将(jiāng)达到(dào)10GWh。而根据公(gōng)司此前对交易(yì)所回复函和2023年(nián)度(dù)定(dìng)增预案，公司规划(huà)的10GWh钠电池项(xiàng)目的(de)投资成本约54亿元。其(qí)中，土地购置及厂房成本约4亿元，10GWh产能(néng)需(xū)投入的(de)装(zhuāng)修及(jí)设(shè)备成本约50亿(yì)元。

　　实(shí)际上(shàng)，传艺科技规划的(de)钠电(diàn)产能(néng)远不止这(zhè)公(gōng)告出来的(de)10GWh。据(jù)传艺钠电官微消息(xī)，公(gōng)司董事长邹(zōu)伟民(mín)4月(yuè)16日在(zài)公开场合演讲时提到(dào)，“2022年7月，公司决定，发挥(huī)资金优势，投资(zī)50亿(yì)元(yuán)，新征(zhēng)410亩土地(dì)，用30个月的时间，新(xīn)上钠离子电池全供(gōng)应链项(xiàng)目，逐步(bù)形(xíng)成年产3万吨正极材料、4万吨负极材(cái)料、18GWh钠离(lí)子电池、15万吨电(diàn)解液的生产能(néng)力(lì)；2022年10底，中试线已经竣工投产；目前，4.5GWh量产线已经(jīng)开始试产试销(xiāo)，6月底有望(wàng)批量生产。”

　　邹伟(wěi)民(mín)公开演讲时提到的钠(nà)电产能规划，来源：传艺钠(nà)电官微

　　若按邹伟民(mín)的说(shuō)法(fǎ)，传艺(yì)科(kē)技(jì)在上述的54亿元资金外(wài)，还需要更多资金，仅另外8GWh钠电池就需要40亿元(yuán)的投入。

　　但(dàn)现实是(shì)，传艺科技主(zhǔ)营式微，年赚1亿元的盈(yíng)利水平(píng)显然难以撬动动辄几十亿的项目(mù)。

　　传艺科技主(zhǔ)营(yíng)输入类设备和印制(zhì)电(diàn)路板（PCB）两大类消费电子零组件，具体包括笔记(jì)本/台(tái)式机电脑键(jiàn)盘、触(chù)控模组和鼠标(biāo)等输(shū)入类设备及通讯(xùn)用板、消费电子、计算机用板(bǎn)等 PCB 产品。

　　2017年(nián)上市以(yǐ)来公司经营(yíng)规(guī)模(mó)不断扩大，营收从(cóng)2017年的(de)6.69亿元起步，逐(zhú)年递增(zēng)，到(dào)2022年(nián)达(dá)到19.99亿元，翻(fān)了近3倍。但(塞尔维亚女人好追吗，塞尔维亚好找女朋友吗dàn)盈利并未同(tóng)步，上市当年公司归母净利润就(jiù)下滑13.60％，只有7776.63万元。之后随着行业(yè)式微，公司盈(yíng)利水(shuǐ)平起起伏伏，到(dào)2022年也仅1.15亿(yì)元，相较于2017年(nián)仅增(zēng)长(zhǎng)了47.90％。而早在2016年，公司盈利就已经达(dá)到(dào)了9000万元，净利润增(zēng)长乏力可见一斑。

　　传艺(yì)科技业绩变(biàn)动(dòng)情况(kuàng)，来源：wind

　　盈利陷入瓶颈，账上(shàng)的(de)资(zī)金也并不(bù)宽(kuān)裕。2022年，公(gōng)司经(jīng)营活动产生塞尔维亚女人好追吗，塞尔维亚好找女朋友吗的(de)现金流量净额(é)4.46亿元(yuán)；截至去(qù)年末，公司货币(bì)资金仅2.87亿元(yuán)，短(duǎn)期借款8.41亿元(yuán)；应收账款5.90亿元(yuán)，应付(fù)账款4.56亿元。

　　那两年半(bàn)内要拿(ná)出54亿元乃至94亿元以上的资金(jīn)投资钠电，钱从哪里(lǐ)来？

　　在2022年7月(yuè)9日给深交所的回函中(zhōng)，传艺科技(jì)曾(céng)详细披露过2GWh项目(mù)资金来(lái)源：截至2022年5月31日，公(gōng)司可用于钠离子电池项(xiàng)目的自有资金(jīn)仅1.61亿元，银行(xíng)授信未使用额度(dù)10.27亿(yì)元，足(zú)见(jiàn)其在投资钠电项目时自有资金的“捉襟(jīn)见(jiàn)肘”。

　　来源：传艺科技给(gěi)深交所的(de)回函

　　很明显，一开始规划的一(yī)期2GWh产能(néng)，传艺(yì)科(kē)技就是准(zhǔn)备靠银行贷款解决。后一期(qī)产能增(zēng)加到(dào)4.5GWh，投(tóu)资额增(zēng)加10亿元左右(yòu)，同样仰仗银(yín)行贷(dài)款。今年3月30日公司公告称，传艺科技及(jí)子公司拟向工(gōng)商银行(xíng)、农业银行(xíng)等组成的联合银团申请不超过(guò)20亿元的(de)项目贷(dài)款，用于(yú)公司(sī)钠电池项目(mù)。根据(jù)最新的调研记录(lù)，“截至目前(qián)，牵头(tóu)银(yín)行已审批(pī)通过，参(cān)团银行处于正常的审(shěn)批流程中(zhōng)。”

　　一(yī)期靠贷款，二(èr)期谋(móu)定(dìng)增。今(jīn)年3月(yuè)30日，公(gōng)司披露(lù)《2023年度向特定(dìng)对象发(fā)行股票(piào)预案》，拟募资不超过(guò)30亿元，其中的24亿元拟(nǐ)投(tóu)入钠(nà)电池制造二(èr)期项目，剩(shèng)余6亿(yì)元(yuán)补流。

　　根据测(cè)算，二期5.5GWh项目总投(tóu)资额(é)为27.47亿元，除了定(dìng)增的24亿元外(wài)，还有3.47亿元的缺(quē)口。而为补这部分缺口，传艺科技甚至将2020年定增募(mù)投资(zī)金中的1.75亿元变更用于该项目。

　　简单加总便(biàn)知，家底不厚(hòu)，传艺科技(jì)10GWh钠电(diàn)项目只能(néng)依赖融资。至(zhì)于上述(shù)邹伟民公开演讲时提到的另外8GWh的项(xiàng)目资金来源，钛(tài)媒体(tǐ)APP向公司求证，但截至发稿(gǎo)，仍未获回复。

　　锂(lǐ)价暴跌，钠(nà)电还(hái)有(yǒu)优势吗？

　　“今年(nián)销售不低于10亿元，整个钠电池(chí)全供应链项(xiàng)目计划(huà)到2024年末(mò)全部竣工投(tóu)产，达产达效后，可(kě)实现年(nián)销售250亿元。”若传艺科技(jì)的钠电项目真如邹伟民在近日的演讲中所言(yán)照进现实(shí)，几年后公司营收将(jiāng)在当前基础(chǔ)上翻十几倍。但近来腰斩的股价显(xiǎn)示，市场对这个(gè)故事(shì)并(bìng)不再买(mǎi)账，除(chú)了(le)资(zī)金实力有(yǒu)限公(gōng)司外，核心还在其大干(gàn)快上后产能如何消化的问题。

　　毕竟，在钠(nà)电池商业化元年的2023年，包括宁德时(shí)代、中科海纳、亿纬锂能、雅(yǎ)迪等诸(zhū)多巨头在内(nèi)，已纷纷发产(chǎn)品、量产并(bìng)大建产能，竞争者(zhě)初露威胁(xié)，赛道已(yǐ)然开(kāi)始(shǐ)拥挤。

　　尽管(guǎn)就披露的参数和性能(néng)来看，传艺钠(nà)电的钠电池(chí)与巨头们不相上下，但宁德时代落(luò)地奇瑞(ruì)车型、华语新能源配套雅迪极钠S9等表(biǎo)明(míng)，大(dà)佬们(men)已经走在前面，率先(xiān)在两轮电动车和低速电动车领域实现装车应用。而传艺科(kē)技除(chú)了在岁(suì)末(mò)年(nián)初(chū)公告与中祥航业、江苏新能源(yuán)、德博新能源签(qiān)订项目合作或战略合作协议外，并未官宣(xuān)重点客户(hù)。

　　每每有(yǒu)投资者(zhě)问及客户情况时，公司都以“目前订(dìng)单下(xià)游运(yùn)用覆盖储(chǔ)能(néng)、低速(sù)电动(dòng)车及电动工具等多个(gè)领域”“公(gōng)司钠(nà)离子电(diàn)池送样后(hòu)客户的反(fǎn)馈普(pǔ)遍较为良好，并(bìng)已与多名客户(hù)签订(dìng)了销售订单”“公(gōng)司已与(yǔ)多家知(zhī)名两轮电动车品牌(pái)开展送样和合(hé)作意向(xiàng)洽谈等(děng)工作(zuò)”等(děng)进行回复(fù)。至于(yú)具体的客户名称和订单金额(é)，一直(zhí)语焉不详。

　　且(qiě)2023年，钠电池产能落地正(zhèng)数(shù)倍级增长。上(shàng)海钢联(lián)新能(néng)源事业部钠电(diàn)池分析师汪奇告诉钛媒体(tǐ)APP，2022年(nián)钠电池(chí)项目落地产能有3GWh左右，预计2023年落地(dì)产能将(jiāng)达到(dào)13-15GWh。ICC鑫椤(luó)资讯最新(xīn)发布数(shù)据(jù)则称，到2023年底，预计钠(nà)电池产能(néng)将增加至(zhì)21GWh。无论是哪种预测，今年(nián)钠电(diàn)池(chí)落(luò)地产能大(dà)幅(fú)增加已(yǐ)可预(yù)见。

　　“参(cān)考锂电池行业(yè)产(chǎn)能利用率，钠电池落(luò)地的(de)产能中可以(yǐ)实现(xiàn)装机的在4-5GWh左右，而铅酸(suān)电池的市场规模接(jiē)近40GWh。前期用(yòng)于(yú)两轮(lún)车的钠电(diàn)池不(bù)到(dào)5％，后面成本降下来(lái)才会有(yǒu)较大比例(lì)的替代。”汪奇认为，今年钠电(diàn)池只(zhǐ)会小批量应(yīng)用到(dào)多(duō)元化场(chǎng)景。

　　然传艺(yì)科技却十分自信，其在调研记录中预测，预计2023年公(gōng)司实际出(chū)货量在(zài)2GWh-3GWh，相当(dāng)于其占去(qù)了2023年(nián)钠电池市场的绝大部分(fēn)份额。

　　来源(yuán)：传艺(yì)科技2023年1月9日(rì)投资者(zhě)关(guān)系(xì)活动(dòng)记录(lù)表

　　需要注意的是，沉寂(jì)多年的钠电池是在此前锂价飙(biāo)涨(zhǎng)的背景下(xià)作(zuò)为“替代”而被推到台前的，去年底以来，碳酸锂价格(gé)持续(xù)下行，4月20日电碳价(jià)格(gé)均价已经跌至18万(wàn)元(yuán)/吨。一时(shí)间，锂价持续下(xià)跌会(huì)否影(yǐng)响(xiǎng)钠电池商业化进(jìn)程(chéng)的(de)讨论甚嚣尘(chén)上。

　　中(zhōng)科(kē)院院(yuàn)士(shì)欧阳明高近日(rì)就表示：“钠(nà)电池能够起到对锂电池的平衡作用，平衡锂(lǐ)价，保证锂资(zī)源的供应(yīng)安(ān)全，不(bù)太可能(néng)成为主流。锂价一便宜(yí)，就会让钠离子(zi)的发展陷入被动。”但(dàn)他也(yě)强调，“钠离子技(jì)术一定要(yào)发展，因为它是锂离子电池(chí)的一(yī)个(gè)有益的(de)补(bǔ)充。”

　　汪奇称，锂电和(hé)钠电建设成本接近，目前三元钠电量产(chǎn)的生产成本在0.45-0.5元/Wh，铁锂电池在0.5元/Wh左右。其(qí)进一步向钛媒体(tǐ)APP分析，“钠(nà)离子(zi)电池性能比较接近磷酸铁锂(lǐ)电(diàn)池，高能(néng)量密度的(de)也(yě)接近三(sān)元523电池。目前电碳价格下(xià)跌至16-18万元/吨，锂电池成本大幅下(xià)降40％以(yǐ)上，所以(yǐ)目前已经和钠电池(chí)成本基本(běn)相当；而由于锂原料(liào)价格大(dà)幅下降，目前铁锂和(hé)锰酸锂(lǐ)等(děng)电池(chí)成本已经优于钠电池(chí)。今年碳(tàn)酸锂价(jià)格在20万以下时，锂电池对钠(nà)电池有明(míng)显优势。”

　　当然，市场普遍(biàn)认为钠电(diàn)池还有降本的空间。兴储世纪总裁助理刘继茂就告诉钛媒体APP，“待产业链(liàn)完(wán)善后，规(guī)模量产后钠离子电(diàn)池正(zhèng)、负(fù)极材料价格可降至5万元/吨甚至以(yǐ)下(xià)，钠离子电(diàn)池的理论(lùn)BOM成本将低至0.40元/Wh。长期来看碳酸(suān)锂存在降价可能，但只要(yào)碳酸(suān)锂(lǐ)价格高于15万元(yuán)/吨，钠(nà)离子电池的(de)成(chéng)本优(yōu)势(shì)就依(yī)然存在，并且随(suí)着技术(shù)不断(duàn)发展(zhǎn)、产业不断(duàn)成熟，钠(nà)离子电池的(de)降本空间有望(wàng)进一步打开，该成本临界点(diǎn)仍有进一步下(xià)探的可能。”

　　汪奇(qí)也称，明年钠电产业规模化完成后，能(néng)和(hé)锂离子电池的(de)成(chéng)本拉开差距，接近铅酸电池的成本。但能量密度的限制，使得碳酸锂价格在15万以上时(shí)，成熟后的钠离(lí)子电池有(yǒu)一定(dìng)优(yōu)势；碳酸锂(lǐ)价(jià)格在10万左右及以下时，钠离子电(diàn)池(chí)在(zài)动力领域优势较小(xiǎo)。

　　钛(tài)媒体APP注(zhù)意到，包括传艺科技在内，诸(zhū)多入(rù)局(jú)钠(nà)电池的企(qǐ)业都言锂价下跌无碍钠电池(chí)商业(yè)化进程。但随(suí)着锂价持续下降，钠电池(chí)利润率(lǜ)下降或也是必然的。

　　以传艺(yì)科(kē)技(jì)为例(lì)，其在1月9日(rì)的调研(yán)记录中曾表示，公(gōng)司钠电池(chí)定价(jià)主要根(gēn)据碳(tàn)酸锂的(de)价格，一般给到客(kè)户的价格比磷(lín)酸(suān)铁锂便宜25-30％，且定价会(huì)随碳酸(suān)锂价(jià)格波(bō)动而波动。

　　缺乏(fá)长(zhǎng)远投资(zī)定(dìng)力 过往项目(mù)频频“跳(tiào)票”

　　资(zī)金和产能(néng)消(xiāo)化之外，市场还担忧传艺科技项目投资的定力。

　　尽管公司(sī)对进军钠电领域雄心勃(bó)勃，然(rán)而钛媒体APP梳理其过往投资履历发现，传艺科(kē)技在投资上(shàng)缺乏长远(yuǎn)定力，临时“跳票(piào)”甚至(zhì)终止募投计划可谓(wèi)“家(jiā)常便饭”。

　　2017年4月，传艺科技IPO募资4.81亿元，其中(zhōng)将2.98亿元投向(xiàng)FPC生产项目，9418.08万元(yuán)投(tóu)向薄(báo)膜线路板生产线技改并(bìng)扩产项目。然2018年(nián)4月公司(sī)就(jiù)变更募资用(yòng)途，将FPC生产项目未用的资金1.20亿元和1.04亿元分别(bié)用于3D玻璃面(miàn)板(bǎn)生产项目、轻薄型键盘生产项目(mù)，已经(jīng)使(shǐ)用(yòng)了7737.67万元募资的FPC生产项目则被终止。

　　2019年8月，又(yòu)将薄膜线路板(bǎn)生(shēng)产线技改并(bìng)扩产项目的实(shí)施地点从一(yī)厂搬迁至(zhì)二厂；2021年(nián)6月(yuè)，再将该项(xiàng)目的实(shí)施地点变更为重(zhòng)庆(qìng)市合川区工业园区(qū)核心区高阳路30号，实施主体则从传艺科技变为全资子公司重庆营志。

　　2020年12月(yuè)，IPO募投项(xiàng)目则再(zài)生变。公司(sī)终止实施(shī)3D玻璃面板生产(chǎn)项目（已投(tóu)入募资7445.13万元(yuán)），并将该项目剩余资金全部投入轻薄型键(jiàn)盘生产项目的建设，并(bìng)将(jiāng)后者(zhě)的产能(néng)从1600万台提升至2240万(wàn)台(tái)。

　　2020年8月，传艺科技再融资，定增募资6亿元，其中(zhōng)的4.20亿(yì)元用于年产18万平方米中高端印制电路(lù)板建设项目。但次年6月，公司将(jiāng)该项目中的(de)SMT工(gōng)序(xù)实施地(dì)点由江苏省高邮市(shì)经开区(qū)凌波路33号改建至江苏省高邮市经开区凌(líng)波路(lù)49号的闲置厂房；2023年3月，传艺科技(jì)再“变卦”，又(yòu)将该项目剩(shèng)余(yú)募资（已投入(rù)募资(zī)2.41亿元）1.75亿(yì)元变更用于投入“钠离(lí)子电(diàn)池(chí)制造(zào)二期5.5GWh项目(mù)”。

　　频频变(biàn)更募投计划的地点、资(zī)金乃至项目，直(zhí)接的后果就是(shì)原有(yǒu)的投入(rù)打水飘、投资效率低下(xià)以及建成项目实(shí)际效益与预计天差地别(bié)。

　　根据(jù)招(zhāo)股(gǔ)书，薄膜(mó)线路板(bǎn)生产线技改并扩(kuò)产项(xiàng)目建(jiàn)设期仅12个月(yuè)，达(dá)产年(nián)可实现销售(shòu)收(shōu)入2.24亿(yì)元。定期报告显示，2018年(nián)6月30日，该项目就已经建成。但2019年-2022年，该(gāi)项目的效益分别仅(jǐn)283.41万元、447.55万元、948.94万元和2599.93万元。

　　而根据定(dìng)增方案，年产18万平方米中高端印制电路(lù)板建设项(xiàng)目建设期也仅12个月(yuè)，预计(jì)达产(chǎn)年实现(xiàn)营收(shōu)7.48亿元，项目(mù)净利(lì)润1.31亿元。然两年多(duō)时间过去了，截至2022年12月31日，该项目(mù)投资(zī)进(jìn)度也仅57.26％。2021年、2022年该项目效(xiào)益分别(bié)为-1091.61万元、2300.17万元，与当初的预期相去甚远(yuǎn)。

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