国内“五一”假期来了，但海外市场风险依(yī)旧不容(róng)忽视。在美国多项重要经济数(shù)据出炉后，美联储也将召开5月(yuè)议息会议，市(shì)场普遍(biàn)预期将继续加息25BP。在利好利(lì)空(kōng)消息(xī)交(jiāo)织下，节后市场走势将如何演(yǎn)绎？

　　美国(guó)第一共和银(yín)行股价已累(lèi)计下跌90％以(yǐ)上

　　截至周五收盘，美国第一共和银行的股价(jià)收跌43.2％，盘中一度(dù)腰斩，且(qiě)多(duō)次触发停牌，原(yuán)因是达成救助(zhù)协(xié)议以维持该银(yín)行运营的(de)希(xī)望在(zài)变(biàn)得渺茫。该股今年(nián)已下跌90％以(yǐ)上。消息人士称，该银行很(hěn)有(yǒu)可能(néng)会被美(měi)国(guó)联邦储蓄保险公司(sī)（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自美国第一共和(hé)银行公(gōng)布其第一季度(dù)存(cún)款下降40.8％至1045亿美元后，该银(yín)行股(gǔ)价在(zài)接下来(lái)的两天内下跌超过(guò)60％，创(chuàng)下历(lì)史新低。目前包括来自美(měi)国(guó)联(lián)邦储(chǔ)蓄保险(xiǎn)公司、财政部和美(měi)联储的(de)官员正在与其他银(yín)行进行协(xié)调会议，为(wèi)第一共和银行(xíng)制定救助计划。

　　美联储(chǔ)反省硅谷银行(xíng)倒(dào)闭(bì)，寻求大范围加强银行规管

　　在当地时间(jiān)4月28日公(gōng)布的(de)内部(bù)审查(chá)报告(gào)中，美(měi)联储(chǔ)承(chéng)认，对于(yú)上月硅谷银(yín)行的倒闭(bì)案，美联储难(nán)辞其(qí)咎，倒闭(bì)既源于该行自身风险(xiǎn)管理薄弱，也和美联储的审查(chá)督导行动拖沓有关。

　　美联储认为(wèi)，银行业(yè)审查(chá)员未能采取有(yǒu)力行动解决(jué)硅谷银行越来越多的问题。美联储负责(zé)金融业(yè)监管的副主(zhǔ)席巴(bā)尔（Michael Barr）在报(bào)告(gào)中称，审查(chá)员未能充分(fēn)认识到(dào)，随着硅谷银行(xíng)的规模扩大、复杂性(xìng)增加，该(gāi)行变得有(yǒu)多么不堪(kān)一击(jī)。他们的确发现了风险(xiǎn)，却(què)没有采(cǎi)取足(zú)够的措施(shī)，保(bǎo)证该行足够迅速地(dì)解(jiě)决问题。

　　报(bào)告中，巴尔总结硅谷银行(xíng)倒闭有(yǒu)四大成(chéng)因，其中三点都和美(měi)联储监管不力有关(guān)。他说，美联储监(jiān)管者的(de)错误部分源于，特(tè)朗普(pǔ)执政时的金融(róng)业改(gǎi)革普(pǔ)遍放(fàng)松了对中等银行(xíng)的(de)规管(guǎn)。

　　巴尔(ěr)还提(tí)到(dào)，美(měi)联(lián)储的文化转变似乎导致联储的监管变(biàn)得更宽(kuān)松。这些变化(huà)体现在降低标准(zhǔn)、增加复杂性，以及监管方式不够自(zì)信果断，它们阻碍了有效的监(jiān)管(guǎn)。

　　美(měi)联储认(rèn)为，其(qí)银行业审查员已经确定了硅(guī)谷银行存在(zài)导致其倒闭的(de)一大问题——利率相关风险，但美(měi)联储自身(shēn)的流程“过于审慎(shèn)”，侧(cè)重在采取行动(dòng)以前(qián)累(lèi)积过多(duō)的(de)证据。

　　美联储的数据显示，截至(zhì)倒闭时(shí)，硅谷银行(xíng)收到31项监管(guǎn)机构的公开审查报(bào)告或(huò)警(jǐng)告(gào)，数量是其他银行的三倍(bèi)。报告称(chēng)，随着(zhe)硅谷银行壮大，近(jìn)些年美联(lián)储忽(hū)视(shì)了(le)范围更广的问题，比如(rú)该行多年(nián)来一直突破内(nèi)部风(fēng)险限制，其采(cǎi)用的流动性指标却显(xiǎn)示，存款基础(chǔ)稳定(dìng)，其利率(lǜ)相关风险还(hái)被评为令人满(mǎn)意。

　　巴尔透露(lù)，美(měi)联储将(jiāng)重新审(shěn)查(chá)，适用于资产(chǎn)超过千(qiān)亿美元银(yín)行(xíng)的一系列规定，包括压(yā)力(lì)测(cè)试和流动性要求，将重新评估，怎样监督和(hé)监管一(yī)家银行(xíng)对利率(lǜ)流动性(xìng)风(fēng)险的风控。

　　巴尔说(shuō)，硅谷(gǔ)银行倒闭表(biǎo)明，需要对范围更广泛的银(yín)行强(qiáng)化适(shì)用的标(biāo)准，联储(chǔ)应考(kǎo)虑，让更大范围的银行适用标准(zhǔn)和的(de)流动(dòng)性规定。他呼吁，重新(xīn)评估，对于超(chāo)过25万美元联邦保(bǎo)险上限的银行存款，监(jiān)管方(fāng)的处理方。

　　巴尔认为，美联储应要求(qiú)更广(guǎng)泛的银行考虑到可出售证券(quàn)的未实现损益，以便让银行的资本要求更(gèng)好地匹配其财务状况和风险(xiǎn)。他暗示，对资(zī)本规划(huà)和风(fēng)险(xiǎn)管理不足的公司，美联储可能增加资本或流动性的要(yào)求(qiú)，或者限制股票回(huí)购、股息(xī)支(zhī)付或高管薪(xīn)酬。

　　美总统拜登批(pī)准内华达州和(hé)佛罗(luó)里达州重大灾难声明(míng)

　　据央(yāng)视新闻消息，根(gēn)据美国白宫当(dāng)地时(shí)间(jiān)4月28日的声(shēng)明(míng)，美国总统拜登批(pī)准内(nèi)华达州重(zhòng)大灾(zāi)难(nán)声明，他(tā)下令(lìng)为3月8日至(zhì)3月19日期间受冬(dōng)季风(fēng)暴影响的地(dì)区提供联(lián)邦(bāng)援助。

　　此外，拜登还于27日晚批(pī)准佛罗里(lǐ)达(dá)州重大灾难声明，他下(xià)令(lìng)为4月12日至4月14日期(qī)间受严(yán)重风暴影(yǐng)响的地区提供(gōng)联(lián)邦援助(zhù)。

　　联邦援助资金可在成本分(fēn)担的基础上提供给州政府(fǔ)和符合条件(jiàn)的地方政府(fǔ)以及某些(xiē)私(sī)人(rén)非(fēi)营(yíng)利(lì)组织，用于受灾害影(yǐng)响地区的应(yīng)急和修复(fù)工作。

　　欧盟与波兰(lán)等五国就乌(wū)克兰农产品相(xiāng)关事宜(yí)达成原则性协议

　　据(jù)央视新闻(wén)消息，当地时间28日，欧盟(méng)委(wěi)员会执行副(fù)主(zhǔ)席东布罗夫斯基斯对(duì)外宣(xuān)布(bù)，欧委会已(yǐ)与保(bǎo)加利亚、匈牙利、波兰(lán)、罗马(mǎ)尼亚(yà)和(hé)斯洛伐克就乌(wū)克兰农产(chǎn)品相关事宜达(dá)成原则性(xìng)协议。

　　东布(bù)罗夫斯基斯表示，欧盟已(yǐ)采取行动解(jiě)决欧盟成(chéng)员国(guó)和乌克兰农民(mín)的担忧。具体措施包括推动波兰、斯洛伐(fá)克、保(bǎo)加利(lì)亚(yà)等国撤(chè)回(huí)针对乌农产品的单边措施。从欧盟(méng)层面对小(xiǎo)麦、玉米(mǐ)、油菜籽、葵花籽(zǐ)等(děng)4种农产品(pǐn)实施(shī)保障措施。为5个受影响的(de)成(chéng)员国农民提供1亿欧(ōu)元的一揽子支持。此外，欧盟(méng)将继(jì)续推进包括葵花籽油等产品的倾销调(diào)查。欧(ōu)盟将进一步确保乌克(kè)兰(lán)农产品(pǐn)通过欧盟(méng)通道出口到其他国家。

　　美国(guó)滞胀困境：经济继续(xù)放缓，通胀依旧高企

　　4月(yuè)28日，美国商(shāng)务部最新公布(bù)的数据显(xiǎn)示，美(měi)国3月核心PCE物价指数同比(bǐ)上升4.6％，预(yù)估为4.5％，前值为4.6％。同(tóng)时美国3月核(hé)心(xīn)PCE物价指数环比上涨(zhǎng)0.3％，与(yǔ)市场(chǎng)预期及前值持平(píng)。

　　据悉，剔除食(shí)品和能源的核心(xīn)PCE物价指数是(shì)美联储青睐的通胀指标之(zhī)一。此次公布(bù)的数据(jù)再度印(yìn)证了美(měi)国(guó)通胀的居(jū)高(gāo)不下，这加大(dà)了美联储5月(yuè)再(zài)次加息的(de)可能性。报告公布后，美(měi)国短期利率期货小(xiǎo)幅下跌，反映出5月份加息25BP的可能性约(yuē)为90％。

　　就在此前(qián)一天，美国商务部(bù)公(gōng)布的一(yī)季度美国宏观经济(jì)数据(jù)显示，美国一季度(dù)GDP同比仅增长1.1％，大幅(fú)不及(jí)市场预期(qī)的2％，且增速较前值2.6％显著放缓。而同(tóng)日公(gōng)布的一季(jì)度核(hé)心(xīn)PCE物价指数年化(huà)环比初(chū)值升至4.9％，超出市场预期的4.7％及前(qián)值4.4％。

　　一德期货宏(hóng)观贵金属分析师张晨向期货日报记者表示，上述数(shù)据显示出美(měi)国经济放缓(huǎn)但(dàn)通胀(zhàng)水平(píng)依旧高企的滞胀特征。不过(guò)，从美国GDP折(zhé)年数同比数据来看，他认为一季(jì)度1.6％的增速(sù)较去年(nián)四季度0.9％的增速出(chū)现(xiàn)明显回暖，显示出美国经济虽有放缓，但(dàn)韧性尚(shàng)存。

　　“一季度美(měi)国(guó)GDP数据超预期放(fàng)缓，坐(zuò)实了市场对于美国经(jīng)济衰退(tuì)的忧虑，再(zài)加上目前欧美银(yín)行信用危机的尾部(bù)效应(yīng)持续存在，金融不(bù)稳定叠加(jiā)经济(jì)景气下滑，一(yī)定程度(dù)上削(xuē)弱了美联(lián)储货币政(zhèng)策(cè)的(de)紧(jǐn)缩(suō)预期(qī)，同时增加了下半年美联储降息的(de)预期。”中(zhōng)信建投(tóu)期(qī)货宏观(guān)贵金属分析师罗亮认为。

　　不过，他也表示，由(yóu)于反(fǎn)映核心个人消(xiāo)费支(zhī)出在内的一季(jì)度PCE通(tōng)胀数(shù)据(jù)持(chí)续上(shàng)升，再加(jiā)上周五晚间公布的3月(yuè)核心PCE数(shù)据也偏(piān)强，因此美联储5月(yuè)份加息基本不(bù)存在悬念，此(cǐ)次GDP数据更多影(yǐng)响的(de)是年中美联(lián)储的政(zhèng)策变化。

　　5月加息或(huò)“板上钉(dīng)钉(dīng)”，此次会(huì)议还需(xū)关(guān)注什么？

　　金(jīn)瑞期货宏观贵金属分析师吴梓杰认为，当前美(měi)联储货币(bì)政策面临抑制通(tōng)胀以及宏观审(shěn)慎两难的抉择。随着(zhe)此前银行业危机的(de)爆(bào)发(fā)以及一季度经济(jì)的回(huí)落，美国当前经济的脆(cuì)弱性(xìng)以及下行(xíng)压力已经持(chí)续增加，但是一季度(dù)核心(xīn)PCE同样大幅超(chāo)过预期，显示出核心通胀黏性超(chāo)预(yù)期。

　　“对于(yú)美联储来说，这意味着进行政策选择时不得不(bù)更(gèng)加慎重。”吴梓(zǐ)杰预计，美(měi)联储(chǔ)5月大概率(lǜ)将会保持加息25BP的节奏(zòu)，但在(zài)记(jì)者会(huì)上鲍威尔表态或将更加(jiā)注重安(ān)抚市场情绪(xù)，强调对宏观风险的把控，且(qiě)对未来加息的态度或(huò)将更加谨慎。

　　张晨认为，目(mù)前市场已经(jīng)对美联储5月加息25BP作出了充(chōng)分的计价。鉴(jiàn)于此次会议并(bìng)无最新点阵图和经(jīng)济展(zhǎn)望公布，因此会议重点(diǎn)在于利率决(jué)议声明及鲍威尔的会后(hòu)发言两方面(miàn)。其中，在决议声(shēng)明方面，可重点观(guān)察(chá)措辞调整变化情况，特别是能否出现“停止加息”相关暗示。而在会后的新闻发布会(huì)上，需要重点关注鲍威尔对(duì)于经济(jì)与通胀前景、后续(xù)货币(bì)政策以及银(yín)行业危(wēi)机(jī)引(yǐn)发的(de)信贷收(shōu)缩等方面(miàn)的观点论述。特别是(shì)如果出(chū)现“停(tíng)止(zhǐ)加息(xī)”等明显鸽派暗示，则(zé)无论对(duì)于商品市场(chǎng)还是(shì)权益市场而言，均构成短(duǎn)期(qī)提(tí)振。

　　罗(luó)亮认为，此(cǐ)次美联(lián)储会议(yì)需要关注三个方面(miàn)：一是考虑到通胀的(de)顽固性(xìng)，美联储(chǔ)是否会透露其愿意容(róng)忍更(gèng)高水平(píng)的通胀；二(èr)是美联储对于目前金融(róng)以及经济风险的(de)判断，到底是短期风险(xiǎn)还是长期风险；三是(shì)美(měi)联储(chǔ)未来的(de)货币政策预期，比如是否透露下半年将降息或者不(bù)降息。

　　他认为，如(rú)果美(měi)联储依然偏(piān)鹰派，则预期风险资(zī)产将继续回(huí)调，美债(zhài)利率曲线(xiàn)会加深(shēn)倒挂的程度，对市场而(ér)言偏负面；如果美(měi)联储偏鸽派，那市场风(fēng)险偏好会再度上升，美元指(zhǐ)数预计显著(zhù)下行，贵金属将领涨(zhǎng)资产。

　　吴梓杰表(biǎo)示，由于当前市场对(duì)5月加息25BP已经(jīng)计价较为充分，预计加息(xī)结果不会引起市场较(jiào)大波动，但是(shì)对于6月(yuè)及以(yǐ)后偏鹰的政策预(yù)期交易依旧(jiù)不足(zú)。因此，他(tā)认为本次(cì)会(huì)议上需要重点关(guān)注(zhù)美(měi)联储声明以及(jí)鲍威尔在记者会上(shàng)对(duì)未(wèi)来政策路径的(de)展望。“尤其是如(rú)果美联储意外偏(piān)鹰(yīng)，比如表现出了(le)6月(yuè)仍将加息的(de)倾向，则市场或将面临较(jiào)大(dà)的冲击，相关风(fēng)险资(zī)产有意外下跌的风险。”他说。

　　贵金(jīn)属市场面(miàn美国各州的缩写是什么，美国各州缩写英文字母)临涨跌两(liǎng)难(nán)局面

　　近期(qī)美元指数持稳(wěn)，贵金属行情则(zé)表现乏力。张(zhāng)晨认为，4月以来(lái)，欧(ōu)美银行业风险事件溢出影响(xiǎng)逐渐(jiàn)减弱，市场对于美联储(chǔ)货(huò)币政策迅速转向的乐(lè)观预期出(chū)现一定修正，贵金(jīn)属市场(chǎng)出现高(gāo)位(wèi)振荡(dàng)调(diào)整(zhěng)，但总体回调(diào)幅度(dù)有(yǒu)限。

　　当下来(lái)看(kàn)，他认为贵金属(shǔ)市场在利多、利空因素间来回拉扯。利多因(yīn)素(sù)方面，美美国各州的缩写是什么，美国各州缩写英文字母联储加息临近尾声，对贵金属(shǔ)价格的(de)压制边际减弱。同时，美国经济前景(jǐng)黯淡，债务(wù)上限悬而(ér)未决以及(jí)银(yín)行业风(fēng)险(xiǎn)事件余波反复(fù)，不(bù)断激(jī)发市场避(bì)险情绪(xù)。从更(gèng)为宏观(guān)的角(jiǎo)度来看，全(quán)球“去美元化”方兴(xīng)未艾，各国(guó)央行强化黄金(jīn)资产(chǎn)储备功能，使得(dé)央行(xíng)“购金(jīn)潮”经久不息。上述种种因(yīn)素(sù)均对贵(guì)金属价格形成支撑。

　　而(ér)利空(kōng)因素主要是(shì)，市(shì)场和美联储对(duì)于(yú)后续(xù)货币(bì)政策之间的(de)预(yù)期差，以(yǐ)及(jí)美国(guó)经济层面的韧性犹(yóu)存。“特别是就(jiù)业市场尽管过热态势(shì)有(yǒu)所缓和，但无论是(shì)新增非农就业人数还是失(shī)业(yè)率(lǜ)指标，还远未触及经济衰退(tuì)以及美联储(chǔ)货币政(zhèng)策(cè)转向的阈值区间，这极有可能造成(chéng)通胀(zhàng)回归波折反复，进而引(yǐn)发美联储货币政策前(qián)景预期摇摆。”他说。

　　他预(yù)计，在(zài)5月(yuè)美(měi)联(lián)储议息会(huì)议落地(dì)后的一段时间(jiān)内(nèi)，市场仍(réng)然会延续上(shàng)述的(de)修正(zhèng)走势，美联储(chǔ)还(hái)需在更多数据(jù)指引以及(jí)银行风(fēng)险事件落地后，再(zài)相机作出(chū)政策(cè)调整，而(ér)在(zài)此之(zhī)前预计仍会(huì)延续当前“走(zǒu)一步看(kàn)一步”的(de)决(jué)策(cè)思路。而市(shì)场对于年内降息的(de)乐(lè)观预期的(de)修正空间(jiān)犹存(cún)。

　　罗亮认(rèn)为，目(mù)前贵金属市场的逻辑有两条主线：一是美国经济是否(fǒu)会陷(xiàn)入衰退(tuì)，二是全球贸(mào)易结(jié)算体系(xì)下美元的趋势压力(lì)。“过去20年(nián)，贵金属(shǔ)价(jià)格主要锚(máo)定(dìng)的是美债(zhài)实际利(lì)率的变化，但(dàn)是最近这种(zhǒng)联系(xì)正在脱钩，央(yāng)行购金以及(jí)美元结算(suàn)体系的变(biàn)化(huà)使得贵金属获得了越来越(yuè)多(duō)的金融溢价。”整体来(lái)看，他(tā)认为目前贵金属(shǔ)多头(tóu)驱(qū)动的逻辑还没结束，且近期的(de)表现也是易涨难(nán)跌。从资产配置的角度来看，仍推荐将贵(guì)金属作为多头配置。

　　“当前贵金(jīn)属市场已经表现(xiàn)出了一定程度的易涨难跌(diē)。”吴梓杰(jié)表示，一(yī)方面，美国(guó)经济下行以及欧美银(yín)行业风险(xiǎn)带(dài)来的避险情绪对贵金属(shǔ)价格(gé)仍有一定支撑，但边际减弱(ruò)；另一方(fāng)面，美国(guó)通胀高位带来的加息预测，未(wèi)能对贵金属形成有力的回落压力(lì)。因此，他预计贵金属(shǔ)市场整体仍以高位(wèi)振荡为(wèi)主，在基准假设下(xià)，贵金属交易主线(xiàn)将(jiāng)回(huí)归通胀逻辑(jí)。他认为，当前(qián)市场(chǎng)对(duì)于(yú)美(měi)联储(chǔ)降息的预期仍(réng)大(dà)幅领(lǐng)先美联(lián)储的(de)官(guān)方预期，预计在高(gāo)通胀压力下，市场对降息(xī)预(yù)期的修正或将带来(lái)金银价格(gé)的进一步回调。

　　市场人士提示(shì)，随着国内(nèi)“五(wǔ)一”长假开启(qǐ)，还(hái)须(xū)警惕海外(wài)市场风险。

　　罗亮(liàng)表示，近期(qī)宏(hóng)观(guān)市场(chǎng)关键数据较多，导致市场情绪波(bō)澜(lán)起(qǐ)伏，同(tóng)时基本面因素(sù)也多空交织，海外(wài)市场容易(yì)出现巨幅波动。同时，国内“五一”假(jiǎ)期(qī)结束后，市场(chǎng)将直面美联储5月利(lì)率决议(yì)落地，他预计(jì)美联储会(huì)议结果(guǒ)或将偏鸽，因此推荐节后逐渐增加风(fēng)险资产的(de)头寸。

　　“鉴(jiàn)于国内‘五一’假期(qī)跨越5月美联储议(yì)息(xī)会议等重要事(shì)件，加之银行业危(wēi)机及债务上限问题悬(xuán)而未决，投资者(zhě)要防(fáng)止过分押(yā)注引发的风险(xiǎn)。假期后可(kě)关注贵(guì)金属(shǔ)回落企稳情况(kuàng)，可以逢低布局多单。”张晨表示(shì)。

　　吴梓杰也表示(shì)，由于国内“五一(yī)”假期恰逢(féng)海外美联(lián)储会议这(zhè)一关键时(shí)间节(jié)点，投资者若保留头寸过节，则(zé)要保持头寸(cùn)有足够安(ān)全边际，以防“黑天鹅(é)”事件带来冲击。他表(biǎo)示，节后贵金属或将迎来更加明确的方向性(xìng)行情(qíng)，可根据美联(lián)储(chǔ)议息会议给出的指(zhǐ)引，对贵金属进行相(xiāng)应布(bù)局。

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