A股“股王”之争进(jìn)入白热化阶段，中国移动(dòng)股价周中创(chuàng)历(lì)史(shǐ)新高(gāo)，一度从独占(zhàn)A股市值榜首(shǒu)近3年的(de)茅台手(shǒu)中抢下“A股之王”的光(guāng)环(huán)，引发市场热议。截至(zhì)周五收盘(pán)，茅台(tái)最(zuì)终以(yǐ)微弱优势(shì)反超(chāo)，但地位已岌岌(jí)可危。值得注意的(de)是，因(yīn)中国(guó)移(yí)动在A+H两地(dì)上市，若按(àn)其A股股(gǔ)本计算则不(bù)过是一场计算上的乌龙，但若(ruò)均按(àn)照A股股价等数据计算，则(zé)其总(zǒng)市(shì)值一度达2.19万亿元，超越茅(máo)台成为“市值王”。

　　拉(lā)长时间看，在数字经济、信创、中特估、人工智(zhì)能等(děng)一系列热点催化下，中国移动今年(nián)股价累计最大涨幅(fú)已近60%，自去年(nián)上市以(yǐ)来最近(jìn)一年股价(jià)累计最大涨幅(fú)接近翻倍，而茅台股(gǔ)价则几乎(hū)仅在原地踏步。有市场人(rén)士(shì)认为，中国移动和茅(máo)台这场股王宝(bǎo)座的争夺可能揭示着A股未来的发展趋(qū)势。

　　▌A股股王变(biàn)迁启示(shì)录：消费回潮(cháo)卷(juǎn)出白酒泡沫 数字(zì)经济时代带来预备新股王

　　A股总市值(zhí)榜首之争，向来是市(shì)场关注焦点(diǎn)，回(huí)顾(gù)历史来看(kàn)，最近十多年来(lái)股王变迁(qiān)的背后似乎(hū)也反应着国内经济趋(qū)势和产业(yè)价值(zhí)的变化。

　　回溯(sù)2007年中(zhōng)国石(shí)油登陆A股时，市值一度超过8万(wàn)亿人民币。不仅稳居(jū)A股第一，甚至登顶全(quán)球资本(běn)市场市值(zhí)之(zhī)首，得益于当时(shí)基(jī)建大发展时期，中石油在股王的(de)位(wèi)置上(shàng)稳坐了八年，直(zhí)到2015年工商银行(xíng)依托当年互(hù)联网金融牛市成为新锐股(gǔ)王(wáng)。再(zài)后来(lái)，随(suí)着我国在(zài)2018年进入消费(fèi)牛市，开启(qǐ)了此后三年的消费白马股大(dà)牛市，也成就了如(rú)今贵州茅台股王的A股传奇。

　　（图片来源：格(gé)隆(lóng)汇(huì)、勾股(gǔ)大数据；资料来源：微信(xìn)公众号(hào)市值(zhí)观(guān)察4月17日(rì)文章《谁是A股之王？》）

　　而最(zuì)近(jìn)两年(nián)，虽然(rán)茅台仍一直稳(wěn)稳(wěn)领(lǐng)跑，但在高端白(bái)酒(jiǔ)的高估值泡(pào)沫下，以及今年春节后白酒行业的终(zhōng)端动销几(jǐ)乎并未达到预期，整(zhěng)个白酒板(bǎn)块经历回调，公司股价也现大幅(fú)下跌。近日，中国移动(dòng)的突然崛(jué)起更是开始对(duì)其王(wáng)位发出了挑战(zhàn)。

　　市场分析指出，中国移动一度超越(yuè)贵州茅台(tái)市值这一(yī)历(lì)史性事件背后，除了离(lí)不开国家政(zhèng)策持(chí)续推进(jìn)的(de)数字经济(jì)，与最近爆火(huǒ)的人工智能两大概念加持，还有来(lái)自(zì)于“中特估”这个新(xīn)概念的强(qiáng)力催化。

　　具体来看，根据数据(jù)显(xiǎn)示，当前美股市值(zhí)前十的上(shàng)市(shì)公司中，苹果(guǒ)、微软(ruǎn)、谷(gǔ)歌(gē)、亚马(mǎ)逊、英伟达、特斯拉、META均为(wèi)科技股(gǔ)。有分(fēn)析认(rèn)为，科技进步(bù)已成提升生(shēng)产(chǎn)力的重要因(yīn)素(sù)，二级市场(chǎng)对科技(jì)企业(yè)的(de)态(tài)度(dù)能一定程度显示(shì)出科技企业的(de)竞争力强度(dù)。因此(cǐ)，以中(zhōng)国移动为代表的(de)科技股“逼宫(gōng)”以贵州茅台为代(dài)表的消(xiāo)费股似乎(hū)也预示着(zhe)市(shì)场中的积极(jí)现象(xiàng)。

　　目(mù)前(qián)，在(zài)我国经济逐(zhú)渐向数字(zì)化深度转(zhuǎn)型的背景下，实力强(qiáng)劲并实现(xiàn)华(huá)丽转身的中国(guó)移(yí)动，已经逐渐成引领中国经济潮流的主力军。信达证(zhèng)券研报(bào)表示，公司作为国(guó)企数(shù)字经(jīng)济(jì)担当，积(jī)极布(bù)局云计(jì)算、IDC、工(gōng)业互联(lián)网等创(chuàng)新业务，伴随算力网络的进一(yī)步发展，将拉动底层云计算业(yè)务(wù)的(de)需(xū)求，公司(sī)具备较强的(de) IDC/云(yún)计算(suàn)业(yè)务能力(lì)，正在从(cóng)传统(tǒng)管(guǎn)道运(yùn)营商向数字科技领军企业加快跃(yuè)迁升级，有望首(shǒu)先迎来估值重塑机遇。

　　同(tóng)时，从估值修复情况来看，根(gēn)据(jù)光大(dà)证(zhèng)券4月15日(rì)研报显示，2022年(nián)底以来，截至4月(yuè)13日(rì)，三大运(yùn)营商股价涨幅均超过20%，其中中国(guó)电信涨幅达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已(yǐ)显著高于(yú)近五年区(qū)间(jiān)平均PB（LF）。以中国移动为代表的三大运(yùn)营商(shāng)板(bǎn)块，借助“央企低估(gū)值+数(shù)字经济”成为率先修复的板(bǎn)块。

　　▌中国(guó)移动的新魔法能(néng)否(fǒu)打破“茅台魔咒”？

　　与此同(tóng)时，还有另一个故(gù)事引(yǐn)发市场热(rè)议(yì)。即很长一段(duàn)时间(jiān)以(yǐ)来，A股(gǔ)市场一(yī)直流(liú)传着“茅台魔(mó)咒”的(de)传说，即(jí)大(dà)多股价(jià)超过茅台的上市(shì)公司，在风光(guāng)散尽(jǐn)之后往(wǎng)往下场都不(bù)太好。本次中(zhōng)国移动直接(jiē)在市值(zhí)上超越(yuè)茅(máo)台，结(jié)果是否会(huì)不(bù)一(yī)样(yàng)呢？

　　回看那些中(zhōng)了(le)“茅台魔咒”的A股(gǔ)上市公司，有同样中字头的(de)中国(guó)船舶，其(qí)在2007年(nián)依(yī)托船舶业景气度提升，股(gǔ)价超越茅台并一度突(tū)破300元(yuán)/股，但(dàn)好景不(bù)长，在2008年金融危机(jī)爆发、船(chuán)舶业(yè)跌入冰点(diǎn)后极速缩水至(zhì)30元附(fù)近，至今中国船舶股价维持在24元左(zuǒ)右。此外，海(hǎi)普(pǔ)瑞(ruì)、神州泰(tài)岳、安硕信息、中文(wén)在线、全通教育等多家公司股价(jià)均超越茅(máo)台，但最后的结果不是(shì)业绩暴雷就是股价毫无原因跌跌(diē)不休。

　　可以看出的是，上述公司的陨(yǔn)落大部分主要是由(yóu)于行业景(jǐng)气度变化以及股市(shì)景气度无(wú)法维持。而茅台凭借其产(chǎn)品(pǐn)稀缺性以及长期稳稳增长的利润(rùn)，最终(zhōng)一(yī)次(cì)次(cì)甩(shuǎi)开这些曾经短暂领(lǐng)先(xiān)者(zhě)。对于一家(jiā)企业股价(jià)能否持续上(shàng)涨以及维持(chí)高位，市场普遍(biàn)观(guān)点还是认(rèn)为，实际需要看公(gōng)司的基本面。

　　那么(me)，一(yī)向有着“印钞(chāo)机”之(zhī)称，营收规(guī)模超茅台(tái)约7倍的中国移动，为什么(me)此前市值却一直不如茅台呢？

　　对此，有分析认(rèn)为，大致归结为两个重要原因。一方面，茅台越卖越贵，但话费越交(jiāo)越少(shǎo)。在(zài)市(shì)场(chǎng)化的作用下，一瓶(píng)茅台已(yǐ)经冲(chōng)上3000元(yuán)左(zuǒ)右的高价，而中国(guó)移(yí)动虽掌(zhǎng)握着大把的(de)通信类资源(yuán)，但(dàn)作为央企(qǐ)需要承担“提速降(jiàng)费(fèi)”的责任，也就不能无(wú)拘束地涨价。另一方面即是成本方(fāng)面的问题，中国移动本质作为(wèi)通信基(jī)础设施(shī)企业(yè)，需要持续不断(duàn)的(de)建设投(tóu)入，从(cóng)2G到(dào)5G，其(qí)近十年资(zī)本开(kāi)支合(hé)计(jì)1.82万亿(yì)元。相(xiāng)比(bǐ)之(zhī)下，茅台就像一(yī)门“躺赢(yíng)”的生意，基本不需(xū)要如此沉(chén)重的资本开支(zhī)，也(yě)不需要面临追赶最新技术(shù)的焦(jiāo)虑(lǜ)。

　　因此，从财(cái)务数据可(kě)以看出，中国(guó)移动今年一(yī)季度的营(yíng)收是(shì)茅台的8倍，但(dàn)净利润却差别不大(dà)，销售毛利率(lǜ)更是有着一(yī)个24%另一(yī)个92%的巨大差别。

　　不过，近期来看，一系列信(xìn)号表明中国(guó)移动可能(néng)正(zhèng)在(zài)迎来一些(xiē)变化。

　　随着(zhe)5G建设高峰(fēng)期的结束，中国(guó)移动此前表(biǎo)示，2022年是三年(nián)投资高峰的最后一年，2023年起(qǐ)资(zī)本开支(zhī)不(bù)再(zài)增长，2023年计(jì)划资本(běn)开支1832亿元同比下降20亿元(yuán)，同比下降1.1%，全年营收则可(kě)突破(pò)1万亿(yì)元。据业内(nèi)人士测算，这(zhè)意味着届(jiè)时全年资(zī)本开支(zhī)占收入比重将(jiāng)低于18%，创下2007年(nián)以(yǐ)来的新低(dī)。

　　同时，更(gèng)加(jiā)重要的是，随着移动(dòng)互联网进入下半(bàn)场，行业重心已(yǐ)转向(xiàng)产业互联网和智能化，中国移动加(jiā)速(sù)转型下正在(zài无锡市是几线城市#ff0000; line-height: 24px;'>无锡市是几线城市)抓紧机(jī)遇。信达证券研报表示，中国移动数字化(huà)转型收入“第(dì)二曲线”不断攀升，去年公(gōng)司(sī)数字化转(zhuǎn)型(xíng)收入对主营业务收入增(zēng)量贡(gòng)献达到79.5%，占主营业务收入比(bǐ)提(tí)升至 25.6%，成(chéng)为公(gōng)司收入增长的第一驱动力。此(cǐ)外，公司移动云收(shōu)入规(guī)模实现新(xīn)跨越(yuè)，去(qù)年移动云(yún)收入(rù)达到503亿元，同比增长108.1%，连续三年实(shí)现翻倍暴(bào)涨，综合实力迈(mài)入国内业(yè)界第一阵营。

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