本周，沪(hù)综指3400点关(guān)口之前(qián)虚晃(huǎn句读之不知是什么句式类型，句读之不知是什么句式的意思g)一(yī)枪，以连跌6天的(de)逼(bī)空(kōng)形(xíng)态洗盘，兔(tù)年(nián)收益消耗殆(dài)尽。乐观来看，A股下行更(gèng)多是(shì)受中概(gài)股拖(tuō)累，后(hòu)市下跌空间不大(dà)。

　　中概股下跌拖累A股急(jí)挫

　　截(jié)至周四，兔(tù)年股市走过3个(gè)月行程，期间沪指仅(jǐn)上涨0.65％，似有“兔子尾巴长不了”之叹(tàn)。其实，4月下(xià)旬(xún)行情看(kàn)似疾风骤雨，大(dà)盘较4月(yuè)18日峰值仅(jǐn)缩水约3％，上行(xíng)通道(dào)仍在。

　　A股缘(yuán)何急跌(diē)？或是(shì)外围股市下跌的(de)风险输入(rù)。作为同股(gǔ)同(tóng)权(quán)的两地上市(shì)指数，恒生AH股(gǔ)A指数(shù)和H指(zhǐ)数兔年(nián)涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股市(shì)排行榜数(shù)据显示，截至周四，香(xiāng)港(gǎng)中企(qǐ)指数和恒生指数(shù)过(guò)去(qù)3个月表现为全球垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳(nà)斯达克(kè)中国金龙指数周二盘(pán)中(zhōng)低(dī)位较2月峰值缩水24.7％。

　　中概股表现(xiàn)低迷，主(zhǔ)因是美联储加息在即，市场避(bì)险情绪上升，国际(jì)资(zī)金从新(xīn)兴市(shì)场(chǎng)撤离。瑞士瑞联银行日前将中国股(gǔ)票(piào)评级从(cóng)高配下(xià)调为中性。从宏观(guān)面(miàn)看，今年首(shǒu)季，美国GDP年化环(huán)比增长1.1％，较上季放缓(huǎn)1.5个百(bǎi)分点。剔除食品和能源的核心PCE物价(jià)指数(shù)首季上升4.9％，去年(nián)四(sì)季度为4.4％。两(liǎng)大数据预(yù)示着美国滞胀隐忧未减(jiǎn)，加(jiā)息势在必行(xíng)。英为(wèi)财情(qíng)的美联储利率观测器最新数据显示，5月4日加(jiā)息25个(gè)基(jī)点至5％~5.25％的概率(lǜ)是85.3％。

　　当滞胀风(fēng)险(xiǎn)显现，美国(guó)对策是：以1930年大(dà)萧(xiāo)条以来最快(kuài)速度(dù)紧缩货币供应。美国(guó)3月M2货币供应量（未经季(jì)节性调(diào)整）为20.7万(wàn)亿美(měi)元，同比下降4.05％，为历史最大降幅(fú)，且是(shì)连(lián)续第四个(gè)月收(shōu)缩(suō)。美联储加息(xī)导(dǎo)致金融资产(chǎn)盈利(lì)缩水，缩表则令流动性折价效应(yīng)加剧，在全球金(jīn)融市场催生戴维斯双杀现象。

　　中特估(gū)受追捧(pěng)

　　助涨中字头个股(gǔ)

　　美(měi)国银行业又(yòu)一(yī)张骨牌(pái)崩(bēng)塌！第一共和银行股价(jià)周三盘中最多(duō)下跌41.23％至4.76美元（对应的总市值为(wèi)8.86亿(yì)美元），较2021年11月的(de)历史峰值缩水约(yuē)97.85％。截至一季(jì)度末，其实际(jì)存款较去年末减少(shǎo)约1020亿美元，缩水约57.8％。全球银行业危机频现，让A股机(jī)构不再抱(bào)团银行股，银行(xíng)部分龙头股招行(xíng)等承(chéng)压(yā)，相较(jiào)而言(yán)，工商(shāng)银行兔(tù)年以来(lái)表现抢眼，A股股价上(shàng)涨9.5％。

　　招(zhāo)行和宁波(bō)银行股价兔年颓势，一是二者虎年最后(hòu)3个月股价大涨(zhǎng)，涨幅透支了(le)盈利(lì)增速；二是“中国特色估值(zhí)体系”开始(shǐ)风行，市场(chǎng)风格转换。但(dàn)二者市净率远高于行业均(jūn)值(zhí)，难以赋予中(zhōng)特估概念(niàn)中的回购(gòu)预期(qī)。

　　通达信(xìn)数据显示，中(zhōng)字头指数年内(nèi)上涨11％，强于(yú)同期上涨6.36％的(de)沪综(zōng)指，年K线已是五连阳。其市盈率(lǜ)和市净(jìng)率分别(bié)为(wèi)11.63倍和0.8倍，堪称估值洼地(dì)，而(ér)沪深京三市(sh句读之不知是什么句式类型，句读之不知是什么句式的意思ì)A股的市(shì)盈(yíng)率和市净率中(zhōng)位数分别(bié)为49.29倍和2.43倍。

　　从(cóng)政策面来看，让央企国企(qǐ)估(gū)值回归市场均值，已是(shì)国(guó)家资本新(xīn)战略。国家外(wài)汇(huì)局日前(qián)表示：“无论从市(shì)盈率还(hái)是市净率等指(zhǐ)标看，当前(qián)A股的估(gū)值(zhí)相对(duì)偏低。”类(lèi)似(shì)表态无疑是为中字头股票点赞。

　　典型个(gè)股是，当前总(zǒng)市值取代贵(guì)州茅(máo)台成为市值“一哥”的中国(guó)移动，流通小(xiǎo)盘+次新+绩优概念让其成为中特(tè)估龙(lóng)头(tóu)。

　　五月预期(qī)下跌空间不大

　　股市(shì)“红五月”之说，源自井喷式牛市带来的财富记忆。1992年5月21日，上(shàng)交所(suǒ)放(fàng)开15只(zhǐ)股票的涨跌幅限制，沪指当日(rì)大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科技股主(zhǔ)导的(de)行情拉开序幕。

　　自(zì)从1991年以(yǐ)来的32年里(lǐ)，沪(hù)指全年和5月(yuè)份上涨的年(nián)份分(fēn)别为18次(cì)和17次，二(èr)者同时(shí)上涨的年份有11次。自2008年至去年的15年里，红五(wǔ)月出(chū)现7次，占比为(wèi)46.7％。期间5月(yuè)和全年同步(bù)飘红4次，5月份(fèn)这(zhè)个风(fēng)向标(biāo)已不太灵光(guāng)。相比之下，自从2008年以来，沪综指4月飘(piāo)红(hóng)5次，除了2008年(nián)当年下(xià)跌65.4％之外，其余(yú)年(nián)份皆飘红。截至周四，沪指4月份上涨0.4％，全(quán)年飘红概(gài)率不低(dī)。

　　以科(kē)技(jì)股为主题的红五月行(xíng)情(qíng)能否再(zài)现？关键(jiàn)在(zài)要看(kàn)两点：一是年内上涨(zhǎng)逾(yú)53％的(de)互联网指数能否维持(chí)强势(shì)行(xíng)情。二是作为A股第二(èr)大行业指数(shù)，电(diàn)气设备板块能否企(qǐ)稳。该指数(shù)年内跌幅为(wèi)4％，总(zǒng)市值(zhí)跌至5.48万(wàn)亿元(yuán)，较历史峰值(zhí)缩水35.5％，占全市(shì)场权重降(jiàng)低6.52％。不过(guò)，龙头宁德时代首季盈利增(zēng)长5.58倍，周(zhōu)四收盘较(jiào)周(zhōu)三低位(wèi)上涨一成，或是(shì)否极泰来。

　　进入4月以(yǐ)来，沪(hù)深两市单日成交始终(zhōng)维持在万亿(yì)元之(zhī)上，市场人气并未退潮，只是风(fēng)格轮换在(zài)加速。鉴(jiàn)于大盘重新(xīn)回到W形整理(lǐ)格(gé)局，后市即使考验3200点附近(jìn)的半年线和(hé)年线(xiàn)关口，下跌空间(jiān)亦(yì)不大。

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